비트코인이 다시 10만 달러를 돌파했는데, 이는 미국 주정부의 비트코인 ​​비축 때문일까요?

배경: 주 정부 수준에서 시작하여 두 주가 비트코인을 매장량에 포함했습니다.

암호화폐 사용자들에게 트럼프 당선 이후 가장 기대되는 정책은 단연 미국이 비트코인을 전략적 준비금으로 채택하는 것입니다. 그러나 선거가 끝나고 3개월이 넘은 지금까지도 중앙정부는 아무런 조치도 취하지 않고 있다. 비트코인 전략적 비축의 꿈은 산산조각 났을까? 그렇지 않습니다. 실제로 단 1주일 만에 미국에서는 두 개 주가 공식적으로 비트코인을 주 재정에 포함시켰고, 다른 다섯 개 주는 입법 단계에 있습니다. 각 주에서 채택한 자금원, 할당 한도 및 보관 모델은 실제로 매우 다르며, 이는 지방 정부가 "변동성이 높고 분산된 자산"에 대해 허용하는 수준이 다르다는 것을 반영합니다. 이 기사는 회의적인 시각으로 누가 진짜 계획을 세우고 있는지, 누가 정치적 쇼맨십에 참여하고 있는지, 그리고 잠재적인 블랙스완은 어디에 숨어 있는지 분석합니다. 그리고 이 "공식적인 HODL" 열풍이 시장 유동성과 내러티브 프리미엄에 미치는 다음 영향을 추론해 보겠습니다.

뉴햄프셔와 애리조나는 어때요?

단 48시간 만에 뉴햄프셔주와 애리조나주가 법안을 완성하고 주지사의 서명을 받았습니다. 이로써 주 재무부에 통화가 보관되는 첫 해가 되었습니다. 두 국가가 취하는 경로와 위험 통제 메커니즘은 거의 정반대이며, 서로 다른 정치적, 경제적 목표에 따라 이루어진 상충관계를 여실히 드러냅니다.

뉴햄프셔 HB 302 | 활성 자금 조달, 단일 BTC 입금, 상한

뉴햄프셔의 접근 방식은 "재무부 수준의 자산 다변화"와 가장 유사합니다. 이 규정은 주 재무관이 1년 연속으로 일반 기금과 비상 기금의 최대 5%를 시가총액이 5,000억 달러가 넘는 디지털 자산으로 직접 교환할 수 있는 권한을 부여합니다. 실제로는 비트코인만이 해당됩니다.

입법자들은 이 5% 상한선이 안전 밸브라고 강조했습니다. 재정 풀이 확대되거나 축소되면 보유 통화량이 그에 따라 조정되어 한꺼번에 많은 자금이 몰리는 것을 피할 수 있습니다. 그러나 해당 조항은 펀드 규모가 줄어들 때 펀드가 비례적으로 매각해야 하는지 여부에 대한 모호한 설명을 제공하며, 이로 인해 회계 처리에 모호한 부분이 있습니다.

양육권과 관련하여 HB 302는 세 가지 옵션을 제공합니다.

1. 국가 재무부는 자체적으로 다중 서명 콜드 지갑을 관리합니다.
2. 허가받은 특수 목적 예금 기관(SPDI) 또는 기타 규제된 은행에 위탁됨
3. SEC 또는 NFA가 승인한 비트코인 ​​ETF를 통해 비트코인 ​​보유

콜드 월렛을 선택하는 경우 자체 관리가 지리적 분산, 하드웨어 격리, 연간 침투 테스트 등 7가지 기술 표준을 충족해야 개인 키 유출 위험을 최소화할 수 있습니다. 하지만 ETF를 선택하면 국가 재무부는 실제로 신탁증서만 받게 되고, 투명성은 전통적인 재무 원장으로 돌아가게 되며, 이는 "볼 수 있고 추적할 수 있는" 체인의 이점과 모순됩니다.

