要約
2025年4月、米国経済はインフレ鈍化と労働市場の回復力のパターンを示すが、連邦準備制度理事会は慎重な政策調整（バランスシートの縮小を減速）においてインフレと成長のバランスを取ることの難しさに直面するだろう。トランプ大統領の関税政策のエスカレーションは資本市場に激しい衝撃をもたらし、貿易摩擦と政治的不確実性が脆弱な市場心理を支配し、中期的なリスクは6月のFOMC会合と関税の影響を受けた企業財務報告の業績に集中しています。
2025年4月26日現在、世界の暗号通貨市場の総時価総額は3.07兆米ドルに回復し、前月比4.17%増加しました。ビットコインの市場シェアは63.3%、イーサリアムの市場シェアは7.4%です。 4月中はビットコイン価格の変動とトランプ大統領の関税政策の変更により、市場取引量は激しく変動しました。 4月22日には取引量は1,401億ドルに回復したが、依然としてボラティリティが高かった時期の水準を下回った。
ビットコインの価格は今月約12.8%上昇し、ビットコインETFには4月に22億5000万ドルの純流入があった。イーサリアムの価格は月初から約2%下落し、イーサリアムETFは約1,380万ドルの純流出となった。ステーブルコイン市場は引き続き堅調で、4月の総流入額は47億4000万米ドルとなった。 USDTとUSDCはそれぞれ35億1,000万米ドルと17億6,000万米ドル追加発行され、USDEの流通量は5億米ドル減少しました。
ビットコインは、95,000ドルの主要な抵抗レベルで強気相場と弱気相場を経験している。テクニカル指標は強気で、突破後には10万ドルから10万7千ドルに達する可能性があることを示唆している。イーサリアムは20日移動平均を突破し、1,830ドルの抵抗を目指している。安定すれば、2,550ドルの上昇余地が開けることになる。 Solana が 153 ドルで安定すれば、180 ドルに挑戦する可能性があります。
トランプ大統領の関税政策は暗号資産市場に大きな衝撃を与え、ビットコインは一時7万4000ドルを下回ったが、政策が緩和されるにつれてビットコインの価格は徐々に回復した。 SECはイーサリアムETF誓約決議を延期し、グレイスケールなどの機関投資家向けETFの承認は6月に延期された。 Upexi が「MicroStrategy の Solana 版」に変身: GSR などが SOL に 1 億ドルを注入、しかし市場では中核準備金としての SOL のボラティリティの高さについて依然として意見が分かれている。
ビットコインのポジショニングゲーム：金かテクノロジー株か、ビットコインと金の相関関係は2年ぶりの高水準に達したが、その高いボラティリティは依然として「安全資産とリスク資産」という二重の属性を浮き彫りにしており、その役割に対する市場の認識は重要な再形成期に入っている。 Ethereum アップグレード: Pectra アップグレードは、ステーキング効率の向上とスマート アカウントの実装に重点を置いています。コインベースなどの巨大企業の参入は米国株のトークン化の物語を後押ししたが、コンプライアンスと技術的なボトルネックにより流動性は依然として制限されており、この道は初期段階では可能性とリスクの両方を秘めている。
1. マクロの視点
2025年4月、米国のマクロ経済情勢はトランプ大統領の大規模な関税政策によって大きな影響を受け、既存の経済環境の複雑さはさらに増しています。これらの措置により、貿易パターンが変化し、世界のサプライチェーンが混乱し、企業や市場に新たな不確実性が生じています。政策立案者は、インフレの抑制と成長目標の支援のバランスを模索しながら、より複雑な環境を切り抜けようとしている。全体的な経済見通しはより慎重になっており、差し迫ったシステムリスクは発生していない。
1. インフレ
インフレ圧力は緩和し続けている。消費者物価指数（CPI）は3月に前月比0.2%上昇し、前年同月比は2.4%上昇と、2月の2.8%より低下した。食品とエネルギーを除いたコアCPIは前月比わずか0.1%上昇した。注目すべきは、3月にエネルギー価格が2.4%下落し、ガソリン価格が6.3%下落したことで、これが全体的なインフレ率の低下に大きな役割を果たしたことだ。
2. 労働市場
労働市場は比較的堅調な状態を保っている。 3月の非農業部門雇用者数は22万8000人増加し、市場予想の13万7000人を大きく上回り、2月の11万7000人よりも高かった。しかし、失業率は前月の4.1％からわずかに上昇して4.2％となった。雇用の伸びは依然として堅調であるものの、失業率の上昇は労働市場に根本的な弱さがある可能性を示唆している。
