원제: 관세와 혼란
원저자: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
편곡: 데이지, 체인캐처
트럼프 행정부의 '해방의 날' 관세 정책 발표로 금융시장이 극심한 변동을 겪었고, 주요 거시경제 지표가 전반적으로 하락했습니다. 디지털 자산 시장도 예외는 아니었으며 전반적으로 하락세를 보였습니다.
요약
- 미국의 추가 관세 소식은 전 세계 주요 금융 시장을 심각하게 혼란에 빠뜨렸으며, 여러 시장에서는 2020년 3월 이후 최악의 거래일을 경험했습니다.
- 디지털 자산의 자본 유입은 거의 정체되었고 유동성이 크게 줄어들어 강력한 하향 압력을 받고 있습니다.
- 하지만 비트코인과 이더리움의 가격 추이를 보면, 가격이 하락함에 따라 손실성 자금 유출 규모가 점차 줄어들고 있어 단기적으로 시장의 매도 압력이 소진되고 있음을 시사할 수 있습니다.
- 디지털 자산 시장 전체의 하락세가 광범위하게 나타났습니다. 알트코인 시가총액은 2024년 12월 1조 달러에서 현재 5,830억 달러로 감소했습니다.
- 온체인 및 기술 모델에 대한 포괄적인 분석에 따르면, 비트코인이 상승 모멘텀을 되찾으려면 93,000달러에 다시 진입해야 합니다. 그 아래의 65,000달러에서 71,000달러 범위는 황소들이 유지해야 하는 핵심 지지 수준입니다.
시장은 전반적으로 하락했습니다.
트럼프 행정부가 "해방의 날" 관세 정책을 발표하자 금융 시장은 극심한 혼란에 빠졌고 주요 주가 지수는 전반적으로 하락했습니다. 미국의 정책 기조는 달러 약세, 이자율 하락, 원유 가격 하락, 재정 지출 긴축으로 바뀌었습니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하면 미국 경제가 상당히 둔화되고 전반적인 유동성이 급격히 위축될 수 있습니다.
관세로 인한 불확실성은 시장에서 '위험 회피' 감정이 고조되는 도화선이 되었고, 대규모 매도를 촉발했으며, 몇몇 주요 금융 지수는 2020년 3월 이후 최악의 실적을 기록했습니다.
출처: 야후 파이낸스
디지털 자산 시장은 글로벌 유동성 변화에 특히 민감하며 이번 하락세에서 예외는 아니었습니다. 많은 암호 자산의 가격이 두 자릿수로 하락했습니다.
주요 자산인 비트코인의 가격은 83,500달러에서 74,500달러로 하락하여 시장 가치가 약 1,500억 달러가 사라졌습니다.
두 번째로 큰 암호화폐인 이더리움은 훨씬 더 급격한 하락세를 보였는데, 가격이 1,800달러에서 1,380달러로 떨어졌고 시가총액도 약 400억 달러 감소했습니다.
올해 초부터 두 가지 주요 암호화폐 자산으로의 순 유입이 크게 감소했습니다. 이러한 추세는 주로 30일 "실현 시장 가치" 변화에 반영되는데, 이는 자산의 월별 순자본 흐름의 변화를 측정합니다.
- 비트코인의 월간 유입액은 1,000억 달러로 정점을 찍었지만 현재는 약 60억 달러로 줄었습니다.
- 이더리움의 월간 자본 유입은 최대 155억 달러에 달했으며 현재는 순 유출이 60억 달러로 전환되었습니다.
비트코인 네트워크로 유입되는 자금은 점차 침체되어, 시장에 더 높은 가격을 뒷받침할 새로운 자금이 부족하다는 것을 나타냅니다. 이더리움의 자본 유출은 주로 높은 가격에 매수한 ETH를 낮은 가격에 사용하여 자본 손실이 발생하기 때문에 발생합니다. 이는 또한 이더리움이 현재 직면하고 있는 저항이 비트코인보다 크고, 시장 성과가 상대적으로 약하다는 것을 보여줍니다.
