격렬한 시장 변동을 겪은 후, 암호화폐 시장은 침체에 빠지고 있습니다. 시장 자금은 지속적으로 유출되고 있으며, 온체인 활동은 부진하고, 시장 내에서는 심각한 상호 절단이 일어나고 있습니다. 업계는 서사적 병목 현상을 겪은 후, 프로젝트 중단과 구조적 재구축의 시기를 맞고 있습니다. 이런 심오한 변화의 이면에는 아마도 전통적인 금융 질서가 Web3를 조용히 재구축하는 전환점이 있을 것입니다.
유동성 고갈과 내러티브 안개
현재 암호화폐 시장은 엇갈린 모습을 보이고 있습니다. 한편, 시장의 초석인 BTC는 계속해서 하락세를 보이고 있습니다. 현물 ETF에 힘입어 기관 투자자들의 보유 비중이 지속적으로 증가하면서 점차 전통적인 금융에 가까워지고 있으며, 가격은 어느 정도 회복력을 보이고 있습니다. 반면, 체인 전반의 활동은 이번 시장 상황의 리듬을 따라가지 못하고 있으며, 거품 붕괴가 가속화되고 있습니다.
이번 상승세는 구조적 시장에 더 가깝습니다. 시장은 상승했지만 유동성은 확산되지 않았습니다. 펀드는 지역 자산 사이에서 반복적으로 게임을 벌여 시장에서 심각한 '상호 절단' 현상이 나타났습니다. 수많은 VC 스타 프로젝트의 에어드랍이 현금화되자 실제 유지율은 극도로 낮아졌고, 대부분 사용자는 그저 "양을 털고 다니고" 있었으며, 알트코인은 전반적으로 거의 폭락했고, 2차 시장은 침체에 빠졌습니다.
내러티브 중심 시장인 Web3에서는 DeFi부터 NFT gamefi, ZK, 리스테이킹, 모듈화, AI 등 다양한 이야기가 펼쳐졌습니다. 하지만 요즘에는 새로운 개념의 수명 주기가 점점 짧아지고, 구현 논리가 점점 약해지고 있으며, 사용자들은 모든 것을 의심하고 있습니다.
대부분의 프로젝트가 사용자, 자금, 제품 폐쇄 루프를 잃으면 시장은 청산과 소멸의 방향으로 움직이기 시작합니다. 자금은 비트코인과 같은 선도적 프로젝트에 점점 더 집중되고 있습니다. 시장은 더 이상 이야기에 비용을 지불하지 않으며 실제 가치를 점점 더 중요하게 생각합니다.
자유에서 질서로의 구조적 변화
Web3의 초창기는 개인 투자자들을 위한 축제와 같았습니다. 이런 거대한 이야기 속에서 다양한 핫스팟이 계속해서 펼쳐졌고, FOMO 감정은 수많은 프로젝트의 급증과 급락을 주도했습니다. 오늘날 시장의 목소리는 기관으로 옮겨가고 있습니다. 금융 거대 기업들은 레이아웃을 가속화하고 있으며, 규정 준수는 주류 펀드가 추구하는 주요 관심사가 되었습니다. Circle과 Visa는 글로벌 지불 네트워크에서 USDC 결제를 테스트하고 있습니다. Coinbase는 Base를 통해 블록체인에 미국 주식을 상장하는 것을 홍보하고 있습니다. BlackRock과 Franklin과 같은 자산 관리 대기업은 실물 자산을 체인에 매핑하려는 시도의 일환으로 RWA 상품을 출시하고 있습니다.
이러한 움직임은 기관 자금이 분산화와 고위험 베팅보다는 예측 가능한 수익, 규정 준수 프레임워크, 낮은 변동성을 더 중요하게 여긴다는 것을 보여줍니다. 소매 투자자가 주도하는 도박 시장은 제도화된 자산 배분 시장으로 대체되고 있으며, 상황은 프로젝트가 번창하는 것에서 적절한 감독을 통한 내러티브 융합으로 변화하고 있습니다.
