宏觀風波未平，震盪築底期資金理性修復，SOL 鍊錶現突出，BTC 維持主導權。
✅ 短期視角（1-2 週）
市場狀態：震盪築底期，主力在BTC 8.45w 附近換手，ETH/BTC 弱勢探底。
資金動向：ETF 小幅回流、穩定幣增發回歸中性，場內謹慎抄底情緒顯現。
操作建議：控制部位，關注BTC 是否有效突破8.87w；SOL 鍊錶現活躍，可輕倉博弈短線反彈。
🔄 中期視角（1-2 個月）
宏觀博弈：5 月最高法院裁決或決定聯準會獨立性走向，政策風險窗口仍在。
資金結構：若ETF 與穩定幣資金持續回流，市場可望築底後反彈。
板塊配置：BTC 維持主導，關注SOL、BSC 鏈TVL 與活躍度回暖所帶來的結構性輪動機會。
🪙 長期視角（1-2 個季度）
宏觀趨勢：美元信用風險+ 主權國家加密儲備計劃，強化BTC「數位黃金」邏輯。
結構性機會：BTC 與黃金構成核心配置，SOL 鍊或走出獨立週期，具備中長線潛力。
策略方向：重視BTC 長期資產配置地位，關註生態修復型公鏈（SOL/BSC）長期價值，L2 暫觀望。
一、宏觀與市場環境
川普與鮑威爾衝突的核心風險：
- 川普的解僱威脅和最高法院5 月裁決可能削弱聯準會獨立性，引發市場對美元和貨幣政策的信心危機。
- 鮑威爾堅持數據驅動的利率決定，短期內可能抵禦政治壓力，但長期不確定性取決於法律和政治博弈。
川普對鮑威爾的「戰書」及其引發的聯準會獨立性危機是當前市場的核心風險點。黃金在通膨和貨幣危機預期下最具配置價值，加密貨幣適合高風險偏好者，美股和美元資產需謹慎操作。投資人應密切關注5 月最高法院裁決和聯準會的後續表態，以保持靈活應對策略。
二、資金流向分析& 主流幣市場結構
外部資金流
- ETF 資金：本週流入小幅流入0.14 億，短期情緒改善
- 穩定幣：本週增發14.63 億，增發回歸正常水平
場內情緒指標
- 場外溢價飆升：穩定幣溢價一路下滑，其中USDT 溢價水平觸及水下
- MVRV：短期MVRV 與價格同步反彈，暫無異常狀況
比特幣（BTC）
- 技術面：8.6w-8.3w 橫盤整理階段暫無明顯方向
- 鏈上籌碼分佈：籌碼密集區最高柱體下降至8.45w，上方9.7w 籌碼量離場明顯
以太坊（ETH）
- 走勢弱於BTC，ETH/BTC 維持震盪後於本週下破，資金持續回流至BTC 主導。
- 鏈上異動：活躍位址上升，可能預示階段性築底完成。
一、宏觀經濟複盤
鮑威爾與川普的衝突分析
川普與鮑威爾的衝突根植於對貨幣政策的根本分歧。川普主張低利率以刺激經濟成長，而鮑威爾領導的聯準會則優先考慮控制通膨和維護經濟穩定。川普多次公開批評鮑威爾，稱其降息不足，威脅解僱他，儘管法律上總統無權直接解僱聯準會主席。這種衝突不僅是個人的對立，也反映了政治幹預與聯準會獨立性之間的結構性矛盾。
衝突的歷史與現狀
- 歷史：川普在首任期內（2017-2021）就對鮑威爾的利率政策不滿，例如2019 年降息至1.75%-2% 時，川普仍認為力度不夠，公開稱鮑威爾「沒膽、沒腦、沒遠見」。
- 現況：2024 年底，聯準會在降息100 個基點後暫停行動，鮑威爾在2025 年4 月表示將觀察川普關稅政策對通膨的影響，維持利率不變。川普則繼續施壓，要求更快降息，並透過社群媒體重申鮑威爾應「儘早下台」。
- 法律與現實：鮑威爾堅稱總統無權提前解僱他，法律支持聯準會主席的獨立性。然而，川普近期解僱其他獨立機構成員的舉動，以及最高法院即將審理相關案件，增加了不確定性。
