著者: シャオ・ジャーイー

最近、RWA（Real World Assets、現実世界の資産のトークン化）のトレンドが中国本土のソーシャルメディアで大流行しています。ブロックチェーン業界から金融業界、セルフメディアから投資グループまで、RWA は一夜にして経済的自由と同義語になったようです。さまざまな「RWA プロジェクト パーティ」、「フルケース サービス プロバイダー」、「教師を教える」が雨後の筍のように出現し、そのすべてが RWA が次のホットスポットであり、これを逃すと一生後悔することになるだろうと断言しています。しかし、このサークルが活発になればなるほど、ネギを切ったり、気取った憶測をしたり、不安を売ったりするなど、混沌としているように見え、良い人も悪い人も玉石混交です。私は本当に、洗面器一杯の冷水をそれに注ぎたくてたまらなかった。この円は今や、沸騰したウンコスープの鍋のようで、表面には数枚のネギの葉が浮かんでいて、下には鎌が泡立っている。

今日は技術的な詳細については触れませんが、皇帝の新しい服を脱がせて、RWA 界隈で最も悲痛な 10 の真実についてお話します。シートベルトを締めて運転しましょう。

真実1：RWAは資金調達ツールであり、富を築くための神話ではない

RWAと聞くと、多くの人は、ブロックチェーン上に資産を投げ込むだけで、それがきらびやかな「富のコード」に変わり、一夜にして金持ちになる光景を想像するだろう。起きろ！ RWA の中核は、ブロックチェーン テクノロジーを通じて現実世界の資産をトークン化し、取引可能なデジタル資産に変換することです。簡単に言えば、企業が資産を動員したり、投資家に選択肢を広げたりするための資金調達ツールです。それは宝くじでもなければ、お金を印刷する機械でもありません。

RWA トークンを購入することは、「将来の 100 倍のコイン」を購入することと同じだと思いますか?夢を見るのはやめなさい。 RWA の収益モデルは、従来の金融商品の収益モデルと変わらず、原資産のキャッシュフローまたは価値上昇の可能性に依存しています。 「RWA に投資して経済的自由を手に入れよう」といつも叫んでいる人たちは、おそらくあなたから金儲けしようとしているのでしょう。 RWA は企業の資金調達問題を解決するのに役立ちますが、あなたや私のような一般人がすぐに金持ちになるという幻想とはまったく関係がありません。

真実2：中国本土のユーザーは正規のRWAをほとんど購入できない

RWA は「誰もが参加できるお祭り」だと考えているのなら、まず冷や水を浴びせかけなければなりません。香港やシンガポールで発行されているような、本当に準拠した RWA 製品は、中国本土のユーザーには基本的に手の届かないものなのです。なぜ？準拠した RWA 製品は厳格な金融監督に準拠する必要があるため、発行者は投資家の身元、資金源の合法性を確認し、現地の証券法、マネーロンダリング防止法、その他の規制に準拠する必要があります。

香港のRWA商品は、数百万香港ドル相当の資産を証明し、厳格なKYC（顧客確認）およびAML（マネーロンダリング防止）監査に合格しなければならない資格のある投資家（プロの投資家）を対象としています。中国本土の一般個人投資家は、購入どころか口座を開設することすらできません。 WeChatグループやDouyinで「誰でもRWAに投資できる」と叫んでいる人たちは、まったく準拠した商品ではありません。それらのほとんどは、特にあなたの財布を狙ったエアコインまたはポンジスキームです。

真実3：RWAトークンに投資すれば儲かると言う人は、あなたを鎌で切り刻もうとしているだけだ

中国本土の RWA 界隈で最も不快なのは、至る所で蔓延している「エアコイン」と「ポンジースキーム」だ。今最も不思議なことは、ABS と REIT の違いさえわからない人々が、RWA の使い方を他の人に教え始めていることです。彼らのレトリックは驚くほど一貫している。「従来の資産がチェーン上に置かれると流動性が爆発する」、「RWAトークンは24時間いつでも世界中で取引できる」、「保有者は資産価値の増加を享受する」…聞き覚えがあるだろうか？これはまさに、ICO（イニシャル・コイン・オファリング）時代のスローガン「ブロックチェーンはすべてを覆す」と同じです。これらのプロジェクトは RWA バナーを使用し、数千ドルを投資して「RWA トークン」を購入すれば 100 倍の利益が得られると主張します。お兄ちゃん、おばさん、どうしてそんないいことが起こるの？これらのいわゆる RWA トークンには基礎となる資産サポートがまったくなく、ホワイト ペーパーさえも盗作であり、まったくの空手による不当利得です。

さらにひどいのは、一部のプロジェクトがマルチレベル配信を行っており、新規メンバーを募集することで手数料を提供していることです。これはねずみ講と何ら変わりません。お金を投資すると、短期的には「リターン」が高く見えるかもしれませんが、それは単に前のネギが後のネギを養っているだけです。資本プールが崩壊すると、元本さえも回収できなくなります。 「RWA はブロックチェーンの未来だ」や「RWA を逃すと富を逃すことになる」といったナンセンスを信じないでください。本当の RWA は人生を賭けるカジノではなく、真剣な金融商品です。

