Payfi の競争で「有力者」は誰かという話になると、消費者向けパブリックチェーンである Morph がその地位を占めるはずだ。
2025年2月以来、MorphはMorph Pay、Morph Black NFTカード、Morph Platinum NFTを相次いでリリースし、Web3コミュニティやPayFi業界で急速に話題となりました。
おそらく、L2パブリックチェーンとして位置付けられているプロジェクトがなぜPayFiに目を向けるのか、興味があるのではないでしょうか。
マンキュー弁護士は、モーフが常に「開発者を支援し、消費者の心に触れるアプリケーションを作成する」ことに尽力しており、効率的で安全で使いやすいブロックチェーンプラットフォームを通じてブロックチェーン技術を日常生活の一部にすることに尽力していることを理解しています。 PayFi への参入は突然の思いつきではありませんが、Morph は消費者向けパブリック チェーンのポジショニングをさらに深め、ユーザーとエコロジカル アプリケーション向けに、より多様な支払いおよび金融サービスを提供することに注力しています。
しかし、現在のコミュニティの声から判断すると、製品の構築とビジネス ロジックにはさらなる改善の余地がまだあります。
この記事では、マンキュー弁護士が、モーフの調査に基づき、法的観点からこのタイプの PayFi 製品の最適化の方向性とコンプライアンスのアプローチについて説明します。
モーフプロジェクトの概要
では早速、Morph プロジェクトのロードマップを見てみましょう。
2024年第1四半期～第2四半期: 技術アーキテクチャの磨き上げ期間
2024 年初頭から中頃にかけて、Morph の主な使命は、技術アーキテクチャを改善し、プラットフォームの将来のユーザー増加と分散型アプリケーションのための強固な技術基盤を提供することです。
Morph は zkEVM を実装することで、プライバシー保護とトランザクション効率を向上させます。同時に、EIP-4844 テクノロジーはトランザクションの保存とガス料金の問題を解決し、プラットフォームのパフォーマンスとスケーラビリティを向上させます。分散型ソーターの実装により、プラットフォームの分散性が確保され、将来の大規模な分散型アプリケーションとユーザーの増加のための強固な基盤が築かれます。
2024年第4四半期: メインネットローンチ
2024年第4四半期に、Morphはメインネットの立ち上げを無事に完了し、Morphプロジェクトは製品化段階に入りました。同時に、モジュール型アーキテクチャの実装により、プラットフォームの機能拡張とアプリケーションの展開がより柔軟になります。プラットフォームのパフォーマンスを向上させ、ユーザーエクスペリエンスを簡素化することで、
この期間中、Morph は開発者とユーザーに、より効率的で便利なサービスを提供し、大規模な分散型アプリケーションのスムーズな展開を確保しました。
2025年第1四半期: PayFiの開始
2025 年第 1 四半期の到来とともに、Morph は戦略的変革の重要な局面に達しました。
革新的な製品であるMorph Payを通じて、Morphはパブリックチェーンのインフラストラクチャから金融サービスプラットフォームに移行しただけでなく、PayFiトラックをさらに拡大しました。 Morph Pay の導入は、単なる決済ツールの追加ではありません。仮想資産や法定通貨の資産管理、高利回り口座、エコロジカル報酬メカニズムなど、さまざまな金融サービスを統合し、完全な PayFi エコロジカル閉ループを形成します。
さらに、Morph は、Morph Black NFT と Morph Platinum NFT という 2 つの NFT をリリースし、PayFi エコシステムをさらに強化しました。これらの NFT はそれぞれ、限定エアドロップ、支払い割引などの異なるユーザー権利に結び付けられています。これらの NFT を通じて、Morph はユーザー ID の結びつきを強化するだけでなく、ポイント報酬と利益のメカニズムも提供し、ユーザーの参加とプラットフォームの粘着性をさらに高めます。
ビジネスモデルを深く掘り下げる
新興ブロックチェーン技術として、PayFiは従来の決済（Pay）と分散型金融（Fi）の2つの要素を組み合わせ、ブロックチェーン技術を通じてより便利で効率的、かつ透明性の高い金融サービスを提供することを目指しています。このトラックは、単純な支払いや取引に限定されず、多層的な金融機能もカバーし、革新的な製品やサービスを通じて従来の金融システムの問題点を解決します。