정보 공개 측면에서 주 재무관은 분기별 재무 보고서에 보유 자산, 비용, 실현되지 않은 이익 및 손실을 나열해야 합니다. 해당 법안을 지지하는 의원들은 투명성을 높이기 위해 "체인상 주소를 공개"하겠다고 구두로 약속했지만, 이는 의무 조항에 명시되지 않았습니다. 이 규정은 또한 모든 이자 증대 조치를 포기하는 대가로 신용 위험을 0으로 낮추려는 의도로 레버리지, 차입 또는 담보를 완전히 금지합니다.

뉴햄프셔주는 소규모 비중, 단일 자산, 극단적인 보수주의를 바탕으로 "재무부 차원의 자산 다변화" 노선을 따르지만, 납세자들을 비트코인 ​​가격 롤러코스터에 직접 묶어두기도 합니다.

애리조나 HB 2749 | 수동적 법인 설립, 과세 면제, 지분 투자 허용

애리조나는 "세금을 한 푼도 쓰지 않는 것"을 핵심 판매 포인트로 여긴다. 새로운 법안에 따라 주 정부는 3년 검색 기간이 만료된 후 청구되지 않은 암호화폐 자산(불완전하지만 식별 가능한 개인 키가 있는 암호화폐 자산 포함)을 새로 설립된 "비트코인 및 디지털 자산 준비금"으로 이전할 수 있습니다.

애리조나 의회. 그 이후부터 펀드는 합법적으로 모든 파생 에어드랍과 스테이킹 보상을 받을 수 있으며, 의회에 예산을 추가하지 않고도 복리 이자 순환을 형성할 수 있습니다.

더욱 대담한 것은 목표의 범위입니다. 해당 조항에는 시장 가치나 유동성 임계값이 없습니다. 주정부의 손에 들어가면 창고에 보관될 수 있습니다. 이론적으로는 비트코인부터 일일 거래량이 수만 달러에 불과한 밈 코인까지 무엇이든 통합될 수 있습니다. 주정부는 다양한 입장을 취함으로써 위험을 분산시키지만, 소액 코인 가격 조작이라는 폭발성이 높은 지뢰밭에도 스스로를 노출시킵니다.

보호권은 애리조나 주에서 허가를 받은 규정 준수 기관에 넘겨야 합니다. 이 기간 동안 자산은 전체 체인 스테이킹에 참여하여 수익을 얻을 수 있습니다. 이를 통해 국가 재정부가 처음으로 이 체인에서 적극적으로 활동하게 되었습니다. 검증자가 삭감하거나 스마트 계약이 실패하면 손실도 공공 부문 계좌로 들어갑니다.

유동성 일정 측면에서 HB 2749는 주 재무관이 일반 기금 지출을 보조하기 위해 비트코인이 아닌 자산의 최대 10%만 현금으로 전환하도록 허용합니다. BTC 부분은 법에 의해 잠겨 있으므로 별도의 법률이 제정되지 않는 한 사용할 수 없습니다. 정보공개는 '연례보고서+의회예산 지출'의 이중 심사를 받지만, 온체인 주소에 대한 의무적 공개가 없어 투명성이 분산화 기준보다 낮습니다.

애리조나주는 비트코인을 "이자가 발생하는 주조된 돈"으로 취급하고 스테이킹과 에어드롭을 통해 유휴 가치를 증폭시켜 납세자들의 질문을 교묘하게 피하지만, 주 재정부를 온체인 운영 위험의 최전선에 놓습니다.

투자자로서 우리는 무엇에 주의해야 할까?

1. 매수 규모: NH가 전액 투자하더라도 3억~4억 달러에 불과해 BTC 유동성에 미치는 영향은 제한적입니다. AZ는 초기 단계에서는 물 한 방울에 불과합니다.
2. 내러티브 보너스: 공식 지지 + "세금 부담 0%" 스토리는 단기적인 심리를 끌어올리기에 충분하지만, 현금 흐름이 즉시 유입되지는 않을 것입니다.
3. 위험관리 비교: NH는 낮은 수익률을 대가로 "캡+콜드월렛"을 사용합니다. AZ는 높은 기술/계약 위험을 감수하고 "비용 없는 스테이킹"을 사용합니다. 두 모델 모두 만병통치약은 아닙니다.
4. 블랙스완: 비트코인이 하루에 20% 이상 하락하면 NH는 회계평가로 인해 가치하락을 강요받을 수 있다. AZ는 지분 삭감이나 양육권 사고에 직면해야 할 것이며, 이는 야당이 주 의회에서 사건을 뒤집기에 충분한 수준입니다.

