概要

米国大統領は積極的な関税政策で世界貿易をひっくり返したばかりだ。これらの政策が地政学的、経済的に及ぼす潜在的な影響については大きな不確実性と論争があり、さまざまな陣営が正反対の見解を抱いている。

その話に入る前に、私たちが自由市場と世界貿易を信じているということを明確にしておきたいと思います。貿易は主に自発的なものであり、したがって貿易の当事者双方が貿易から利益を得ると信じる場合にのみ行われます。したがって、貿易はゼロサムゲームではありません。国家間の貿易不均衡が持続する正当な理由も数多くあります。したがって、私たちはすべての関税は悪い、またすべての相互関税は悪いと考えています。したがって、これらの関税は世界経済の成長と生産性を損なうことになる。それでも、国際貿易不均衡がどのように起こるのか、その原因は何なのか、そしてこうした関税が資本の流れにどのような影響を与えるのかについては大きな意見の相違がある。これもこの記事の焦点です。

トランプ氏の見解

トランプ氏の見解では、米国は巨額の貿易赤字が示すように、何十年にもわたって貿易相手国にひどく騙されてきた。これらの貿易赤字は、中国、欧州連合、日本など米国の最大の貿易相手国の一部による保護主義政策によって引き起こされています。トランプ氏が「相互関税」を計算するために使用する計算式は、継続的な貿易赤字には正当な理由はなく、すべて保護主義が原因であるとトランプ氏が考えていることを示している。

トランプ氏の見解では、これらの保護主義政策には以下が含まれる。

1. 関税

2. 国内生産者に利益をもたらす規制

3. 中国、ドイツ、日本などの輸出国は自国通貨を米ドルに対して下落させるように操作している

こうした政策の結果、米国の製造業基盤は枯渇し、トランプ大統領の「アメリカを再び偉大に」という政治基盤の重要な部分を占める米国労働者にとって悲惨な経済状況につながっている。選挙運動中に約束したように、最終的に競争条件を平等にすることで、アメリカの消費者は国内でより多くの商品を購入し、アメリカの製造業基盤の繁栄とアメリカ経済の回復を促進することになるだろう。

オイルマネーの展望

多くの人は、トランプ氏の貿易に関する見解は彼が経済を理解していないことを示していると考えている。事実は、アメリカ人が貿易赤字から利益を得ているということだ。アメリカ人は、中国、日本、インド、タイ、ベトナム、韓国の勤勉で低賃金のアジア人が生産するすべての商品を消費することで利益を得ており、もちろん中東で生産される石油を消費することでも利益を得ている（あるいは中東での生産による石油価格の低下から利益を得ている）。アメリカ人はすべての商品を手に入れるので勝ち、アジアの労働者は一日中厳しい環境で働き、非常に低い賃金で製品を生産するので負ける。これは実は、米国が何十年にもわたって貿易相手国に対してうまく利用してきた策略なのです。アメリカは貿易黒字国にアメリカへの投資を促し、ドルを強く保ち、アメリカにとって有利なこの状況を持続させている。覚えておいてください、金本位制がなければ、貿易赤字によって米国が貴重な金準備を失うことはありません。米国は、実質的に何の影響も受けずにこうした赤字を抱える可能性がある。この見解は、米国は騙されてきた国であるというトランプ氏の見解とほぼ正反対だ。

しかし、貿易赤字は時間の経過とともに蓄積されるため、これは持続不可能な状況です。これがこれほど長く続いている唯一の理由は、米ドルが世界の準備通貨だからである。各国が米国に商品を輸出すると、その現金収入を米ドルに投資してポンジスキームを維持します。ある時点で、蓄積された不均衡は非常に大きくなり、すべてが崩壊し、アメリカ人の実質所得は大幅に低下するでしょう。この運命を避けるために、アメリカ人は金、そしてもちろんビットコインに投資すべきだ。

米国はドルを世界の準備通貨として維持するために数々の政策を採用してきたが、その一部はこの計画をできるだけ長く続けるために秘密裏に行われている。最も悪質なポリシーには次のようなものがあります。

リビアの指導者カダフィ大佐は、大量の金を保有し、石油を金と交換しようとしたために打倒され、殺害された。これはドルの準備通貨としての地位を損なうものだった。実際、2011年にシドニー・ブルーメンソールからヒラリー・クリントンに漏洩した電子メールが推測しているように、リビアの金政策はリビア攻撃の決定に「影響を与えた要因の一つ」だった。 （フランスとイギリスはこれに大きく関わっており、アメリカも同様です）

