マーケットウォッチ週報：マクロ経済のマイナス要因が市場を抑制、BTCの優位性が再び焦点に

マクロ的なマイナス要因と資本流出の激化により、暗号資産市場は短期的には下振れ傾向が続き、構造的な機会はBTC中心、RWA、および再ステーキングのセクターに集中するでしょう。

• 短期的な構造は弱く、市場は不安定な下降パターンを維持する可能性があります（重要な範囲：7.6w - 8.5w）。また、7.45wを下回らないように依然として警戒する必要があります。
• 中期的視点：金利引き下げと量的緩和の期待が満たされ、地政学的緊張が緩和されれば、アルトコインと主流通貨が上昇する可能性があります。

1. マクロ経済と市場環境

世界貿易戦争の激化に伴いリスク回避が高まる

2025年4月2日、米国は特に貿易赤字国を対象に世界全体で10％の関税引き上げを発表し、市場でリスク回避の傾向を引き起こしました。

• 米国株と暗号通貨市場：圧力を受けながら同時に下落しており、流動性が圧迫されている。
• 経済予想: インフレ予想は強まり、経済は減速し、景気後退予想は高まっています。
• 戦略的推奨事項: 資産配分は防御的であるべきであり、ボラティリティの高い状況では適切なロングポジションを取り、安全資産（金や長期国債など）に重点を置くべきです。

金融政策は期待の高まりにシフト

3月のCPIデータは大幅に低下し（コアCPIは前年比2.8％、前月比0.1％）、6月の利下げに対する市場の期待を強めました。米ドルは短期的に圧力を受け、金は上昇した。

2. 主要通貨の資本フローと市場構造の分析

外部資金の流れ

• ETFファンド：今週の純流出額は7億700万米ドルで、2週連続で多額の流出となり、ここ数カ月で最大となった。機関投資家の間でリスク回避が強いことを示している。
• ステーブルコイン: 純償還額は4億6,​​000万ドルで、3週間連続の純発行が終了し、ファンドのリスク選好度は低下しました。

市場感情指標

• OTCプレミアムは急騰した。ディスカウントとプレミアムの水準が歴史的な圧力ゾーンまで急速に上昇し、短期的な反発の魅力が高まったが、潜在的な利益確定の圧力に直面した。
• MVRV: 短期 MVRV は 0.82 まで低下し、システム損失領域に入りました。歴史的に、この位置はローカルの底であることが多いです。

ビットコイン（BTC）

• テクニカル分析：81,000への構造的反発、84,500～88,700の範囲が重要な抵抗ゾーン。突破がなければ、74,500のサポートをテストするために反転する可能性があります。
• オンチェーンチップの分布：チップの集中エリアは 82k〜97k です。価格が上昇し続ければ、大きな売り圧力に直面することになるだろう。

イーサリアム（ETH）

• トレンドはBTCよりも弱いです。 ETH/BTC はボラティリティを維持した後、今週は下落し、資金は BTC 優位に流れ続けました。
• オンチェーンの変化: アクティブアドレスの増加は、段階的な底入れが完了したことを示している可能性があります。

マクロ経済レビュー

貿易戦争が米国株とBTCに与える影響

2025年4月2日、米国は世界的な相互関税政策を開始し、すべての貿易相手国に10％の関税を課し、貿易赤字国にはより高い関税を課し、世界市場に衝撃を与えました。

• マクロレベル: 世界的な貿易コストが上昇し、インフレ圧力が高まり、経済成長が鈍化しています。
• 国家レベル: 貿易赤字を抱える国 (米国など) は大きな打撃を受けており、サプライ チェーンが深く統合されたアジア諸国 (日本や韓国など) も課題に直面しています。
• 市場レベル: 株式市場の変動、為替レートの変動、商品価格の圧力。市場は不況を恐れてパニックに陥り始める
• 今後の動向: 市場の回復は、地政学的な緩和と各国の経済刺激策に依存します。マイナス要因が徐々に減少すれば、仮想通貨市場や米国株式市場は現在の圧力を緩和すると予想される。
• 投資アドバイス: 投資を分散し、安全資産に重点を置き、ボラティリティの高い資産をロングします。

データ分析

資金の流れ:

• ステーブルコイン資金の流入: 今週、ステーブルコインの純償還額は 4 億 6,000 万ドルとなり、3 週間の発行が終了しました。
• ETFファンドの資金流出：ETFの流出額は7億700万ドルで、過去4週間で最大の流出となった。
• OTCの割引とプレミアム：BTCの急落により、短期的な底値買いの感情が明らかになり、プレミアムレベルが急上昇しました。

