20日前、Portal Labsが「 CZ：Web3プレイヤーの99%を超えるのは簡単だが、最後の1%に勝つのは難しい！ 」という記事を書きましたが、当時はまだCZのHODLismが高く評価されていました。
しかし、わずか数日のうちに、トランプ大統領の関税政策は、HODL主義に対する皆の信念を簡単に打ち砕いたようだ。
2025年4月、トランプ米大統領は再び関税政策を発表し、世界をターゲットにし、米国との貿易環境を再構築しました。
なぜ「また」と言うのでしょうか？
トランプ政権は、2017年から2020年の最初の任期の初めから、「アメリカ第一主義」の貿易保護主義アプローチに基づく一連の関税政策を実施しました。その時、ダウ工業株30種平均はたちまち500ポイント下落した。
2025年に戻ると、トランプ大統領は2期目も関税政策を継続・エスカレートさせ、今回は影響の範囲と強度がさらに大きくなり、特に世界の金融市場に深刻な影響を与え、米国の主要3指数は軒並み急落した。 4月2日から8日まで、ナスダック指数は2,300ポイント以上下落し、ダウ平均株価は4,600ポイント近く下落し、S&P500は5,000を下回りました。
暗号資産市場では、BTCに代表される暗号資産も下落し、BTCは6月7日夜に74,500 USDTの安値まで下落した。SoSoValueのデータによると、関税政策発効後の24時間以内に暗号資産市場は全面的に上昇し、主流の暗号資産は概ね3%～10%下落し、市場全体の価値は約3,000億米ドル直接蒸発した。現在は多少の改善は見られたものの、依然として深刻な被害を受けている。
しかし、4月10日にトランプ大統領が「通商関係にある75カ国に対する関税を90日間停止する」と発表したことで、従来の金融市場と暗号資産市場の両方が回復し始め、BTC価格は8万USDT水準に戻った。 Bitget Walletのトレンドによると、暗号通貨市場全体のトークンの80.41%が上昇局面にあります。
しかし、CoinMarketCapのデータによると、最近の市場感情は非常に不安になっている。特に、トランプ大統領のソーシャルメディアでの最近の発言により、一部のアナリストはトランプ大統領の行動はインサイダー取引の疑いがあると考えている。さらに、市場関係者の中には、「極端な場合には、マイクロストラテジーはBTCを売却せざるを得なくなり、デススパイラルに陥る可能性がある」と懸念する声もある。
以前、BTC はデジタルゴールドと呼ばれていました。重要な理由の 1 つは、金と同様に緊急時のリスクヘッジ手段として機能できることです。しかし、今回の関税事件であれ、過去 6 か月間であれ、BTC がこの役割を完璧に果たしていないことは明らかです。
上記はTradingViewにおけるBTCとスポットゴールドの価格動向チャートです。前者は4月以降の傾向です。全体的な環境の影響を受けながらも、BTC と金は同じ期間に上昇したり下落したりしましたが、BTC は金よりも高いボラティリティを示しました。後者は過去 6 か月間の傾向の比較です。金の価格は上昇を続けているのに対し、BTC の価格は正反対であることがわかります。
実際、BTCと米国の主要3指数の動向を重ねてみると、4つの間の連動性が大幅に高まっていることがわかります。
さらに、CoinDeskによると、地政学や関税の不確実性の影響を受けて、トークン化された金資産はここ数日好調に推移し、時価総額は20億ドルに迫り、暗号資産市場における安全資産のホットスポットとなっている。 CEX.IOは、1月20日のトランプ大統領就任以来、パクソスゴールド（PAXG）とテザーゴールド（XAUT）の取引量がそれぞれ900%と300%増加したと報告している。
それで、私たちは何に投資するのでしょうか?
