レッスン24：プロテクティブ・プット・オプション：保険でポートフォリオを保護する

张无忌wepoets ｜2025-05-06 11:02

保護プットオプションの本質は、プレミアムを使用してリスクをカバーすることです。

1. プットオプション：資産に「防弾チョッキ」を着る

保護プットオプションの本質は、リスク保護と引き換えにプレミアムを使用することです。投資家が株式、先物、暗号通貨などの基礎資産を保有している場合、対応する数のプットオプションを購入することで、下落リスクを制御可能な範囲内に抑えることができます。

この戦略は、ポジションに対して「財産保険」を購入するようなものです。市場が急落した場合、オプション収入によって損失をヘッジすることができます。市場が上昇しても、失われる保険料コストはわずかです。

米国株を例に挙げましょう。Apple 株を 100 株（現在 1 株あたり 180 ドル）保有していて、決算報告後の株価変動を心配しているとします。行使価格が 170 ドルで、満期日が 1 か月後のプットオプションを、1 株あたり 5 ドルのプレミアム (合計コスト 500 ドル) を支払って購入できます。 Apple の株価が 150 ドルに下落した場合、このオプションを使用すると 170 ドルで売却でき、1 株あたりの損失は 30 ドルから 10 ドル（プレミアムを含む）に減ります。株価が 200 ドルに上昇した場合、プレミアムの損失は 500 ドルのみで、株式の利益は依然として 2,000 ドルに達します。

2. 施工方法：安全マージンを確保するための3つのステップ

ステップ1：「保険対象」を選択

ターゲットはポジションと高い相関関係にある必要があります。米国の株式投資家は個別の株式または ETF（S&P 500 指数オプションなど）を選択できますが、暗号通貨市場では原資産（ビットコインオプションに対応するビットコイン現物保有など）を一致させる必要があります。たとえば、10 ビットコイン (現在 1 コインあたり 60,000 ドル) を保有している場合、為替レートの干渉を避けるために、ドル決済契約ではなく通貨ベースのオプション契約を選択する必要があります。

ステップ2：「保険条件」を設定する

主なパラメータは次のとおりです。

• 行使価格: 保護のレベルを決定します。アウト・オブ・ザ・マネーのオプション（権利行使価格が現在価格より低い）はコストは低いが保護が弱く、アット・ザ・マネーのオプション（権利行使価格が現在価格とほぼ同じ）はコストが中程度、イン・ザ・マネーのオプション（権利行使価格が現在価格より高い）は保護が強力だがコストが高くなります。一般的には、わずかにアウトオブザマネーのオプション（現在の価格より 5% ～ 10% 低いものなど）を選択することをお勧めします。

• 有効期限: リスクウィンドウ期間をカバーします。短期的なイベント（財務報告、連邦準備制度の金利会合など）の場合は、1 か月以内に満期を迎えるオプションを選択します。長期ポジション（半減期までビットコインを保有するなど）の場合は、四半期契約を選択できます。

ステップ3：損益分岐点を計算する

計算式: 保有コスト + 保険料支出。

たとえば、テスラの株を購入するコストが 1 株あたり 800 ドルで、行使価格が 750 ドルのプットオプションを購入するために 20 ドルのプレミアムを支払った場合、損益分岐点は 820 ドルになります。利益を出すには株価が 820 ドル以上に上昇する必要がありますが、株価が下落すると、最大損失は 1 株あたり (800-750+20) = 70 ドルで確定します。

3. 適用可能なシナリオ：3つの典型的なジレンマに対する解決策

1. 長期保有のための「安全ベルト」

米国の株式市場では、退職金口座に大量に保有されている株式（バークシャーやマイクロソフトなど）がよく見られ、暗号通貨市場はコインを蓄えることを信奉する人々に適しています。たとえば、スポットビットコインを保有している投資家は、半減期の前に四半期ごとのプットオプションを購入することで、マイナーによる短期的な売り圧力による下落リスクをヘッジしながら、長期的な上昇の可能性を維持することができます。

2. ストップロスに代わる「スマートリスクコントロール」

従来のストップロス注文は、不安定な市場状況によって簡単に発動されます。 2024年3月、AI規制の噂によりNvidiaの株価は950ドルから890ドルまで急落したが、その後急速に回復した。ストップロス注文を使った投資家は損失を抑えることを余儀なくされたが、保護プットオプションを使った投資家はプレミアムの損失のみで、株価が1,000ドルに回復したときに最終的に利益を得た。

3. 利益保護のための「利益阻止ツール」

ポジションに浮動利益がある場合は、利益の一部を使ってプットオプションを購入します。たとえば、Coinbase の株価が 80 ドルから 200 ドルに上昇した後、投資家は 10% の利益を使って、行使価格が 180 ドルのプットオプションを購入することができます。株価が 150 ドルまで下落した場合でも、行使価格 180 ドルに相当する利益は依然として保持されます。価格が 250 ドルまで上昇し続けると、利益の 10% のみが保険費用として犠牲になります。