요약
자산 토큰화는 블록체인 기술의 가장 적합한 사용 사례로 여겨져 왔으며, 국경 없는 거래 시장, 24시간 연중무휴 거래, 분산된 자산 소유권, 즉각적인 결제, 실제 자산 (RWA)에 대한 더 높은 자본 효율성을 가능하게 합니다. 그러나 이 분야의 초기 제도적 도입은 규제 불확실성과 전임 SEC 위원장 게리 겐슬러의 엄격한 집행으로 인해 방해를 받았으며, 이로 인해 수년간 혁신이 지연되었습니다. 이제 새로운 정부가 출범하면서 시장 환경이 크게 바뀌었습니다. RWA 도입은 2024년과 2025년에 빠르게 가속화될 것입니다. BlackRock이 출시한 토큰화된 머니 마켓 펀드 BUIDL의 자산 규모는 2025년 3월에만 224.5% 증가했고, 신규 자산은 12억 8,300만 달러에 달했습니다. 블랙록 CEO 래리 핑크는 주주들에게 보낸 연례 서한에서 토큰화의 파괴적 잠재력을 강조하며, " 모든 주식, 모든 채권, 모든 펀드, 모든 자산을 토큰화할 수 있습니다. 그렇게 된다면 투자는 완전히 개혁될 것입니다."라고 말했습니다. 산업 전체가 계속해서 확장되고 있습니다. Fidelity는 Ethereum 기반의 토큰화된 미국 국채 펀드를 출시하기 위해 SEC에 신청서를 제출했으며, 이 펀드는 5월 30일에 공식 출시될 예정입니다. 동시에 전반적인 시장 전망도 낙관적입니다. 카이토의 마인드셰어에 따르면, RWA와 스테이블코인은 암호화폐 시장에서 가장 빠르게 성장하는 내러티브 테마 중 하나입니다.
많은 암호화폐 전문가들이 이미 Centrifuge, Maple, Goldfinch와 같은 초기 RWA 프로토콜에 대해 잘 알고 있지만, 이 보고서에서는 RWA를 전문으로 하는 차세대 퍼블릭 체인 프로젝트에 초점을 맞출 것입니다. 이러한 프로젝트에는 Mantra , Plume , Ondo Chain , Chintai , Converge (Ethena와 Securitize의 협업), Clearpool의 Ozeon , RedBelly 및 Polymesh가 포함됩니다. 이러한 프로젝트는 모두 오프체인 자산을 블록체인에 도입하는 데 주력하고 있지만, 각각 아키텍처 설계, 전략적 파트너 유형, 규제 전략 측면에서 고유한 특성을 가지고 있습니다. 이 보고서에서는 이러한 RWA 퍼블릭 체인의 설계 특징을 심층적으로 살펴보고, 최근 OM 토큰 폭락 사례를 분석하며, 기존 시장 지표를 기반으로 네이티브 토큰의 가치를 평가하기 위한 분석 프레임워크를 제안합니다.
선두 RWA의 붕괴
Mantra OM 토큰 가격 차트 2025
RWA 퍼블릭 체인을 논의할 때, Mantra는 의심할 여지 없이 무시할 수 없는 핵심 프로젝트입니다. 2024년 이후, Mantra의 기본 토큰인 OM은 10,000% 이상 상승했으며, 완전 희석 가치(FDV)는 최고치인 150억 달러에 달했습니다. 그러나 2025년 4월, 해당 토큰은 플래시 크래시를 겪으며 몇 시간 만에 시장 가치가 50억 달러 이상 손실되었습니다. 4월 13일, OM 가격은 약 6.32달러에서 0.49달러로 약 90% 폭락했습니다. Mantra의 공동 창립자에 따르면, 이번 폭락은 "유동성이 극도로 낮은 거래소에서 대규모 강제 청산을 경험한 고래"로 인해 발생한 것으로 알려졌습니다.