安全資産として、BTC は金のようにトレンドに逆らって上昇することができたはずです (金には一定の変動がありますが、全体的なトレンドは安定して上昇しています)。しかし、事実は、マクロリスクを前にして、金が「安全資産」としての独立性を発揮しておらず、むしろ高リスク資産の傾向に近づいていることを示しています。
香港大学のリン・チェン教授は4月8日に開催された香港暗号金融フォーラムで、BTCスポットETFの立ち上げ以来、伝統的な金融機関の配分により、BTCはますます「世界的な資本配分システムに含まれる高ベータ資産」のようになってきており、その価格変動は米国債利回り、米ドル指数、マクロ経済政策の期待などの要因にますます影響されるようになっていると述べた。
これは、機関投資家にとって、BTC が「安全資産」としての役割を完全に担っているわけではなく、むしろマクロ環境へのリスクエクスポージャーとして見られていることを意味します。高金利、強いドル、そして不安定な金融システムの環境において、BTC は当然ながら「反循環的」な優位性を持っているわけではなく、むしろ非常に弾力性のある投機的な対象となっています。
BTC が重要な瞬間に安全資産としての役割を果たせず、システムリスクに直面してもテクノロジー株と同じくらい敏感に反応するのであれば、それはデジタルゴールドなのか、それとも信頼というラベルが付いた別の非常に変動の激しい資産なのか?これは BTC の否定ではなく、暗号資産全体の「価格設定ロジック」の再考です。
しかし、良いニュースは、「ボラティリティにはサイクルがあり、市場は依然として前進し続けている」ということだ。
なぜなら、アメリカの歴史において、同じような関税茶番劇が何度も上演されてきたが、その最終結果は、しばしば、世界貿易の仕組みをより成熟した合理的な方向へ向かわせることであるからだ。たとえば、アメリカ史上最も悪名高い関税法は、1930年にフーバー大統領が署名したスムート・ホーリー関税法であり、保護主義的な手段で国内経済を救おうとして何千もの商品の関税を史上最高額まで引き上げた。しかし、それはむしろ米国経済のさらなる悪化、失業率の急上昇、そして世界貿易量の約3分の2の縮小につながった。 3年後、ルーズベルト政権は相互関税法の誤りを正さざるを得なくなり、米国の長期的な自由貿易戦略を開始した。
この事件に戻ると、トランプ政権が提案した超強力な関税政策は、より強力で、より広範囲をカバーしていたにもかかわらず、短期的な市場の反応が極めて激しくなったため、すぐに「ブレーキ」がかかった。これ自体が、実質的な対立というよりも、交渉材料のようなものだというシグナルを送っている。
実際、トランプ氏は「リスクを生み出す」ことと「リスクを管理する」ことの間のバランスを取るのが非常に上手だ。同時に、彼は金融市場を政治の道具として使うことを躊躇しない。
もう一つ注目すべき点は、米国財務省とCBOのデータによれば、2025年に満期を迎える米国債の規模が9兆ドルを超えることです。財政赤字問題は差し迫っており、連邦準備制度理事会には高金利を維持できる余地はほとんど残されていない。
今回の関税措置は、米国への「新たな資本還流」をもたらす手段となる可能性が高い。一方では課税という名目で米ドルの需要を高め、他方では資産価格を下落させ安全資産の魅力を高めながら市場の不確実性を生み出し、米国債券市場への資本流入の入り口を開くことになるからだ。
もちろん、ポータルラボは、免除を発表する前のさまざまな活動を踏まえると、トランプ氏が政治を通じて経済的利益を求めるのも常套手段であると考えている。
では、暗号通貨プレイヤーは依然として長期主義を貫くことができるのでしょうか?
政策の観点から見ても、市場の観点から見ても、長期主義がもはや単なる BTC HODL ではないことは明らかです。トランプ大統領の関税政策の頻繁な変更は、市場で大きなリスク回避を招いている。貿易戦争と関税戦争が終わるまで、市場の不確実性は長期間続き、市場の変動は続くでしょう。
注目すべきは、4月7日のBNB Chainコミュニティイベントで、依然として「HODL」に固執すべきかどうか尋ねられたCZ氏が、いくつかは確かに基礎と実用性があり、長期間保有できると指摘したことだ。同時に、彼はBTCは現在準備資産であり、長期的に保有すれば価値が上がると考えています。しかしこれに加えて、より優れたファンダメンタルズを持つ一部の資産は、一定期間内にBTCを上回るパフォーマンスを発揮できるだろうと考えています。そして、これらを理解し発見するには、より高度な認知能力が必要です。
振り返ってみると、暗号通貨市場で時の試練に本当に耐えてきたのは、短期的な価格優位性ではなく、むしろ、それぞれの物語が打ち砕かれた後も存在し続け、使用され続ける構造的資産とオンチェーン・アプリケーション・ネットワークでした。パブリックチェーン、DePIN、AIなどのインフラストラクチャであれ、ウォレットやクロスチェーンブリッジなどの分散型アプリケーションであれ、それらはこの業界の継続的な進歩を支える基盤です。
「ベータ属性」がビットコイン自体の本来の意図を覆い隠してしまう今、私たちに必要なのは新たな感情的なプラシーボではなく、チェーンの真の価値に対する判断を再構築することです。
長期主義は通貨価格への執着ではなく、むしろ構造的進化に対する理解と参加です。我が国はこれまで常に主張してきたように、暗号化技術の応用にはオープンであり、トークンの金融特性については保守的です。本当に投資する価値があるのは、価格チャートのローソク足ではなく、コードとメカニズムで新しい秩序を構築する Web3 プロジェクトです。
したがって、市場を心配するのではなく、プロトコルを反復し、実装を推進し、実際の問題を解決するためにブロックチェーンを実際に使用しようとしているプロジェクトを理解する方がよいでしょう。
