하지만 현실은 이렇습니다. ETH는 2021년 최고치 이후 BTC 대비 80% 이상 하락했습니다 .
이러한 성과에 직면하여 시장은 ETH 에 대한 비관주의, 의심, 심지어 "FUD"(공황, 불확실성, 의심) 로 가득 차 있습니다.
하지만 정말 합리적인 접근 방식은 ETH의 성과가 저조한 이유를 파악하는 것입니다. 단기적으로 ETH 가격이 하락하는 주요 이유는 다음과 같습니다.
1. 덴쿤 업그레이드: 기술 진보와 가치 파급 효과
Dencun(EIP-4844)은 L2 체인의 데이터 비용을 크게 줄이는 "블롭"을 도입합니다.
L2의 거래 수수료는 98%나 감소했고, 사용자 경험도 크게 개선되었지만, 이로 인해 부작용도 나타났습니다.
메인넷 거래 수수료 감소, ETH 소각량 감소
L2는 이더리움 메인 체인보다 더 많은 가치를 흡수합니다.
결과적으로 "초음파 화폐"라는 이야기는 약화되었고 ETH 가격은 압박을 받게 되었습니다.
2. ETF 효과 실패
BTC 현물 ETF는 400억 달러 이상을 유치한 반면, ETH ETF에는 2억 달러만 유입되었습니다.
그 이유 중 하나는 Grayscale이 300만 ETH를 사전에 보유하고 있었기 때문에 이 자산이 ETF 주식으로 전환될 때 엄청난 매도 압력이 발생했기 때문입니다.
3. 감정적 붕괴 + 고래들이 시장을 떠난다
ETH가 약세를 보이자 많은 고래들이 포지션을 정리 하고 소셜 미디어에서 Ethereum에 대한 "FUD"를 시작했습니다.
이는 전형적인 심리적 행동입니다. 매도 → 하락세 → 시장 하락 → 자기 검증.
4. 이더리움 재단의 '코인 세일 논란'
재단이 소량의 ETH(보통 수백 개에 불과함)를 판매할 때마다 시장에서는 다음과 같은 추측이 나옵니다. 비탈릭이 자신감을 잃은 걸까요? 정점에 도달했는가?
이런 매도는 일상적이기는 하지만 시장 심리의 변동성을 심화시켰습니다.
5. 비탈릭의 개인 이미지
투자자들이 돈을 잃으면 비탈릭이 대중 앞에서 춤추고 우스꽝스럽게 행동하는 것을 보고 감정이 더욱 증폭됩니다.
공평하든 그렇지 않든, 프로젝트의 얼굴인 비탈릭의 이미지는 때때로 대중의 신뢰에 영향을 미칠 수 있습니다.
6. 중앙화된 스테이킹 구조
이더리움 에는 100만 개가 넘는 검증자가 있지만, 상위 10개 코인을 보유한 주소가 스테이킹된 ETH의 80% 이상을 통제합니다.
또한, ETH의 28%만이 스테이킹되어 있어 일반 사용자의 참여 한계가 여전히 높다는 것을 보여줍니다.
7. PECTRA 업그레이드(EIP-7691): 추가 수수료 인하 및 소각 감소
업그레이드하면 Blob 수가 3개에서 6개로 늘어나 L2 수수료가 더욱 줄어듭니다.
효율성은 향상되지만, 파괴되는 ETH 도 줄어들어 가격이 하락합니다.
8. EIP-7762: 가스 요금 안정화 및 가격 탄력성 억제
곧 발표될 EIP-7762는 최대 기간 동안 L2 거래 수수료가 급등하는 것을 방지하고 사용자 경험을 개선할 것입니다.
하지만 문제는 이렇습니다. 낮은 거래 수수료 = 낮은 파괴력 = 단기적으로 ETH 가격 상승에 도움이 되지 않습니다.
9. 서사적 변형과 방향 상실
이더리움은 DeFi 생태계의 '메인 단계' 에서 '결제 계층 + 보안 계층'으로 변모하고 있습니다.
기술적 경로는 명확하지만, 커뮤니티 내에서 미래에 대한 입장 차이가 있어 ETH의 중기적, 장기적 비전이 다소 모호합니다.
10. L2의 증가와 가치의 전환
Base, Arbitrum , Optimism 등의 L2는 점차 메인 체인 생태 리소스를 흡수하고 있습니다.
작년에 L2의 총 수익은 1억 4,000만 달러였고, 그 중 Base만이 8,000만 달러를 기여했습니다.
이더리움은 L2를 적극적으로 강화하여 전반적인 확장성을 위해 단기적으로 메인 체인의 가치를 희생합니다.
요약:
이더리움 의 기술 발전은 결코 멈추지 않았고, 그 생태계 구축 역시 계속해서 발전해 왔습니다.
하지만 단기적으로 이러한 업그레이드와 변형은 대체로 사용자에게는 유익하지만 ETH 가격에는 좋지 않습니다.
수수료 감소 → 파괴 감소
L2 가치 향상 → 메인 체인 소득 이전
ETF 효과 미미 → 투자자 기대치에 못 미쳐
그러나 장기적으로 볼 때 ETH는 가장 강력한 기본기를 갖춘 암호화폐 자산 중 하나로 남아 있습니다. 미래 가치 포착 메커니즘이 생태적 사용과 연계되면 ETH 가격이 크게 반등할 것으로 예상됩니다.
📌 단기적인 고통, 장기적인 믿음.
