作者：Isaac Olatunji
編譯：白話區塊鏈
除非是與世隔絕，幾乎沒有任何加密貨幣相關人士沒有註意到以太坊過去幾個月的下滑。價格走勢、市場主導地位以及社區情緒——隨便說一個，全都處於歷史低點!這枚頂級加密貨幣似乎正在大幅下跌——本輪週期甚至沒有創下新的歷史高點。然而，在過去的幾天裡，以太坊似乎正在反彈。為什麼它連續數月表現低迷?當前的勢頭能否推動它恢復?
以太坊的困境
以太坊正在苦苦掙扎，這是毋庸置疑的。自2024年12月以來，每當市場情緒轉變導致加密市場整體下跌時，只有比特幣能夠反彈到先前的價位並突破，而以太坊卻下跌後幾乎無法回到原點。
以下是以太坊近幾個月的市場表現。 2024年11月，市場處於上漲階段，比特幣價格約96,405美元，以太幣為3,703美元。 2024年12月1日，市場出現輕微下跌，比特幣跌至93,557美元，以太幣跌至3,337美元。儘管當月稍後兩種頂級加密貨幣都達到了重要價位，但未能保持漲勢，再次下跌。
大約一個月後的2025年1月1日，比特幣價格為94,500美元，略高於前一個月，以太幣進一步下跌至3,298美元。到了2月1日，價格數據顯示比特幣大幅下跌至84,381美元，以太幣跌至2,236美元。比特幣當月晚些時候達到102,000美元，但以太幣未能反彈至之前的高點。事實上，當比特幣從2月的84,381美元回升至4月的94,304美元時，以太坊持續下跌，無法重新測試前期高點。實際上，BTC/ETH比率已擴大，如圖表數據所示。
來源：CoinMarketCap
截至發稿時，以太坊交易價格約為2,400美元，考慮到其近幾個月的表現，這是一個不錯的漲幅。然而，它尚未衝擊更高的價格區間。以太坊市場到底出了什麼問題?讓我們來分析幾個關鍵點。
比特幣與meme幣搶盡風頭
近幾個月，比特幣和Meme Coins搶盡了風頭。你可能聽過美國政府計劃設立比特幣儲備的新聞。這個計畫在零售和機構投資者中廣為討論，許多美國州政府也在著手建立戰略比特幣儲備。德克薩斯州和新罕布什爾州在這方面已取得進展，美國其他州以及一些其他國家也是如此。
主權國家的興趣進一步吸引了市場巨鯨和機構投資者的注意。最近，邁克爾·塞勒(Michael Saylor)宣布，Strategy(前身為MicroStrategy)追加購買了比特幣，以鞏固其作為持有比特幣最多的上市公司的地位。在2,100萬比特幣的總供應量中，Strategy持有超過555,000枚比特幣。
在比特幣佔據中心舞台、蓋過以太坊風頭的同時，meme幣也在做同樣的事情。不幸的是，這些meme幣並非在以太坊鏈上推出。 2025年最成功的meme幣之一Fartcoin，市值超過10億美元，是在Solana鏈上推出的。廣受歡迎的meme幣發行平台PumpFun也在Solana上。你可能沒有註意到，但2024年末和2025年創建的最熱門memeToken大多來自PumpFun。
來源：CoinMarketCap
因此，以太坊顯然錯過了這一波熱潮。此外，關於去中心化金融(DeFi)的討論也顯著減少，因為沒有重大的創新出現。總的來說，以太坊並未處於任何重大熱潮的中心——沒有什麼能推動其價格上漲。
流動性流向子網絡
以太坊的高Gas費用一直是其成長的主要障礙。更糟的是，以太坊網路充斥著Polygon、Optimism、Base、Linea、Arbitrum等Layer-2網路。這些Layer-2網路與以太坊爭奪流動性。有了USDC的存在，這些網路不需要太多ETH就能完成操作。更不用說這些Layer-2平台上可以進行多種活動，因此透過以太坊主鏈的交易減少了。因此，如果鏈上使用率高，ETH的需求本應上升，但現在卻並非如此。
競爭網絡
我們已經稍微提到了像Solana這樣的競爭對手如何削弱以太坊的市場主導地位。事實是，Solana為開發者和用戶提供了更好的體驗。誰不想要一個更快、更便宜、功能更強大的鏈呢?根據CoinGecko關於Solana的報告，Solana鏈上的持續活動揭示了其為何持續吸引更多開發者和零售投資者的原因。以下是一些突出原因：
更高的效能和可擴展性：Solana每秒可處理高達3,000筆交易，理論上甚至可達到65,000 TPS。無論如何，以太坊每秒15筆交易的處理能力完全無法與之匹敵。考慮到Solana在處理大額交易時成本極低，開發者更青睞它的原因顯而易見。 活躍且有幫助的生態系統：Solana生態系統為開發者提供了豐富的資源和工具，促進了其成長。 Solana生態系統提供了開發者工具包和資助機會，使新專案能夠無縫湧現。 與Solana類似，Avalanche在受歡迎程度和能力上也在成長。這些Layer-1平台的機構採用將進一步削弱以太坊的主導地位。 Hyperliquid和Tron分別在永續期貨交易和穩定幣市場方面取得了進展。
機構興趣有限
當全球公司、市場大佬和國家不斷累積比特幣時，以太坊的情況卻截然不同。根據CoinGecko數據，持有以太幣的上市公司很少，其總價值不到5億美元，而比特幣的數字超過500億美元。
加密ETF市場顯示出比特幣和以太坊需求之間的巨大差距，後者未能像前者那樣錄得高額資金流入。 ETF流入數據表明，比特幣憑藉先發優勢和被廣泛接受的儲值功能，吸引了大量大額投資者的投資。而以太坊儘管在現貨ETF中錄得了數十億美元的資金，但其數字仍遠落後於比特幣。
以太坊的希望：它會捲土重來嗎?
以太坊需要一次覺醒，以重新獲得市場主導地位，吸引廣泛投資，並實現價值飆升。在撰寫本文時，以太坊剛剛啟動了一次升級。這是一個可喜的進展，但它無法解決以太坊Layer-2生態系統中資產和數據橋接的挑戰。 Solana等競爭對手仍佔優勢，因為用戶可以在多個去中心化應用程式(DApps)之間無縫切換。儘管如此，這次升級似乎對以太坊的價格產生了積極影響，過去24小時價格上漲了20%，達到2,400美元。這枚頂級替Token這次會捲土重來嗎?我們必須耐心等待，觀察最近的升級能為以太坊鏈帶來多大的改進，以及這是否足以讓ETH重回賽道。