폭락의 정확한 원인은 여전히 논란의 여지가 있지만, 거래 데이터는 몇 가지 단서를 제공합니다. 사건 전, OM의 일일 평균 거래량은 20만 달러 미만이었지만, FDV는 거의 100억 달러에 달해 유동성이 매우 약하다는 것을 보여주었습니다. 비교해 보면, FDV와 비슷한 자산인 Chainlink와 Avalanche의 일일 평균 거래량은 각각 8억 달러와 4억 달러입니다. 일부 분석가들은 팀의 배경이 우려를 불러일으킨다고 지적했는데, 특히 일부 팀원이 이전 사기성 ICO 프로젝트와 연루되어 프로젝트에 대한 시장의 신뢰가 더욱 훼손될 수 있다고 말했습니다.
이 사건 이후, Mantra 팀은 투자자의 신뢰를 회복하고자 총 토큰 공급량의 16.5%에 해당하는 3억 개의 OM 토큰을 파기할 것을 제안했습니다. 그러나 이처럼 파괴적인 타격을 입은 후에 시장의 신뢰를 회복하는 것은 매우 어렵습니다. 만트라 사례는 중요한 교훈을 보여줍니다. 높은 가치 평가와 훌륭한 파트너가 있더라도 충분한 시장 심도와 유동성이 없다면 이 모든 것이 순식간에 무너질 수 있다는 것입니다.
새로운 RWA 체인이 필요한 이유: Plume Network
Plume 테스트넷 사용자 수
가장 흔한 질문은 이렇습니다. 왜 RWA 토큰을 이더리움이나 다른 기존 퍼블릭 체인에 직접 발행하지 않는가요? 실제로 원활한 RWA 환경을 제공하려면 일반 블록체인이 제공할 수 있는 것보다 훨씬 더 뛰어난 기능이 필요합니다.
무엇보다도 규정 준수는 모든 RWA 전용 퍼블릭 체인의 기반입니다. 증권과 관련된 모든 신청은 KYC(고객확인제도), AML(자금세탁방지), 투자자 자격 검토, 이체 제한을 시행하고 감사 준비금을 유지해야 합니다. 이러한 "검토 및 자격 심사" 메커니즘은 사후에 통합하기 어려운 경우가 많습니다. 이더리움의 ERC-3643 토큰 표준은 신원 검증 및 전송 제어를 도입했지만, 전용 RWA 공개 체인은 전체 네트워크의 모든 계약 및 거래에 대한 규정 준수 요구 사항을 구축하여 글로벌 시행을 달성할 수 있습니다.
예를 들어 Plume Protocol의 Plume Arc 아키텍처를 사용하면 사용자는 신원 확인 제공자(예: Persona, Sumsub, Gateway, Ankr Verify)를 자유롭게 선택하여 영지식 증명(ZK) 또는 완전 동형 암호화(FHE) 기술을 통해 암호화된 KYC 인증서를 생성할 수 있습니다. KYC 인증서를 사용하면 사용자는 지루한 수동 검증을 반복하지 않고도 여러 dApp 간을 자유롭게 이동할 수 있습니다. Plume Arc는 토큰화 파트너, 발행자, 법정 통화 입출금 채널, AML 준수 서비스, 대체 거래 시스템(ATS) 파트너를 포함한 기타 모듈형 서비스도 제공하여 RWA 발행 및 거래에 참여하는 기관과 투자자의 경험을 크게 개선합니다.
이러한 내장된 규정 준수 메커니즘은 규제된 RWA 애플리케이션에 필수적이지만, 잠재적인 위험도 무시할 수 없습니다. 기존 공개 체인이 동일한 모듈식 규정 준수 표준을 널리 채택할 경우 RWA 전용 공개 체인의 존재 가치가 약화될 수 있습니다.
