宏觀經濟複盤
1. 降息預期調整：整體偏向“降息機率下降”
- 本週經濟數據整體強於預期，尤其是工業產出、就業市場、進口物價、服務業PMI 等關鍵數據，降低了聯準會短期內降息的可能性。
- 由於市場先前已部分計入降息預期，目前的超預期數據導致降息機率下降，進而影響市場走勢。
2. 降息機率下降的市場影響
- 那斯達克指數短期承壓：歷史數據顯示，每當降息機率下降20%，NDX 可能下跌0.5%-2%。
- 比特幣可能同步受壓：CPI、利率預期等宏觀因素與比特幣的相關性較高，若降息預期下降，短期內比特幣可能跟隨股市調整。
3. CPI 與市場的關係：影響降息預期及資產價格
- CPI 上升（通膨壓力大） → 降息預期下降→ 納斯達克下跌，比特幣承壓。
- CPI 下降（通貨膨脹緩和） → 降息預期上升→ 納斯達克上漲，比特幣表現更強。
- 歷史數據顯示： CPI 每變動1%，納斯達克反向變動約7%，而比特幣可能放大至15% 以上的波動幅度。
4. 資產相關性分析：納斯達克vs. 比特幣
- 納指與比特幣呈正相關（相關係數0.65–0.89）。
- 長期趨勢： 納指每漲1%，比特幣可能漲約0.46%。
- 短期波動： 納指每漲1%，比特幣可能短期內漲2.17%。
數據分析
1.資金流動：
- 穩定幣資金流動：本週穩定幣總量緩慢增至2,044.93 億不斷創歷史新高
- ETF 資金流動：本週ETF 流入2.9 億，流入量較小。
- 場外交易：本週溢價水準呈現小幅震盪趨勢，目前僅有微溢價水平
一、宏觀市場解析
每月資料回顧：降息預期影響因素
- 降息預期減弱（超預期數據）
- 降息預期增強（不如預期數據）
數據總結
降息機率調整：
超預期數據（工業產出、就業、進口物價等）整體佔優，降息機率下降
市場影響：結合先前的CPI 與NDX 關係，降息機率下降可能導致那斯達克指數短期承壓（每降息機率下降20%，NDX 可能下跌0.5%-2%）。重要性排序：工業產出、就業數據和零售銷售對降息機率影響最大，投資者應專注於這些指標。
1.CPI 漲，通膨熱，納斯達克跌，比特幣也可能跟著跌；CPI 跌，政策松，納斯達克漲，比特幣更猛漲。短期波動大，長期趨勢看機率和市場情緒。
2.pce 每變動1% 則btc 變動15% 左右
1.CPI 與納斯達克的關係
- CPI 漲（通膨高）：市場擔心聯準會升息，利率上升壓低科技股估值，納斯達克可能下跌。每1% 的CPI 上漲，納斯達克短期內可能反向下跌約7%，兩個月後預計下跌4%。
- CPI 跌（通膨緩）：市場期待寬鬆政策或降息，低利率利好科技股，納斯達克可能會上漲。例如，CPI 超預期漲0.1%，那斯達克可能跌0.5%-2%；跌0.1%，可能漲1%-3%。
- 數據顯示兩者負相關（相關係數約-0.62），CPI 變化領先納斯達克約兩個月。
2.CPI 對降息的影響
- CPI 超預期漲0.1%，降息機率可能降20–30%（如從50% 跌到30%）；跌0.1%，機率升20–30%（如從50% 漲到70%）。
- 大幅波動時（如漲0.5%），降息機率可能暴跌50% 以上，反之亦然。
3.納斯達克與比特幣的關係
- 納斯達克和比特幣正相關（相關係數0.65–0.89）。長期看，那斯達克漲1%，比特幣漲約0.46%；短期看，漲2.17%。
- 結合CPI 影響：CPI 每變1%，納斯達克反向變7%，比特幣再放大，可能變化15% 左右。
下週專注於數據
二. 數據分析
1. 本週影響行情的中短期行情資料變化
1.1 穩定幣資金流動狀況