핵심 차이점

다른 주의 상황은 어떠한가?

1. 핵심은 텍사스에 있습니다. 만약 이 사건이 성공적으로 해결되고 6월 2일 이전에 자금이 배정된다면, 이는 "대규모 공적 자금으로 화폐를 매수하는" 첫 사례가 될 것이고, 그에 대한 이야기가 확산될 것입니다. 오히려 텍사스마저 곤경에 처하면 후속 주들을 동원하는 것은 더욱 어려워질 것입니다.
2. 구매 ≠ 입법: 법안이 통과되더라도 예산 배정은 여전히 ​​별도로 결정되어야 합니다. 투자자들은 예산안과 온체인 지갑 주소 공개를 계속 추적해야 합니다.
3. 조건은 매우 다양합니다. 텍사스의 "활성 보조금 + 단일 BTC 약속"부터 일리노이의 "순수 기부 + 5년 잠금"까지 위험/수익 곡선이 다르며 이후 주에서는 가장 적절한 조합을 선택할 수 있습니다.

결론: 구매 규모가 실질적인 효과를 가져오는가? 감정이 먼저 과대광고다

뉴햄프셔주는 주 재무부가 일반/비상 자금의 최대 5%를 비트코인으로 이체하도록 허용합니다. 주정부의 연간 재정 예산은 70억 달러 미만이며, 전액 투자된다 하더라도 대략 3억~4억 달러에 불과할 것으로 추산됩니다. 애리조나는 3년 이상 운영되어 온 소유되지 않은 암호 자산을 "수동적으로 통합"한 사례도 있으며, 단기적으로 10억 달러 수준에 도달하는 것조차 어렵습니다. 이와 대조적으로 비트코인의 24시간 현물 거래량은 오랫동안 600~700억 달러로 유지되어 왔습니다. 주정부가 한꺼번에 매수하더라도 이는 시장의 일일 유동성의 0.1% 미만에 불과합니다. 입법의 목소리는 실제 자금 규모보다 큽니다. 가격 반응은 현물 수요와 공급의 불균형이라기보다는 감정적 거래에 가깝습니다.

두 개의 주 법안은 각각 5월 6일(NH)과 5월 8일(AZ)에 서명되었습니다. 비트코인은 48시간 만에 96,000달러에서 거의 100,000달러로 상승했는데, 이는 주당 약 3%의 증가율입니다. Axios 통계에 따르면 같은 기간 동안 "비트코인 보유고"라는 키워드와 관련된 소셜 미디어 토론이 전 주 대비 240% 이상 증가했습니다. 그러나 거래량은 동시에 증가하지 않았으며, 이는 대규모 현물 흡수보다는 '헤드라인 랠리'를 나타냅니다.

또한 Glassnode는 30일 실제 연간 변동성이 2021년 이후 가장 낮은 범위인 45~50%로 떨어졌지만, 장기 역사적 범위는 종종 60%를 넘으며, 이는 여전히 비전통적 자산과 비교할 수 없는 수준이라고 지적했습니다. 블랙스완 주가가 하루 동안 20% 이상 하락하면 뉴햄프셔의 5% 지분은 즉시 손상 압력에 직면하게 되고, 애리조나도 슬래싱이나 보관 계약 위반의 추가적인 위험을 감수해야 합니다.

공식적인 HODL 이야기는 시장에 의해 "반쯤 과장"되었으며, 실제로 시장 동향을 결정하는 것은 입법 시행 속도와 실제 재정 배정 규모입니다. 입법 + 예산 + 온체인 주소가 동시에 확립되었을 때에만 비트코인 ​​가격 상승의 주요 원인이 국가 전략적 비축에 기인한다고 말할 수 있습니다.