以下のテキストは、SevenX Venturesの創設パートナーであるFCが主催するTwitter Space #DialogueTradersシリーズから編集されたものです。Twitter @FC_0X0
今回のゲスト: Jason Huang、NDV 創設パートナー、Twitter @Jhy256
「浸透率」の論理により、インターネット投資家は暗号通貨に投資する
ジェイソン氏の経歴は、彼自身の言葉によれば、Web2 そのものと言えます。インターネット VC として、彼は China Renaissance Capital と Qiming Venture Partners で働き、その後、アリババの会長ジョセフ・ツァイ氏の本社に移り、国内のすべての投資を担当しました。
ジェイソンは2017年のICOブームの最中に初めてコインを購入しましたが、当時の彼の暗号通貨に対する理解はまだ「ちょっと詐欺っぽい」という段階だったので、少し儲けた後に市場から撤退しました。
次に暗号通貨について深く知るようになったのは2020年で、ビッグV「ランチ」の「トレイル」に触発されました。ビットコインは非常に優れた長期資産であり、長期保有すべきです。ジェイソンを「洗脳」することに成功した論理は次の通りです。
アリババが株式を公開した当時、中国の電子商取引普及率は3%でした。約10年後には30%となり、10倍に増加しました。当時の暗号通貨の普及率は 1 億～ 2 億人でした。世界人口が 60 億人であることを考えると、20 億人への普及はシンプルで再現可能かつ迅速なプロセスのはずです。実際、現在までの暗号通貨の普及率は約 6 億人程度に過ぎず、まだ改善の余地は大きく残っています。
それから23年が経ちました。今年、ジェイソンはファミリーオフィスを離れ、自身のファンドNDVを設立しました。ビットコインが29,000ドル前後のときに市場に参入しました。今日までの約20か月で、彼は4.3倍以上のリターンを獲得し、BTCを上回っています。
振り返ってみると、ジェイソンが使用した取引戦略は実は非常に単純なものでした。
なぜ $MSTR なのか?
ジェイソン氏は自身のファンドを設立して以来、「浸透率」の論理を忠実に守ってきた。「私が購入するのは、機関投資家の浸透率と呼ばれるものです。」
つまり、2023年に彼らが行った唯一のことは、GBTCを買収することだったのです。当時、GBTC はビットコインよりも割安だったため、その期間中はビットコインを上回るパフォーマンスを示しました。
ETF が可決され、割引が回復した後、ジェイソンは考え始めます。機関投資家がビットコイン ETF を購入した後、彼らはもっと興奮するような構成を望むでしょう。それは何でしょうか?
答えは、暗号通貨関連の株です。
つまり、私の目の前にある選択肢は、鉱業株、Coinbase、MSTR です。試行錯誤の末、ジェイソンと彼のチームは、ロジックが単純であればあるほど、少なくとも全員が暗号を学び始めたばかりのときには、合意に達しやすくなるという理由で MSTR を選択しました。
Coinbaseのようなファンダメンタルズを備えた企業の場合、多くの機関がそのファンダメンタルズを研究し、PEを計算しますが、購入するのは簡単ではありません。マイニング株には別のロジックがあります。理論上は小型株の方が成長が速いかもしれませんが、これまでの結果から判断すると、これは真実ではありません。なぜなら、マイニング株が複数存在すると、コンセンサスが分散しやすくなるからです。
結果の観点から見ると、MSTR は実際に Nvidia、Bitcoin、その他多くのものよりも優れたパフォーマンスを示していることもわかります。
市場の「大金持ち」が最も気にしていることは何でしょうか?
