市場概覽
市場整體概況
本週加密貨幣市場處於震盪下跌的趨勢，市場情緒指數由11%下跌至8%。穩定幣市值基本上開始出現了快速的增長（USDT達1427億、USDC達572億，漲幅分別為0.49%和2.32%），表明機構資金又重新開始入場，其中以美國資金的增速為主，可以看出經歷過這兩週下跌之後，美國投資者又重新開始進入市場；雖然以美國資金的增速為主，可以看出經歷過這兩週下跌之後，美國投資者又重新開始進入市場；雖然數據的定價以及美國經濟衰退，並消除了美國市場的市場經濟衰退，並且逐漸對美國的市場經濟衰退，並消除了美國市場經濟衰退，所以息三次以及在5月份開始降息，但是並沒有能夠使得市場情緒出現緩解，反而由於近期政策反復變化引發比特幣價格的強烈波動，使得市場情緒更加恐慌，Altcoin表現普遍弱於基準指數。
下週預測標的
看漲標的：BTC、S、AAVE、BERA
BTC：近期BTC以及Crypto行業的走勢一直處於弱勢，主要是因為：在宏觀上特朗普的關稅政策的實施導致了市場上投資用戶對未來的美國通脹率上升的擔憂以及美國GDP預期的下降可能會引發短期的經濟衰退、美烏礦產協議的兩個價格以及美聯儲未來對降息的不確定性；並沒有新的利好以及後續資金補充，並且川普簽署的比特幣戰略儲備不及市場之前的預期，所以造成了BTC價格在近期開始大幅度下跌，並且隨著BTC價格的大幅度下跌，造成了市場用戶的恐慌性拋售，並且以貝萊德為首的機構的不斷拋售。看漲原因主要有兩點：在宏觀上出現了一些變化，由於數據的公佈以及美聯儲的揭皮書的發布，市場逐漸消除了對美國經濟衰退的擔憂，並且市場開始逐漸的定價今年美聯儲降息三次以及在5月份開始降息；在BTC自身上，經過快速的拋售，出現了數字恐慌
S：雖然本週S代幣結束近幾週的強勢走勢跟隨大盤出現了下跌，但是Sonic的基本面並沒有發生變化，Sonic本週的TVL仍然處於增長趨勢，漲幅為9.23%。 Sonic鏈上的主要Defi專案本周也均實現了成長。而Sonic鏈上的Defi提供給用戶的APY並沒有降低，仍然維持在較高的水平，在其鏈上主要的流動性質押項目Beets，基於S代幣的流動性池子APY最高分別可以做到30%左右，較上週的水平基本相差不多，Sonic鏈上的借貸協議中用戶藉幣的平均利率為藉幣的平均利率為14%。而觀察發現Sonic鏈上每日收入為21萬美元，排在所有公鏈的第6位，遠高於其他同TVL的公鏈，由於其鏈上大部分為Defi項目，所以能夠看出Sonic鏈上的Defi活動十分頻繁。所以可以得出本週S代幣價格的下跌並不是其項目本身出現了問題，而更多的是因為跟隨了大盤價格的走勢。由於Sonic的基本面並沒有發生變化，所以其看漲邏輯仍然存在。
AAVE：本週AAVE逆勢上漲，本週漲幅達到了21.38%，在市值排名前五十的代幣中表現名列前茅。而Aave的TVL表現十分突出，本週增速達到了5.86%，在TVL排名前二十的Defi項目中增速排名第二，僅次於Berachain上的Infrared Finance。 Aave本週火熱主要因其優化治理與代幣經濟模型（回購代幣、提升質押獎勵、優化流動性）及白宮支持廢除DeFi交易報告規則，減輕合規負擔並激發創新。雖然目前只是一個提案，但是憑藉Aave的雄厚財務狀況以及支持創新的態度，該提案應該能夠實現，並且Aave本次的回購提案可能會促進Defi行業掀起一輪回購熱潮，為目前沉寂的行業帶來一絲活力，所以未來非常看好Aave的發展。