3. 金融政策
最新の連邦公開市場委員会（FOMC）議事録によると、連邦準備制度理事会は準備金の適切性と金融の安定性に関する懸念を反映して、4月からバランスシートの縮小ペースを緩める予定である。不確実性の高まりを背景に、連邦準備制度理事会は引き続きデータに基づく政策路線を堅持し、インフレの抑制と経済成長の支援という二つの目標のバランスを慎重に取っています。
4. 資本市場
4月以降、米国の株式市場は大きな変動を経験している。 4月21日、ダウ工業株30種平均は1,000ポイント近く急落し、1932年以来最悪の4月の値下がりを記録した。市場の下落は主に、トランプ政権による関税のエスカレーションと、連邦準備制度の独立性に対する脅威への懸念によって引き起こされた。 S&P500とナスダックも大幅に下落した。貿易交渉開始の可能性の報道を受けて短期的な反発があったにもかかわらず、市場全体のセンチメントは依然として脆弱であり、投資家は総じて、継続する不確実性から逃れるため安全資産を求めている。
5. 貿易政策と経済見通し
トランプ大統領が4月2日に広範囲にわたる関税措置を発表して以来、貿易摩擦は急速に高まり、特に米国と中国の間の貿易摩擦は悪化している。こうした変化は世界的な市場心理を混乱させ、金融市場のボラティリティを高めました。国際通貨基金（IMF）はその後、関税措置の悪影響と政策の不確実性の高まりを理由に、2025年の米国の経済成長率の予測を1.8％に引き下げた。アナリストらは、これらの政策の経済への影響は現時点ではまだ完全には反映されていないものの、中期的な見通しに大きなリスクをもたらすと警告している。
要約する
2025 年 4 月、米国経済はインフレの鈍化と依然として堅調な労働市場という複合的な特徴を示すでしょう。しかし、貿易摩擦と政情不安の高まりにより市場のボラティリティが大幅に高まり、経済見通しに暗い影を落としている。連邦準備制度理事会はますます狭まる政策余地に直面している。積極的な利下げはインフレを再燃させる恐れがあり、現状維持は消費者の悲観論を悪化させ、成長を抑制する可能性がある。関税の影響はまだ完全には現れておらず、世界貿易は縮小すると予想されるため、市場は引き続き高いボラティリティに備える必要があり、6月のFOMC会合や関税の影響を受ける企業の第2四半期の財務報告に特に注意を払う必要がある。
2. 暗号通貨市場の概要
通貨データ分析
取引量と日次成長率
CoinFGeckoのデータによると、4月26日時点での1日平均取引量は1,029億ドルで、前回のサイクルから13%減少した。 4月7日と4月9日には、BTCが74,000ドルまで下落したことで底値狙いの感情が高まり、取引量が急増した。 4月22日、トランプ大統領の関税対立が終結したことで取引量は1,401億ドルに回復したが、依然としてボラティリティが高かった時期の水準より大幅に低かった。
市場価値合計と日々の成長
Coingeckoのデータによると、4月26日時点で暗号通貨の時価総額は前月比4.17%増の3兆700億米ドルに回復した。そのうち、BTC は市場シェアが 63.3%、ETH は市場シェアが 7.4% となっています。 ETH の市場シェアはまだ低いです。 4月22日から26日まで、時価総額は2兆8,300億ドルから3兆700億ドルに回復し、累計増加率は約8.6%となり、市場心理は慎重ながらも強気へと転じた。
4月の人気新トークン
4月に新しく発売された人気トークンの中では、DeFiステーキングプロジェクトのBABY、STO、インフラプロジェクトのINIT、WCT、HYPERなど、VCコインが主なものとなっています。
トークン | トークンのフルネーム | コインゲッコー/コインマーケットキャップ | 交換 |
赤ちゃん | バビロン | Bitmart、Binance、OKX、Bybit、Bitget、Kraken、Kucoin、Gate、HTX、Mexc、Lbank、Phemex | |
初期化 | イニシア | Bitmart、Binance、Bybit、Bitget、Kraken、Kucoin、Gate、HTX、Mexc、Crypto、Lbank、Phemex | |
WCT | ウォレットコネクト | Bitmart、Binance、OKX、Bybit、Bitget、Kraken、Kucoin、Gate、Mexc、Crypto、Lbank、Phemex | |
プロンプト | ウェイファインダー | Bitmart、OKX、Coinbase、Bitget、Kraken、Kucoin、Gate、Mexc、Crypto、Lbank、Phemex | |
