시장 관찰 주간 보고서: BTC가 충격의 바닥을 이끄는 반면 SOL 체인은 새로운 세력으로 부상

거시경제적 혼란은 아직 가라앉지 않았고, 충격과 바닥을 치는 기간 동안 자금이 합리적으로 복구되었으며, SOL 체인은 뛰어난 성과를 보이고 있으며, BTC는 지배력을 유지하고 있습니다.

✅ 단기적 관점 (1-2주)

시장 상황: 충격적 바닥 기간 동안 주요 세력은 BTC 8.45w를 중심으로 바뀌고 ETH/BTC는 약하게 바닥을 찍습니다.

자본 흐름: ETF는 소폭 회복세를 보였고, 스테이블코인 발행은 중립으로 돌아갔으며, 시장에서는 신중한 저가 매수 심리가 나타났습니다.

운영 제안: 포지션을 조절하고 BTC가 88.7w를 효과적으로 돌파할 수 있는지 주의하세요. SOL 체인이 활성화되어 있어 가벼운 포지션으로 단기 반등에 베팅할 수 있습니다.

🔄 중기적 관점 (1~2개월)

거시경제 게임: 5월 대법원 판결이 연방준비제도의 독립성 방향을 결정할 수 있으며, 정책 위험 창구는 여전히 존재합니다.

자금 조달 구조: ETF와 스테이블코인 자금이 계속해서 유입된다면 시장은 바닥을 친 후 반등할 것으로 예상됩니다.

섹터 할당: BTC는 TVL 회복과 SOL 및 BSC 체인의 활동으로 인한 구조적 회전 기회에 주목하며 지배력을 유지합니다.

🪙 장기적 관점 (1~2분기)

거시경제 동향: 미국 달러 신용 위험 + 주권 국가 암호화 준비금 계획, 비트코인 ​​"디지털 금" 논리 강화.

구조적 기회: BTC와 금이 핵심 구성을 이루고 있으며, SOL 체인은 독립적인 주기를 벗어나 중장기적 잠재력을 가지고 있습니다.

전략적 방향: BTC의 장기적 자산 배분 상태를 중요시하고, 생태 복원 퍼블릭 체인(SOL/BSC)의 장기적 가치에 주목하며, 당분간 L2를 관망합니다.

1. 거시경제 및 시장 환경

트럼프-파월 갈등의 핵심 위험은 다음과 같습니다.

• 트럼프 대통령의 해고 위협과 대법원의 5월 판결은 연준의 독립성을 훼손하고 달러와 통화 정책에 대한 신뢰 위기를 촉발할 수 있습니다.
• 파월이 데이터에 기반한 이자율 결정을 고집하는 것은 단기적으로 정치적 압력에 저항할 수 있지만, 장기적인 불확실성은 법적, 정치적 게임에 달려 있습니다.

트럼프가 파월 의장을 상대로 한 '전쟁 선포'와 이로 인해 촉발된 연방준비제도의 독립 위기는 현재 시장의 핵심 위험 요소입니다. 인플레이션과 통화 위기가 예상되는 상황에서 금은 가장 큰 투자 가치를 가지고 있습니다. 암호화폐는 위험 감수성이 높은 사람들에게 적합합니다. 미국 주식과 미국 달러 자산은 신중하게 운용해야 합니다. 투자자들은 5월 대법원 판결과 그에 따른 연방준비제도의 성명에 주의 깊게 귀를 기울이고 유연한 대응 전략을 유지해야 합니다.

2. 주요 통화의 자본 흐름 및 시장 구조 분석

외부 자금 흐름

• ETF 펀드, 이번주 유입액 1400만달러 소폭 증가하며 단기 심리 개선
• 스테이블코인: 이번 주 신규 발행량 14억 6,300만 건, 정상 수준으로 회복

시장 심리 지표

• OTC 프리미엄 급등: 스테이블코인 프리미엄은 하락하고 있으며 USDT 프리미엄은 수위 이하로 떨어졌습니다.
• MVRV: 단기 MVRV는 가격과 동시에 반등, 이상 상황 없음

비트코인(BTC)

• 기술적 측면: 명확한 방향이 없는 8.6w-8.3w 측면 통합 단계
• 온체인 칩 분포: 칩 밀도 영역의 가장 높은 열은 8.45w로 떨어졌고 상위 9.7w 칩은 시장에서 상당히 사라졌습니다.