BERA：本週BERA代幣與S代幣一樣結束了近幾週的強勢走勢出現了下跌，但是Berachain的鏈上數據和基本面並未發生改變，並且在各個數據上實現了向上增長。本週Berachain生態中的頭部DEX、Lending、LSD項目的TVL在本週增速均有所放緩，其中主要以LSD項目Infrared Finance和DEX項目BEX的增長為主，其增速分別能夠達到31.15%和25.22%，主要是因為Infrared Finance情緒中，高利率的穩定收益對投資人仍具備非常高的吸引力。同時Lending專案Dolomite給借方的利率高達48.08%，增加了使用者對BERA的需求。所以可以看出BERA代幣價格的下跌主要是因為市場大環境的影響，並不是Berachain計畫本身發生了變化，所以BERA代幣上漲的邏輯仍然存在。
看跌標的：APE、APT、MERL、TON
APE： APE是無聊猿社群和相關社群的治理和實用代幣，用於授權和激勵處於web3最前沿的去中心化社群建設，同時APE也成為遊戲和虛擬世界等web3計畫中的實用代幣或貨幣。可以看出APE主要涉及的賽道是NFT與Gamefi，然而在本輪行情中，NFT和Gamefi賽道的大部分市場份額已經被Meme賽道所佔據，NFT和Gamefi賽道的大部分項目在市場上已經失去了關注度，用戶逐漸減少，幾乎沒有新入資金。所以ApeCoin作為上一輪受到元宇宙與Gamefi紅利的項目，在本輪基本上無人問津。同時APE代幣將在3月16日迎來1537萬枚APE的解鎖，佔總鎖定量的1.54%，本次解鎖的幅度較大，並且多為當時的VC，在項目失去活力之後，大部分投資機構會持續出售代幣回籠資金，從而APE在本次解鎖之後將會面臨較大的拋壓。
APT：本週Aptos主要是因為在3月5日Bitwise提交了現貨Aptos ETF的申請，使其在未來有了一定的預期，所以其表現較為良好，但是Aptos並不在特朗普之前宣布的幾個加密貨幣儲備的行列當中，所以如果本週五在白宮儲備銀行的情況公鏈的Aptos並不友善。而APT代幣將在3月12日迎來1130萬枚APT的解鎖，佔總鎖定量的1%，此次解鎖此次解鎖的代幣均在機構手中，所以可能會持續的出貨形成拋壓，同時可能疊加註意力和資金的轉移，從而有可能加劇市場投資者對APT的恐慌情緒。
MERL：本週Merlin的TVL出現了大幅的下降，下降幅度達到了12.44%，從其TVL組成結構來看，本次下降幅度最大的主要是其鏈上的DEX、Restaking和跨鏈項目，其中MerlinSwap下降了34.33%、Pell Network下降了87.11%。其中跨鏈項目Meson的TVL本身較小，所以就忽略不計。因為Merlin是一條BTC-L2，基於BTC-L2上並沒有過多的生態，主要是DEX、Lending以及Restaking項目，所以可以看出Merlin的TVL下降是其主要的生態項目發生了大規模的下滑，資金在不斷的撤離Merlin。同時結合近期BTC生態項目發展的並不順利，沒有獲得市場上的關注度，並且由於近期BTC的大幅度下跌，造成了許多質押的BTC撤離出協議。但本週MERL下跌的幅度並不大，只有-1.8%。鑑於其鏈上生態資金持續流出，可以判斷其下周大機率會出現補跌。
TON：本週Toncoin鏈上的TVL出現了大幅的下降，下降幅度達到了10.68%，從其鏈上TVL構成來看，其鏈上基本所有的生態項目的TVL均出現了下降，並且從其TVL歷史線來看，Toncoin的TVL從去年開始一直是處於下降的趨勢，也就是在基於Telegram的鏈上小遊戲遊戲帶，並沒有打造出爆款的明星項目，並且隨著鏈上小遊戲熱度的消退，用戶的賺錢效應越來越差，甚至連普通Defi項目的APY都不及，所以資金一直在持續的退出Toncoin。再加上近期Crypto產業的情緒低迷，且TON價格下跌幅度較大，所以投資人普遍不看好Toncoin的鏈上生態項目。所以可以判斷出TON大概率會一直處於下跌的行情當中。
