著者: フランク、PANews
2025年2月に正式にリリースされて以来、レイヤー2ネットワークのUnichainは、当初は市場に大きな衝撃を与えなかったようです。暗号通貨市場全体が調整期に入ったのと時を同じくして、その声は一時かき消された。
しかし、沈黙は長くは続かなかった。 4月15日、UnichainとGauntletが共同で500万ドル相当の流動性インセンティブキャンペーンを開始したことを受けて、Unichainのクロスチェーン活動は大幅に活発化した。わずか24時間で、11のアドレスが合計約2,223万ドル相当のトークンをUnichainに注入しました。この突然の「金を投じる」行為の効果は即座に現れた。 DefiLlamaのデータによると、UnichainのTVLは4月15日以降劇的に上昇し、2日間で約900万ドルから2億6,700万ドルに急増した。この数字は、多くのLayer2の中で急速に第4位にまで上昇しました。 Unichain におけるこのインセンティブ主導の TVL 爆発は、単なる一時的な「搾取」カーニバルなのでしょうか、それとも DeFi 大手 Uniswap のプロトコル層から基盤となるパブリックチェーンへの華麗な変革の効果的な検証なのでしょうか? Unichain はこの機会を利用して、本当に DeFi の新たな拠点となることができるでしょうか?
DeFiのL2
Unichain の最近の急成長を理解するために、その基礎を振り返ってみましょう。 Unichain は、UniswapLabs が DeFi 分野で長年にわたり努力してきた成果です。これは、DeFi とクロスチェーン流動性向けに特別に設計された高速で分散化されたレイヤー 2 ソリューションとして位置付けられています。
パフォーマンスの点では、Unichain は他の L2 と同様に機能します。メインネットは公式にはローンチ直後に1秒のブロックタイムを達成しており、将来的にはFlashbotsと共同開発したTEE（Trusted Execution Environment）技術を通じて200ミリ秒未満の「サブセカンド」実効ブロックタイムを実現し、取引をほぼ瞬時にする計画です。コストの面では、Unichain の取引手数料は、Ethereum メインネットと比較して約 95% 大幅に削減されます。
2025年4月16日現在、ユニチェーンの公式ウェブサイトのデータによると、同社は2,000万件以上の取引を処理し、371,000以上のウォレットアドレスを保有していた。さらに、テストネットワーク段階で9,500万件のトランザクションを処理し、1,470万のスマートコントラクトを展開したことも、ブランド効果の優位性をある程度反映しています。
エコロジー協力の面では、Unichain は設立以来、多くの業界大手から支援を受けています。 Circle、Coinbase、Lido、Morphoなどの大手企業を含む約100の暗号プロジェクトとインフラプロバイダーが、UnichainのサポートまたはUnichain上での構築を発表しています。
全体的に見ると、Unichain は、高性能、低コスト、業界リーダーからの早期サポートなど、DeFi L2 を構築するための基本条件をすべて備えているようです。
500 万ドルの UNI はどのようにして 2 億 7000 万ドルの TVL を活用するのでしょうか?
Unichain は優れた基盤を持っていますが、TVL の爆発的な成長は、間違いなく Gauntlet が開始した流動性インセンティブ活動によって直接的に引き起こされました。このキャンペーンでは、最初の2週間以内に、Unichain上の特定の流動性プール12か所に報酬として合計500万ドル相当のUNIトークンを配布する予定です。これら 12 のプールは主に、USDC/ETH、ETH/WBTC、USDC/WBTC などの主流の資産ペア、および UNI/ETH、さまざまな LST/LRT と ETH のペアに焦点を当てています。
この出来事が流動性を引き付けるのに非常に効果的であった理由は、おそらく 2 つあると考えられます。
一方では、「ウールプル効果」があります。500万ドルのUNIトークン報酬は12のプールに集中し、短期間で（当初2週間）分配されるため、流動性プロバイダーに高い収益をもたらす可能性があります。
Gauntlet が他のチェーンで同様のインセンティブ プログラムを実行した履歴データを参照して、その魅力を推定することができます。 Gauntlet による分析では、過去のデータに基づくと、控えめに見積もっても 1 ドルのインセンティブで 35 ～ 50 ドルの TVL が得られるとされています。この計算に基づくと、このイベントにより、Unichain の TVL は最終的に約 1 億 7,500 万ドルから 2 億 5,000 万ドル増加する可能性があります。現在のデータから判断すると、Unichain のパフォーマンスは従来の予想を上回っています。
この活動はどれだけの利益をもたらすのでしょうか? TVL の成長率が 2 億 6,700 万ドルであることから、ユーザーは投資額 1 万ドルごとに約 181 ドル、利回りは約 1.81% になります。もちろん、これは現在の TVL レベルに基づいて計算された結果です。最終的な TVL は高くなる可能性があり、ユーザーにとっての実際のメリットは比較的少なくなります。
一方、大手ファンドがこの「ウール・プルリング効果」を追いかける背後には、市場の低迷期における「安定したリターン」への需要という、より深い理由がある。 2025年第1四半期には、暗号資産市場全体が調整を経験し、ビットコインやイーサリアムなど主流資産の価格が下落し、市場のボラティリティが高まりました。このような環境下では、特に多額の資金が、比較的リスクが低く、安定した収益が得られる安全な避難先を求める傾向があります。
