宏觀利空加劇疊加資金外流，加密市場短期維持震盪下行，結構性機會聚焦BTC 主導與RWA、再質押板塊。
- 短期結構偏弱，市場可能維持震盪下行格局（關鍵區間：7.6w - 8.5w），仍需防範下破7.45w。
- 中期視角：若降息與QE 預期兌現、地緣政治緩和，可能帶動山寨與主流幣共振上行。
一、宏觀與市場環境
全球貿易戰加劇，避險情緒上升
2025 年4 月2 日，美國宣布對全球加徵10% 關稅，尤其針對貿易逆差國，引發市場避險潮：
- 美股與加密市場：受壓同步下行，流動性承壓。
- 經濟預期：通膨預期走強，經濟放緩，衰退預期升溫。
- 策略建議：資產配置應趨於防禦，適當做多波動率並專注於避險資產（如黃金、長期國債）。
貨幣政策轉向預期強化
3 月CPI 數據顯著回落（核心CPI YoY 2.8%，MoM 0.1%），強化市場對6 月降息定價預期，美元短期承壓，黃金上漲。
二、資金流向分析& 主流幣市場結構
外部資金流
- ETF 資金：本週淨流出7.07 億美元，連續兩週大額流出，為近月最大；顯示機構避險情緒濃厚。
- 穩定幣：淨贖回4.6 億美元，結束連續三週淨增發，資金風險偏好回落。
場內情緒指標
- 場外溢價飆漲：折溢價水準快速上升至歷史壓力區，短期反彈吸引力增強，但潛在面臨獲利回吐壓力。
- MVRV：短期MVRV 跌至0.82，處於系統性虧損區域，歷史上此位置常為局部底部。
比特幣（BTC）
- 技術面：結構性反彈至8.1 萬，8.45-8.87 萬區間為關鍵阻力帶；若無突破，或將回測7.45 萬支撐。
- 鏈上籌碼分佈：籌碼密集區位於82k-97k 間，價格若繼續回升將面臨顯著拋壓。
以太坊（ETH）
- 走勢弱於BTC，ETH/BTC 維持震盪後於本週下破，資金持續回流至BTC 主導。
- 鏈上異動：活躍位址上升，可能預示階段性築底完成。
宏觀經濟複盤
貿易戰對美股與btc 影響
2025 年4 月2 日，美國推出全球對等關稅政策，對所有貿易夥伴加徵10% 關稅，對貿易逆差國家加徵更高關稅，引發全球市場震動。
- 宏觀層面：全球貿易成本上升，通膨壓力增加，經濟成長放緩。
- 國家層級：貿易逆差國家（如美國）受衝擊較大，供應鏈深度整合的亞洲國家（如日本、韓國）也面臨挑戰。
- 市場層面：股市波動、匯率波動、商品價格承壓。市場開始恐慌衰退
- 未來趨勢：市場回升取決於地緣政治緩和和各國刺激經濟的措施。如果利空逐漸減少，加密貨幣市場與美股市場可望緩解當前承壓的局面。
- 投資建議：分散投資、專注避險資產，做多波動率。
數據分析
資金流動：
- 穩定幣資金流動：穩定幣本週淨贖回4.6 億，結束三週增發。
- ETF 資金流動：ETF 流出7.07 億，為近四周最大流出量
- 場外折價：受BTC 大幅下殺影響短期抄底情緒明顯，溢價水準大幅上升
一、宏觀市場解析
關稅實施不同階段對市場帶來的影響
未來市場趨勢與因應策略
1. 未來行情的兩個關鍵驅動因素
何時可望回升：
- 取決於中美貿易談判進度：若雙方達成妥協，市場信心可能恢復。目前需要重點關注中國的反制措施。
- 全球經濟復甦速度：若主要經濟體（如美國、歐盟）推出刺激政策，如降息擴表等，可能緩解關稅戰衝擊。
驅動因素：
- 地緣政治緩和：中美關係改善可能降低貿易障礙。
- 企業適應力：供應鏈多元化成功的企業可能率先復原。
2. 投資者因應策略
- 分散投資：減少對風險市場收益的過度依賴，投資多種資產組合。
- 注意避險資產：在市場不確定性加大的情況下，黃金、國債等避險資產可能更具吸引力。
- 長期觀點：關注供應鏈重構帶來的長期機會。
降息機率
美國3 月未季調核心CPI 年率為2.8%，連續第二個月回落，創2021 年3 月以來最低水平，低於3.0% 的市場預期。美國3 月季調後核心CPI 月率為0.1%，創2024 年6 月以來新低，不如0.3% 的市場預期。
數據公佈後，現貨黃金短線上揚6 美元，美元指數短線下挫20 點，英鎊兌美元日內漲幅擴大至1.00%。美國短期利率期貨上漲，交易員加大對聯準會降息的押注，市場幾乎完全定價聯準會6 月降息。
下週專注於數據
二. 數據分析
1.本週影響行情的中短期行情資料變化
1.1 穩定幣資金流動狀況
本週穩定幣的數量從上週的2046.57 億降至2041.97 億，下降了4.6 億，出現了淨贖回，本週為負增發意味著投資者從穩定幣市場中撤出資金。日均減量為-0.575 億，相較於前幾週出現明顯轉折，結束了連續三週的淨增發。
