저자: Luke, Mars Finance
정점에서 바닥까지: 극한의 한 해
2024년 봄을 돌이켜보면, 비트코인 생태계는 눈부신 초신성과 같았습니다. Ordinals 프로토콜의 비문 열풍에 힘입어 BRC-20 토큰 표준이 등장하면서 시장 열풍이 불붙었습니다. 비트코인의 가장 작은 단위인 사토시에 고유한 데이터를 직접 삽입하는 혁신 기술인 비문(Inscription) 덕분에 온체인 활동이 급증했습니다. ORDI와 같은 토큰의 가격은 폭등했고, 일부 자산은 단 몇 주 만에 시장 가치가 두 배 또는 몇 배로 뛰었습니다. SATS와 RATS와 같은 프로젝트도 이 대열에 합류하여 눈길을 끄는 수익을 올렸습니다. 비트코인 체인의 거래량이 급증했고, 가스 요금이 급등했으며, 채굴자들의 수입이 증가했습니다. 이는 혁신, 추측, 열정이 뒤섞인 황금의 순간으로, 비트코인의 새로운 시대를 예고하는 듯했습니다. 단순히 디지털 금으로서가 아니라 역동적인 분산형 금융(DeFi) 플랫폼으로서의 비트코인 말입니다.
하지만 암호화폐 세계의 열풍은 종종 오래가지 못합니다. 2024년 중반, 비트코인 생태계에 대한 이야기는 하늘에서 땅바닥으로 떨어졌습니다. 한때 급등했던 ORDI, SATS 등의 토큰은 가격이 폭락하여 최고치 대비 95% 이상 하락했습니다. 온체인 활동이 급격히 줄어들었고, 등록 거래량은 지속적으로 감소했으며, 새로운 프로젝트 출시 속도가 거의 정체될 정도로 느려졌습니다. 커뮤니티의 감정은 급격히 나빠졌고, 오랫동안 기다려온 공수 효과는 실망스러웠으며, BRC-20의 진화형이라 기대를 모았던 룬 프로토콜은 잠깐의 호황 이후 금세 식었습니다. 2025년 초에는 비트코인 생태계가 더 이상 시장의 사랑을 받지 못하고, 섹터 로테이션의 "역지표"가 되어 실현되지 않은 잠재력과 투자자 피로를 상징하게 되었습니다.
이런 불황의 시기에 비트코인 생태계는 지난주에 갑자기 활력을 되찾았습니다. ORDI는 6일 만에 97% 가까이 급등했고, PUPS는 127% 증가로 반등을 이끌었으며, SATS는 올해 최저점 대비 거의 두 배로 뛰어올라 87% 상승했습니다. NALS, BANK, BounceBit(BB) 등의 토큰은 주당 40~80%의 상승세를 보였고, BRC-20과 Runes 등의 주류 자산은 전체적으로 회복세를 보였습니다. 온체인 자본 유입이 크게 늘어났고, 시장의 관심은 다시 한번 오랫동안 잠자고 있던 이 분야에 집중되었습니다. 이것은 잠깐의 에너지 폭발인가, 아니면 더 큰 회복의 시작인가? 이 질문에 답하려면 회복의 원동력, 생태계의 구조적 딜레마, 그리고 지속 가능한 회복에 필요한 조건을 분석해야 합니다.
반등의 논리: 감정 회복과 자본 회전
마켓 스타일 스위치: 포세이큰의 역습
암호화폐 시장은 항상 순환성으로 유명했으며, 비트코인 생태계의 이번 반등은 "기대치가 낮은 반전"이라는 고전적 논리에 완벽하게 들어맞습니다. 1년 동안 계속된 매도 이후, 생태계 내 대부분 토큰의 가치는 극도로 압축되었습니다. ORDI와 SATS 등 주요 자산은 최고치에서 90% 이상 하락했으며, 시장에서는 이를 "거래 논리가 없는" 버려진 자산으로 간주합니다. 그러나 이러한 절망적인 분위기 속에서 종종 조용히 반등의 불꽃이 타오른다.