本週市場上的穩定幣供應量持續成長，總量增加至2044.93 億，繼續創下新高。週增發量為17.04 億，日均增發2.43 億，相較於上週明顯回升。截止27 日3 月增發58.25 億，日均增發8.3 億，較2 月穩定幣數量增發52.5 億上升11%，對比過去24/11–25/1 月的主升浪時穩定幣增發均值125 億下降53.4%
潛在市場影響
- 流動性回暖，市場情緒保持樂觀
本週穩定幣增發17.04 億，較前一周顯著增加，3 月整體增發量較2 月增長11%，顯示市場流動性持續回升。投資人情緒較為積極，資金流入跡像明顯，或預示機構及大戶正逐步加倉。
- 對市場價格的影響
3 月整體增發規模相較2 月提升，結合近期市場情緒的改善，穩定幣流動性回暖可能成為支撐BTC 和其他主流加密資產上漲的重要因素。不過，目前增發規模仍遠低於11–1 月的主升浪時期，短期內可能支撐反彈，但要形成趨勢性行情仍需更大規模的資金流入。
- 資金持續性仍需關注
儘管3 月穩定幣增發量較2 月有所回升，但整體資金流入水準仍遠低於11–1 月的主升浪期間，增發量下降53.4%。這顯示市場目前仍處於震盪復原階段，資金流入趨勢是否能夠持續仍需觀察，特別是未來幾週增發量的變化將是市場進一步走向的重要訊號。
1.2 ETF 資金流動狀況
ETF 本週淨流入2.9 億美元，但較上週的5.9 億美元有所下降。 3 月整體ETF 資金流向呈震盪回暖態勢，3/7–3/14 曾大幅流出13.48 億美元，但3/17 之後開始恢復流入。但目前流入規模較小，尚不足以推動BTC 進入新一輪上漲行情，仍需觀察未來的資金動向。
潛在市場影響
- ETF 資金對市場的影響： BTC 價格在3 月初大幅回檔後，目前在85000 附近震盪整理，ETF 資金流向成為關鍵變數。若未來幾週ETF 資金持續流入，BTC 價格可能會持續穩定並逐步回升。與2 月大幅流出相比近期ETF 資金流入整體呈現波動性回暖，持續性有待觀察。
1.3 場外交易的溢價或折價
- 截止28 號0 點本週場外折溢價走勢處於小幅震盪向上，目前微溢價在水上水平。對應市場表現為BTC 在21–23 日8.4w 窄幅震盪後選擇向上進攻在25 日達到8.8w 後進入寬幅震盪，且後期多次試探一直未突破25 日高點，可能表明當下價格對用戶吸引力不夠，溢價波動不明顯。
1.4URPD
我們兩期前，詳細分析了這個數據，本期我們也不過多贅述，我們可以看到在3/28 日97532 這個位置還有3.28% 的籌碼，這部分籌碼自2 月份以來，已經成為市場上最明顯的固定籌碼了，這部分籌碼到目前自我們記錄變盤點數據開始，就沒有產生大幅度變化，現在已經有了 53%）在下方形成了一個小的支撐位83444（1.12%）
2.本週影響行情的中期行情資料變化
2.1 持幣地址持幣佔比
上一期我們提到持幣數100–1K 的地址在3.05–3.13 出現本輪上漲以來首次下跌之後（23.224%-22.967%），上期沒有出現明顯的反彈，處於橫盤狀態，本期從小時級出現輕微反彈，但是反彈幅度不大。反而觀察持幣數據1K-1W 的地址在本週期出現明顯的抬升，從3.23–3.25 （22.777%-22.938%）價格從84000 拉升到88500 之後，這部分地址開始了增持，反而在拉升碼向下轉移的情況。
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撰稿：Sylvia / Jim / Mat / Cage / WolfDAO
編輯：Punko / Nora
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