激しい市場変動を経験した後、暗号通貨市場は低迷に陥っています。市場資金の流出が続き、オンチェーン活動は低迷し、市場内では深刻な相互削減が起きている。業界は、物語のボトルネック期間を経験した後、プロジェクトの削減と構造再構築の期間に直面しています。この大きな変化の背後には、伝統的な金融秩序がWeb3を静かに再構築する転換点もあるのかもしれません。
流動性の枯渇と物語の霧
現在の暗号通貨市場は複雑な様相を呈している。一方、市場の礎であるBTCは、引き続き血液を吸収し続けています。スポットETFの牽引により、機関投資家の保有集中度は引き続き高まり、徐々に伝統的な金融に近づいており、価格は一定の回復力を示しています。一方、チェーン全体の活動は今回の市況のリズムに追いついておらず、バブル崩壊が加速している。
今回の上昇は構造的な市場のようです。市場は上昇したが、流動性が広がっていない。ファンドは繰り返し現地資産間の駆け引きを行っており、その結果、市場に深刻な「相互カット」現象が発生している。多数のVCスタープロジェクトのエアドロップが現金化された後、実際の保持率は極めて低く、ほとんどのユーザーは単に「羊から毛を刈り取る」だけになり、アルトコインは全面的に崩壊し、二次市場は不況に陥りました。
Web3は物語主導の市場として、DeFi、NFTゲームファイ、ZK、リステイク、モジュール化、AIなど、さまざまな物語が展開されてきました。しかし、今日では、新しいコンセプトのライフサイクルはますます短くなり、実装のロジックはますます弱くなり、ユーザーはすべてを疑っています。
ほとんどのプロジェクトがユーザー、資金、製品のクローズドループを失うと、市場は清算と排除に向かって動き始めます。資金はビットコインなどの主要なプロジェクトにますます集中しています。市場はもはや物語にお金を支払わず、実際の価値をますます重視するようになりました。
自由から秩序への構造的転換
Web3 の初期の頃は、個人投資家にとってはカーニバルのような日々でした。壮大な物語の下で、さまざまなホットスポットが展開し続け、FOMO感情が数え切れないほどのプロジェクトの急増と急落を引き起こしました。今日、市場の声は機関投資家へと移行しつつあります。金融大手はレイアウトを加速させており、コンプライアンスは主流ファンドが追求するホットスポットとなっている。 Circle と Visa は、グローバル決済ネットワークで USDC 決済をテストしています。 CoinbaseはBaseを通じてブロックチェーン上での米国株の上場を推進している。ブラックロックやフランクリンなどの資産運用大手は、実物資産をチェーンにマッピングする試みとしてRWA製品を立ち上げている。
こうした動きは、機関投資家が分散化や高リスクの賭けよりも、予測可能なリターン、コンプライアンスの枠組み、低いボラティリティを重視していることを示唆している。個人投資家が中心のギャンブラー市場は、制度化された資産配分市場に取って代わられつつあり、状況はプロジェクトの繁栄から適切な監督による物語の収束へと進化しつつある。
理想と現実が共存する二つの路線が並行して走る
この変化の中で、暗号通貨業界は明確な二重傾向を示しています。一方では、分散化、技術的自由、プライバシー保護を追求する、おなじみの「ワイルドフロー」、つまりWeb3ネイティブ派閥があります。一方では、従順で信頼でき、規制された制度システムを追求する「規範的な流れ」がますます形成されつつあります。
Web3 はもはや単一のユートピアではなく、2 つの並行世界に分裂したことは、従来の金融が Web3 を「飲み込む」ことを意味するのではなく、むしろ Web3 が現実と進化、大規模なアプリケーションを積極的に受け入れ始めたことを意味します。両者は互いに補完し合い、長い間共存し、明確な境界を持つ空間で徐々に差別化を図っています。前者は分散型世界のための技術実験室であり、プライバシーと自由のために戦い続けています。後者は、オンチェーン金融インフラストラクチャの準拠バージョンであり、Web3 の主流の地位とリソースを目指しています。両者は、異なるシナリオにおいて、それぞれの価値を実現することになるでしょう。
チェーン上の資産、RWAの物語の台頭
暗号通貨業界は重大な転換点を迎えています。流動性の枯渇と物語の空白により投機モデルの限界が露呈し、アルトコインの崩壊により持続可能なモデルの必要性が浮き彫りになった。業界で実装され、広く使用されている唯一のデジタルドル、つまり米ドルをチェーンにマッピングしてトークン化する USDT と USDC は、コンプライアンスに準拠した収益性の高いビジネスになっています。現実世界の資産（RWA）のトークン化を推進することが、最も有望な物語になりつつあります。
現在、暗号通貨界隈の資産は全体的に貧弱ですが、これは従来の市場では想像もできないことです。たとえば、トークン化された米国株、債券、商品などは、暗号通貨サークルを補完する高品質の資産を大量に提供できます。ブロックチェーンネットワークを通じて全世界に到達し、スポットとデリバティブを許可なく取引することができ、その後DeFiゲームプレイとシームレスに統合され、大きな想像力と実用的なニーズを備えています。
オンチェーン金融は、もはや仮想資産の流通に限定されず、幅広い資産の発行、決済、取引へと拡大しています。 「ステーブルコイン決済 + オンチェーンRWA + 大規模ユーザーエントリー」というシナリオは、コンプライアンスファンドにとって馴染みのあるロジックと構造です。 Web3オンチェーンプロトコルの場合、これは現実世界と接続するためのパスの選択肢です。実際の需要によって推進されるこの種の構造的な物語は、より永続的で深い市場の進化をもたらす可能性があり、数十兆ドルの資産を運び、強気と弱気のサイクルを超越する活力を暗号通貨業界に注入すると予想されます。
しかし、従来の金融と暗号通貨の金融を結び付ける現在のチャネルは、依然として多くの障害に直面しています。市場規模が小さすぎるため、ユーザーが取引に参加するには依然として一定の障害があります。 rwa.xyzのデータによると、チェーン上のRWA資産の総額は現在約210億米ドル（ステーブルコインを除く）で、主に民間信用、米国債、商品、株式などで構成されており、そのうちイーサリアムチェーンの資産が半分以上を占め、次いでZksyncとStellarが続いています。チェーン上のRWA資産保有アドレスの総数は100,000未満です。
RWA には幅広い展望がありますが、暗号化と従来の金融の深い統合を真に実現するには、しばらく時間がかかるでしょう。このような状況において、4E Exchange のワンストップ金融資産取引サービスは、従来の金融と Web3 の間に存在する現在のギャップを埋めることができる可能性があります。