ジェイソンの定義では、大金には政府系ファンドから保険会社、大学基金、寄付基金、さまざまなヘッジファンドまでが含まれます。これまでのところ、これらの人々の暗号通貨普及率は 1000 分の 1 未満である可能性があります。
大金持ちが気にするのは、シンプルさ、理解、流動性だけです。
したがって、現段階での彼らのポジションはビットコインか、あるいはそれらの少数の株のみであり、株の流動性が高ければ高いほど、大金が売買を検討する必要があるため、より多くのコンセンサスが集まることになるだろう。
「私の論理は非常にシンプルです。簡単に広まるコンセンサスがあり、流動性が良好なところには、多くの資金が流入する可能性が高いのです。」
実際、これは XRP と SOL がより多くの注目を集める理由でもあります。特に XRP は非常に長い間存在し、巨大な市場価値を持ち、優れた流動性を持ち、時々訴訟が発生するなど、皆の注目を集めています。
結局のところ、金融は需要と供給のゲームなので、大金持ちが何を考えているのかを見極める必要があります。新たな合意を形成するために多大な労力を必要とするものは、私たちにとって賭ける価値がありません。適切な資産に大きなポジションを保有している限り、他社を上回るパフォーマンスを達成できます。 ”
強気相場はいつ「ピーク」を迎えるのでしょうか?
実際、ジェイソンのツイートは、大きなサイクルのトレンドに関する彼の判断の正確さを何度も証明してきました。強気相場の頂点について考えるとき、ジェイソンは依然として「大金持ちが何を考えているか」という論理に従います。同氏は、ETFの発行から現在までにBTCが4万から10万程度まで上昇し、300億～500億ドルが市場に流入したとみている。15万に引き上げるには、少なくとも同額の資金が必要になるだろう。
そのお金はどこから来るのですか？
まず、ソブリン・ファンドについて見てみましょう。基本的に、最初に出たのは米国だけで、他の国もそのような巨額の資金を出すことになります。言い換えれば、米国だけがそれを買う余裕があるということです。そのため、ジェイソンは、連邦準備制度も財務省も、短期的にはこの資金を出すことはないと考えています。
現時点で見られる残りの「大口購入者」は、おそらく州政府だけだろう。なぜなら、最近、すべての州政府がこの件について議論しているからだ。大規模な州が 20 億ドルを寄付できると見積もると、50 州は合計で少なくとも 500 億から 1,000 億ドルを寄付できることになります。
「だから、簡単な数学の問題を解くと、私の心の位置（上）は約 150,000 になります。」
チェーンのマクロデータについては、ジェイソンはTwitterで@Murphychen888をフォローすることを推奨しています。
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さらに、ジェイソン氏は、今日の市場は実は非常に「透明」であると感じています。なぜなら、米国が市場を支配している状況では、すべての主要なイベントの日程が事前に発表され、突然の政府命令の発令がないため、参加者は、市場が先走っていないか、事前に賭けていないか、イベントが予想よりも高かったり低かったりした場合の状態がどうなるかについて考える十分な時間を与えられるからです。
「マクロ的な視点から、ビットコインの需要と供給に関するデータと組み合わせると、市場がどのようなストーリーを伝えたいのかは実は非常に明確です。」
4年周期は今後も存続するのでしょうか?
今後の市場の変化について、ジェイソン氏は、サイクルは依然として存在するが、供給側における4年ごとの売り圧力が実際にはかなり弱くなっており、「4年に1回」という表現がより強い心理的印象となっているため、4年ごとのサイクルはなくなると考えています。
同時に、長期資金が流入し、市場は米国株式市場に似たものとなり、さまざまな通貨が徐々に独自の物語とトレンドを持ち、BTCと同期して上昇したり下降したりすることはなくなります。
なぜなら、ジェイソンは、トランプ政権が次に行う最も重要なことの一つは、トークンとは何かを再定義することだと考えているからです。将来、トークンは証券ではなくなり、配当の支払いやトークンの買い戻しもできなくなります。これらのトークンが独自の配布ロジックを持つことが許されると、トークンは独自の独立した物語を展開できるようになるかもしれません。