1. マクロ市場分析

さまざまな段階での関税導入が市場に与える影響

今後の市場動向と対応戦略

1. 将来の市場動向を左右する2つの主要な要因

回復が見込まれる時期:

• 中国と米国の貿易交渉の進展次第だが、双方が妥協点に達した場合、市場の信頼は回復する可能性がある。今後は中国の対抗措置に焦点が当てられるべきだ。
• 世界経済の回復スピード: 主要経済国(米国や欧州連合など)が金利引き下げやバランスシート拡大などの景気刺激策を導入すれば、関税戦争の影響は緩和される可能性がある。

ドライバー:

• 地政学的デタント：中国と米国の関係改善により貿易障壁が減少する可能性がある。
• ビジネスの適応性: サプライチェーンの多様化に成功した企業が最初に回復する可能性が高くなります。

2. 投資家対応戦略

• 分散化: リスクの高い市場収益への過度の依存を減らし、多様な資産ポートフォリオに投資します。
• 安全資産に焦点を当てる: 市場の不確実性が高まるにつれて、金や国債などの安全資産の魅力が高まる可能性があります。
• 長期的な視点: サプライチェーンの再構築によってもたらされる長期的な機会に焦点を当てます。

利下げの可能性

米国の3月の調整前コアCPI年率（前年比）は2.8％となり、2カ月連続の低下となり、2021年3月以来の最低水準となり、市場予想の3.0％を下回った。米国の3月のコアCPI前月比は0.1％で、2024年6月以来の低水準となり、市場予想の0.3％を下回った。

データ発表後、スポット金は短期的に6ドル上昇し、米ドル指数は短期的に20ポイント下落し、対米ドルの英ポンドは日中の上昇幅を1.00%に拡大した。米短期金利先物は、トレーダーらが連邦準備制度理事会（FRB）による利下げに賭ける姿勢を強めたことで上昇し、市場は6月の利下げをほぼ完全に織り込んでいる。

来週注目すべき主要データ

2. データ分析

1. 今週の市場に影響を与える短期・中期市場データの変化

1.1 ステーブルコインの資金フロー

今週のステーブルコインの数は、純償還により、先週の2046億5700万枚から2041億9700万枚に4億6000万枚減少した。今週の発行量が減少したのは、投資家がステーブルコイン市場から資金を引き揚げたことを意味する。 1日平均の減少は-5,750万で、前週と比べて大幅な反転となり、3週間連続の純発行が終了しました。

1. リスク選好度の低下

• 市場は短期的な不確実性（金利予想の変化、地政学的出来事、政策の影響など）に直面する可能性があります。
• 投資家は暗号資産から資金を引き出し、法定通貨やその他の安全資産に目を向けることを選択します。

2. 取引需要の弱まり

• 取引の手段として、ステーブルコインのサイズの変化は通常、市場の活動を反映します。
• 今週の純償還額は、オンチェーン活動またはレバレッジ使用の減少とリスク選好度の弱まりを示している可能性があります。

3. 潜在的な短期調整シグナル

• ステーブルコインの供給が減り続ける場合、市場が流動性の逼迫または価格統合の時期に入ろうとしていることを示している可能性があります。
• これにより、特にステーブルコインの流入に依存する高ベータ資産については、価格に若干の下落圧力がかかる可能性がある。

1.2 ETFファンドフロー

ETFは2週間連続で純流出を記録し、今週の純流出額は-7億700万米ドルに達し、過去4週間で最大の流出となった。前週と比較すると、資本流出は328.5%近く拡大しており、機関投資家による明らかな様子見姿勢、あるいはパニック売りを反映している。

1. ビットコイン価格は引き続き下落圧力にさらされている

• 今週のBTCの平均価格は79,500ドルで、3月中旬の高値（83,956ドル）から下落しています。
• 資金流出は価格下落と同期しており、ETFの流動性がスポット市場に直接的な抑制効果をもたらしていることを示しています。

2. ETFの市場流通への影響が強まる

• ETF は BTC 価格と高い相関関係があり、流出が続けば市場パニックが拡大する可能性があります。
• こうした状況が継続すれば、スポット市場の中期的な下落傾向に対する「構造的な圧力源」となる可能性がある。来週、流出が鈍化するかプラスに転じれば、売られ過ぎの価格を修正する機会となるかもしれない。そうでなければ、さらなる下落のリスクに対して警戒する必要がある。

