マクロ経済の混乱はまだ収まらず、ショックと底入れの時期に資金は合理的に修復され、SOLチェーンは傑出したパフォーマンスを発揮し、BTCは優位性を維持しています。
✅ 短期的な視点（1～2週間）
市場状況：ショック底入れ期、主力はBTC 8.45w付近で推移し、ETH/BTCは弱く底入れ。
資金フロー：ETFは小幅なリターンを記録し、ステーブルコインの発行は中立に戻り、市場では慎重な底値買いのムードが高まった。
運用提案：ポジションを管理し、BTC が 88.7w を効果的に突破できるかどうかに注意してください。 SOLチェーンはアクティブであり、軽いポジションで短期的な反発に賭けることができます。
🔄中期的視点（1～2か月）
マクロ経済ゲーム：5月の最高裁判決は連邦準備制度の独立性の方向性を決定する可能性があり、政策リスクの余地はまだ残っている。
資金調達構造: ETF とステーブルコインの資金が引き続き流入すれば、市場は底を打ってから反発すると予想されます。
セクター配分: BTC は、TVL の回復と SOL および BSC チェーンの活動によってもたらされる構造的なローテーションの機会に注目しながら、優位性を維持しています。
🪙長期的な視点（1～2四半期）
マクロ動向：米ドルの信用リスク＋主権国家の暗号準備計画、BTCの「デジタルゴールド」ロジックを強化。
構造的な機会: BTC と金がコア構成を構成し、SOL チェーンは独立したサイクルから抜け出す可能性があり、中長期的な可能性を秘めています。
戦略方向：BTCの長期的な資産配分状況を重視し、生態系回復パブリックチェーン（SOL/BSC）の長期的な価値に注目し、当面L2の状況を見守る。
1. マクロ経済と市場環境
トランプ・パウエル対立の核心的なリスク：
- トランプ大統領の解任脅迫と最高裁の5月の判決は、FRBの独立性を損ない、ドルと金融政策への信頼の危機を引き起こす可能性がある。
- パウエル議長がデータに基づく金利決定を主張すれば、短期的には政治的圧力に抵抗できるかもしれないが、長期的な不確実性は法律と政治の駆け引きに左右される。
トランプ大統領によるパウエル議長に対する「宣戦布告」とそれが引き起こした連邦準備制度の独立性危機が、現在の市場における中心的なリスクポイントだ。インフレと通貨危機が予想される中、金は最大の投資価値を持っています。暗号通貨は、リスク許容度の高い人に適しています。米国株や米ドル資産は慎重に運用する必要がある。投資家は5月の最高裁判決とその後の連邦準備制度理事会の声明を注視し、柔軟な対応戦略を維持すべきだ。
2. 主要通貨の資本フローと市場構造の分析
外部資金の流れ
- ETFファンド：今週の流入額はわずか1400万で、短期的なセンチメントは改善した。
- ステーブルコイン：今週の新規発行は14億6300万枚で、通常の水準に戻る
市場感情指標
- OTCプレミアムは急騰：ステーブルコインプレミアムは下落、USDTプレミアムは水面下に到達
- MVRV: 短期MVRVは価格と同期して反発しており、異常な状況ではない
ビットコイン（BTC）
- テクニカル分析：8.6w-8.3wの明確な方向性のない横ばいの統合局面
- オンチェーンチップの分布：チップ密度の高いエリアの最高列は8.45wに低下し、上位9.7wチップは大幅に市場から撤退した。
イーサリアム（ETH）
- トレンドはBTCよりも弱いです。 ETH/BTC はボラティリティを維持した後、今週は下落し、資金は BTC 優位に流れ続けました。
- オンチェーンの変化: アクティブアドレスの増加は、段階的な底入れが完了したことを示している可能性があります。
1. マクロ経済レビュー
パウエル氏とトランプ大統領の対立の分析
トランプ大統領とパウエル議長の対立は金融政策をめぐる根本的な相違に根ざしている。トランプ大統領は経済成長を刺激するために低金利を主張しているが、パウエル議長率いる連邦準備制度理事会はインフレ抑制と経済の安定維持を優先している。トランプ大統領は、パウエル議長の利下げは不十分だと何度も公に批判し、大統領にはＦＲＢ議長を直接解任する権限がないにもかかわらず、解任すると警告している。この対立は個人的な対立であるだけでなく、政治的介入と連邦準備制度の独立性との間の構造的な矛盾を反映している。
