CoinGecko剛發了2025年Q1的季度報告，數字挺紮眼的：
一季度，加密總市值從年初的3.8兆跌到2.8兆，跌了18.6%；
日均交易量剩下1,460億，較上季直接砍掉27%；
CEX這邊也沒扛住，現貨交易額掉到5.4兆，下滑了16.3%。
行情在退火，平台也跟著開始分層了。
用戶活躍度下來了，各家交易量都在掉，KOL喊單聲也沒前陣子那麼響了。
但仔細看一圈，每家交易所的狀態卻越拉越開──有的還在穩著往前走，有的已經明顯邊緣化。
有的是靠系統、靠盤面真把基本盤扛住了，
有的就是靠社交和輿情撐著個表面不讓崩壞。
幾大交易所這一季打得挺分裂的，各有各的局，有的在收，有的在搶，場子還沒散，但牌已經開始洗了。
HTX：本季唯一逆勢成長的交易所
一季一眾交易所都在掉量，HTX卻是意外的正成長。
根據CoinGecko 給的數據，HTX 是唯一一個在Q1實現現貨交易額季增的主流交易所——漲了11.4%。
它沒推AI、沒講Web3大故事，也沒上太多熱搜，甚至社群討論熱度也不算高。你要說它靠的是什麼？就兩個字：沒事。
真·沒事。
沒爆雷、沒輿情、沒項目翻車、沒用戶被卡提幣。連宕機都沒。行情越亂，它越「安靜如雞」。
當然，它也不是靠冥想穩住的。核心是它該卷的地方沒鬆手—— 拉美、東南亞這些傳統下沉盤子，活動還在上、幣還在上，社群還在喊。雖然整體體量不大，但人沒掉，流量沒塌。
你說這是有策略？也行。
你說是沒人注意它，躲過了衝擊？也不是不成立。
但說到底，這市場現在就這樣：你別出事，你就是穩的；你穩得久了，別人自然就往你這看一眼。
幣安：被罵最多，但誰出事了你還是先往它那轉錢
說行情不好，用戶確實在跑；可你拉一拉鍊上數據就發現，跑了一圈，最後還是跑回來了。
講句大實話，現在大家都不太敢把錢放在「看起來熱鬧」的平台太久了。
行情一冷，風控一收，沒人想一覺醒來發現提現按鈕灰了。
但你要說幣安是靠「口碑」漲回來的？拉倒吧。
這個平台現在是整個幣圈最順手的出氣筒——
上下幣規則沒人搞得懂、投票機制被噴爛、內部節奏全靠猜，甚至連FDUSD脫鉤這種「孫哥主演」的戲，最後熱搜也寫的是幣安。
罵幣安，已經不是情緒，是慣性了。
但市場不是看誰挨罵多，是看誰出事少。
Q1下來，Bybit炸了，OKX也因為Bybit被偷那事，連帶把自家DEX暫停了；
幣安這邊呢？照舊是社群在罵、KOL在唱衰，但平台沒爆點，何一還開“許願池”，熱度一點都沒低，FDUSD風波她一句“1:1兌付”就穩住了場子，連孫哥都省得發聲。
你要說它這季有啥大動作？真沒有。
啥新賽道、新打法、新敘事，也沒趕。
但就因為它沒爆雷、沒卡提幣、沒後台驚喜，反而成了這個階段最稀缺的能力—— 穩定。
幣圈從來不講感情。
行情真急了，你手發抖的時候點開哪個交易所，那個就是你信的。
幣安不一定讓人喜歡，
但它不是那個讓你怕的。
在CEX裡，能做到「天天被罵，但還得用」的，真的只有它。
Bybit：流年不利，下滑明顯，Ben Zhou 真的急了
Bybit這季真不順，連著踩了幾下雷，整個平台的情緒都寫在臉上了。
先是被黑，一聲沒吭，數據就直接爆出來了—— 三月現貨量砍半，52.4%，砍得毫不含糊，像是平台自己都不想留倉位。
然後推特這邊火燒眉毛。
有KOL上來連著開砲，說Bybit拉大學生開合約，還反手讓法務把OKX 錢包給舉報了，連那場巴厘島KOL團建都被說是為了堵嘴。 Ben Zhou看了能不急？親自下場硬剛質疑「你有證據嗎？」、最後還不忘爆粗！
你說他衝動吧，這場合他也不是第一天上推了；你說他冷靜吧，能拉下身份連懟三貼，那是真的頂不住了。
場外動作也跟著上了。
KOL團建沒停，內容營硬辦，幣還沒摀熱就空投砸向BNB用戶。
一眼看穿：想割幣安的老倉盤。