ゾラ | ゾラ | Bitmart、Bybit、Coinbase、Bitget、Kraken、Kucoin、Gate、Mexc、Lbank、Phemex | |
銃 | ガンズ | Bitmart、Binance、Bitget、Kraken、Kucoin、Gate、Mexc、Crypto、Lbank、Phemex | |
ハイパー | ハイパーレーン | Bitmart、Binance、Bybit、Bitget、Kucoin、Gate、Mexc、Crypto、Phemex | |
暗い | ダークエクリプス | ビットマート、ビットゲット、クーコイン、HTX、メキシコ、Lバンク、フェメックス | |
STO | ステークストーン | Bitmart、Bitget、Kucoin、Gate、HTX、Mexc、Lbank、Phemex |
3. オンチェーンデータ分析
3.1 BTCとETH ETFの流入と流出の分析
BTC ETFには4月に22億5000万ドルの流入があった
4月上旬の米国の関税政策は仮想通貨市場に激しい変動を引き起こしたが、トランプ大統領が4月末に関税政策の一時停止を発表した後、BTCの価格は急反発した。 4月25日現在、BTCの価格は月初めの82,551ドルから94,714ドルに上昇し、約12.8%増加しました。 4月にはBTC ETFファンドに資金流入が見られ、総額約22億5,000万米ドルの流出となった。
4月のETH ETF流出額は1,380万ドル
4月は米国の関税政策の影響でイーサリアムの価格は下落を続けました。今月25日現在、ETHの価格は月初1823ドルから1786ドルに下落し、2%の下落となった。 ETH ETFファンドからの資金流出が見られ、総額は約1,380万ドルとなった。
3.2 ステーブルコインの流入と流出の分析
4月のステーブルコイン流入額は約47億4000万ドルで、主にUSDTとUSDCから流入した。
米国の関税政策により仮想通貨市場に大きな変動が生じたが、ステーブルコイン市場は力強い成長の勢いを維持している。その中で、USDTとUSDCが今月の成長の主な原動力となり、流通量はそれぞれ約35億1,000万米ドルと17億6,000万米ドル増加し、ステーブルコイン市場の拡大に大きなシェアを占めました。一方、USDEの流通量は5億ドル減少しました。
4. 主要通貨の価格分析
4.1 BTC価格変動の分析
4月23日、ビットコインは十字ローソク足チャートを形成し、重要な95,000ドルの抵抗レベル付近で市場で強気派と弱気派の間でためらいが生じたことを示しました。 20日間指数移動平均（EMA）は上昇に転じ始めており、相対力指数（RSI）は買われすぎ領域に近づいており、現在の価格変動は上昇する可能性が高いことを示唆しています。
買い手が勢いを維持して地歩を固めることができれば、95,000ドルを超える突破により、BTC/USDTペアは100,000ドル、あるいは107,000ドルに向けてさらに上昇する可能性があります。しかし、価格が95,000ドルから急落し、移動平均線のサポートを下回った場合、この強気な見方は否定されるでしょう。
4.2 ETH価格変動の分析
イーサリアムは4月22日に力強く反発し、20日間EMA（1,676ドル）を上回った。次に、買い手は価格を50日単純移動平均（SMA）（1,830ドル）以上に押し上げようとするだろう。ブレイクアウトが成功すれば、ETH/USDT ペアは 2,111 ドルまで反発する可能性があります。強気派が勢いを増し続ければ、価格は2,550ドルまで上昇する可能性があり、これは調整局面の終わりを示すものとなるだろう。
逆に、価格が2,111ドルで強い抵抗に遭遇し、すぐに下落した場合、それは弱気派が依然として高水準で活動していることを意味するため、ETHは2,111ドルから1,368ドルの間で不安定な統合を維持する可能性があります。
4.3 SOL価格変動の分析
ソラナは4月22日に20日間EMA（133ドル）から反発し、4月23日には153ドルの上方抵抗を突破しようとしました。EMAは上向きで、RSIはプラス領域にあり、これは強気派が優勢であることを示唆しています。価格が153ドルを上回って終値を付ければ、180ドルまで上昇し、110ドルから260ドルの広いレンジを再び活性化すると予想されます。
ショートサイドは迅速に行動する必要がある。現在の価格レベルを維持できず、価格が移動平均サポートを下回った場合、SOL/USDT ペアは 120 ～ 110 ドルのサポートエリアまで下落する可能性があります。
