스트래들 전략은 도박꾼의 카니발이 아니라, 정확한 계산을 거쳐 결정되는 위험 가격 책정입니다. 진정한 변동성 거래자는 평온한 시기에 씨앗을 뿌리는 법을 알아야 하고, 폭풍우 속에서도 거두는 법을 알아야 합니다. 오늘은 주로 스트래들 매수 전략에 대해 이야기해보겠습니다. 매도 스트래들 전략의 논리는 매수 스트래들과 반대입니다. 스트래들 매수의 논리를 이해하면 자연스럽게 스트래들 매도 방법도 이해할 수 있을 것입니다.

핵심 논리: 변동성은 수익의 토양이다

스트래들과 와이드 스트래들 전략의 핵심은 방향성 위험을 변동성에 대한 베팅으로 전환하기 위해 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하여 변동성에 대한 롱 포지션을 취하는 것입니다.

이 전략은 가격 상승이나 하락을 예측하지 않고, 단지 가격이 현재 수준에서 크게 벗어날 것이라는 것에만 베팅합니다. 이는 고요한 호수에 돌을 던지는 것과 같습니다. 물결이 왼쪽으로 퍼지든 오른쪽으로 퍼지든, 파도가 충분히 크다면 수익을 낼 수 있습니다.

예를 들어 미국 주식 시장을 살펴보겠습니다. Apple이 재무 보고서를 발표하려고 한다면 시장에서는 실적에 대한 견해가 크게 달라질 것이며, 현재 주가는 200달러로 보고되었습니다. 투자자는 행사 가격이 200달러이고 만기일이 1주일인 등가격 콜 옵션과 풋 옵션을 각각 8달러와 7달러의 프리미엄으로 동시에 매수할 수 있습니다.

재무 보고서 이후 주가가 230달러로 급등하면 콜 옵션은 30달러의 이익을 내고, 풋 옵션은 0달러가 되며 순이익은 15달러(30-15)가 됩니다. 주가가 170달러로 폭락하면 풋 옵션은 30달러의 이익을 얻고, 콜 옵션은 0이 되며, 순이익도 15달러가 됩니다. 중요한 점은 변동성이 이중 프리미엄 비용을 커버해야 한다는 것입니다. 이때 손익분기점은 215달러(200+15) 또는 185달러(200-15)입니다.

전략 구축: 변동성을 정확하게 측정

스트래들과 와이드 스트래들의 핵심적인 차이점은 행사 가격의 선택에 있습니다. 스트래들 전략은 동일한 행사 가격을 갖는 동일 가격 계약을 사용하는데, 이는 가격 변화에 더 민감합니다. 넓은 스트래들은 다양한 행사가격을 가진 아웃오브더머니 계약을 선택하여 비용을 절감하지만 변동성이 더 커집니다.

스트래들 전략은 단기 이벤트(재무 보고서, 연방준비제도 이사회 금리 회의 등)에 적합합니다. 예를 들어, 테슬라의 주가는 현재 180달러입니다. 행사 가격이 180달러인 등가격 콜(프리미엄 10달러)과 풋(프리미엄 9달러)을 매수하면 총 비용은 19달러가 됩니다. 주가가 199달러를 돌파하거나 161달러 아래로 떨어져야 수익을 낼 수 있는데, 이는 "충격적 반전"이 예상되는 시장 상황에 적합합니다.

넓은 스트래들 전략은 변동성이 큰 자산의 장기적 레이아웃에 더 적합합니다. 예를 들어, 비트코인의 현재 가격이 60,000달러라면, 행사 가격이 65,000달러(프리미엄 3,000달러)인 외가격 콜 옵션과 행사 가격이 55,000달러(프리미엄 2,500달러)인 외가격 풋 옵션을 매수하는 총 비용은 5,500달러입니다. 수익을 내기 위해서는 해당 화폐의 가격이 70,500달러(65,000 + 5,500)를 돌파하거나 49,500달러(55,000 - 5,500) 이하로 떨어져야 합니다. 이는 반감기 주기나 지정학적 갈등과 같은 거시적 변수에 베팅하는 데 적합합니다.