2000年10月、イラク大統領サダム・フセイン氏は石油をドルで売るのをやめ、代わりにユーロで売ることを決定した。これが米国のイラク侵攻とサダム・フセイン殺害の主たる動機となったと言われている。したがって、大量破壊兵器への懸念とサダムの卑劣な人権侵害が侵攻の動機であったというのは嘘だ。すべては石油に関することだ。

これらおよびその他の攻撃的な外交政策の結果、UAEやサウジアラビアなどの他の石油輸出国は、石油をドルで販売し続け、石油から蓄積した富のかなりの部分をドルと米国の資産に投資する必要があることを認識しており、そうしないとCIAやその他の米国軍事組織の怒りに直面する可能性があります。

ご覧のとおり、上記の見解はトランプ氏の世界貿易に関する見解とはまったく対照的です。トランプ大統領は現在、中国が自国通貨を切り下げるために通貨を操作している一方で、米国は自国通貨を切り上げるために操作しており、場合によっては極めて悪質な手段を使っていると非難している。

この明らかな矛盾を強調するため、トランプ大統領は最近、BRICS諸国がドルと競合する通貨を発行するのを思いとどまらせようとした。もしそれが成功すれば、おそらくドルは弱まり、自国の通貨は強くなるだろう。トランプはこれを望んでいないのでしょうか？ドル安は製造業の基盤を強化し、「アメリカを再び偉大にする」ことになるだろう。トランプ大統領は最近関税措置を講じ、今度はBRICS諸国が米国への輸出を増やすために通貨を操作していると非難しているようで、BRICS諸国に対する一連の矛盾した非難となっている。米国は中国に何をしてほしいのか、米国債を買うのか、それとも米国債を売るのか？まるで、米国は中国がこれら二つのことのどちらも行うことを容​​認できないかのようだ。ここでトランプ氏だけを取り上げたいわけではない。なぜなら、中国の為替操作の方向性について混乱しているように見える政治家は彼だけであり、オバマ氏やガイトナー氏など、あらゆる政党の多くの人々がそう思っているからだ。私たちの見解は、オイルダラーの世界観の下では、米国の政策はドルを支えることであり、中国は世界の準備通貨としてのドルの地位を終わらせることを計画しているということです。

このオイルダラーによる世界貿易の見方は、おそらく私たちの読者やビットコイン愛好家の間で最も人気のあるものでしょう。著名なアナリスト、ルーク・グローメン氏はこの見解の主要な支持者です。この世界観によれば、ドルの状況は極めて不確実な時期に突入している。特に、BRICS諸国の台頭は米ドルの覇権に対する脅威を増大させており、BRICS諸国は徐々に米ドルを主要貿易通貨および国際決済通貨として放棄する可能性がある。その結果、世界の準備通貨としてのドルの地位はある時点で弱まる可能性があり、石油、金、さらにはビットコインの価格も大幅に上昇する可能性があります。

人々がこのように考えるなら、トランプ大統領の新たな関税政策の影響は米国にとって特に壊滅的で危険なものとなる可能性がある。輸出国は貿易黒字が減少し、米国債やその他の米国資産に毎年投資できる多額の資本がなくなるだろう。その後、米国への輸出の減少を補うために、既存の米国資産の売却を開始し、国内消費を拡大することも可能になるだろう。これは米国財務省の債務危機の引き金となり、万能のドルを弱める可能性がある。

資本フローの視点

貿易不均衡については、めったに議論されない別の見解があり、オイルダラーの議論よりもかなり価値があると私たちは考えています。経済学入門で学んだように、国際収支（BoP）は常に均衡していなければなりません。これは、ドルの買い手がいるごとに、売り手もいるはずだからです。したがって、ある国が貿易赤字を抱えている場合、その国の資本勘定（金融資産フロー）には対応する黒字がなければなりません。逆もまた同様です。しかし、何が何を動かすのかを誰が知ることができるでしょうか?勤勉な中国人労働者がアメリカ人が本当に欲しがっている高品質の製品を生産し、それが米国の貿易赤字、ひいては米国の資本黒字につながっているのかもしれない。一方、中国の投資家は米国へのエクスポージャーを望んでいるのかもしれないが、それは米国での資本過剰、ひいては中国との貿易赤字につながる。