紛争の歴史と現状
- 経緯：トランプ大統領は、最初の任期（2017～2021年）中のパウエル議長の金利政策に不満を抱いていた。例えば、2019年に金利が1.75～2％に引き下げられたとき、トランプ大統領は依然として金利が十分ではないと考え、パウエル議長を「臆病で、愚かで、近視眼的」だと公然と非難した。
- 現在の状況: 2024 年末、連邦準備制度理事会は金利を 100 ベーシス ポイント引き下げた後、一時停止しました。パウエル議長は2025年4月、トランプ大統領の関税政策がインフレに与える影響を観察し、金利を据え置くと述べた。トランプ大統領は引き続き迅速な利下げを迫り、ソーシャルメディア上でパウエル議長は「できるだけ早く辞任すべき」と繰り返した。
- 法律と現実：パウエル氏は、大統領には彼を早期に解任する権限はなく、法律はFRB議長の独立性を支持していると主張した。しかし、トランプ大統領が最近、他の独立機関の職員を解雇する動きを見せていることや、最高裁判所での訴訟が近づいていることから、不確実性は高まっている。
ウォーレン議員の懸念と連邦準備制度の独立性 ウォーレン上院議員は、トランプ大統領がパウエル議長を解任した場合、連邦準備制度の独立性が著しく損なわれ、市場の暴落を引き起こす可能性があると警告した。連邦準備制度の独立性は米国経済の安定の礎と考えられている。政治的介入は金利政策に対する市場の信頼の崩壊につながり、株式市場や債券市場の変動を引き起こす可能性があります。ウォーレン氏は、金利が大統領によって恣意的に操作されれば、米国経済は信頼性を失い、「二流独裁国家」と変わらない状態になると強調した。
潜在的な結果
- 短期的には、投資家が政策の不確実性に敏感になるにつれ、特に最高裁判決を前にしてトランプ大統領の脅しが市場のボラティリティを高める可能性がある。
- 長期的: 連邦準備制度の独立性が損なわれた場合、市場は米ドル資産の安定性を再評価し、資本流出、米ドルの下落、またはインフレ圧力の増大につながる可能性があります。
関税紛争が暗号通貨、米国株、その他の資産に与える影響
トランプ大統領の関税政策（主要貿易相手国に25％から70％の関税を課すなど）は、貿易不均衡の解消、財政収入の増加、米国製造業の再構築を目的としているが、その不確実性と潜在的なインフレ効果は資産市場に複雑な影響を及ぼしている。以下は、仮想通貨、米国株、米ドル資産、金の観点からの分析です。
市場見通し:
- 4月の残りの期間は、トランプ大統領の継続的な圧力と関税政策をめぐる不確実性により、市場のボラティリティは高いままとなる可能性が高い。
- ５月の最高裁の判決が重要な節目となる。トランプ氏を支持すれば、市場のボラティリティが激化する可能性がある。そうでなければ、短期的なパニックは和らぐかもしれないが、長期的なリスクは残るだろう。
- CMEの「FRBウォッチツール」（6月に25ベーシスポイントの利下げの可能性が高い）と相まって、FRBは慎重な姿勢を維持し、短期的にはトランプ大統領との緊張を悪化させる可能性がある。
要約：トランプ大統領によるパウエル議長に対する「宣戦布告」とそれが引き起こした連邦準備制度の独立性危機は、現在の市場における中心的なリスクポイントである。インフレと通貨危機が予想される中、金は最大の投資価値を持っています。暗号通貨は、リスク許容度の高い人に適しています。米国株や米ドル資産は慎重に運用する必要がある。投資家は5月の最高裁判決とその後の連邦準備制度理事会の声明を注視し、柔軟な対応戦略を維持すべきだ。
1. 暗号通貨
影響：
短期的なボラティリティの増大: 関税によって引き起こされる市場の不確実性と米ドルの為替レートの変動により、暗号通貨に対する投機的な需要が高まる可能性があります。ビットコインなどの資産は、特に投資家が米ドルの下落やインフレの上昇を懸念している市場の混乱時には、「安全資産」や「インフレヘッジ」と見なされることが多い。
長期的な傾向:
- プラス面：世界的な通貨秩序の不安定化（米ドルの過大評価、債務サイクルの転換点）により、金とビットコインの需要が高まる可能性があります。しかし、ビットコインは規制リスクとボラティリティが大きいため、金よりも魅力が若干劣ります。
- リスク: 関税によるインフレで連邦準備制度理事会が金利引き下げを延期せざるを得なくなった場合、金利の上昇によってリスクの高い資産への関心が減るため、暗号通貨は圧力を受ける可能性がある。
仮想通貨は関税紛争による市場の混乱とインフレ期待から恩恵を受ける可能性があるが、ボラティリティは依然として高い
2. 米国株
影響：
全体的な圧力：関税は企業のコスト（輸入原材料の価格上昇）を増加させ、購買力を弱め（消費財の価格上昇）、企業利益を減少させます。米国で事業を展開するほとんどの企業（優良企業も含む）が損害を受ける可能性があり、低質な企業は倒産の危機に直面する可能性もある。
差別化効果：
- 恩恵を受ける分野: USスチールなど、国内で生産し外国との競争に直面している企業は関税保護の恩恵を受ける可能性が高いが、彼らが占める市場の割合は小さい。
- 影響を受ける分野: 輸入サプライチェーンに依存する製造、小売、テクノロジー企業が大きな打撃を受けています。
市場の期待:
- クルーグマン氏などの学者は、関税をめぐる不確実性が企業投資の減少につながり、最終的には景気後退を引き起こす可能性があると警告している。
- シティグループが分析した極端な関税シナリオ（全面的に45％～70％の関税）では、高関税が企業収益と消費者需要を弱めるため、米国株が下落する可能性がある。
- ハワード・マスク氏は、関税がブレグジットと同様の市場の混乱を引き起こし、短期的には米国株のボラティリティが高まると考えている。
長期的見通し：ベサント氏のような楽観主義者は、製造業が米国にうまく回帰すれば、経済変革によって米国株式市場は長期的に繁栄する可能性があると考えているが、その前提は政府債務が爆発的に増加せず、短期的な変動がシステム危機を引き起こさないことである。
結論: 米国株は短期的な圧力にさらされており、ボラティリティが上昇しています。長期的な見通しは、関税政策の実施の有効性と経済変革の成功に左右されます。
3. ゴールド
影響：
- 強力なサポート：金は他者に対する負債とならず、中央銀行は紛争時に金を保有する傾向があるため、通貨と債務サイクルの転換点における最良のヘッジ資産です。関税によるインフレ期待と米ドル下落のリスクが金の魅力をさらに高めている。
- 市場論理：金はスタグフレーション環境、特に世界的な通貨秩序が不安定な状況では好調に推移する。
- 配分の推奨: ダリオ氏は、ボラティリティと規制リスクが低いことから、ビットコインよりも優先して、ポートフォリオの10%～15%を金で占めることを推奨しています。
結論: 関税紛争や経済の不確実性の中で、金は安全資産として好まれ、長期的な配分価値が高い。
来週注目すべき主要データ
2. オンチェーンデータ分析
1. 今週の市場に影響を与える短期・中期市場データの変化
1.1 ステーブルコインの資金フロー
今週は14億6,300万枚のステーブルコインが発行され、1日平均発行枚数は2億900万枚となった。発行額は正常水準に戻り、市場の信頼が徐々に回復し、資本の流動性も回復しつつあることを示しているが、まだ過熱段階には至っていない。短期的には変動が優勢となることが予想され、市場の勢いと多要素共鳴の調整に注意を払う必要がある。
追加株式発行が「中立レベル」に戻ったことで、市場の入れ替えが完了した可能性がある。
ステーブルコインは前週のマイナス成長（資本流出）から急速に回復したが、それは「過度な急上昇」ではなかった。これは、前回の混乱がシステム的な流出を引き起こしたわけではなく、資金が一時的に安全を求めていただけであることを示している。現在は秩序ある形で復帰しており、価格上昇を狙った「資金の殺到」もなく、合理的な修復が行われている。
1.2 ETFファンドフロー
