20天前，Portal Labs寫了篇文章《 CZ：超越Web3 99%玩家很簡單，跑贏最後1%很難！ 》，彼時CZ的HODL主義也備受讚揚。
然而，短短幾天，川普的關稅大棒，似乎輕易擊碎了大家對於HODL主義的信仰。
2025年4月，美國總統川普再次發布關稅政策，劍指全球，重塑對美貿易格局。
為什麼說「再次」？
早在2017-2020第一任期內，川普政府就基於「美國優先」貿易保護主義思路，實施過一系列關稅政策。彼時，道指即立跌500。
時間回到2025年，川普第二任期，再次延續並升級其關稅政策，且本次波及範圍和強度更大，對全球金融市場衝擊尤甚——美三大指數全線大跌，從4月2日到8日，納斯達克指數下跌超2,300點，道指下跌近4,600點，標普500點，標普5000,5000
而在加密市場，以BTC代表的加密資產也應聲下跌，BTC更是在6月7日晚間跌至74,500 USDT的低點。根據SoSoValue數據顯示，關稅政策生效後的24小時內，加密市場全線飄紅，主流加密資產普遍下跌3%-10%，總市值更是直接蒸發約3,000億美金。儘管目前有所起色，但仍元氣大傷。
不過4月10日，隨著川普宣布「對75個正在溝通的國家，暫緩90天關稅」的消息，無論是傳統金融市場，還是加密市場開始紛紛回暖，BTC價格也重返80,000 USDT水平線。根據Bitget Wallet趨勢顯示，整個加密市場80.41%的代幣處於上漲階段。
然而，根據CoinMarketCap數據顯示，近期市場情緒一直處於極度恐懼。尤其是近日川普在其社群媒體平台的發言，導致部分分析認為其此番行動有老鼠倉的嫌疑。另外，市場上還有部分人對「在極端情況下，微策略被迫出售BTC導致死亡螺旋」可能的擔憂。
在此之前，BTC一直被冠以數位黃金的稱號，重要原因之一就是其可以如同黃金一樣，起到緊急避險的作用。然而，無論是在本次關稅事件，還是近半年來，很顯然BTC並沒有完美承擔該角色。
以上是TradingView中BTC與黃金現貨的價格走勢圖，前者為4月份以來的走勢，雖然受整體環境的影響，BTC和黃金同期漲跌，但BTC相較於黃金，展現出了更高的波動性；而後者，則為近半年的走勢對比。可以發現，黃金走勢持續上漲，BTC價格卻恰恰相反。
實際上，如果將BTC與美三大指數進行走勢疊加，會發現四者的連動性正在顯著增強。
此外，根據CoinDesk報道，受地緣政治與關稅不確定性影響，代幣化黃金資產近日表現強勁，市值已逼近20億美元，成為加密市場避險熱點。 CEX.IO報告顯示，自1月20日川普就職以來，Paxos Gold（PAXG）與Tether Gold（XAUT）交易量分別成長900%與300%。
所以，我們究竟在投什麼？
作為避險資產，BTC原本應該像黃金一樣，能夠逆勢上漲（雖然黃金有一定波動，但整體走勢穩健上漲）。然而，事實則顯示，其在宏觀風險面前，並未展現出「避險資產」的獨立性，反而與高風險資產的走勢更為接近。
4月8日香港加密金融論壇中，香港大學林晨教授就曾表示，自BTC現貨ETF上線以來，隨著傳統金融機構的配置，BTC越來越像一個“被納入全球資金配置體系的高Beta資產”，其價格波動受美債收益率、美元指數、宏觀政策預期等因素影響日益顯著。
這意味著，對於機構投資者而言，BTC並未完全承擔「避險工具」的角色，反而被視為宏觀環境的風險敞口——在利率高企、美元強勢、金融系統動盪的環境下，BTC並不天然具有「逆週期」優勢，更多是一種高彈性的投機標的。
如果BTC在關鍵時刻無法發揮避險作用，甚至在系統性風險面前表現得和科技股一樣敏感──那麼它到底是數位黃金，還是另一個掛著信仰標籤的高波動資產？這不是對BTC的否定，而是對整個加密資產「定價邏輯」的一次再思考。
不過，好消息是「震盪有周期，市場依然向前」。
因為，類似的關稅鬧劇，在美國歷史上已經上演不只一次，最終結果，往往是推動全球貿易機制走向更成熟與理性。例如美國史上最惡名昭彰的當屬1930年，胡佛總統簽署的《斯穆特-霍利關稅法案》，將上千種商品關稅提升至歷史高位，試圖以保護主義手段挽救本土經濟，卻反而導緻美國經濟進一步惡化，失業率飆升，全球貿易量萎縮近三分之二。三年後，羅斯福政府不得不以《互惠關稅法》糾偏，開啟美國長期的自由貿易戰略。
回到這起事件，川普政府提出的這輪超強關稅政策，雖然聲勢更猛、覆蓋更廣，但在短期市場反應極度劇烈後，迅速「踩剎車」。這本身就釋放出了訊號：更像是一次談判籌碼，而非實質衝突。
實際上，川普非常擅長在「製造風險」與「控制風險」之間遊走。同時，他也不避諱用金融市場做政治工具。
另一個值得關注的是，根據美國財政部與CBO數據，2025年到期的美債規模超過9兆美元，財政赤字問題迫在眉睫，聯準會維持高利率的窗口期也已不多。
此時的關稅行動，或許更可能是為美國帶來「新一輪資本回流」的手段：一邊以徵稅名義提升美元需求，另一邊在製造市場不確定性的同時壓低資產價格、推高避險資產吸引力，從而為美債市場打開資金入口。
當然，Portal Labs也同樣認為，基於其在宣布豁免前的種種操作，透過政治來謀取經濟好處，也是川普司空見慣的操作。
那麼，加密玩家還能堅持長期主義嗎？
無論從政策或市場來看，很顯然長期主義已然不是單純的BTC HODL。川普頻繁的轉換關稅政策，使得市場避險情緒極大。在貿易戰和關稅戰結束前，市場的不確定性將長期持續，市場的波動也將持續。
值得注意的是，在4月7日BNB Chain社區活動上，當被問及是否還應該堅持「HODL」時，CZ指出，有些真的是有基本面、有實際應用的，你可以長期拿著。同時，他認為BTC現在是儲備資產，長期看持有會增值，但除此之外，一些基本面比較好的能夠在一定時間內跑贏BTC。而這些，則需要更高的認知去了解與發現。
回頭看，加密市場真正經歷住時間考驗的，從來不是短期價格優勢，而是那些在每一次敘事破滅後依然存在、依然被使用的結構性資產與鏈上應用網絡。無論是公鏈、DePIN、AI這類基礎設施，或是錢包、跨鏈橋等去中心化應用，它們才是支撐這個產業繼續前進的底層土壤。
當「Beta屬性」遮蔽了比特幣本身的初衷，此時我們更需要的不是新的情緒安慰劑，而是重新建立對鏈上真實價值的判斷力。
長期主義，從來不是對幣價的執念，而是對結構演進的理解與參與。就像我國一直堅持的，對加密技術應用開放，對代幣金融屬性保守。真正值得我們投資的，也從來不是價格圖表上的一條K線，而是那些用程式碼和機制建構起新秩序的Web3項目。
所以，與其焦慮行情，不如去了解那些還在迭代協議、推動落地、真正試圖用區塊鏈解決現實問題的項目。