이더리움(ETH)

• 추세는 BTC보다 약합니다. ETH/BTC는 변동성을 유지하다가 이번 주에 폭락했고, 자금은 계속해서 BTC 주도로 흘러들었습니다.
• 체인상 변화: 활성 주소의 증가는 단계적 바닥 형성이 완료되었음을 나타낼 수 있습니다.

1. 거시경제 검토

파월과 트럼프 갈등 분석

트럼프와 파월의 갈등은 통화 정책에 대한 근본적인 차이에서 비롯되었습니다. 트럼프 대통령은 경제 성장을 촉진하기 위해 낮은 금리를 주장하는 반면, 파월이 이끄는 연방준비제도는 인플레이션을 통제하고 경제 안정을 유지하는 것을 우선시합니다. 트럼프 대통령은 파월 의장을 여러 차례 공개적으로 비판하며, 그의 금리 인하가 충분하지 않다며 그를 해고하겠다고 위협했습니다. 하지만 대통령은 법적으로 연준 의장을 직접 해고할 권한이 없습니다. 이러한 갈등은 개인적인 대립일 뿐만 아니라 정치적 개입과 연방준비제도의 독립성 간의 구조적 모순을 반영하기도 합니다.

갈등의 역사와 현재 상황

• 역사: 트럼프는 첫 임기(2017-2021) 동안 파월의 이자율 정책에 불만을 품었습니다. 예를 들어, 2019년에 금리가 1.75%-2%로 인하되었을 때에도 트럼프는 여전히 그 금리가 충분히 강하지 않다고 생각했고, 파월을 공개적으로 "비겁하고, 무뇌하고, 근시안적"이라고 불렀습니다.
• 현재 상황: 2024년 말, 연방준비제도는 금리를 100베이시스포인트 인하한 후 일시 중단했습니다. 2025년 4월, 파월은 트럼프의 관세 정책이 인플레이션에 미치는 영향을 지켜보고 금리를 유지할 것이라고 말했습니다. 트럼프 대통령은 더 빠른 금리 인하를 계속해서 압박했고, 소셜 미디어를 통해 파월 의장이 "가능한 한 빨리 사임해야 한다"고 거듭 강조했습니다.
• 법과 현실: 파월은 대통령이 자신을 조기에 해고할 권한이 없으며 법이 연방준비제도이사회 의장의 독립성을 뒷받침한다고 주장했습니다. 그러나 트럼프 대통령이 다른 독립 기관 직원을 해고하려는 최근의 움직임과 다가올 대법원 소송은 불확실성을 더하고 있습니다.

워런의 우려와 연방준비제도의 독립성 워런 상원의원은 트럼프가 파월을 해고하면 연방준비제도의 독립성이 심각하게 훼손되고 시장 붕괴가 촉발될 수 있다고 경고했습니다. 연방준비제도의 독립성은 미국의 경제적 안정의 초석으로 여겨진다. 정치적 개입은 이자율 정책에 대한 시장의 신뢰 붕괴로 이어질 수 있으며, 이로 인해 주식 및 채권 시장의 변동이 촉발될 수 있습니다. 워런은 대통령이 금리를 마음대로 조작한다면 미국 경제는 신뢰를 잃고 '2류 독재 국가'와 다를 바 없게 될 것이라고 강조했습니다.

잠재적 결과

• 단기: 트럼프 대통령의 위협은 특히 대법원 판결을 앞두고 투자자들이 정책 불확실성에 더욱 민감해짐에 따라 시장 변동성을 높일 수 있습니다.
• 장기적으로: 연방준비제도의 독립성이 손상되면 시장은 미국 달러 자산의 안정성을 재평가하여 자본 유출, 미국 달러 가치 하락 또는 인플레이션 압력 증가로 이어질 수 있습니다.

관세 갈등이 암호화폐, 미국 주식 및 기타 자산에 미치는 영향

트럼프의 관세 정책(주요 무역 상대국에 25%에서 70%에 이르는 관세 부과 등)은 무역 불균형을 해소하고, 재정 수입을 늘리고, 미국 제조업을 재편하는 것을 목표로 하지만, 불확실성과 잠재적인 인플레이션 효과는 자산 시장에 복잡한 영향을 미칩니다. 다음은 암호화폐, 미국 주식, 미국 달러 자산, 금의 관점에서 본 분석입니다.