두 번째로, RWA는 법적 문서, 자산 가격, 등록 기록과 같은 오프체인 데이터 에 크게 의존합니다. Plume Nexus 모듈은 이러한 목적을 위해 특별히 설계되었습니다. 최고의 데이터 제공자는 낮은 지연 시간으로 오프체인 데이터를 체인에 동기화하여 데이터가 실시간이고 안정적임을 보장합니다.
셋째, RWA 퍼블릭 체인의 대상 그룹은 기본 암호화폐 사용자에 국한되지 않습니다. Web3 지갑이 기본 사용자 인터페이스라는 점을 고려하여 Plume은 Plume Passport 스마트 지갑을 출시하여 사용자가 제3자 보관에 의존하지 않고도 RWA 보유량을 완벽하게 제어할 수 있도록 했습니다. 또한, 지갑은 가스 비용이 들지 않는 거래를 지원하고 자산 관리를 단일 직관적 인터페이스로 통합했습니다.
넷째, RWA 토큰은 일반적으로 암호화폐 시장의 유동성이 부족하다는 문제에 직면합니다. Plume은 다양한 신뢰할 수 있는 스테이블코인으로 구성된 자산 바스켓 인 pUSD 스테이블코인을 출시하고 이를 생태계의 여러 dApp에 통합했습니다. pUSD는 높은 유동성과 가격 안정성을 제공할 뿐만 아니라, 주요 교환 매체로서 사용자의 신뢰를 높여줍니다.
다섯째, Plume 퍼블릭 체인은 EVM과 호환되므로 개발자는 기존 애플리케이션을 크게 수정하지 않고도 배포하고 전체 EVM 생태계와 원활하게 통합할 수 있습니다 . 동시에 Plume Skylink는 18개 블록체인 네트워크를 포괄하는 크로스체인 상호운용성을 달성하고 실시간으로 다른 체인의 사용자 지갑으로 수익을 스트리밍할 수 있습니다.
마지막으로, 토큰화 자산에 대한 규제의 명확성이 빠르게 개선되고 있습니다. 규제 기준을 사전에 준수할 수 있는 블록체인 프로젝트는 앞으로 유리한 위치를 차지할 것으로 기대됩니다. Plume은 아직 기본 허가를 받지는 못했지만, 완벽한 인프라 덕분에 미래의 성공을 위한 튼튼한 기반이 마련되었으며, 규제 승인을 받으면 강력한 경쟁 우위를 확보할 수 있을 것입니다.
RWA 퍼블릭 체인의 차이점
RWA 전체 소셜 볼륨, RWA.io
모든 RWA 퍼블릭 체인 프로젝트는 체인상에서 RWA를 달성한다는 공통된 목표를 가지고 있으며, 규정 준수 메커니즘 구축, 체인 외부 데이터 연결, 저지연 거래 달성, 각 네트워크에서 더욱 풍부한 유동성을 확보하여 경쟁 우위를 확보하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나 각 프로젝트 간에는 구현 방법과 제품 중심 측면에서 여전히 약간의 차이가 있습니다.
예를 들어 만트라를 살펴보겠습니다. 해당 탈 중앙화 신원 (DID) 모듈은 사용자가 특정 관할권의 규정 준수 기관을 통해 KYC 인증을 완료한 후 디지털 신원인 소울바운드 NFT를 발급합니다. 온도 체인은 각 RWA 토큰이 충분히 뒷받침된다는 시장의 확신을 높이고 보다 복잡하고 자본 효율적인 온체인 금융 상품 개발의 기반을 마련하기 위해 내장된 보유금 증명 및 담보 증명 메커니즘을 도입합니다. 또한, Chintai는 기업이 사용자 인터페이스 조정, 거래 규칙 및 수수료 설정, 사용자 계정 관리, 액세스 권한 구성, 독점적 인 자동화 규정 준수 엔진인 Sentinel AI 사용 등을 포함하여 플랫폼을 자체 요구 사항에 맞게 사용자 정의할 수 있는 화이트 라벨 서비스를 제공합니다.