2022년 말 FTX 폭락을 시작점으로 비트코인과 이더리움의 '실현 시장 가치'의 전반적인 변화를 관찰한다면, 이 두 자산이 이번 주기의 저점 이후로 흡수한 자본의 규모를 정량화할 수 있습니다.
- 비트코인의 실현 시가총액은 4,020억 달러에서 8,700억 달러로 4,680억 달러, 즉 117% 증가했습니다.
- 이더리움의 실현 시가총액은 1,830억 달러에서 2,440억 달러로 610억 달러(32%) 증가했습니다.
두 시장 간의 자본 유입 격차는 2023년 이후 두 주요 자산 시장의 성과 차이를 부분적으로 설명합니다. 이더리움은 이번 주기에 비트코인보다 훨씬 적은 자금과 새로운 수요를 유치했고, 이로 인해 상대적으로 약한 가격 상승세를 보였고 새로운 최고가를 경신하지 못했습니다. 반면 비트코인은 2024년 12월에 10만 달러를 돌파했습니다.
MVRV 비율은 현물 가격과 실현 가격 간의 관계를 측정하는 데 사용되며, 각 자산 보유자의 평균 변동 이익 또는 손실을 반영합니다. MVRV 비율이 1보다 높으면 평균이익이 변동하는 상태임을 나타냅니다. 1보다 낮으면, 유동손실 상태에 있음을 나타냅니다.
2023년 1월 이러한 강세장이 시작된 이래로 비트코인과 이더리움의 MVRV 비율은 다시 한번 뚜렷한 차이를 보였습니다. 비트코인 투자자는 항상 더 높은 변동 수익을 보유하는 반면, 이더리움의 MVRV 비율은 올해 3월에 다시 1.0 아래로 떨어져 대부분 보유자가 손실 범위에 들어섰음을 나타냅니다.
비트코인과 이더리움의 MVRV 비율의 차이를 계산하면, 특정 기간 동안 비트코인 보유자가 이더리움 보유자보다 평균적으로 더 나은 또는 더 나쁜 서류상 수익을 얻었는지 여부를 파악할 수 있습니다.
- 긍정적인 차이는 비트코인 투자자가 이더리움 투자자보다 평균적으로 더 많은 미실현 이익을 보유하고 있다는 것을 의미합니다.
- 부정적인 차이는 이더리움 투자자들이 평균적으로 더 높은 수익성을 가지고 있음을 나타냅니다.
앞서 언급했듯이, 이러한 강세장이 시작된 이래로 비트코인 투자자의 평균 수익 수준은 이더리움 투자자의 평균 수익 수준보다 높았습니다.
현재까지 이러한 추세는 812일 동안 지속되었으며, 이는 기록상 가장 긴 기간입니다.
이번 라운드에서 이더리움의 성과는 상대적으로 약하다는 것을 알 수 있는데, 그 이유는 주로 비트코인에 비해 자금 유입과 투자 수요가 현저히 적기 때문입니다. 두 가지 가격 간의 차별화 추세는 ETH/BTC 가격 비율에서 더욱 잘 반영됩니다.
2022년 9월 "병합" 업그레이드 이후 ETH/BTC 환율은 0.080에서 현재 0.0196으로 급격히 하락하여 75%가 감소했습니다. 이는 2020년 1월 이후 해당 거래쌍의 최저 수준이며, 3,531개 거래일 중 단 500개만 현재 수준보다 비율이 낮았습니다.
게다가 이번 강세장에서는 이더리움이 비트코인보다 꾸준히 좋은 성과를 보인 적이 거의 없는데, 이는 이전 강세장에서는 극히 드문 일입니다. 이는 이번 주기의 시장 구조가 투자자들에게 친숙한 역사적 법칙과 성과 패턴에서 확연히 벗어났음을 보여줍니다.
손실 검토
이번 주처럼 큰 폭락이 일어난 후에는 투자자들이 어떻게 반응하는지 살펴보는 것이 중요합니다. 특히 하락장은 종종 두려움이 고조되고 엄청난 손실이 발생할 때 발생하기 때문입니다.