ほとんどの PayFi プロジェクトと比較すると、Morph の PayFi コア モジュールはユニークです。従来の決済機能やDeFi機能に加え、NFTの権利やインセンティブメカニズムも統合し、ユーザーエンゲージメントやプラットフォームの粘着性においてより革新的な要素を備えています。
1. アカウント管理+高収益メカニズム
PayFi エコシステムでは、プラットフォームは通常、ユーザーに統合されたアカウント管理システムを提供し、ユーザーが仮想資産と法定通貨資産を簡単に管理できるようにします。これらのアカウントは資金の保管や送金に使用されるだけでなく、ユーザーに高利回りの機能も提供します。
Morph Pay プラットフォームでは、ユーザーは単一の入口から仮想資産と法定通貨資産を管理できるため、資産の統一的な管理が実現します。さらに、このプラットフォームは最大30％の年率収益メカニズムを提供しており、ユーザーはこのメカニズムを利用して、決済機能を楽しみながら資産価値を高めることができます。このメカニズムは、デジタル資産保有者に潜在的な利益をもたらすだけでなく、従来の法定通貨のユーザーが同様の経済的利益を享受することも可能にします。
このコア モジュールで注意が必要なコンプライアンス ポイントは次のとおりです。
収益の約束は、特に収益構造が透明でない場合や資産の流れやリスク情報が明確に開示されていない場合には、規制当局の間で懸念を引き起こす可能性があります。プラットフォームは、高利回り口座の機能が現地の金融規制要件に準拠していることを確認し、準資産運用商品または未登録の金融商品とみなされることを回避する必要があります。
一部の管轄区域（香港やシンガポールなど）では、高利回り商品は厳しく規制されています。プラットフォームは、透明性とリスク開示が法的要件に準拠していることを保証し、潜在的な法的リスクを回避する必要があります。
2. 決済カード + NFT権利
PayFi モデルでは、支払いツールとインセンティブ メカニズムの組み合わせが、プラットフォームがユーザーを引き付けるための重要な手段となります。さまざまなカード製品を提供することで、プラットフォームはユーザーの日常の支払いニーズを満たすだけでなく、ユーザーに独占的な権利と特典を提供することもできます。
Morph エコシステムでは、Morph Pay Card がオンラインおよびオフラインの支払い機能を提供するコア支払いツールとして機能します。 NFT インセンティブ メカニズムを組み合わせることで、Morph Black NFT と Morph Platinum NFT を保有するユーザーは、カスタマイズされた支払い割引、特典、プラットフォーム報酬を享受でき、支払いエクスペリエンスがさらに向上します。これらの NFT カードは、支払いカードの機能を補完します。支払いの利便性を提供することに加えて、ユーザーにはよりカスタマイズされた支払いオファー、特典、プラットフォームのインセンティブも提供されます。
Morph Pay Card と NFT カードの組み合わせにより、プラットフォームに支払いとインセンティブの 2 つの機能が提供され、PayFi エコシステムのコア モジュールが作成されます。ユーザーは支払いの利便性を享受できるだけでなく、長期的な金銭的利益と独占権も得られるため、プラットフォームにおけるユーザーエンゲージメントとロイヤルティが向上します。
このコア モジュールで注意が必要なコンプライアンス ポイントは次のとおりです。
プラットフォームが国境を越えた支払いや仮想資産と法定通貨の交換を伴う場合、支払いツールがマネーロンダリング防止（AML）および顧客本人確認（KYC）の要件に準拠していることを確認し、さまざまな管轄区域でのコンプライアンスを確保する必要があります。
インセンティブ手段（NFT など）が実際の利益または優先権を付与する場合、特に米国や欧州などの市場では、証券とみなされる可能性があります。したがって、プラットフォームは、インセンティブ ツールの設計が現地の証券規制要件に準拠しているかどうかに特別な注意を払う必要があります。特に、トークンの発行やトークンの事前販売などの活動に関連している場合は、リスクの開示が必要になり、規制への準拠が確保される可能性があります。
プラットフォームは、報酬の仕組みを明確に開示し、ポイントとトークン発行の関係をユーザーに理解させ、未開示のリスクを回避し、報酬の仕組みが金融プロモーション規制に準拠していることを確認する必要があります。
3. ポイント + エアドロップ
PayFi モデルでは、ポイント システムの設定、エアドロップ アクティビティ、ガイド行動などを通じて、ユーザーがプラットフォーム エコシステムの構築に参加することをプラットフォームがさらに奨励します。これらのメカニズムは、プラットフォーム上でのユーザーエンゲージメントを高めるだけでなく、ユーザー行動における資産フローの道筋を築くこともできます。