각 체인의 규정 준수 전략도 매우 차별화되어 있습니다. Mantra는 두바이 가상자산 규제 기관(VARA)에서 발급한 가상자산 서비스 제공자( VASP ) 라이선스를 취득하여 UAE와 중동 및 북아프리카 지역에서 가상자산 거래소를 운영하고, 중개 및 투자 관리 서비스를 제공할 수 있게 되었습니다. 친타이는 싱가포르 통화청(MAS)이 발급한 자본시장서비스( CMS ) 및 공인시장운영자( RMO ) 라이선스를 보유하고 있으며, 이를 통해 토큰화된 증권을 거래하고 거래 플랫폼을 운영할 수 있습니다. 클리어풀은 미국 금융산업규제청(FINRA)에 브로커 등록을 완료했으며, 영국 금융행위감독청(FCA)으로부터 다자간 거래 시설( MTF )을 운영할 수 있는 승인을 받았습니다.
총 서명 값
RWA의 총 온체인 가치, RWA.xyz
RWA에 초점을 맞춘 많은 공공 체인은 아직 개발 초기 단계에 있습니다. 사실, 이 기사에서 다루는 프로젝트 중 약 절반은 아직 메인넷에 공식 출시되지 않았습니다. 따라서 가스 소비량, 활성 주소 수, 총 잠금 가치(TVL)와 같은 블록체인 프로젝트를 평가하는 기존 지표는 현재 이러한 프로젝트에 적용할 수 없습니다. 이러한 퍼블릭 체인의 잠재력을 평가하기 위해, 우리는 그들이 발표한 협력 협정의 내용을 살펴보고 그들이 체인에 있을 것으로 예상하는 자산 규모를 정리할 수 있는데, 이를 총 서명 가치 ( TVS )라고 부릅니다. 하지만 우리는 이러한 데이터를 신중하게 해석해야 합니다. 예를 들어, Redbelly는 CarbonHood와 협력하여 최대 700억 달러 상당의 탄소 크레딧을 토큰화할 것이라고 발표했습니다. 그 가치는 상당하지만, 실제로 최종적으로 구현할 수 있을지 여부는 신중하게 살펴봐야 합니다.
이러한 자산 온체인 프로토콜을 분석하면 각 퍼블릭 체인이 중점을 두는 주요 자산 범주를 식별할 수도 있습니다. 예를 들어, Mantra, Chintai, Polymesh는 부동산 토큰화 에 중점을 둡니다. Deloitte의 금융 서비스 센터에 따르면, 이 시장은 2035년까지 4조 달러 규모로 성장할 수 있습니다. 다른 퍼블릭 체인은 증권과 투자 펀드의 토큰화 에 중점을 두고 있는데, 우리는 이것이 대중화에 더 빨리 도달할 것으로 예상되는 자산이라고 생각합니다. Plume이 다수의 파트너십을 구축했다는 점은 주목할 만하며, 그 중 대부분이 신용 자산 토큰화 분야에 집중되어 있습니다.
또한, 온도 GM은 온도 체인에서 출시될 예정이며, 이를 통해 수조 달러 규모의 상장 기업 주식과 온체인 거래의 토큰화가 실현될 것으로 기대되며, 이는 업계의 주요 이정표가 될 것입니다. Ondo, Converge, Clearpool과 같은 프로토콜은 인상적인 계약 자산 규모를 아직 발표하지 않았지만, 현재 체인상에서 상당한 규모의 토큰화된 자산을 운영하고 있습니다. 예를 들어:
온도는 현재 10억 달러 이상의 토큰화된 미국 국채를 보유하고 있습니다.
Converge는 USDDe로 47억 달러 이상, 토큰화된 국채(USDtb)로 14억 달러를 보유하고 있습니다.
Securitize의 토큰화된 RWA 자산은 총 40억 달러가 넘습니다.