5. 今月の注目イベント
1. トランプ大統領の関税政策が暗号資産市場のボラティリティを誘発
2025年4月2日、トランプ米大統領は、すべての貿易相手国に対して10％の「最低基準関税」を課し、60カ国に対してはより高い「相互関税」を課すと発表したため、世界の金融市場に劇的な変動が生じた。 4月9日には米中関税戦争がさらに激化し、米国の対中関税率は一時145％にまで上昇した。中国は米国に84%～125%の関税を課すことで報復した。この動きは世界の株式市場の急落を引き起こし、S&P500は2日間で10%以上下落し、2020年の流行以来最大の下落となった。同時に、ビットコインの価格は74,627ドルまで下落しました。トランプ大統領は4月10日、75カ国に対する追加関税の90日間の停止を発表したが、中国に対する関税率は125％～145％と高水準を維持した。トランプ大統領は4月22日に態度を一転し、「中国への関税は大幅に引き下げられる」と述べた。ベネット米財務長官も高関税は持続不可能だと認め、中国と米国が交渉を再開する可能性を示唆した。その後、暗号通貨市場はそれに応じて上昇し、ビットコインは93,948ドル、イーサリアムは1,818ドルに達し、ともに3月以来の高値を記録した。
2.SEC、グレイスケール・イーサリアムETFの誓約を延期
SECは、グレイスケールの2つのイーサリアムファンド（グレイスケール・イーサリアム・トラストETFとグレイスケール・イーサリアム・ミニ・トラストETF）を担保にできるかどうかの決定を延期することを決定した。新たな決定の期限は6月1日で、当初4月中旬に予定されていた決定は延期された。 SECはまた、VanEck Bitcoin Trust、VanEck Ethereum Trust、WisdomTree Bitcoin Fundなど、他のETFに関する決定も6月3日まで延期した。延期の理由は、質入れや物理的な申込・償還の仕組みに関する規制上の問題に関係している。特に、ボラティリティの高い仮想通貨については、担保の収益、ETFの構造、市場の流動性とリスクへの影響を考慮する必要があるとSECは述べた。
昨年以来イーサリアムの価格が低迷し続けているため、投資家は徐々にイーサリアムへの信頼を失っています。イーサリアムスポットETFのステーキング機能はイーサリアムの価格を刺激する重要な要因の1つと考えられているが、この延期は再び投資家の願いを打ち砕いた。ステーキング サービスは投資家に追加の利益をもたらす可能性があるため、これらのイーサリアム ETF の魅力を高める重要な要素であると考えられています。しかし、ステーキングはより複雑な規制上の問題を引き起こすため、SEC は慎重な評価を行うためにさらに時間を必要としています。
3. Upexi — Solana版のMicroStrategy
4月21日、有名な暗号通貨取引・投資会社であるGSRは、ナスダック上場の消費財企業であるUpexi, Inc.（UPXI）への1億ドルのプライベートエクイティ投資を完了し、同社のSolana財務戦略の変革を支援しました。このニュースを受けて、Upexiの株価は一日で6倍以上に急騰した。この契約に基づき、Upexiは約1億ドルの調達を計画している。今回の資金調達ラウンドには、GSRのほか、Big Brain、Anagram、Delphi Venturesなどの機関投資家、さらにオースティン・フェデラ、フランク・チャパロなどのエンジェル投資家、CEOのアラン・マーシャルも参加している。ただし、SOL には供給上限がなく、ボラティリティが高いため、従来の機関が中核的な財源として受け入れるのは難しいことには注意が必要です。
6. 来月の見通し
1. 市場はビットコインの位置づけを変えつつある
関税導入以降、世界経済の不確実性が高まり、金価格は１オンス当たり３５００ドルと過去最高値に急騰した。同時に、米国株、米国債券、外国為替市場は急落し、投資家は安全資産を求めた。このような状況において、ビットコインが金の代替となり得るかどうかが市場の注目の的となっている。ビットコインと金の相関関係が大幅に上昇し、2年ぶりの高水準に達したことから、マクロ経済の不確実性が高まる中、投資家はビットコインを潜在的な安全資産とみなし始めていることが分かる。しかし、ビットコインは特定の状況下では金と同様の安全資産としての特性を示すものの、その高いボラティリティと感情に左右される性質により、依然としてテクノロジー株などのリスク資産に似たものとなっています。したがって、市場は現在、重要なポジショニング段階にあります。ビットコインは金のような安全資産なのか、それともテクノロジー株のようなリスク資産なのか?このポジショニングは、ビットコインと金の相関関係だけでなく、感情に左右される性質、ボラティリティ、そして安全資産としてのビットコインに対する投資家の信頼にも左右されます。今後、市場がビットコインの特性をより深く理解するにつれて、投資ポートフォリオにおけるビットコインの役割がより明確になる可能性があります。