華倫的擔憂與聯準會獨立性參議員沃倫警告，如果川普解僱鮑威爾，將嚴重損害聯準會的獨立性，可能引發市場崩盤。聯準會獨立性被視為美國經濟穩定的基石，政治幹預可能導致市場對利率政策的信心崩潰，進而引發股市、債市波動。華倫強調，若利率受總統隨意操控，美國經濟將喪失信譽，與「不入流獨裁國家」無異。
潛在後果
- 短期：川普的威脅可能加劇市場波動，尤其是在最高法院裁決前，投資人對政策不確定性更為敏感。
- 長期：若聯準會獨立性受損，市場可能重新評估美元資產的穩定性，導致資本外流、美元貶值或通膨壓力加劇。
關稅衝突對加密貨幣、美股等資產的影響
川普的關稅政策（例如對主要貿易夥伴徵收25%-70% 不等的關稅）旨在解決貿易不平衡、增加財政收入並重塑美國製造業，但其不確定性和潛在的通膨效應對資產市場影響複雜。以下從加密貨幣、美股、美元資產和黃金等角度分析。
市場展望：
- 4 月剩餘時間，市場波動率可能因川普的持續施壓和關稅政策不確定性而高漲。
- 5 月最高法院裁決將是關鍵節點，若支持川普，市場動盪可能加劇；若不支持，短期恐慌或緩解，但長期風險仍存。
- 結合芝商所「聯準會觀察工具」（6 月降息25 個基點機率高），聯準會可能維持謹慎立場，短期內加劇與川普的緊張關係。
總結：川普對鮑威爾的「戰書」及其引發的聯準會獨立性危機是當前市場的核心風險點。黃金在通膨和貨幣危機預期下最具配置價值，加密貨幣適合高風險偏好者，美股和美元資產需謹慎操作。投資人應密切關注5 月最高法院裁決和聯準會的後續表態，以保持靈活應對策略。
1. 加密貨幣
影響：
短期波動性增加：關稅引發的市場不確定性和美元匯率波動可能推高加密貨幣的投機需求。比特幣等資產在市場動盪時常被視為“避險資產”或“通膨對沖工具”，尤其當投資者擔憂美元貶值或通膨上升時。
長期趨勢：
- 利多：全球貨幣秩序的不穩定（美元高估、債務週期轉折點）可能推高黃金和比特幣的配置需求。但比特幣因監管風險和波動性更大，吸引力略低於黃金。
- 風險：關稅導致的通膨若迫使聯準會延緩降息，加密貨幣可能承壓，因為高利率會降低對高風險資產的偏好。
加密貨幣在關稅衝突中可能受益於市場動盪和通膨預期，但波動性高
2. 美股
影響：
整體承壓：關稅增加企業成本（進口原物料價格上漲），削弱消費能力（消費品價格上漲），並降低企業利潤。多數在美國營運的公司（包括優質企業）可能受損，低品質公司甚至面臨破產風險。
分化效應：
- 受益板塊：本地生產且面臨國外競爭的公司（如美國鋼鐵）可能因關稅保護而受益，但這類公司佔比較小。
- 受損板塊：依賴進口供應鏈的製造業、零售業和科技公司受衝擊較大。
市場預期：
- 克魯曼等學者警告，關稅的不確定性可能導致企業投資減少，最終引發衰退。
- 花旗銀行分析的極端關稅情境（全面45%-70% 關稅）可能導緻美股下跌，因高關稅而削弱企業獲利和消費需求。
- 霍華德·馬斯克認為，關稅可能引發類似「英國脫歐」的市場混亂，短期內美股波動加劇。
長期展望：貝森特等樂觀派認為，若製造業回流成功，美股可能因經濟轉型而長期繁榮，但前提是政府債務不暴雷，且短期波動不引發系統性危機。
結論：美股短期承壓，波動性上升，長期前景取決於關稅政策的執行效果和經濟轉型成功與否。
3. 黃金
影響：
- 強力支撐：黃金是貨幣和債務週期拐點中的最佳對沖資產，因其不構成他人負債，且各國央行在衝突時期傾向於持有黃金。關稅引發的通膨預期和美元貶值風險進一步推高黃金吸引力。
- 市場邏輯：黃金在滯脹環境中表現優異，尤其當全球貨幣秩序動盪時。
- 配置建議：達裡奧建議黃金佔投資組合10%-15%，優先於比特幣，因其波動性和監管風險較低。
結論：黃金是關稅衝突和經濟不確定性中的首選避險資產，長期配置價值高。
下週專注於數據
二. 鏈上數據分析
1.本週影響行情的中短期行情資料變化