1. 資金風險偏好下降
- 市場可能面臨短期不確定性（如利率預期變化、地緣事件或政策影響）。
- 投資人選擇從加密資產中抽離資金，轉向法幣或其他避險資產。
2. 交易需求減弱
- 穩定幣作為交易媒介，其規模變化通常反映市場活躍度。
- 本週淨贖回可能說明鏈上活動或槓桿使用減少，風險偏好轉弱。
3. 潛在短期調整訊號
- 若穩定幣供應持續萎縮，可能預示市場即將進入一段流動性緊縮或價格盤整期。
- 這可能對幣價構成輕微向下壓力，尤其是對於依賴穩定幣流入支撐的高Beta 資產
1.2 ETF 資金流動狀況
ETF 連續兩週淨流出，本週淨流出達-7.07 億美元，為過去4 週最大流出值；與前一周相比，資金流出擴大近328.5%，反映機構投資者出現明顯觀望或恐慌性減持。
1. 比特幣價格持續承壓
- BTC 本週均價為7,9500 美元，已從3 月中高點（83,956 美元）持續回調；
- 資金外流與價格下跌同步，說明ETF 流動性對現貨市場有直接壓制。
2. ETF 對市場流通的影響加劇
- ETF 與BTC 價格高度連動，持續流出可能引發市場恐慌情緒擴大；
- 如果連續發生，可能成為現貨市場中期下行的“結構性壓力源”，若下週流出減緩或轉正，可能構成超跌修復機會，否則仍需防範下探風險。
1.3 場外折溢價
本週場外折價處於一路上升趨勢，即將達到上方壓力區間，對應的市場表現為BTC 價格先在4/7 日達到7.45w 後在4/10 日反彈至8.35w，溢價的急速上升也表明7.45w 的價格對投資者短期的吸引力較為強烈，需要注意的前方是強勁的修正
1.4 URPD
左圖為4/4 日BTC 鏈上籌碼結構圖，目前在82361 附近開始形成密集籌碼峰，而上方以97532 為中心為籌碼峰的籌碼並沒有因為價格大幅下殺從而恐懼出現止損籌碼峰迅速減少的狀態，同時價格如果運行到上方區間，97532 的阻力位來是較強的阻力。
2.本週影響行情的中期行情資料變化
2.1 持幣地址持幣佔比
本週持幣數在100-1k、1k-10k 變化量不大，而10k-100k 的地址數上升相對明顯，提升了萬8 的水平,從圖中可以看出來這一部分籌碼對市場反應比較靈敏，躲開了這一部分下跌後又將籌碼重新加回至下跌前水平。
2.2 短期籌碼-MVRV
BTC 的短期持幣者MVRV 指標已跌至0.82 附近，創下2024 年以來的新低水平，且低於1 一個多月時間，表明短期市場處於系統性虧損區間，這一階段往往對應局部低點的交易區間，例如24 年7-8 月mvrv 在1 以下一個月後，隨後開始大反彈。
2.3 盤面形態分析
解析1：74508 不是低
從6 小時等級來看，盤面的走勢處於下跌的最後一筆中，從前兩次下跌的時間來看，本次下跌的時間為4/3 日，截止目前下跌的時間為8 天，雖然下跌筆處在背道而馳段有見地的可能性但是下跌時間不夠。
維持這種看法，BTC 的未來的走勢可能如圖，現階段已經反彈回8.1w 的中樞下軌區間，上軌壓力在8.45w，若突破上軌但實體部分不超過下跌起始點8.87w（理解為假突破下降趨勢線且不突破前高），還是會震盪下行跌破7.45w。
解析2：74508 是低
由於收到關稅消息面的大幅刺激，導致市場恐慌加速了最後一筆的下跌，結構上是滿足成為底部形態的結構，下跌動能在衰減，底部w 雙底且均為強勢的底分型結構。
維持這種看法，後期可能的走勢為直接突破8.85w，來打破前期紅色虛線高點越來越低，低點越來越低的形態，進行6 小時同級別的一波上漲。
綜合分析：
川普自上台以來的發言，說是將BTC 合法化在各州但暫未通過，且購置BTC 作為儲備資產的提議改成不出售沒收所得資產，包括近期關稅等，整個市場受其影響嚴重，不確定性太高，雖然市場因為關稅大戰預期年內降息4 次100BP，但目前關稅暫未通過，雖然市場因為關稅大戰預期年內降息4 次100BP，但目前關稅暫未通過，90 天實施但緩期的時間實施。仍是處於大幅流出的狀態，場外資金仍疲軟，綜合來看，再無重要消息刺激之前，短期可能在7.6w-8.5w 之間震盪下行最後下破7.45w，且下行空間有限。
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撰稿：Sylvia / Jim / Mat / Cage / WolfDAO
編輯：Punko / Nora
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