市場情緒指數分析
市場情緒指數由上週11%上漲至8%，整體進入極度恐慌區間。
熱點賽道
Aave
現狀
本週Defi項目的龍頭之一Aave表現十分突出，Aave在TVL排名前二十的Defi項目中增速排名第二，僅次於Berachain上的Infrared Finance，增速達到5.86%，對於一個TVL達到192.27億美元的Defi項目而言，5%+以上的增幅是巨大的價格上漲
火熱原因
Aave本週火爆的原因總結起來有兩點：第一，Aave計劃通過一系列提案優化其生態系統治理與代幣經濟模型，包括啟動“購買並分配”計劃，利用協議超額收入以每週100萬美元規模回購AAVE代幣並註入生態系統儲備，減少流通供應、提升代幣價值；設立Umbrella機制和Aave優化資金和代理機構（Aave）部分，將金融委員會StkAAVE和StkBPT質押者的獎勵；終結LEND遷移合約，回收6500萬美元的AAVE注入儲備；以及採用混合模式優化二級流動性管理，以更低成本實現更大流動性。第二，白宮支持廢除IRS關於DeFi交易報告的規則，減輕DeFi計畫的合規負擔並保留去中心化特性，同時吸引資金與人才回流，激發創新熱潮。
未來展望
Aave是Defi產業的標誌性計畫之一，其一舉一動均可能會影響之後Defi產業的發展方向。在近期，Crypto市場上缺少創新，AI行業發展向Meme方向靠攏，Meme浪潮退卻，從而導致了整個Crypto行業一直處於低迷的狀態，所以市場上的投資者現階段開始不再相信各個行業故事以及路線發展，而是專注於項目給用戶帶來的真實收益了，畢竟真實收益對於用戶來說才是最重要的。所以市場上又興起了高APY的項目，像是Berachain和Sonic，都是給使用者提供了高額的APY來吸引使用者參與。而Aave卻看中了DeFi分紅的成長方式，由於Aave在近年來處於Lending賽道的壟斷地位，為其積攢了充分的資金儲備，Aave DAO的現金儲備達到1.15億美元，GHO穩定幣的供應量突破2億美元。所以Aave的回購提案展現了多個優勢，包括強大的現金儲備支撐、多元化的收入結構、高品質的資產獎勵。使得市場上的投資人紛紛相信Aave在未來能有非常好的發展，同時又為市場上各個投資人和專案方開啟了新的成長點。可以預見的是，隨著當前投資者愈發關注DeFi協議的價值捕獲能力，一定會促使許多DeFi項目開始轉向分紅或回購模式以提升代幣價值回饋能力。
同時我們可以從Aave每週100萬美元的回購額上算出，每年大概是回購5200萬美元的AAVE，AAVE現在的市值是31.65億美元，可以得到Aave的市盈率是60.86倍。在進行回購的項目中，Maker屬於這個行業中知名度最大以及做的最好的項目，根據Maker的網站上顯示，其現在的市盈率為20.75。
所以可以從Aave和Maker的比較中得出，Aave的本益比遠高於Maker。所以可以得出，Aave雖然現階段被市場賦予了比較高的期待，但是購買AAVE的性價比遠低於MKR。
Berachain
現狀
本週整個市場處於震盪下跌的趨勢中，TVL排名前十的項目大部分處於下跌的狀態，其中Berachain的增幅最大，達到了17.21%，但是相較於其他公鍊而言能夠在如今較為悲觀的Crypto業內環境中出現持續幾週的淨增長本身就非常能說明其強勢走勢，TVL億美元達到了34.4902223372333百萬美元。但其代幣BERA的價格本週出現了回調，下跌幅度為12.94%。
火熱原因
