「衰退」から「復興」へ、Web3投資の道筋は変化しつつある。
Portal Labsの過去2回の記事では、Web3のプライマリー市場における資金調達の難しさや評価額の崩壊について解説しました。また、セカンダリー市場の復活、インキュベーション型投資の加速、構造化プラットフォーム製品の人気が高まるなど、新たな投資経路が形成されつつあることも確認しました。
これらの変化は偶然ではありません。従来の VC モデルが困難な出口戦略と資金調達の不調により再び魅力を失っているため、Web3 投資家はより柔軟で市場適応性の高い Web3 への参加方法を模索し始めています。
しかし同時に、新しい道には新たな法的責任と規制上の課題に直面することも必要です。
この記事では、Portal Labs がコンプライアンスの観点から、まずは二次市場への参加に関する法的境界とリスク警告を分析し、富裕層の投資家が注意を払うべき重要なポイントを明確にできるようにします。
参加者の身元
暗号通貨の二次市場では、どのように参加するかによって、対処する必要がある規制要件が決まります。コンプライアンス義務は、あなたの身元に応じて大きく異なります。
香港と米国を例に挙げると、両国は投資家の役割の監督において異なる特徴を持っています。
- 米国では、個人投資家であれ機関投資家であれ、トークン、オプション、契約、その他の商品に投資する限り、SEC または CFTC の関連規制を遵守する必要があります。例えば、暗号資産運用商品に参加するLPは「適格投資家」（Accredited Investors）である必要があり、マネージャー（GP）は通常、米国のRIA（Registered Investment Advisors）または免除ファンドマネージャーとして登録する必要があります。
- 香港では現在、個人投資家の参加を明示的に禁止しているわけではないが、プラットフォームは証券先物委員会（SFC）が発行する仮想資産取引ライセンス（VATP）を保持する必要があり、個人投資家に対して高リスク商品（契約、レバレッジ取引など）を宣伝することは許可されていない。投資家として、無許可のプラットフォームを通じてデリバティブ取引を行うと、「違法取引」の法的責任を問われる可能性があります。
したがって、投資家は自身のアイデンティティに基づいて合法かつコンプライアンスに準拠した道を選ぶことが推奨されます。
- 個人投資家は、現地で認可されたCEXプラットフォームを優先的に利用し、実名で登録し、海外のウォレットや実体が不明瞭なエージェントの利用を避けるべきです。
- ファミリーオフィス/小規模ファンドは香港、ケイマン諸島、その他の地域でSPVまたはファンド構造を設立することができ、これはアイデンティティの分離、税務申告、コンプライアンス業務に役立ちます。
- 構造化ファンドの参加者（LP）は、クオンツファンド、CTA、またはヘッジ戦略に参加する場合、違法な私募を回避するために、マネージャーがCIMA（ケイマン諸島）、RIA（米国）、MAS免除（シンガポール）などの法的ライセンスを保持しているかどうかを確認する必要があります。
海外の暗号資産財団の中には、転換社債や収益証明書（注）、トークン収益権といった形で富裕層ユーザーを受け入れているところもあるが、規制当局から「偽装資金調達」や「違法な証券発行」とみなされないよう注意する必要がある。
投資プラットフォームの選択
個人であっても機関であっても、流通市場に参加する前に適切なプラットフォームを使用する必要があります。
現在、仮想資産取引プラットフォームは数多く存在します。 Binance、Coinbase、OKX、Kranken などの中央集権型取引所 (CEX) は通常、実在する企業によって運営されており、一部の国/地域では規制ライセンスを申請しています。ユーザーの実名登録、法定通貨のチャージ、税金申告などの操作をサポートしており、コンプライアンスレベルも比較的高いです。
しかし、これは使用する CEX が自動的に準拠することを意味するものではありません。また、あなたの所在地や、プラットフォームがあなたの所在地でライセンスを取得しているかどうかによっても異なります。たとえば、中国本土では取引所は運営できず、誰もがこれを知っているはずです。しかし他の分野では、
- 香港では、SFC（証券監督管理委員会）が仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度を正式に開始した。香港の人々にトークン取引サービスを提供できるのはライセンスを取得したプラットフォームのみであり、現在はプロの投資家のみが利用できる。現在、HashKeyやOSLに代表されるように、SFCライセンスを取得したCEXは約10社以上あり、他のプラットフォームは地元の小売ユーザーに取引サービスを開くことができません。