Clearpool은 현재 약 2,300만 달러의 활성 대출 포지션과 약 7,400만 달러의 TVL(CPOOL 담보대출 제외 약 5,100만 달러)을 보유하고 있습니다.
이러한 온체인 토큰화 자산은 관련 퍼블릭 체인 프로토콜을 위한 견고한 기반을 마련했으며, 새로운 온체인 생태계를 더욱 확장하는 데 도움이 될 것입니다.
RWA 토큰 가치 평가
RWA 공개 체인 비교 차트
이러한 RWA 공개 체인 프로젝트의 토큰은 주로 거버넌스, 거래 수수료, 스테이킹을 위해 유사한 용도로 사용됩니다. 그러나 일부 디자인에는 여전히 중요한 차이점이 있습니다. 예를 들어, Clearpool의 Ozeon과 Converge의 토큰은 가스로 사용되지 않으며, 거래 수수료는 자체 스테이블코인 인 USDX 와 USDe 로 지불됩니다. 그럼에도 불구하고, 모든 토큰은 네트워크 보안을 유지하는 데 도움이 되는 담보로 사용될 수 있습니다. 또한, CHEX는 미국 달러 스테이블코인과 함께 유동성 풀에 담보로 제공되어 체인 내 거래 활동에서 추가 보상을 받을 수 있습니다. 동시에 Chintai는 토큰 재매수 및 파기 메커니즘을 채택하여 플랫폼 수익의 5%를 사용하여 2차 시장에서 CHEX를 재매수하고 파기합니다. 클리어풀 역시 유사한 메커니즘을 채택하여 계약 수익의 50%를 CPOOL의 재매수 및 파기에 사용했습니다. Plume은 거대한 파트너십이라는 이점을 가지고 있지만, 토큰 유통량이 낮고 잠금 해제되는 토큰의 양이 많기 때문에 인플레이션 압박에 직면해 있습니다. Mantra의 OM 토큰은 스테이커에게 추가 스테이킹드롭을 제공하는데, 이는 Mantra 체인에 추가된 새로운 프로토콜에서 발생하는 토큰 에어드롭입니다. 온도는 현재 RWA 공공 체인 중에서 가장 높은 FDV를 보유하고 있습니다. 그 팀은 큰 야망을 가지고 있습니다. FDV가 증권 토큰화(특히 주식 토큰화) 거래에 대한 비전을 실현하는 데 성공한다면, 추가 성장의 여지가 생길 수도 있습니다.
전반적으로 RWA 공공 체인 경쟁은 아직 초기 단계에 있습니다. 각 협정은 장기적인 성장을 달성하기 위해 제품 구현을 지속적으로 촉진하고 시장의 관심을 유지해야 합니다. 가장 초기의 RWA 공개 체인 중 하나인 Polymesh는 Binance를 매우 일찍 검증자로 성공적으로 도입했지만, 커뮤니티 영향력은 점차 약화되었으며, 이는 FDV 성과에도 반영되었습니다. 현재 Mantra, Plume, Ondo는 마인드셰어 에서 확실히 선두를 달리고 있으며, 이러한 "내러티브 배당금"은 단기적으로 가치 평가를 높일 수 있습니다. 동시에 Ethena는 약 0.27%의 높은 마인드셰어를 보유하고 있어 Converge는 곧 더 많은 시장 관심을 모을 것으로 기대합니다. 마지막으로, 클리어풀의 가치 평가는 모든 측면에서 상대적으로 합리적입니다. 이 회사의 기업 가치는 비교적 낮고, 시장의 관심은 일정 수준이며, 예상 인플레이션율은 낮고, TVL은 7,700만 달러이며, 누적 대출 발행액은 7억 8,400만 달러입니다.