真実4：企業がRWAを行う場合、「仲介業者」ではなく、ブローカー、弁護士、会計士を探す必要がある

RWA になりたい企業も注意を怠らないようにする必要があります。現在、RWA 界隈では奇妙な現象が起きている。それは、「RWA フルケース サービス プロバイダー」を自称する仲介業者のグループが、証券会社、会計士、弁護士を合わせたよりも活発に活動しているという現象である。現在、中国本土では多くの「RWAフルサービスプロバイダー」や「指導教師」が登場しており、資産をチェーンに載せ、トークンを発行し、世界中で販売するのを支援できると自慢しています。ハハハ、この人たちのほとんどは仲介人です。彼らの仕事は、あなたのコンサルティング料から金を搾取し、金を儲けることだけです。

RWA を真剣に行うことは、ABS (資産担保証券) や REIT (不動産投資信託) を行うことに似ています。専門的な仲介業者、弁護士、会計士のチームを見つける必要があります。取引構造の設計、規制承認の処理、デューデリジェンスと評価の実施をお手伝いします。仲介業者は何ができるでしょうか?彼らはコンプライアンス手順さえ理解していません。せいぜい、彼らはあなたにバラ色の絵を描いて「サービス料」を請求することしかできません。企業が RWA を実施したいのであれば、こうした「教える先生」に騙されてはいけません。正しい方法は信頼できる金融機関を見つけることです。

真実 5: すべてが RWA になるわけではありません。オフチェーンで販売できない資産は、オンチェーンに置かれても役に立たない。

RWA 界隈では、「従来の資産は流動性が低い？ チェーンに載せよう！ チェーンに載せれば、世界中で取引できる！」という格言があります。あらゆる資産はブロックチェーン上に投入されれば人気商品になる可能性があるようです。おい、現実的になれよ！オフチェーンで販売できない資産をオンチェーンで販売するにはどうすればよいでしょうか? RWA の本質は資産の証券化であり、その中核となるのは原資産の品質と利回りモデルです。不要な在庫が山積みだったり、賃貸に出せないオフィスビルなど、資産そのものが乱雑な状態であれば、チェーンに乗せても誰も買ってくれません。資産の流動性が低いのは、本質的に資産の品質が低いことが原因であり、資産がチェーン上にあるかどうかとは関係ありません。

香港の投資家は愚か者ではなく、賢い投資家だ。 RWA に投資する際は、キャッシュフロー、リスクエクスポージャー、出口メカニズムを考慮します。あなたの「年率 20%」の収益モデルがでたらめであることは一目瞭然です。 RWA は魔法ではありません。資産のロジックは、チェーン上でもチェーン外でも変更されません。 「何でも RWA にできる」と主張する人たちは、あなたが試行錯誤にお金を使って、そこから利益を得ることを望んでいるだけです。

真実6：海南省に事業体を設立する必要はありません。データコンプライアンスはそれほど神秘的なものではありません。

中国本土の RWA 界隈では「形而上学的な」活動も行われている。多くのプロジェクト関係者は、RWA を実施したいのであれば、データの発信輸送規制の遵守を確実にするために海南省に本部を設立する必要があると述べている。おいおい、どうしてそんなに誇張できるんだ？データ流出は確かに規制に従わなければなりませんが、「データ流出の安全性評価のための措置」などの国の規制によってすでにプロセスが確立されています。すべてのデータ流出に承認が必要なわけではありません。機密データの国境を越えた送信のみ、ファイル提出またはセキュリティ評価が必要です。データのアウトバウンド転送に関するコンプライアンス要件は、特定のデータ タイプやアウトバウンド転送のシナリオなど、多くの要因によって異なります。あらゆる状況で海南島に行く必要があるわけではありません。

さらに、海南省の特別政策は主に自由貿易港のオフショア事業を対象としており、それがRWAにとって唯一の解決策ではない。企業が RWA を実施する場合、中核となるのは、データコンプライアンス計画を整理し、申請のために規制当局とやり取りするために弁護士を雇うなどのコンプライアンスプロセスを実行することです。 「海南島へ行かなければならない」とか「海南島はRWAにとって楽園だ」といったナンセンスな話に耳を貸さないでください。コンプライアンスへの道筋は常に透明です。なぜそんなに紆余曲折が必要なのでしょうか?