- アメリカでは規制がより厳しいです。 CoinbaseやKrakenのようなプラットフォームは、MSB（Money Service Business）として登録し、FinCENの監督を受ける必要があります。プラットフォームは、ユーザーに対して KYC を実施し、疑わしい取引を報告する責任を負います。登録されていないプラットフォームを使用したり、グレーな手段で送金したりすると、調査を受けた際にマネーロンダリングの経路に参加していることが判明する可能性があります。
Uniswap、dYdX、SushiSwap などの分散型取引所 (DEX) は、技術的には登録された組織はありませんが、このため、一般的に保守的な規制姿勢の対象となります。多くの法域では、DEX の使用に伴う法的リスクは実際にはより高く、特にデリバティブ取引、レバレッジ取引、高頻度裁定取引に DEX を使用する場合は、「違法な金融活動」とみなされる可能性があります。
投資家は、すべての規制条項を暗記する必要はありませんが、少なくとも次の 2 つのことを行う必要があります。
1. プラットフォームのコンプライアンスの背景を理解する
あなたが使用しているプラットフォームは、あなたの地域で正式なライセンスを取得していますか?たとえば、Bitget はリトアニアとニュージーランドで登録されており、Coinbase は米国の SEC と FinCEN によって規制されており、Binance は一部の国でコンプライアンス制限に直面しています。プラットフォームが世界的に有名だからといって、必ずしも合法というわけではありません。重要なのは、それを使用する「場所」がそれを認識しているかどうかです。
2. ルールを回避するために「ブラックテクノロジー」を使わない
多くの人は、入出金管理を回避するために匿名のウォレットジャンプやクロスチェーンブリッジを使用することを好みますが、香港、米国、その他の地域では、そのような操作が特定されると、マネーロンダリングまたは違法な資金移転とみなされる可能性があることを知っておく必要があります。資金が凍結されるだけでなく、法的訴追を受ける可能性もあります。
安全な預金と引き出し
Web3投資のリスクは「正確に購入するかどうか、そして価格が急騰するかどうか」にあると考える人は多いです。しかし、長期的に投資に参加できるかどうか、そして安心して投資から撤退できるかどうかを本当に決定するのは、「入金」と「出金」という 2 つの言葉です。つまり、どうやってお金を送金し、それを合法的に法定通貨に両替するのでしょうか?
特に中国本土の投資家の場合、過去には多くの人がOTCディーラーを通じてUSDTを売買していました。しかし、過去2年間で、預金と引き出しの問題は極めて敏感なものになりました。昨年、全国各地の公安部門は「地下銀行＋USDTマネーロンダリング」の事例を報告し、一部のOTCトレーダーは直接閉鎖されました。
同時に、銀行による高額USDT外国為替取引の監視が大幅に厳しくなり、クレジットカード凍結の問題に直面する人がますます増えています。まだ個人の銀行カードを使用して OTC に接続しており、資金の額が大きい場合は、リスクの高い領域に身を置いていることになります。
もちろん、すべての場所がこのように「厳しく」なっているわけではありません。
香港、シンガポール、米国などの市場では、従うべきコンプライアンスの道筋は数多くありますが、その前提として「アイデンティティ」と「道筋」を明確にする必要があります。
本当に暗号通貨市場に参加したい場合は、個人アカウントですべての取引を処理させないようにしてください。特に取引が頻繁に行われ、資金の額が大きい場合、法的かつ分離されたアイデンティティ構造を使用することは、コンプライアンスの問題であるだけでなく、自分自身を保護する方法でもあります。
より一般的な方法は次のとおりです。
- ケイマン SPV: 柔軟な入出金と透明性のある監督を備えた、多くの暗号ファンドの標準構成。
- 香港ファミリーオフィスの構造：香港資本の背景を持つ投資家や海外収入に適しており、外国為替決済と資産配分を促進します。
- シンガポールの免税ファンド構造：ポートフォリオ投資に適しており、申請とその後の変換が容易です。
これらの構造は、通貨交換や決済において認可機関と協力することができ、また、会計説明を行う際に銀行や税務当局と協力するのにも便利です。簡単に言えば、お金がどのように入ってきて、どのように出て行くかが明確です。
納税申告
暗号通貨市場では、多くの人が「どのように取引するか」に焦点を当てていますが、より現実的な質問、「稼いだお金は収入とみなされるのか？」を無視しています。税金を申告する必要がありますか?