資金がどんどん投入されるにつれ、オオカミの数が多すぎて肉が不足するという状況が内部競争を激化させた。ブロガーの@0x_Toddは、このメカニズムにより、LPは流動性を極めて狭い価格帯に集中させる必要があると不満を述べました。たとえば、USDC/USDT は 0.9998 ～ 1.0000 の間で維持されており、この狭い範囲で数千万ドルという非常に高い流動性の深さにつながります。しかし、手数料率はわずか0.01％であるため、1日の取引手数料収入はわずか1,000～2,000米ドルです。この内部循環は莫大な資金の無駄も引き起こします。
一般的に、UnichainTVL の急騰は、市場のリスク回避的な感情の下での高い短期インセンティブと安定した収益の需要の結果ですが、この短期的な急騰が実際的な意味を持つかどうかはまだわかりません。
UnichainとV4でDeFiのトップに返り咲くUniswapの「陰謀」？
Unichainのメインネットローンチとインセンティブ活動が市場を活性化し始めると、Uniswap Labsの全体的なレイアウトも近い将来に同時に実装され始めます。 Uniswap V4 のリリースから規制の混乱の鎮静化、そして手数料切り替え提案を推進するコミュニティガバナンスまで。 UniswapはDeFiのリードを取り戻すために懸命に取り組んでいるようだ。
今年1月、Uniswap V4は、Ethereum、Polygon、Arbitrumなど10以上の主要ネットワークに導入されました。 V4では「フック」メカニズムが導入され、開発者は流動性プールのライフサイクルの重要なポイントにカスタムコードを挿入できるようになり、プロトコルのカスタマイズ性が大幅に向上し、DEXからDeFi開発者プラットフォームへと変革します。 4月17日時点で、Uniswap V4のTVLは3億6,900万米ドルに達し、V2バージョンを上回りました。
さらに、SECの長期にわたる調査は、Uniswap Labsに対する執行措置を講じることなく2025年2月に終了し、特定のレバレッジトークン取引に関してCFTCと175,000ドルの和解に達しました。全体として、Uniswap の中核事業が直面するシステム的な規制リスクは大幅に軽減されました。
Unichain と V4 の推進は、財政支援と切り離せません。今年3月には「Uniswap Unleashed」提案が可決され、UnichainとV4の成長を支援するための総額約1億6,550万ドルの資金が承認されました。これには、助成金9,540万ドル、運営費2,510万ドル、流動性インセンティブ4,500万ドルが含まれます。資金はUniswapDAOの財務から直接提供されます。
プロトコル料金の切り替えは、間違いなく UNI 保有者が最も懸念している中核的な問題の 1 つです。関連する提案は予備投票と最終的な「UniswapUnleashed」資金調達投票を大多数の賛成を得て通過しましたが、その実施にはUniswap Foundationが関連する法人の問題を解決するのを待つ必要があります。正常に有効化されると、ステークしてガバナンスに参加する UNI 保有者にプロトコル収入が直接もたらされ、UNI トークンの価値を獲得するための重要なステップになります。
一般的に、Unichain は Uniswap によって構築されたコアで高度に最適化された「ホームフィールド」のようなもので、V4 はこの戦場で実証された最強の武器です。最終的には、TVL の大部分を Unichain に移行することが長期的な目標としては可能ですが、短期的にはまだ難しいようです。現在、Unichain TVL（約1億7,800万米ドル）は、Ethereumメインネット（約25億米ドル）やBase（約6億米ドル）にまだ遠く及ばない状況です。
しかし、Uniswap は、継続的なコミュニティインセンティブを通じて、この究極の目標の達成を促進し続ける可能性が高いでしょう。現在、Uniswap DAO は Unichain に対して 2,100 万ドルの初期流動性インセンティブ (期間は 3 か月) を承認しており、初年度には合計約 6,000 万ドルのインセンティブ資金が必要になると予想しています。さらに、9,540 万ドルの助成金予算があり、その一部は Unichain エコシステムに使用される予定です。
流動性インセンティブプランによって引き起こされたユニチェーンの最近のTVLの急増は、短期的な高収益を追い求める資本の単なるカーニバルではなく、むしろユニスワップが慎重に計画した「偵察射撃」のようなものだ。これにより、DeFi 向けにカスタマイズされたこの L2 ネットワークに市場の注目が再び集まり、強力な金融リソースを活用してエコシステムをコールドスタートすることが実現可能であることが予備的に検証されました。
この事件の背後には、UniswapLabsのより遠大な戦略計画がある。UnichainとV4プロトコルを立ち上げることで、アプリケーションからインフラまでの垂直統合を実現し、優れた性能、低コスト、高いカスタマイズ性を備えたDeFi専用チェーンを構築し、激しい競争の中で主導的な地位を強化するというものだ。しかし、Unichain が本当に「プロトコル アプリケーション チェーン」から「DeFi の新しいホーム」へと変革できるかどうかは、まだ多くの課題に直面しています。短期的なインセンティブを長期的なユーザーの定着率と真の環境的繁栄に変えることはできるでしょうか? V4Hooks の革新的な可能性を最大限に引き出すことができるでしょうか?待望のプロトコル料金の切り替えが最終的に実装され、UNI トークンが真に強化されるのはいつでしょうか?
UniswapとUNI保有者にとって、未来はチャンスと挑戦に満ちています。 Unichain の成功または失敗は、次世代 DeFi 環境における Uniswap の立場に大きな影響を与えるでしょう。市場は、アプリケーションからチェーンへのこの驚くべき変革が成功するかどうかを見守っています。