6시간 이동 창에 걸쳐 실현된 손실을 평가함으로써, 우리는 현재 하락 추세 속에서 시장 참여자들의 행동과 감정적 반응을 더 잘 이해할 수 있습니다.
비트코인 투자자들 사이에서 일어난 "항복" 사건은 규모가 컸으며, 특정 6시간 동안 최대 손실액이 2억 4천만 달러에 달해 이번 주기에서 가장 큰 손실 사건 중 하나에 근접했습니다.
그러나 실현된 손실 규모는 하락 추세가 있을 때마다 줄어들고 있어, 현재 가격대 내에서 단기적으로 매도 소진 징후가 나타날 가능성이 있습니다. ;
이더리움 역시 비슷한 행동 패턴을 보였습니다. 이번 하락세 동안 단일 최고 손실은 5억 6,400만 달러에 달했는데, 이는 2023년 1월에 시작된 강세장 이래 가장 큰 매도 사건 중 하나였습니다.
가격이 점차 하락함에 따라 비트코인과 이더리움의 실현 손실도 약해지고 있는데, 이는 투자자들이 점차 낮은 가격대와 현재의 격동적인 시장 환경에 적응하고 있음을 시사합니다.
시장 수축
현재 시장 유동성이 지속적으로 줄어들면서 알트코인 부문 전체가 급격히 하락했습니다. 위험 곡선의 아래쪽에 있는 자산은 유동성 충격에 특히 민감하며, 이는 종종 급격한 가격 하락을 동반합니다.
2024년 12월을 기준으로, 비트코인, 이더리움, 스테이블코인을 제외한 알트코인의 총 시가총액은 이 주기에서 1조 달러로 정점을 찍을 것입니다. 그 이후로 시장 가치는 급격히 감소하여 현재는 5,830억 달러로 떨어졌는데, 단 몇 달 만에 40% 이상 하락한 수치입니다.
이번 폭락장에서 알트코인의 다양한 하위 부문은 뚜렷한 차별화된 추세를 보이지 않았다는 점은 주목할 만합니다. 전반적인 하락세는 광범위하게 나타났으며, 모든 하위 부문에서 상당한 가치 하락이 발생했고, 비트코인조차도 지난 3개월 동안 마이너스 수익률을 기록했습니다.
간격 분석
마지막으로, 주요 기술 지표와 온체인 비용 범위에 대한 시장의 반응을 평가해 보겠습니다. 이러한 참고 도구는 투자자가 변덕스럽고 불확실한 시장 환경에서 판단과 결정을 내리는 데 도움이 될 수 있습니다.
기술적 분석은 오랫동안 투자자들에게 중요한 도구였으며, 비트코인 투자자들은 종종 주요 이동 평균선에 집중합니다. 그 중 111일, 200일, 365일 이동평균(111DMA, 200DMA, 365DMA)은 비트코인 시장의 모멘텀을 측정하는 데 일반적으로 사용되는 지표입니다.
분석에는 다음과 같은 기술적 프레임워크를 사용할 수 있습니다.
- 비트코인이 111일 이동 평균선(93,000달러)을 처음으로 밑돌면서 시장 모멘텀에 큰 타격을 입혔고, 이후 타당한 반등 시도가 이어지지 않았습니다.
- 초기 하락 이후, 가격은 200일 이동 평균(87,000달러)을 중심으로 변동하고 있는데, 대부분의 기술 분석가는 이를 강세와 약세의 경계선으로 간주합니다. 시장은 이 범위에서 뚜렷한 주저함을 보였고, 결국 또 다른 하락 추세로 이어졌으며 새로운 가격 하락 국면이 시작되었습니다.
- 최근 가격은 2021년 주기 이후 처음으로 365일 이동 평균(76,000달러) 이하로 떨어졌습니다. 이 핵심 모멘텀 지원 수준은 아직 완전히 사라지지 않았습니다. 이런 수준을 유지할 수 없다면, 더 큰 하락 추세가 촉발될 수도 있습니다.