真実7：香港にはRWA製品の二次市場は基本的に存在せず、国際取引は存在しないのでしょうか？熟考の上！

RWA 界隈では、RWA トークンは世界中で取引可能であり、比類のない流動性があるという共通の「神話」もあります。事実は何ですか?香港SFCは二次取引に対して非常に慎重です。現在、香港で発行されるRWA商品は、非常に限定された機関間取引にのみ開放されています。 Ant Chainの充電スタンドRWAとPatrol Eagle Groupのバッテリー交換キャビネットRWAは本質的にはプライベートエクイティ商品であり、個人投資家は取引インターフェースに触れることすらできません。なぜ？ RWA は本質的に証券化資産であるため、厳格な金融監督の対象となり、取引は証券法および取引規則に準拠する必要があります。

RWAトークンを購入すれば、ビットコインのように世界中で24時間取引できると思いますか？熟考の上！香港のRWA商品の取引対象は通常、機関投資家または適格投資家であり、個人投資家が関与する機会はない。 「RWAの世界循環」を謳うプロジェクトの多くは「ブロックチェーン」をギミックとして使っているものの、実際は資金のクローズドプールに過ぎません。流動性？存在しません。

真実 8: RWA トラックは一般の人々のための富のコードではありません。不安を煽るマーケティングに騙されないで

RWA サークルで最も迷惑なのは、画面いっぱいに広がる不安マーケティングです。 「RWAはブロックチェーンの未来だ」「RWAを逃すと富を逃すことになる」「普通の人もRWAで再起できる」など。聞きすぎると気分が悪くなります。兄弟、RWA は資産証券化とブロックチェーン技術を組み合わせた本格的な金融トラックです。それは一般の人々がお金を稼ぐ機会とどう関係があるのでしょうか?

RWA トラックから本当に利益を上げることができるのは、プロの金融機関か、資産運用を理解しているプレーヤーのどちらかです。普通の個人投資家ですか?せいぜい、RWA に準拠した商品を購入して固定収入を得ることしかできず、これは債券を購入するのと何ら変わりません。 「RWA を使えば一夜にして金持ちになれる」と主張する人たちは、ただ「コース」や「トークン」にお金を払ってほしいだけなのです。不安に囚われないでください。RWA はあなたの命を救う手段ではありません。

真実 9: コンプライアンスと監督は RWA の魂です。コンプライアンスのない RWA は単なる白紙小切手です。

RWA の最大の価値は、コンプライアンスと規制にあります。これら 2 つがなければ、RWA とエア コインの違いは何でしょうか?準拠した RWA 製品は、明確な基礎資産と透明な取引構造を備え、金融規制当局による審査を受ける必要があります。香港のRWAが信頼できる理由は、SFC（香港証券先物委員会）によって厳しく規制されており、投資家の権利と利益が保護されているからです。

一方、中国本土の「RWA プロジェクト」のうち、実際に準拠しているものはいくつあるでしょうか?彼らのほとんどはホワイトペーパーすら持っておらず、資産がどこにあるのか、利益がどのように出ているのかを伝えるのに言葉だけに頼っています。お金を投資したのに、プロジェクト関係者は逃げてしまいました。誰に向かって泣けばいいの？ RWA の真髄はコンプライアンスと監督です。これら 2 つがなければ、「RWA」は単なる保証のない白紙の小切手になります。

事実10：RWAの発行コストは低くなく、従来の資金調達よりも高くなる可能性がある

最後になりますが、RWA は「低コストの資金調達のための魔法のツール」だと多くの人が考えていますが、それは全く事実ではありません。 RWA の発行には、資産評価、法的デューデリジェンス、取引構造の設計、ブロックチェーンの開発、規制当局の承認が含まれます。どのステップにお金がかからないでしょうか?全体として、RWA の発行コストは、従来の融資や株式による資金調達よりも高くなる可能性があります。

特に中小企業にとって、RWAを発行するには、依然として、弁護士費用、監査費用、技術開発費用など、高額な初期投資を負担しなければなりません。香港でのRWAプロジェクトの費用は簡単に数百万香港ドルに達する可能性があり、それを負担できる中国本土の企業はごくわずかです。ですから、「RWA は中小企業の救世主だ」などというナンセンスに耳を貸さないでください。資金調達方法は企業自身の状況によって異なります。 RWA は万能薬ではありません。

結論：目を覚ませ、RWAはあなたの命綱ではない

この記事は RWA の価値を否定するものではありません。資産のトークン化は確かに将来のトレンドです。これにより、資産の証券化がより効率的かつ透明になり、まさにブロックチェーンと金融の組み合わせの方向性が示されます。しかし、問題は、このグループがあまりにも衝動的で、すぐに成功することに夢中になりすぎて、ネギを愚か者のように扱っていることです。お金を稼ぐために使用されるエアコイン、不安を販売するマーケティングアカウント、法外な価格を要求する仲介業者が、深刻な財務トラックを混乱させています。

一般の人がRWAに参加したい場合、せいぜい準拠したRWA商品を購入して安定した収益を得ることができますが、一夜にして金持ちになれるとは期待できません。企業が RWA を実施したい場合は、専門の組織を見つけてコンプライアンス プロセスを実行し、「フルサービス プロバイダー」に騙されないようにする必要があります。 RWA は神話でもなければ、カジノでもありません。これら 10 の真実を認識して、あなたの財布が他人のネギ畑にならないようにしましょう。

この記事を読んだ後でも、RWA のファイヤーピットに飛び込みたい場合は、飛び込む前にウォレットキーを教えてください。私が保管します。