Morph エコシステムでは、プラットフォームは Morph ポイントとエアドロップのインセンティブ メカニズムを通じて、ユーザーのインタラクションと参加をさらに強化します。ユーザーは、さまざまなアクティビティに参加したり、タスクやトランザクションを完了したりすることで、モーフ ポイントを獲得できます。これらのポイントは、プラットフォームの報酬と引き換えたり、エアドロップ アクティビティに参加したりするために使用できます。これらのエアドロップは将来のトークン発行（TGE）と関連していることが多く、エアドロップに参加することでユーザーが受け取る報酬は将来のトークンの一部になる可能性があります。
モーフポイントの使用はポイント交換に限定されず、プラットフォーム上でのユーザーの優先体験、コミュニティ報酬、NFT カードの権利などにも関連付けられるため、ユーザーのロイヤルティとプラットフォームの粘着性がさらに高まります。
このコア モジュールで注意が必要なコンプライアンス ポイントは次のとおりです。
機能的な観点から見ると、ポイントやエアドロップは本質的にインセンティブメカニズムです。したがって、上記のインセンティブツールと同様に、トークンの配布に関連する場合、プラットフォームは、ユーザーの所在地における関連する金融プロモーション規制および証券法に準拠するために、オープン性と透明性を確保し、リスク開示義務を果たさなければなりません。
プラットフォームがポイントやエアドロップを通じて、ユーザーに登録、取引、コミュニティへの参加などの特定のアクションを実行するよう誘導する場合、プラットフォームはこれらのアクションが関連する金融規制に準拠していること、および不正な金融プロモーションが行われていないことを確認する必要があります。特にさまざまな地域では、プラットフォームは仮想資産関連のプロモーションに関する規制要件に特別な注意を払う必要があります。
マンキュー弁護士の要約
Morph の調査から、PayFi はブロックチェーン業界の新興路線として、決済ツールの拡張からより多くの金融サービス機能を備えた多次元プラットフォームへと徐々に移行していることがわかります。 PayFi プロジェクトは、革新的な決済ツール、分散型金融サービス、ユーザーインセンティブメカニズムを通じて、ユーザーにさらに便利で効率的な金融体験を提供することができます。
このプロセスで、Morph は支払いと金銭的インセンティブのメカニズムを組み合わせることでこのトラックの可能性を示しましたが、NFT カードに関する最近のコミュニティの論争は、PayFi プロジェクトが開発中にインセンティブのメカニズムとユーザーの期待をより適切に管理する必要があることも示しています。これらの問題は Morph に特有のものではなく、業界全体が直面している課題です。
したがって、これらの課題にどのように対処するかは、このタイプの PayFi プロジェクトの持続可能な開発に影響を与える可能性があります。マンキュー弁護士は次のように考えている。
1. ビジネスロジックの観点から、インセンティブメカニズムとユーザーエクスペリエンスのバランスを強化する必要があります。特に、NFT、ポイント、エアドロップなどの形での報酬に関してはそうです。これらのメカニズムを設計する際には、プロジェクト関係者は、ユーザーエンゲージメントを効果的に高めることができるようにすることだけでなく、ユーザーの長期的な忠誠心とエコロジカルな粘着性も考慮する必要があります。インセンティブと長期的な価値の関係を適切に計画することによってのみ、「一回限りの取引」を回避することができます。
2. 運用管理においては、ユーザーとのコミュニケーションに特に注意を払う必要があります。特に、株式分配やNFT カードの発行などの機密性の高い業務に関しては、製品の機能、権利と利益、潜在的なリスクなど、すべての重要な情報をコミュニティにタイムリーかつ透明性のある方法で開示する必要があります。市場への約束があまりにも曖昧であったり、ユーザーの懸念にタイムリーに対応できなかったりすると、不要な市場の混乱や否定的な感情が簡単に引き起こされ、ブランドイメージやユーザーベースに影響を及ぼすことになります。
3. コンプライアンス要件の観点から、 PayFi プロジェクトには通常、仮想資産と法定通貨の交換、ユーザーの利益コミットメントなどの機密領域が含まれます。決まり文句ではありますが、今でも当てはまります。すべての製品が AML/KYC、レビュー、リスク開示など、現地の金融規制要件に準拠していることを確認してください。
/ 終わり。
著者: アイリス、シャオ・ジアイー