요약
모든 RWA 공개 체인 프로젝트는 아직 개발 초기 단계에 있습니다. 규제가 더 명확해지면 선두적인 우위를 점하기 위해 제품 구현을 지속적으로 홍보하고 규제 프레임워크의 변화에 발맞춰야 합니다. 예를 들어, 온도는 미국 증권거래위원회(SEC)의 암호자산 태스크포스와 대화하여 증권을 토큰화하는 솔루션을 제안했습니다. 이는 경쟁 우위를 강화하기 위해 경쟁 우위를 확보하기 위해 앞서 나가는 프로젝트가 유동성을 확보할 수 있는 분야이기 때문에 매우 중요한 발전입니다.
투자자의 경우, 메인넷이 온라인에 나온 후 각 퍼블릭 체인의 개발 상황을 지속적으로 추적하면 네트워크 도입 과 실제 사용 사례 구현을 처음부터 파악하는 데 도움이 됩니다. 중요한 파트너십 발표에도 주목할 가치가 있지만, 파트너 의 참여 깊이와 실제 헌신을 평가하는 것이 더 중요합니다. 강력한 실행 능력 외에도 고품질 프로젝트는 투자자에게 실질적인 수익을 제공하기 위해 합리적인 토큰 가치 평가를 받아야 합니다. 이 경쟁에서 중요한 전략은 언제 수익을 실현하고 언제 보유해야 할지 아는 것입니다.
위험 대비 수익 관점에서 볼 때, RWA 공개 체인은 RWA 경쟁에 참여하는 비교적 안전한 방법입니다. FAT 프로토콜 주장 에 따르면, 기반이 되는 공개 체인은 이를 기반으로 하는 애플리케이션 생태계의 개발 및 확장으로부터 이익을 얻게 됩니다. RWA 트랙은 2025년까지 급속한 성장이 예상되며, 그 상승 추세는 무시할 수 없습니다. 보스턴 컨설팅에 따르면 RWA 시장 규모는 2030년에 16조 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 연평균 63.72%의 복합 성장률 에 해당합니다.
참조하다
https://docs.mantrachain.io/mainnet-om-information/chain-features
https://snapshot.box/#/s:mantra-dao.eth/proposal/0x46c0b602c7ca8e3d06f07fa70e54ab8bc6a9de0611568c1a5dbb4a8c8ef30626
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https://www.mantrachain.io/resources/announcements/statement-of-events-2025-4월-13일
https://www.mantrachain.io/resources/announcements/token-update-300m-om-burn
https://om.mantrachain.io/
https://docs.plumenetwork.xyz/plume/plume-chain/architecture
https://docs.plumenetwork.xyz/plume/arc/신원-검증
https://plumenetwork.xyz/blog/tokenomics
https://testnet-explorer.plumenetwork.xyz/
https://docs.ondo.finance/ondo-chain/overview
https://blog.ondo.finance/온도-체인-소개/
https://ondo.finance/global-markets
https://www.chextoken.com/
https://chintainexus.com/group/chexroadmap.pdf
https://www.convergeonchain.xyz/blog-posts/converge-tech-specification-roadmap
https://medium.com/@SonicAgamemnon/chintai-nexus-unleashed-f74c93a82433
https://chintainexus.com/group/chexroadmap.pdf
https://docs.clearpool.finance/clearpool/dao/cpool/tokenomics
https://ozean.finance/
https://redbelly.network/blogs
https://redbelly.routescan.io/
https://6788543.fs1.hubspotusercontent-na1.net/hubfs/6788543/레드벨리네트워크백서v1.3.1.pdf
https://polymesh.subscan.io/
https://polymesh.network/tokenomics
https://app.rwa.xyz/
https://insights.rwa.io/
https://dexu.ai/overview
https://discover.getmoni.io/checker
https://app.tweetscout.io/트렌딩
https://web-assets.bcg.com/1e/a2/5b5f2b7e42dfad2cb3113a291222/온체인-자산-토큰화.pdf
https://www2.deloitte.com/us/en/insights/industry/financial-services/financial-services-industry-predictions/2025/tokenized-real-estate.html
https://www.blackrock.com/corporate/investor-relations/larry-fink-annual-chairmans-letter