但BNB的這群人，不是靠羊毛拉來的。那群人講的是“穩”，不是你送幾個代幣就能讓他們換交易所。他們要的不是甜頭，是底氣。
圈裡還有個說法，上次被駭之後，Bybit是藉了Bitget一口資金緩衝的，雖然沒人證實，但現在看這兩家，一邊搶用戶，一邊你來我往，味兒挺衝。
Bybit不是沒人管，是管得太上頭了，感覺像是連虧三把之後的KOL，盯著桌面就想翻身，結果手又滑，發言也跟著暴走。
這季度它不是沒努力，問題是急了就亂，亂了就更沒人信。
OKX：功能多到開會，體驗重到提幣都心累
OKX這季沒出事，但問題也不少，最大的感覺就倆字：重。
功能多是OKX的賣點，這大家都知道，錢包、投研、量化、Launchpad、鏈上身分、AI策略……一大堆。你剛進去，像進了個交易界的Office套裝，什麼都有，但就差個教程。
問題是，現在真沒人想學新東西。
行情一冷，用戶只想一個按鈕提幣走人，不想點五下才能找到“資金劃轉”，也不想搞清楚“鏈上資產”和“平台資產”在哪個標籤頁。很多人說它體驗專業，沒錯，專業到「使用者得自學」。
提個幣都要三層驗證，有時候鏈還不給選，USDT出來卡頓兩分鐘，心態直接崩。
講真，OKX的技術沒毛病，後台也穩，數據也好看，問題就出在它太想證明自己“什麼都能做”，結果把“簡單交易”這事搞複雜了。
很多用戶不是對它不滿，是行情差的時候，不想在它這花腦子。
再加上前陣子推特那波Bybit對線，雖然表面和OKX沒關係，但KOL那一站隊，平台背後人設就自動貼上去了——冷靜、算計、有流程、不給反饋。久而久之，連社群裡的活人都沉默了。
OKX現在不缺功能，也不缺預算，它缺的是——用戶心裡那句「我出事了第一時間想到它」。
這句話一旦不是你的，你功能再多，也變成負擔。
Bitget：謝家印人是火了，但Bitget還沒立住人設
Bitget這季在華語圈挺活躍，但活躍的不是平台，是謝家印。
老謝現在已經成了Bitget的“外露符號”，開麥、發帖、露面、站隊樣樣來，儼然一個KOL級別的人設擔當。很多圈外用戶甚至以為他是老闆，但其實他只是華語區市場這塊的負責人，上面還有老闆，他負責的是社群、行銷、節奏感這塊。
也不是說這樣不好，至少Bitget在中文圈有了聲音。但問題也來了：
平台自己沒出圈，負責人出圈了。
你說它合約有特色？大家有；
你說它活動密？最近都在送；
你說它有品牌辨識度？大部分人想三秒鐘才能說出它到底主打啥。
Bitget現在像是廣告打得很勤的項目，但真正打開App的用戶，還是那一波老用戶。它不是沒人用，而是還沒到「能接新人的穩定階段」。
還有件事圈內人都知道但沒人講：上次Bybit爆雷，Bitget其實是有給它補過流動性的。表面上兩家現在搶KOL、搶盤面，底下搞不好還一邊算帳一邊救火，關係比誰都複雜。
所以你要說Bitget這季沒聲音？不對，聲音很大；
要說它起勢了？也還早。
社區有人，但盤面還沒定性；市場有動作，但認知還在飄著。
誰是王者？
Q1打下來，其實也沒誰贏。
HTX觸底反彈，迎來了久違的成長；
OKX越做越重，體驗感會下降嗎？
Bybit連著踩雷，這一季全在救火；
Bitget有人設了，但平台沒成錨；
幣安還是那個最容易被罵的，卻還是那個最後沒人敢離開的。
這一季度看得出一個現實：
市場不是靠誰講得好，是靠誰出事少；
用戶不是信平台，是看哪家最不容易害他。
你上得慢、推慢、節奏保守，全能被罵；
但真行情一崩，錢該去哪，大家心裡清楚得很清楚。
說到底，平台可以再換、敘事可以再造，但信任斷一次，使用者很難給第二次。
CEX的春秋階段還沒結束，很多平台還能掙，還能翻；
但從這個季度開始，有些平台已經不是「能不能漲」的問題，
而是還能不能接住下一輪波動下來的部位。