강세장이 랠리를 벌이는 동안 단기 보유자(STH)는 일반적으로 시장 공황 매도로 인한 주요 손실을 감수하는 집단입니다. 투자자들의 행동과 감정의 변화는 시장 침체의 강도와 투자자들의 반응을 평가하는 데 중요한 지표가 될 수 있습니다.
단기 보유자(STH) 비용 기준은 역사적으로 강세장 동안 시장 모멘텀을 판단하는 주요 기준 수준으로 여겨져 왔습니다. 이 비용 벤치마크를 중심으로 ±1 표준 편차 범위가 구성되며, 이는 일반적으로 지역적 가격 변동의 상한 및 하한으로 사용됩니다.
- 단기 보유자 비용 기준 + 1σ: $131,000
- 단기 보유자 비용 기준: $93,000
- 단기 보유자 비용 기준 -1σ: $72,000
비트코인이 단기 보유자 비용 기준(STH-CB)을 처음으로 밑돌면서 시장 모멘텀이 약해지고 있음을 알렸습니다(또한 111일 이동 평균선 이하로 떨어졌습니다). 이후 가격은 이 비용선 아래로 반등하여 저항에 부딪혔는데, 이는 투자자 심리의 변화를 확인시켜 주었습니다.
현재 비트코인 현물 가격은 STH 비용 기준과 그 아래의 -1 표준 편차 사이에서 안정화되어 현재 거래 범위인 93,000달러에서 72,000달러 사이의 상한과 하한을 형성하고 있습니다.
활성 실현 가격과 실제 시장 평균은 일반적으로 비트코인 주기의 중심 축 근처에 위치한 또 다른 가격 모델입니다. 두 모델 모두 손실되거나 오랫동안 사용되지 않은 공급을 제거하여 시장에서 활동하는 참여자의 비용 기준을 추정합니다.
통계적 관점에서 볼 때, 현물 가격은 거래일의 약 50%에서 이 두 모델보다 높거나 낮게 변동하므로 중요한 평균 회귀 기준으로 활용될 수 있으며, 또한 강세장과 약세장의 시장 상태 경계를 구분하는 데에도 사용됩니다.
- 활성화된 실현 가격: $71,000
- 실제 시장 평균: $65,000
여러 온체인 가격 모델의 합의에 따르면 65,000달러에서 71,000달러 범위가 상승세가 장기적 지지를 확립하는 데 중요한 영역입니다. 만약 가격이 실제로 이 범위 아래로 떨어진다면, 대부분의 활동적인 투자자들이 손실을 떠안고 있다는 것을 의미하며, 전반적인 시장 심리가 상당한 영향을 받을 수 있습니다.
결론적으로
미국 관세 정책의 불확실성이 커지면서 글로벌 금융 시장에 대한 압박도 커지고 있습니다. 주요 거시경제지표의 상당한 하락을 보면 이러한 약세가 거의 모든 자산 클래스로 확산되었음을 알 수 있습니다.
디지털 자산 시장도 예외는 아니었으며, 모든 하위 부문이 포괄적인 위축을 경험했습니다. 비트코인 가격은 한때 75,000달러까지 하락했는데, 이는 2023년 1월에 시작된 강세장 이후 가장 큰 폭락 중 하나입니다. 이더리움은 훨씬 더 심하게 하락했으며, 많은 롱테일 암호화폐 자산은 현재 약세장 추세에 깊이 빠져 있습니다.
여러 가지 온체인 및 기술 가격 모델 분석을 결합하면, 65,000달러에서 71,000달러 범위가 황소들이 장기적 지지를 재확립할 수 있는 주요 영역으로 보입니다. 비트코인 가격이 이 범위 아래로 떨어지면 대부분의 활동적인 투자자들의 포지션이 변동 손실 상태에 빠지면서 시장 심리가 큰 타격을 입을 수 있습니다.
