最近、金市場は新たな爆発的な上昇局面を迎え、金価格は繰り返し最高値を更新しています。 2月11日現在、金現物は1オンスあたり2,911ドルで、6週間連続で上昇している。今年は11%以上上昇しており、昨年の同時期と比べると驚異的な43.89%上昇している。この一連の壮大な市場動向により、「金神話」は再び市場で話題となっている。
関税の嵐がリスク回避を引き起こした
トランプ大統領は最近、通商政策について頻繁に強硬な発言をしており、同盟国や競争国に対してより積極的な関税措置を取ることを明らかにしている。これにより世界市場の不確実性が大幅に高まり、金価格の第二波上昇の重要な原動力となっている。
トランプ大統領の政策提唱の下、米国は先週、中国製品に10％の関税を課し、メキシコやカナダとの貿易関係を脅かすと発表した。今週、米国に輸入されるすべての鉄鋼とアルミニウムに25％の関税を課す大統領令に再び署名し、商品関税の範囲をさらに拡大し、欧州や日本を含む主要経済国に関税を課すと脅している。
トランプ大統領の「アメリカ第一主義」関税政策は、世界貿易システムに構造的なショックを引き起こしている。関税を課すことで貿易相手国に譲歩を強いる慣行は、世界的な貿易摩擦をさらに激化させ、将来の経済成長の鈍化に対する投資家の懸念を高めた。世界の金融市場の不確実性は高まっています。このような背景から、安全資産としての金の本来の特性が、投資家にとって第一の選択肢となっています。
さらに、関税政策はインフレ上昇圧力を引き起こす可能性がある。米国政府がより厳しい関税政策を継続すれば、商品や原材料の価格が上昇し、全体的なインフレ率が上昇する可能性があります。これにより、連邦準備制度理事会は政策上のジレンマに陥ることになる。インフレ上昇と経済成長の鈍化のどちらかを選択するのは難しい。連邦準備制度理事会がインフレ抑制のために金利引き上げを選択した場合、景気後退リスクがさらに高まり、安全資産に対する市場の需要が高まり、金価格がさらに上昇する可能性があります。
世界の中央銀行は保有量を増やし続けている
ロシア・ウクライナ紛争以降、米国はロシア中央銀行の資産を凍結しており、これは各国の中央銀行への警鐘となっているようだ。世界中の中央銀行は米ドル準備金から離れ、誰も凍結できない資産、つまり金に目を向け始めている。中央銀行からの需要は2022年以降着実に増加しています。世界金協会のデータによると、世界の中央銀行による金の純購入量は2024年に1,173トンに達し、3年連続で1,000トンの大台を突破した。第4四半期だけでも333トンの金が購入され、過去20年間で最も高い成長率となった。 IMFのデータによれば、米ドル準備金の割合は2001年の73%から58%に低下し、新興市場の中央銀行は準備資産として米ドルを金に置き換えつつある。ドルの一極的地位は急速に弱まりつつある。
2024年第4四半期の世界中央銀行の金購入データ
特に注目すべきは、中国人民銀行が18カ月連続で金保有量を増やした後、6カ月間金購入を停止し、昨年11月の大統領選でトランプ氏が勝利した後に金購入を再開し始めたことだ。 2月7日に発表された最新データによると、中国人民銀行の金保有量は1月に16万オンス増加し、3か月連続の増加となった。中国人民銀行の現在の金準備高は7,345万オンス（約2,284.35トン）で、公式国際準備資産に占める金準備高の割合は5.53％に上昇しているが、依然として世界平均の15％を大きく下回っている。
国際準備構造の最適化と人民元の国際化の促進の観点から、中央銀行の金保有量の増加は今後も引き続き大きな方向性となるだろう。
地政学的亀裂の深まりがリスクプレミアムの側面から金価格を押し上げる
トランプ政権は世界貿易秩序に圧力をかけ続ける一方、外交声明を通じて多くの国を脅かす強硬なシグナルを送り、世界的な地政学的緊張を悪化させている。
世界経済の密接な相互連結性は、長い間、国際的な安定を維持し、紛争を防ぐための重要な保証であると考えられてきました。しかし、トランプ大統領の行動は、本来の経済秩序のバランスを崩し、主要経済国は完全なデカップリングのリスクに直面しており、地政学的紛争の増加傾向につながっています。さらに、中東情勢やロシアとウクライナ間の情勢が続いていることも、世界的なリスクプレミアムを高めています。複雑な国際情勢の中、投資家は金などの伝統的な安全資産に資金を振り向ける傾向が強まっており、金価格がさらに上昇している。
金の価格は今後も上昇し続けるでしょうか？
金市場の価格上昇は多くの投資家の神経を逆なでしている。金は現在、史上最高値にあります。まだ購入することは可能ですか？
最新のデータによれば、市場資金が金市場に加速的に流入していることがわかる。世界金協会のデータによると、世界の現物金ETFは2025年の最初の月に30億米ドルの純流入を達成した。中でも欧州市場は資本流入の大部分を占め、2022年3月以来最大の月間資本流入を記録した。 1月末時点で世界の金ETFの運用資産総額は過去最高の2,940億ドルに達し、保有量は34トン増加した。これはある程度、世界経済情勢の不確実性に対する機関投資家の防御的な姿勢を反映している。
さらに、金市場での取引活動も大幅に増加しました。 1月の世界の金の1日平均取引量は2,640億米ドルに達し、前月比20%増加した。ニューヨーク・マーカンタイル取引所（COMEX）の取引量は前月比60％増加し、世界全体の取引所の取引量は39％増加した。金価格の上昇を背景に、市場投資家の金配分に対する需要が大幅に増加しました。
すべての兆候は、トランプ大統領の不安定な政策、世界的な貿易保護主義の台頭、多くの国の中央銀行による準備金構造の戦略的調整を背景に、金市場がリスクプレミアムが支配する新しいサイクルの到来を告げ、絶えず変化する国際経済・政治ゲームにおける安全避難所としての役割を果たしていることを示している。多くの市場機関は一般的に、強い購買力が金価格を中長期的に上昇させ続ける可能性があると予想しています。たとえば、CICC は、金価格が 2025 年に 1 オンスあたり 3,000 ドルの水準をすぐに突破すると楽観的に予測しています。
世界経済秩序の変化と通貨信用の再構築という壮大な物語の中で、金は新たな章を書き始めている。