本週Berachain生態中的頭部DEX、Lending、LSD項目的TVL在本週增速均有所放緩，其中主要以LSD項目Infrared Finance和DEX項目BEX的增長為主，其增速分別能夠達到31.15%和25.22%，主要是因為Infrared Finance情緒中，高利率的穩定收益對投資人仍具備非常高的吸引力。同時Lending專案Dolomite給借方的利率高達48.08%，增加了使用者對BERA的需求。
未來展望
我們可以從Berachain火熱原因中得出，最主要的原因是因為Berachain鏈上Defi項目提高APY的方法來吸引用戶，讓鏈上用戶在現階段並不穩定的行情中獲得較高的收益，從而實現Berachain鏈上的引流目的。從中可以看出，一個區塊鏈生態要實現高效率成長，關鍵在於驅動經濟飛輪的正向循環。 Berachain的核心策略是圍繞DeFi賽道，透過質押與流動性釋放的雙輪驅動，賦能鏈上資產，使其在DEX、借貸和資產管理等場景中產生複利收益，進而實現「質押即生產力」的目標。具體而言，鏈上生態需要通過「質押鎖倉→流動性釋放→DeFi賦能→代幣增值→用戶回流→再質押→開發者聚集」的路徑，形成可持續的成長循環。然而，一旦新用戶資金不足以覆蓋套利拋壓，BERA代幣價格下跌將導致殖利率下降，進而引發套利者離場，對生態造成負面衝擊。但本週Berachain同樣是面臨Crypto產業都出現下跌的趨勢中，首先穩住了給予用戶的APY，保證用戶的收益率大於其代幣下降的幅度，讓套利的用戶一直有利潤，同時Berachain的創始人為了減少供應，表示「一直在回購那部分種子輪及之後A輪等輪次的供應」。所以從Berachain的發展來看，要持續關注Berachain鏈上DeFi計畫的APY表現至關重要，APY的高低直接反映了生態的活力與發展潛力。 Berachain作為一個真實收益的項目，其項目命門和晴雨表就是其APY和TVL的變化。
我們可以從Berachain鏈上最大的質押項目Infrared Finance中看出，Infrared Finance的TVL為18.44億美元，其中有關BERA代幣的TVL只有1.82億美元，BERA現在的流通市值大約為7.21億美元，大約佔流通比例的25.24%，上鍊上代幣BER3%，25.24%，再加上代幣的其他價格。 30%左右的質押比例在非POS鏈中可以說是佔比較低。而在Berachain鏈上BERA的質押數量是在呈45°的斜角上升，所以我們可以預見到Berachain鏈在未來仍然會有更多的BERA進入到質押中，從而降低流通中BERA的數量，所以對Berachain未來非常看好。
市場題材整體概況
以週回報率統計， Sociafi賽道表現最佳，而Sociafi賽道表現最差。
- PayFi賽道：在PayFi賽道中XRP、LTC、XLM佔比較大，總共佔比為：95.07%，而本週其漲跌幅分別為：18.96%、-18.47%、6.23%，從而使得PayFi賽道表現最好。
- Sociafi賽道：在PayFi賽道中TON、CHZ佔比較大，總共佔比為：94.39%，而本週跌幅分別為：-10.68%、-2.31%，從而導致了整個Sociafi賽道的指數表現最差。
下週Crypto大事件預告
- 週三（3月12日）美國2月末季調CPI年率
- 週四（3月13日）Web3 Amsterdam 2025
總結
整體來看，本週加密市場在震盪與恐慌情緒中展現出複雜的格局，儘管穩定幣資金回流和部分熱點賽道的基本面表現穩健，但市場整體仍受宏觀政策不確定性和投資者信心不足的影響。展望未來，BTC、AAVE和Berachain等項目憑藉其基本面優勢和創新策略有望成為市場亮點，而投資者需持續關注鏈上數據、宏觀政策走向以及即將到來的解鎖事件對市場情緒的進一步影響，以把握潛在機會並規避風險。