2. イーサリアムのPectraアップグレードとETF誓約は期待を上回る
Pectra アップグレードは、Ethereum ネットワークの次の大きなマイルストーンであり、2025 年 5 月 7 日に達成される予定です。このアップグレードは、Prague 実行レイヤーのアップグレードと Electra プロトコル レイヤーのアップグレードという 2 つの主要な部分で構成されます。このアップグレードは、イーサリアムネットワークのスケーラビリティの向上、取引手数料の削減、セキュリティの向上、スマートアカウントの導入に重点を置いています。現在確認されているアップグレード内容は 8 つあります。
EIP-2537: 署名検証を最適化し、署名検証の効率を向上し、セキュリティを強化します (以前のソリューションよりも高い)。
EIP-2935: 履歴データへのアクセスを簡素化し、最近のブロック ハッシュを保存し、ステートレス クライアントが履歴情報を取得しやすくします。
EIP-7251: ステーキング制限を増やし、単一のバリデーターがステーキングできる ETH の上限を 32 から 2048 に引き上げて、ネットワーク負荷を軽減します。
EIP-7702: スマート アカウント管理、通常のアカウントを一時的にスマート コントラクト アカウントに変換し、トランザクションのバンドルや他のトークンによるトランザクション手数料の支払いをサポートします。
EIP-7742: 動的なデータ容量調整、ブロックデータ容量をオンデマンドで調整し、第 2 層ネットワークのデータ処理機能を向上させます。
EIP-6110: バリデーターのオンボーディングを高速化し、バリデーターの入金をチェーン上で直接処理し、待ち時間を短縮し、セキュリティを向上させます。
EIP-7002: 自動引き出しプロセス。スマート コントラクトが自動的に引き出しをトリガーできるようにすることで、ステーキング サービスの柔軟性とユーザー コントロールが向上します。
EIP-7691: データ処理を拡張し、各ブロックで処理されるデータの量を 2 倍にして、トランザクション コストを削減し、需要の高いシナリオをサポートします。
Ethereum Pectra アップグレードにより重要な技術的改善がもたらされ、相互運用性とネットワーク効率が向上します。 6月上旬にイーサリアムのスポットステーキング機能の承認時期が近づいていることと相まって、関連する技術の進歩と規制の動向が来月のイーサリアムエコシステムに対する市場の観察の焦点になるかもしれません。
3. ブロックチェーン上のRWA米国株
RWA市場は2024年以降も成長を続けています。2024年から2025年4月までの間に、RWA市場価値は84億米ドルから208.7億米ドルに増加し、148%以上増加しました。その中で、米国株チェーンはRWAトラックの重要な部門です。ブロックチェーン技術を通じて、米国上場株式はオンチェーントークン資産に変換され、24時間年中無休の取引とタイムゾーンを越えた流動性の共有を実現します。トークン化により、米国株の参加ハードルが下がり、新興市場の個人投資家（地域的な制限により米国株を購入できない投資家）にも米国株を売りやすくなり、米国株資産の流動性が向上します。今年3月、CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロング氏はXで、Coinbaseが自社株のトークン化の可能性を積極的に検討していると語った。この発言は、RWA米国株の連鎖に関する市場の議論を再び巻き起こした。現在、市場で人気のある米国株ブロックチェーンプロジェクトには、Backed、Injective、BounceBitなどがあります。しかし、これらのプロジェクトはコンプライアンス、技術的問題、その他の問題によって制限されており、現在サポートされている株式の数、流動性、ブロックチェーン方式を強化する必要があります。米国株式チェーンはまだ初期段階ですが、Coinbase など、従来の金融および暗号市場の大手企業が参加しているため、RWA 米国株式チェーンは、将来的に新興ストーリーの人気トラックの 1 つになると予想されます。