「仮想通貨は、A株のセクターローテーションというよりは、米国株式市場の強いセクターローテーションに似たものになるだろう。本質は、市場参加者が変化したということだ。」
小額通貨の選び方は？基礎ではなく創業者を選ぶ
アルトコインの取引に関しては、ジェイソンはシンプルな選択原則を持っています。一般的な傾向に従い、自分が知っている創設者のトークンのみを選択します。
「実際、暗号通貨業界の創業者のほとんどは、利益を削減して辞めたいと思っていると思います。ですから、利益を削減して辞めたくない限り、働き続ける限り、損失は単なる機会費用に過ぎません。」
創業者の審査に関しては、ジェイソン氏は「良い人材」をすべてふるいにかける体系的な方法は存在しないと考えており、1つの特性、つまり「高い成長の可能性があるかどうか」に重点を置くつもりだ。
「彼がとても頼りない営業マンであろうと、一生懸命働く人であろうと、私はどちらでも構いません。彼が成長し、毎回私に新しい洞察をもたらし、実際にそれを実行する限り、彼は私にとって良い創業者だと思います。」
どのように成長し続けるのでしょうか?本、道、人
ジェイソンが自分自身を成長させ続ける方法は、自分の間違いを認め、自分自身に正直になることを学ぶことです。彼は、自分の人生を変え、何か間違ったことをしたときに他人を責めたり、自分を過度に罰したりしないことを教えてくれた本、「The Road Less Traveled」を読むことを皆に勧めました。
「間違いを認めることは、自分自身を変える第一歩です。勇気を持って間違いを認めることができるのは素晴らしいことです。」
取引に焦点を当てると、ジェイソンは、改善し続けるための方法は、練習、反復、そしてレビューであると信じています。
彼自身はうまくできなかったが、トレードには非常に役立つ難しい方法がある。それは、各取引の理由を書き留め、継続的に蓄積して見直すことだ。これも彼がプライマリー投資から学んだ貴重な経験だ。
最後に、ジェイソンが注目するよう勧めるトレーダーはランチです。ランチはジェイソンの暗号通貨に関する基礎知識を多く形成しており、何を獲得し、何を諦めるべきかを非常によく知っています。同時に、ジェイソンは自分が有能なトレーダーではないことを悟り、トレーディングにおける自分の優位性を明確に考え、それを最大限に活用する必要があることも悟りました。
FC: 私が上達し続ける方法は、お金を投入することです。
また、私はジェイソンと、どのように改善を続け、新しいことに敏感であり続けるかについての私自身のアイデアや実践を共有しました。
新しいものの出現、特に潜在エネルギーの変換については、人それぞれ感じ方が異なると思います。データや調査レポートを見る人もいれば、市場に留まる人もいます。トレンドを見逃さないための私の方法は、そこにお金を投入することです。
具体的な方法は、まず「ゼロファンド」を構築し、賢い人、賢いグループ、賢いお金に従い、彼らが購入するターゲットに基づいていくつかの基本的な判断を加えて、お金を投入します。ほとんどのターゲットが上昇した場合、それはこのトラックに注意を払う必要があることを意味します。
2つ目のステップは、「ゼロリターンファンド」よりも多くの資金で「10倍ファンド」を設定し、「ゼロリターンファンド」から生まれた有力銘柄に10倍賭けることです。しばらく繰り返し試してみた結果、これが市場の変化に対応するのに自分に合った方法だということが分かりました。
特に、現在のオンチェーン取引は「暗号通貨の世界の加速版」であり、それを研究する時間はまったくありません。例えば、GOAT は 2 億ドルから 1 億ドルに下落し、4、5 日ほど回復した後、10 億ドルに上昇しました。時価総額が数百万から追跡を始めなければ、このパターンは見つからないでしょう。
だから私が今やっているのは、お金を投入して下から感じ取り、それから上から素早く決断してポジションを取ることです。
最後の言葉
実際、ジェイソンと話をした後で私が最も強く感じたのは、私たちは皆非常に敏感な人間であり、おそらくトレードを行うほとんどの人がこの状態にあるということだ。トレードの最大の楽しみは、自分自身と競争することです。あまり多くの人と知り合う必要はありません。興味のある人を見つけて、彼らとチャットするだけです。とても無料です。
トレーダーとの対話に参加してくれたジェイソンに改めて感謝します。これまでのスペースオーディオは、小魚州で順次更新されます。トレーダーとの対話を検索してください。