1.3 OTC割引とプレミアム

今週、OTCプレミアムとディスカウントは上昇傾向にあり、上限圧力範囲に到達しようとしています。これに対応する市場のパフォーマンスは、BTC価格が4月7日に初めて7.45wに達し、その後4月10日に8.35wに反発したことです。プレミアムの急激な上昇は、7.45wの価格が短期的には投資家にとってより魅力的であることを示しています。プレミアムもフロント圧力ゾーンに到達しようとしており、短期チップの利益確定の先駆けとなる可能性があることにも留意すべきである。

1.4 URPD

左図は4月4日のBTCチェーンのチップ構造チャートです。現在、82361付近に密集したチップピークが形成されつつあり、上記のチップピークのように97532を中心としたチップは、価格急落やストップロスチップピークへの懸念から、急減している状態ではありません。同時に、価格が上限まで上昇した場合、97532を中心として比較的強い抵抗レベルとなり、市場はそれを消化するのにさらに時間を必要とするでしょう。

2. 今週の市場に影響を与える中期市場データの変化

2.1 コイン保有アドレスが保有するコインの割合

今週、10万～1千枚と1千～1万枚の範囲で保有されているコインの数に大きな変化はなかったが、1万～10万枚の範囲のアドレス数は大幅に増加し、レベルが8万上昇した。チャートから、この部分のチップは市場の影響を受けやすく、この部分の下落を回避した後、チップは下落前のレベルに戻されたことがわかります。

2.2 短期チップ-MVRV

BTCの短期コイン保有者MVRV指標は0.82前後まで下落し、2024年以来の安値を記録し、1か月以上1を下回っており、短期市場が体系的な損失範囲にあることを示しています。この段階は、多くの場合、ローカル安値の取引範囲に相当します。たとえば、7月から8月24日まで、MVRVは1か月間1を下回り、その後大きく反発し始めました。

2.3 市場パターン分析

分析1: 74508は低くない

6時間レベルから、市場トレンドは下降の最後の段階にあります。過去 2 回の下落の時期から判断すると、今回の下落は 4/3 日間続き、これまでの下落は 8 日間続いています。乖離区間での下落の可能性はありますが、下落時間が十分ではありません。

この見方を維持すると、BTC の今後の動向は図のようになるかもしれません。この段階では、中心軸の下限トラック範囲の 8.1w まで反発し、上限トラック圧力は 8.45w です。上値トラックを突破しても実体部分が下落開始点の8.87wを超えない場合（下降トレンドラインの偽の突破と理解され、前回の高値を突破しない）、依然として下振れして7.45wを下回るでしょう。

分析2: 74508は低い

関税ニュースによる大きな刺激により、市場のパニックが前回の取引の下落を加速させました。構造的にはボトムパターンとなる要件を満たしています。下降モメンタムは減衰しつつあり、底値はダブルボトムとなっており、いずれも強い底値パターン構造となっている。

この見方を維持すると、後期の可能性のあるトレンドは、8.85wを直接突破して、赤い点線のこれまでの高値と安値のパターンを破り、6時間以内に同じレベルで上昇の波を実行することです。

包括的な分析：

トランプ大統領は就任後の演説で、各州でBTCを合法化すると述べてきたが、まだ可決には至っておらず、また、BTCを準備資産として購入するという提案も、最近の関税を含め、没収した資産を売却しないという案に変更されている。市場全体が深刻な影響を受けており、不確実性が非常に高まっています。市場では関税戦争の影響で今年４回にわたり１００ＢＰの利下げが行われると予想されているが、現在関税は９０日間停止されており、リスクはまだ解消されていない。市場にはまだ十分な統合時間があり、急激な反発の過程にあるため、ETFは依然として大量の資金流出状態にあり、市場外ファンドは依然として弱い。全体的には、重要なニュース刺激がない限り、市場は短期的に76,000〜85,000の間で下振れし、最終的に74,500を下回る可能性があり、下降余地は限られています。

特別な感謝

創造は簡単ではありません。転載・引用する場合は、事前に著者に連絡して許可を得るか、出典を明記してください。改めましてご支援ありがとうございます。

執筆者: シルビア / ジム / マット / ケージ / WolfDAO

編集者：Punko / Nora

この週報に多大な貢献をしてくださった上記のパートナーの皆様に感謝申し上げます。この週刊レポートは、学習、コミュニケーション、研究、または鑑賞のみを目的としてWolfDAOによって発行されています。