시간과 변동성의 이중 게임

전략의 성공 또는 실패는 두 가지 힘에 달려 있습니다. 암묵적 변동성(IV)의 상승과 하락, 시간 가치의 손실입니다. 높은 IV 환경은 마른 장작과 같습니다. 약간의 가격 변동만으로도 수익을 낼 수 있지만, 프리미엄 비용도 더 높습니다. IV가 낮은 기간에 포지션을 구축하는 비용은 낮지만, 수익을 내기 위해서는 더 큰 변동이 필요합니다.

비트코인 옵션을 예로 들어보겠습니다. 2024년 반감기 한 달 전, IV는 역사상 최저인 40%였고, 광범위한 스트래들 조합을 매수하는 비용은 원금의 3%에 불과했습니다. 반감기 이후 채굴자들의 매도 압력으로 인해 해당 암호화폐의 가격은 7만 달러에서 5만 8천 달러로 폭락했고, IV는 80%로 치솟았으며, 풋 옵션의 수익은 프리미엄의 두 배를 커버했고, 총 수익률은 120%에 달했습니다. 반면, IV가 높을 때(예: 90%) 시장에 진입하면 가격이 10% 변동하더라도 IV 하락으로 인한 옵션 가치 하락으로 손실을 볼 수 있습니다.

시간 차원은 보이지 않는 살인자입니다. 스트래들 전략을 오래 유지할수록 시간 가치의 손실은 더 심각해집니다. "변동성을 예측하면서 시간에 지는 일"을 피하기 위해 이벤트 발생 후 1~2주 뒤로 만료일을 설정하는 것이 좋습니다. 예를 들어, 미국 주식옵션을 매수할 때 재무보고서가 발표된 후 3일 후에 만료되는 계약을 선택하면 이전의 IV 프리미엄을 피할 수 있을 뿐만 아니라 시간적 손실도 줄일 수 있습니다.

위험 관리: 세 가지 주요 함정을 피하세요

함정 1: 변동성 부족 가격이 좁은 범위 내에서 변동하면 시간 가치 손실로 원금이 소모됩니다. 2024년에 구글의 주가는 한 달 동안 140~150달러로 횡보세를 보였고, 스트래들 전략을 보유한 사람들은 모든 프리미엄을 잃었습니다. 해결책: 이벤트 기반 거래는 "장기 전쟁"을 피하기 위해 명확한 시간 창을 설정해야 합니다.

함정 2: IV는 주요 변동성 붕괴 사건 이후에 급격하게 떨어지는 경우가 많습니다. 예를 들어, Apple의 재무 보고서가 발표된 후 옵션 IV는 60%에서 30%로 떨어졌습니다. 주가가 5% 변동하더라도 프리미엄 하락으로 인해 손실이 발생할 수 있습니다. 대책: IV가 높은 수준일 때 배치 내 포지션을 줄여 수익을 확보하세요.

함정 3: 유동성 위기 암호화폐 옵션 시장은 깊이가 부족하고 스프레드는 최대 20%에 달할 수 있습니다. Deribit 플랫폼에서 비트코인 ​​아웃오브더머니 옵션을 매수하는 경우, 가격이 급락할 경우 제때 포지션을 마감하지 못할 수 있습니다. 위험 관리 원칙: "서류상 이익"을 피하기 위해 거래량이 1000 BTC 이상인 계약을 우선시합니다.

다음 호: 캘린더 스프레드 전략

숙제

1. 변동성 측정: 테슬라 주식의 현재 가격을 선택하고 스트래들 전략(앳더머니 콜 + 앳더머니 풋)을 구성하는 총 프리미엄 비용과 손익분기점을 계산합니다. 재무 보고서가 발표된 후 수익을 창출하려면 주가가 얼마만큼 변동해야 합니까?

2. 실제 관찰: Deribit 플랫폼에서 비트코인 ​​옵션을 검색하고, 행사 가격이 현재 가격과 5%, 10% 차이가 나는 광범위한 스트래들 조합의 비용 차이를 비교하고, 어느 조합의 비용 효율성이 더 높은지 분석합니다.

(안녕하세요, 코인 친구 여러분. Binghuodao 커뮤니티에서 #매일 옵션에 대해 조금씩 배우기# 시리즈 코스를 팔로우해 주셔서 감사합니다. 옵션에 대한 지식을 배우고 실질적인 전략을 교환해 드리겠습니다. 메시지를 남겨서 소통하고 함께 발전해 나가세요.)