시장 전망:

• 4월 남은 기간 동안 트럼프 대통령의 관세 정책에 대한 지속적인 압박과 불확실성으로 인해 시장 변동성은 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.
• 5월에 있을 대법원의 판결은 중요한 전환점이 될 것입니다. 트럼프를 지지할 경우 시장 변동성이 심화될 수 있다. 그렇지 않으면 단기적인 공황은 완화될 수 있겠지만, 장기적으로는 위험은 여전히 ​​남을 것입니다.
• CME의 'Fed Watch Tool'(6월에 25bp의 금리 인하 가능성이 높음)과 결합하면 Fed가 신중한 입장을 유지할 수 있으며, 이는 단기적으로 트럼프와의 긴장을 악화시킬 수 있습니다.

요약: 트럼프가 파월 의장을 상대로 한 "전쟁 선포"와 이로 인해 촉발된 연방준비제도의 독립 위기는 현재 시장의 핵심 위험 요소입니다. 인플레이션과 통화 위기가 예상되는 상황에서 금은 가장 큰 투자 가치를 가지고 있습니다. 암호화폐는 위험 감수성이 높은 사람들에게 적합합니다. 미국 주식과 미국 달러 자산은 신중하게 운용해야 합니다. 투자자들은 5월 대법원 판결과 그에 따른 연방준비제도의 성명에 주의 깊게 귀를 기울이고 유연한 대응 전략을 유지해야 합니다.

1. 암호화폐

영향:

단기 변동성 증가: 관세로 인한 시장 불확실성과 미국 달러 환율 변동으로 인해 암호화폐에 대한 투기적 수요가 증가할 수 있습니다. 비트코인과 같은 자산은 시장 혼란 속에서 종종 "안전 자산" 또는 "인플레이션 헤지"로 여겨지는데, 특히 투자자들이 미국 달러 가치 하락이나 인플레이션 상승을 걱정할 때 그렇습니다.

장기 추세:

• 긍정적 측면: 글로벌 통화 질서의 불안정성(미국 달러의 과대평가, 부채 주기의 전환점)으로 인해 금과 비트코인에 대한 수요가 증가할 수 있습니다. 하지만 비트코인은 규제 위험과 변동성이 크기 때문에 금보다 매력도가 약간 떨어집니다.
• 위험: 관세로 인한 인플레이션으로 인해 연방준비제도가 금리 인하를 보류하게 되면 암호화폐가 압박을 받을 수 있습니다. 금리가 상승하면 위험 자산에 대한 수요가 감소하기 때문입니다.

관세 갈등 속 시장 혼란과 인플레이션 예상으로 암호화폐가 혜택을 볼 수 있지만 변동성은 여전히 ​​높습니다.

2. 미국 주식

영향:

전반적인 압력: 관세로 인해 기업 비용이 증가하고(수입 원자재 가격 상승), 구매력이 약화되고(소비재 가격 상승), 기업 이익이 감소합니다. 미국에서 운영되는 대부분 기업(우량 기업 포함)은 피해를 입을 수 있으며, 품질이 낮은 기업은 파산 위험에 직면할 수도 있습니다.

차별화 효과:

• 혜택을 볼 수 있는 부문: 국내에서 생산하고 해외 경쟁에 직면한 회사(예: U.S. Steel)는 관세 보호로부터 혜택을 볼 가능성이 높지만, 시장에서 차지하는 비중은 작습니다.
• 영향을 받은 부문: 수입 공급망에 의존하는 제조, 소매 및 기술 회사가 큰 타격을 입었습니다.

시장 기대치:

• 크루그먼과 같은 학자들은 관세에 대한 불확실성이 기업 투자를 감소시키고 궁극적으로 경기 침체를 촉발할 수 있다고 경고했습니다.
• 시티그룹이 분석한 극단적인 관세 시나리오(전반적으로 45~70% 관세 부과)에서는 높은 관세로 인해 기업 이익과 소비자 수요가 약화되어 미국 주식이 하락할 수 있습니다.
• 하워드 머스크는 관세가 브렉시트와 유사한 시장 혼란을 촉발할 수 있으며, 단기적으로 미국 주식 변동성이 커질 것이라고 생각합니다.