答えは「はい」です。
特に米国、英国、シンガポールなどの主要な管轄区域では、規制当局が暗号資産を税制に明確に含めており、裁定取引、エアドロップ、ステーキング報酬、NFT 取引利益など、取引から得たあらゆる形態の収入は、理論上、申告して課税される必要があります。
アメリカを例に挙げると、IRS（内国歳入庁）は2021年早々に1040納税申告書を更新し、「仮想通貨取引に関与しているか」を必須項目として直接記載した。買う、売る、譲渡する、利益を得るなど、すべて「課税対象行為」とみなされます。近年、確定申告を怠ったために、追加で税金を支払わされたり、罰金を科せられたりする人が続出しています。
シンガポールの全体的な税負担は低いものの、IRAS（シンガポール内国歳入庁）は、暗号資産が商業収入（コインを法定通貨に交換、トークンマイニングなど）を生み出す限り、関連する収入の種類に応じて税金を支払う必要があることを明確にしています。換金してないって言ったよね？オンチェーン アドレスが ID に 1 対 1 で対応している限り、それは安全な避難場所ではありません。
言うまでもなく、現在では多くの国（英国、米国、シンガポールを含む）が CRS/AEOI 国際税務情報共有ネットワークに参加しています。香港で口座を開設し、オフショア資金を使用した場合、現地の税務当局がデータ交換を要求すれば、追跡される可能性があります。
したがって、「匿名口座＋国境を越えた送金」で必ず報告義務を回避できるとは思わないでください。
高額資産を持つ投資家にとって、最も安全な方法は常に次のとおりです。
- 完全な取引記録を事前に準備します（オンチェーンブラウザ、取引プラットフォームのエクスポート、ウォレットログなど）。
- 専門の税理士や会計士に収入構造を整理してもらい、どの項目がキャピタルゲインでどの項目が収入かを判断することをお勧めします。
- SPV またはファミリー オフィスを通じて投資する場合は、収益の帰属と管轄責任を確認するために、会社法と税務協定の取り決めも組み合わせる必要があります。
結論
2024年以降、Web3投資家の役割は大きな変革を遂げています。 VC の潮が引いた後、流通市場が流動性の主な戦場となり、インキュベーションとストラクチャード プロダクトによって資本が参加できる手段が増えました。しかし、パスの数が増えるほど、責任も複雑になります。
個人投資家、ファミリーオフィス、ファンドを通じた間接参加者のいずれであっても、投資家は自らの法的アイデンティティを積極的に特定し、準拠したプラットフォームを選択し、税金や入出金経路を明確にする必要があります。これが、将来的に一線を越えないようにするための基本的な論理です。
私たちが繰り返し強調してきたように、Web3 の世界は多様で高速ですが、投資行動は「法的原則の境界」から決して逸脱することはできません。
次の記事では、Portal Labs はインキュベーション投資パスに焦点を当てます。インキュベーションのコンプライアンス要件とは何でしょうか?個人投資家はコンプライアンスにどのように参加すべきでしょうか?
*ヒント: 投資にはリスクが伴います。 Web3には合法的に、規則を遵守してご参加ください。