今週、ETFの流入は1,400万とわずかに回復しました。市場心理は徐々に回復しつつあるかもしれないが、信頼感は依然として修復段階にある。 BTC価格の上昇にもかかわらず、ETFの流入は大幅に増加しておらず、市場にはまだ大規模な資金流入の兆候が見られないため、短期的には未知数となっている。
市場への潜在的な影響:
今週はETFの流入が回復したものの、全体の規模は小さく、市場心理がまだ修復段階にあり、価格が変動し続ける可能性があることを示唆している。短期的には、市場の上昇モメンタムが強まるかどうかを判断するために、資本フローが引き続き増加するかどうかを注意深く監視する必要がある。
1.3 OTC割引とプレミアム
今週、OTCプレミアムとディスカウントは下落傾向にあり、USDTプレミアムはすでに下落しています。対応する市場パフォーマンスは、BTC が 86,000 から 83,000 の間で変動することです。 OTC プレミアム レベルの低下は、短期的な底値買いのチップが利益確定し、上位のチップが市場から撤退したことによるものと考えられます (以下で分析)。
1.4 URPD
左の写真は4月11日のBTCオンチェーンチップ構造チャート、右の写真は4月18日のオンチェーンチップ構造チャートです。比較すると、今週の84528付近のチップ取引量は2.84%まで急上昇し、新たな最大チップ取引量となりました。左図のチップピーク減少の最高値は97532で、BTCが86496まで急騰した16日だった。チップ量は3.1％から2.31％に落ち込み、0.79％減少しており、反発後に一部のハイレベル投資家が損失を食い止めたことを示している。これらの高レベルの投資家は、BTCが初期段階で75,000まで下落したときには損失を止めなかったが、今週の最後の2、3日間で損失を止めた。彼らが何を見て、どのような判断をしたのかは定かではないが、データの流れから判断すると、現時点では慎重になるべきだ。
もちろん、別の視点から解釈すると、現在の価格はこの位置に留まり、新たな資金が市場に参入し、新たな主要なコスト領域を形成する可能性があります。これは市場の信頼が回復したものの、依然として慎重であることを反映している。現在、84,000〜86,000の位置が強気派と弱気派の間のゲームの重要な位置です。
2. 今週の市場に影響を与える中期市場データの変化
2.1 コイン保有アドレスが保有するコインの割合
今週、BTC価格は高値に達した後、狭い範囲で変動しています。オンチェーンのチップ保有状況から判断すると、100～1,000 のアドレスは市場の変動に合わせて波状に取引されており、1,000～10,000 のアドレスは緩やかな成長傾向にあり、10,000～100,000 のアドレスには大きな変動はありません。
2.2 短期チップ-MVRV
BTC短期保有者のMVRV指標も価格の反発と同期して反発した。 BTCとの相関性も高く、現時点では異常もないので引き続き注目していきたいと思います。
2.3 市場パターン分析
BTCは7日間、8.6〜8.3wの横ばいの範囲に留まっています。現在は8.45W前後の狭い範囲で変動しています。米国株式市場が３日連続で休場となった影響で、方向感が鈍っている。ボリンジャー バンドは、日足の横ばい範囲が中間線を上回っており、下降トレンド ラインの上で統合されていることを示しています。形状が強く、波が立つ可能性があります。清算マップ上の 8.67w の清算強度は依然として非常に魅力的です。先に急騰した場合は、清算後の急騰の振幅に注意を払う必要があります。図の黄色の線 8.87w を突破できなかった場合は、偽の突破となり、大きな戻りが生じる可能性があります。先に8.3wを下回る選択をした場合、8w以下のサポートと反発が8.3wを超える取引範囲に入ることができるかどうかに注意する必要があります。
特別な感謝
創造は簡単ではありません。転載・引用する場合は、事前に著者に連絡して許可を得るか、出典を明記してください。改めましてご支援ありがとうございます。
執筆者: シルビア / ジム / マット / ケージ / WolfDAO
編集者：Punko / Nora
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