經歷2~4月的再修訂，長線資金入場，籌碼完成再分配後市場內部相對穩定。

川普“服軟”，聯準會“放鴿”，為市場反彈主要動力。

穩定幣通道「抄底」資金大幅湧入，推動BTC走勢強於納指。

短手群體目前仍承受16%的浮虧壓力，這群人的崩盤將導致價格進一步殺跌。

BTC重回升勢的關鍵在於美國關稅混亂漸消，經濟衰退預期並不惡化。

BTC Spot ETF通道全週5個交易日全部錄得淨流入，共10.5億美元，成為BTC反彈的物質支撐。

「滯漲」憂慮難消，拖得越久，估值下修空間越大，這是我們短期看淡BTC反彈的原因。

美股及BTC反彈能否持續需更多觀察，能否觸底反轉需要更多經濟數據指引。

本月BTC Spot ETF創下成立以來最大月流出額，BTC價格應本週期最大回檔。

美股市場環境惡化，導致BTC Spot ETF資金持續流出，仍是BTC走弱主因。

「俄烏衝突」如能終結無疑將為全球經濟和金融市場帶來較大正向變數。

受重創的市場若想恢復重啟升勢，只靠內部力量亦難於達成。

在持有結構、資金供給及樂觀情緒維度，BTC具備再上台階的位能，最大障礙來自關稅可能引發的恐慌情緒和流動性壓力。

BTC創歷史新高，日圓升息，川普加密友善政策開始落地

交易所存量仍處於持續下行過程中，本週達到29770枚，為六週以來最大流出規模，顯示出9~10萬美元的BTC對於許多資金仍然擁有較大吸引力。

這種相對穩定的籌碼結構和穩定幣堆積，顯示市場內部並不存在較大調整壓力。

完成美降息預期下調引發的調整，以及流動性恢復，是BTC重拾升勢的兩個必要條件。

後繼價格走勢更依賴美股的交易情緒轉暖，以及美國主流資金和機構對於BTC、ETH的配置規模

在1個月內快速拉升38%之後，各種因素疊加讓BTC迎來調整，這或許是長期再上一個台階的必要階段