이상과 현실이 공존하는 평행선상의 두 노선
이러한 변화 속에서 암호화폐 산업은 뚜렷한 이중적 추세를 보였습니다. 한편, 익숙한 "와일드 플로우"가 있는데, 이는 분산화, 기술적 자유, 개인정보 보호를 추구하는 Web3 네이티브 파벌입니다. 반면에, 규정을 준수하고 신뢰할 수 있으며 규제된 제도적 시스템을 추구하는 "규범적 흐름"이 점차 형성되고 있습니다.
Web3는 더 이상 단일한 유토피아가 아니며, 두 개의 평행 세계로 분리되었다고 해서 기존 금융권이 Web3를 '삼키는' 것은 아닙니다. 오히려 Web3가 현실과 진화, 대규모 적용을 적극적으로 수용하기 시작하는 것입니다. 둘은 서로 보완하고 오랫동안 공존하며, 명확한 경계가 있는 공간에서 점차 차별화됩니다. 전자는 분산화된 세계를 위한 기술 실험실로, 개인정보 보호와 자유를 위해 계속해서 싸웁니다. 후자는 Web3에 대한 주류 의석과 리소스를 확보하기 위해 노력하는 온체인 금융 인프라의 규정 준수 버전입니다. 두 사람은 서로 다른 시나리오에서 각자의 가치를 실현하게 될 것입니다.
체인상의 자산, RWA 내러티브의 부상
암호화폐 산업은 중요한 전환점에 서 있습니다. 유동성의 고갈과 서사적 공백은 투기적 모델의 한계를 드러냈고, 알트코인의 붕괴는 지속 가능한 모델의 필요성을 부각시켰습니다. 업계에 구현되어 널리 사용되는 유일한 디지털 달러인 USDT와 USDC는 미국 달러를 체인에 매핑하고 토큰화하여 규정을 준수하고 수익성 있는 사업이 되었습니다. 실제 자산(RWA)의 토큰화를 추진하는 것이 가장 유망한 이야기가 되고 있습니다.
현재 암호화폐 시장의 자산은 전반적으로 저평가되어 있지만, 이는 기존 시장에서는 상상도 할 수 없는 일입니다. 예를 들어, 토큰화된 미국 주식, 채권, 상품 등은 암호화폐 시장을 보완하는 수많은 고품질 자산을 제공할 수 있습니다. 블록체인 네트워크를 통해 전 세계에 접근하여 허가 없이 현물 및 파생상품을 거래할 수 있으며, DeFi 게임플레이와 완벽하게 통합되어 풍부한 상상력과 실용적인 요구 사항을 갖추고 있습니다.
온체인 금융은 더 이상 가상자산의 유통에만 국한되지 않고, 광범위한 자산의 발행, 결제, 거래로 확장되었습니다. "스테이블코인 결제 + 온체인 RWA + 대규모 사용자 진입" 시나리오는 규정을 준수하는 펀드에 대한 익숙한 논리와 구조입니다. Web3 온체인 프로토콜의 경우, 이는 현실 세계와 연결하기 위한 경로 선택입니다. 실제 수요에 의해 주도되는 이러한 유형의 구조적 서사는 보다 지속적이고 심층적인 시장 진화를 가져올 수 있으며, 수십조 달러에 달하는 자산을 보유할 것으로 예상되며, 강세와 약세 주기를 초월하는 암호화폐 산업에 활력을 불어넣을 것입니다.
그러나 기존 금융과 암호화폐 금융을 연결하는 현재 채널은 여전히 많은 장애물에 직면해 있습니다. 시장 규모가 너무 작고, 사용자가 거래에 참여하는 데 여전히 몇 가지 장애물이 있습니다. rwa.xyz 데이터에 따르면, 현재 체인상의 RWA 자산 총 가치는 약 210억 달러(스테이블코인 제외)이며, 주로 사적 신용, 미국 국채, 상품, 주식 등이 포함되어 있습니다. 그 중 이더리움 체인 자산이 절반 이상을 차지하고, 그 뒤를 Zksync와 Stellar가 따릅니다. 체인에 있는 RWA 자산을 보유한 주소의 총 수는 100,000개 미만입니다.
RWA는 폭넓은 전망을 가지고 있지만 암호화와 기존 금융을 긴밀하게 통합하는 데는 시간이 걸릴 것입니다. 이러한 맥락에서 4E Exchange의 원스톱 금융자산 거래 서비스는 기존 금융과 Web3 간의 격차를 메울 수 있을 것입니다.