ここでの議論は、オイルダラーの議論よりも米国にとって好ましいものである。アメリカには、世界のどの国よりも利益と株主資本利益率を重視している最高の企業が存在します。アメリカのビジネスは、ヨーロッパやアジアなど他の地域よりも実力主義が強く、知り合いや出身地、人種や性別などが重視されることもあります。これにより、米国は世界最高の人材を引き付けることができます。米国には、Google、Microsoft、Apple、Amazon、Nvidia、Meta、Open AI、Tesla、Broadcom、VISA、Netflix など、世界でも最も優秀で革新的な企業が数多く存在します。世界中の投資家は、これらの高品質かつ高成長の企業に投資したいと考えています。

多くのアジアの投資家もまた、政府による資本没収から守るために自国から資本を移動させたいと考えている。対照的に、米国は、少なくとも理論上は、より強力な法の支配と法的投資家保護を備えています。したがって、アジアの輸出国が自国通貨を切り下げるために操作しているというトランプ氏の見解は完全に間違っており、実際には彼らは自国通貨を切り上げて資本逃避を防ごうと操作しているのだ。この世界観によれば、これらの特徴は米国の資本収支の大幅な黒字、ひいては貿易赤字の大幅な増加につながる。したがって、永続的な貿易赤字は問題ではないかもしれないが、成功の兆候である可能性もある。それは駆動要因によって異なります。

私たちは、これらの経済的要因が、中東における米国の外交政策よりも、ドルが世界の準備通貨としての地位を確立する上でより重要であると考えています。石油を金と交換したい独裁者を殺しても、それほど大きな影響はなさそうだ。これは、中東における米国の外交政策の背後にある不正や邪悪な意図を擁護したいと言っているのではない。米国の安全保障体制の中には、たとえそれが今では時代遅れで無関係だとしても、オイルダラー理論を支持する者もまだいるかもしれない。もしこれが真実でないなら、指摘すべき不誠実な理論は他にもたくさんある。さらに、米国の投資機会は世界の他の地域よりも比較的魅力的であるため、競合する法定通貨がドルに対して勝ち目がないとしても、競合する金は常に存在します。 CIA は金の流出を阻止するために、まだ汚いゲームをする必要があるかもしれない。おそらく、米国の権力者たちは、世界貿易が米ドルで行われることを望んでいるが、それはドルの価値を守るためではなく、単に米国当局に世界情勢に対するさらなる統制と権力を与え、支払いを阻止し、世界の富を凍結する能力を高めるためである。

この見解に同意するなら、たとえ「関税は常に悪い考えだ」と信じていたとしても、トランプ大統領の新しい政策はドルの準備通貨としての地位を直ちに完全に破壊することはないかもしれない。もちろん、アメリカの企業に打撃を与え、経済を弱体化させ、誰もが損をする税金であることに変わりはないが、ドルの覇権はしばらく続くかもしれない。

結論は

現実には、世界経済は複雑です。オイルダラーの議論には一理あるし、貿易赤字は確かに資本収支の黒字をある程度押し上げている。一方、同じ状況でも複数の有効な視点から見ることができます。資本収支の黒字が貿易赤字を押し上げるのもまた事実である。推進力が双方向に作用することを理解することは、世界貿易を理解する上で重要です。これら両方の要因は米国にとって非常に重要であり、アナリストは無視すべきではない。貿易に関するトランプ氏の見解は時々理にかなっているし、もちろん一部の政治家は時々これを信じている。これは、一部の政治家が、中国が通貨を操作しているという主張の方向性に多少一貫性がないように見える理由を部分的に説明している。

そうは言っても、貿易に関するトランプ氏の見解は概ね効果がないと私たちは考えています。関税はアメリカ人に対する税金であり、米国経済を弱体化させるだろう。アメリカの中流階級はグローバル化によって相対的に敗者となり、エリート層は利益を得ているかもしれないが、これはグローバル化を逆転させることでアメリカの中流階級が相対的に勝者となることを意味するものではない。トランプ氏はIRSを廃止し、所得税を関税に置き換え、1930年代以前の経済政策に戻るかもしれない。もしそうなるなら、それはまた別の問題だが、我々はそれに賭けるつもりはない。

もちろん、陰謀論について話すこともあります。トランプ大統領は、意図的に経済を崩壊させ、投資家に米国債の購入を強制して利回りを下げ、米国がより低い金利で債務を借り換え、債務の利子を払えないという避けられない危機を遅らせるために、これらの関税を発表した。可能ではあるが、可能性は低いと考えています。ここではオッカムの剃刀が当てはまるかもしれないが、最も単純な説明が通常最善であり、トランプ氏は単に関税を「最も美しい言葉」と考えているだけである。