장기적 전망: 베산트와 같은 낙관론자들은 제조업이 미국으로 성공적으로 복귀하면 경제적 변혁으로 인해 미국 주식 시장이 장기적으로 번영할 수 있다고 믿지만, 그 전제는 정부 부채가 폭발하지 않고 단기적 변동으로 인해 체계적 위기가 촉발되지 않는다는 것입니다.

결론: 미국 주식은 단기적으로 압박을 받고 있으며 변동성이 증가하고 있습니다. 장기적인 전망은 관세 정책 시행의 효과와 경제 변혁의 성공 여부에 달려 있습니다.

3. 금

영향:

• 강력한 지원: 금은 통화 및 부채 주기의 전환점에서 가장 좋은 헤지 자산입니다. 금은 타인에게 부채가 되지 않으며, 중앙은행은 갈등 시기에 금을 보유하는 경향이 있기 때문입니다. 관세로 인한 인플레이션 예상과 미국 달러 가치 하락 위험으로 인해 금의 매력이 더욱 커졌습니다.
• 시장 논리: 금은 스태그플레이션 환경에서 좋은 성과를 거두며, 특히 세계 통화 질서가 혼란스러울 때 더욱 그렇습니다.
• 배분 권장 사항: 달리오는 변동성이 낮고 규제 위험이 낮은 비트코인보다 금을 우선시하여 포트폴리오의 10%-15%를 차지하도록 권장합니다.

결론: 금은 관세 갈등과 경제적 불확실성 속에서 선호되는 안전 자산이며, 장기적으로 높은 배분 가치를 가지고 있습니다.

다음 주에 주목해야 할 주요 데이터

2. 온체인 데이터 분석

1. 이번 주 시장에 영향을 미치는 단기 및 중기 시장 데이터의 변화

1.1 스테이블코인 자금 흐름

이번 주에는 14억 6,300만 개의 스테이블코인이 발행되었으며, 일일 평균 발행량은 2억 900만 개였습니다. 발행 규모는 정상 수준으로 회복되어 시장의 신뢰가 점차 회복되고 자본 유동성이 반등했지만 아직 과열 단계에 접어들지는 않았습니다. 단기적으로 시장은 변동성이 지배적일 것으로 예상되며, 시장 모멘텀과 다요인 공명의 조화에 주의를 기울여야 합니다.

추가 주식 발행으로 시장이 '중립 수준'으로 회귀하면서 시장 재편이 완료됐을 가능성이 있다.

스테이블코인은 지난 주의 마이너스 성장(자본 유출)에서 빠르게 회복되었지만, 이는 "과도한 급등"이 아니었으며, 이는 지난 혼란이 체계적인 유출을 촉발하지 않았으며 자금이 일시적으로 안전을 모색하고 있었음을 보여줍니다. 지금은 질서정연하게 회복하고 있으며, 가격 상승에 따른 '자금 유입'도 없어 합리적인 회복세를 보이고 있습니다.

1.2 ETF 펀드 흐름

이번 주에 ETF 유입은 1,400만 건으로 약간 회복되었습니다. 시장 심리는 점차 회복되고 있지만, 신뢰도는 여전히 회복 단계에 있습니다. BTC 가격 상승에도 불구하고 ETF 유입은 크게 늘어나지 않았고, 시장에는 아직 대규모 자금 유입 징후가 나타나지 않아 단기적으로는 지켜봐야 할 것으로 보입니다.

시장에 미치는 잠재적 영향:

이번 주에 ETF 유입이 반등했지만, 전체적인 규모는 작았습니다. 이는 시장 심리가 여전히 회복 단계에 있으며 가격이 계속 변동할 수 있음을 시사합니다. 단기적으로는 자본 흐름이 계속해서 증가하는지 주의 깊게 살펴서 시장이 더 강한 상승 모멘텀을 가지고 있는지 확인해야 합니다.

1.3 OTC 할인 및 프리미엄

이번 주에는 OTC 프리미엄과 할인이 하락 추세를 보이고 있으며, USDT 프리미엄은 이미 수중에 도달했습니다. 해당 시장 성과는 BTC가 86,000에서 83,000 사이에서 변동한다는 것입니다. OTC 프리미엄 수준의 하락은 단기적으로 바닥을 찍은 칩이 수익을 내고, 높은 가격의 칩이 시장에서 빠져나가는 데 기인할 수 있습니다(아래 분석 참조).