1.1 穩定幣資金流動狀況
本週穩定幣增發14.63 億日均增發2.09 億，增發回歸正常水平，顯示市場信心正在逐步修復，資金流動性回升，但尚未進入過熱階段，預計短期內將以震盪為主，需關注市場動能和多因子共振的配合。
增發回歸「中性水平」背後，市集或已完成一次洗牌
穩定幣從前週的負增長（資金流出）迅速反彈，但不是“超額暴增”，說明上一輪動盪並未引發系統性流失，資金只是短暫避險，現在正有序返回，沒有出現追漲式的“資金蜂擁入場”，反映出理性修復。
1.2 ETF 資金流動狀況
本週ETF 資金流入0.14 億小幅回升，市場情緒可能逐漸恢復，但信心仍處於修復階段。儘管BTC 價格上漲，但ETF 流入量未顯著增加，市場尚未表現出大規模資金入場的跡象，短期內需保持觀察。
對市場潛在影響：
本週ETF 資金流入雖有回升，但整體規模較小，顯示市場情緒仍在修復階段，價格可能繼續維持震盪波動。短期內需要密切注意資金流向是否持續回升，來決定市場是否具備更強的上漲動能。
1.3 場外折溢價
本週場外折溢價處於一路下滑趨勢，usdt 溢價已經觸及水下，對應市場表現為BTC 在8.6w-8.3w 之間震盪，場外的溢價水平下降可能是由於短期抄底的籌碼進行止盈，以及上方籌碼離場造成（下文會分析）。
1.4 URPD
左圖為4/11 日BTC 鏈上籌碼結構圖，右圖為4/18 日鏈上籌碼結構圖，對比來看本週84528 附近籌碼量急速上升至2.84%，成為新的最大籌碼量，左圖97532 的最大籌碼峰減倉時間在16 日也就是BTC 衝高186.下降至2.31%，下降0.79%，顯示部分高位投資者在反彈後進行止損的動作，這部分高位投資者在前期BTC 跌到7.5 萬的時候沒有止損，但是在本週最後兩三天止損，不確定他們是看到了什麼或者是根據什麼作出的判斷，但是從數據線，目前應該偏謹慎。
當然，如果從另一個角度解讀，目前價格能在這個位置橫住，有新資金入場，形成新的主力成本區。反映市場信心有所修復但仍偏謹慎，目前84000-86000 這個位置是多空賽局的重點位置。
2.本週影響行情的中期行情資料變化
2.1 持幣地址持幣佔比
本週BTC 價格處於衝高後進行窄幅震盪區間，鏈上籌碼持有量來看是100-1k 的地址有隨著行情波動進行波段操作，1k-10k 的地址是有緩慢增長的趨勢，10k-100k 的地址則無大的波動。
2.2 短期籌碼-MVRV
BTC 的短期持幣者MVRV 指標隨著價格的反彈也是同步反彈，與BTC 的正相關性較高暫無異常情況，持續保持關注。
2.3 盤面形態分析
BTC 進入8.6-8.3w 的橫盤區間已經7 天的時間，目前是圍繞8.45w 進行窄幅震盪，受到美股連續三天休市的影響也是遲遲沒有選擇出方向，布林帶來看日線橫盤區間一直處在中線上方在同時也在下降趨勢線上方進行盤整，布林帶來看日線橫盤區間一直處在中線上方在同時也在下降趨勢線上方進行盤整，布林形態上偏強有沖高的可能清算，w7.的清算強度還是有較大的吸引力，如先衝高需要重點關注清算後衝高的幅度，若遲遲不突破圖中黃線8.87w 的位置，可能是假突破從而迎來一波大的回撤。如果先選擇向下跌破8.3w 需要注意下方8w 的支撐以及反彈是否能進8.3w 的上方的交易區間。
特別鳴謝
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撰稿：Sylvia / Jim / Mat / Cage / WolfDAO
編輯：Punko / Nora
感謝以上小夥伴對本期週報的傑出貢獻，本週報由WolfDAO協作發布，僅供學習交流、研究或欣賞