1.4 URPD

왼쪽 그림은 4월 11일 기준 BTC 온체인 칩 구조 차트이고, 오른쪽 그림은 4월 18일 기준 온체인 칩 구조 차트입니다. 이에 비해 이번 주 84528에 근접한 칩 거래량은 급등하여 2.84%까지 상승하며 새로운 최대 칩 거래량이 되었습니다. 왼쪽 그림에서 97532의 최대 칩 피크 감소 시점은 16일로, BTC가 86496까지 급등했을 때였습니다. 칩 거래량은 3.1%에서 2.31%로 0.79% 감소했는데, 이는 일부 고액 투자자들이 반등 후 손실을 중단했음을 나타냅니다. 이들 고액 투자자들은 비트코인이 초반에 75,000까지 떨어졌을 때도 손실을 멈추지 않았지만, 이번 주 마지막 2~3일 동안 손실을 멈췄습니다. 그들이 무엇을 보았는지, 어떤 판단을 내렸는지는 확실하지 않지만, 데이터 라인으로 판단하건대, 현재로서는 신중해야 할 듯합니다.

물론, 다른 관점에서 해석하면 현재 가격은 이 위치에 머무를 수 있으며, 새로운 자금이 시장에 유입되어 새로운 주요 비용 영역을 형성할 수도 있습니다. 이는 시장의 신뢰가 회복되었지만 여전히 신중한 태도를 보이고 있음을 보여줍니다. 현재 84,000~86,000의 위치가 황소와 곰 사이에서 게임의 핵심 위치입니다.

2. 이번 주 시장에 영향을 미치는 중기 시장 데이터의 변화

2.1 코인 보유 주소별 코인 보유 비율

이번 주에 BTC 가격은 최고치를 기록한 후 좁은 변동 범위에 머물렀습니다. 온체인 칩 보유량을 보면, 10만~1천 개의 주소는 시장 변동에 따라 파도처럼 거래되고 있고, 1천~1만 개의 주소는 성장세가 완만하며, 1만~10만 개의 주소는 큰 변동이 없습니다.

2.2 단기 칩-MVRV

BTC 단기 보유자의 MVRV 지표도 가격 반등과 동시에 반등했습니다. BTC와 높은 양의 상관관계를 가지고 있으며, 현재로서는 특별한 이상 징후가 보이지 않으므로, 앞으로도 주의 깊게 지켜볼 생각입니다.

2.3 시장 패턴 분석

BTC는 7일 동안 8.6-8.3w의 횡보 범위를 유지했습니다. 현재는 8.45W 정도의 좁은 범위에서 변동하고 있습니다. 미국 주식 시장이 3일 연속 휴장한 영향으로 방향을 잡는 데 어려움을 겪고 있습니다. 볼린저 밴드는 일일 횡보 범위가 중간 트랙 위에 있었으며, 하락 추세선 위에서도 통합되고 있음을 보여줍니다. 형태가 강하고 파도가 칠 가능성이 있습니다. 청산 맵 위의 8.67w의 청산 강도는 여전히 매우 매력적입니다. 먼저 급등이 발생하면 청산 후 급등 폭에 주의를 기울여야 합니다. 그림에서 노란색 선 8.87w를 돌파하지 못한다면 거짓 돌파일 수 있으며, 큰 반등을 예고하는 신호일 수 있습니다. 먼저 8.3w 이하로 떨어지기로 결정했다면, 8w 아래의 지지선과 반등이 8.3w 위의 거래 범위에 진입할 수 있는지에 주의를 기울여야 합니다.

특별 감사

창조는 쉬운 일이 아니다. 재인쇄나 인용이 필요한 경우 사전에 저자에게 연락하여 허가를 받거나 출처를 명시하시기 바랍니다. 다시 한번 귀하의 지원에 감사드립니다.

작성자: Sylvia / Jim / Mat / Cage / WolfDAO

편집자: Punko / Nora

이 주간 보고서에 대한 탁월한 기여를 해주신 위의 파트너들에게 감사드립니다. 이 주간 보고서는 WolfDAO 가 학습, 소통, 연구 또는 감상을 위해서만 게시합니다.