이러한 시장 추세의 촉발 요인은 주로 시장 스타일의 변화에서 비롯되었습니다. 이더리움은 이전에 커뮤니티의 엄청난 의심 속에서도 50%나 반등했는데, 이는 감정이 반전될 때 저평가된 자산의 폭발적인 힘을 입증한 것입니다. 이러한 현상은 자금이 가치가 낮고 수정이 더 충분한 부문으로 흘러가도록 촉진하며, 오랫동안 시장에서 소외되어 왔던 비트코인 생태계가 자연스러운 회전 대상이 되었습니다. 이러한 토큰은 유동성이 낮고 역사적으로 가치가 낮기 때문에 소량의 매수만으로도 극적인 가격 변동이 발생하여 단기적으로 놀라운 회복력을 얻을 수 있습니다.
투기 카니발: 한계 자산의 매력
반등을 주도하는 또 다른 요인은 암호화폐 시장의 본질적인 투기적 성격입니다. 비트코인, 이더리움 등 대형 자산의 꾸준한 추세와 달리 PUPS, BSSB 등 틈새 토큰은 높은 변동성으로 단기 자금을 유치하고 있습니다. 이러한 프로젝트는 틈새 시장 프로토콜이나 밈 내러티브에 의존하는 경우가 많고 탄탄한 기본이 부족하지만, 높은 위험과 높은 수익의 특성으로 인해 투기자들에게는 천국이 되었습니다. PUPS의 최근 127% 상승은 그 예입니다. 잘 알려지지 않은 토큰이 시장 심리의 촉발로 인해 빠르게 자본 투자의 초점이 되었습니다. 이런 현상은 암호화폐 시장에서 새로운 것은 아니지만, 시가총액이 작은 토큰이 많은 비트코인 생태계가 단기간에 투기의 온상이 된 이유를 설명해 줍니다.
온체인 데이터 복구
온체인 데이터도 반등에 대한 증거를 더해줍니다. BRC-20 및 룬 토큰의 거래량은 수개월간의 하락 이후 안정화 조짐을 보이고 있으며, 관련 프로토콜로의 자본 유입이 증가하고 있습니다. 2024년 최고치에 도달하기까지는 아직 멀었지만, 이러한 추세는 일부 투자자가 저평가된 자산의 잠재력에 매력을 느껴 다시 한번 시장 상황을 살펴보고 있음을 시사합니다. 생태계의 풍향계인 ORDI와 SATS의 선도적 성과는 시장의 신뢰를 더욱 높이고 더 광범위한 자본 유입을 촉진했습니다.
남아있는 그림자: 생태학의 구조적 딜레마
최근의 상승세가 흥미롭긴 하지만, 차분히 살펴보면 이는 근본적인 반전의 신호라기보다는 감정에 따른 조정에 가깝습니다. 비트코인 생태계에는 여전히 심각한 문제가 남아 있어 지속적인 성능을 발휘할 가능성이 제한됩니다.
개발 진행이 중단되었습니다
비트코인 생태계의 핵심 딜레마는 느린 진행이다. 2023년 오디널스 프로토콜이 비문 열풍을 일으킨 이래로 "비트코인 기반 DeFi"에 대한 비전은 흥미진진했지만 실제 제공은 부진했습니다. BRC-20 표준은 큰 인기를 끌었지만, 설계가 엉성하고 거래 효율성이 낮아 네트워크 혼잡을 야기했을 뿐 실질적인 기능적 혁신은 이루지 못했습니다. 룬즈 프로토콜은 2024년 4월 출시 당시 큰 기대를 모았으며, 한때 비트코인 온체인 거래의 60% 이상을 차지했습니다. 하지만 복잡한 유통 메커니즘과 열악한 사용자 경험으로 인해 인기가 빠르게 사라졌고, 현재 거래 점유율은 한 자릿수에 불과합니다.
생태계 건강의 핵심 지표인 개발자 활동도 감소하고 있습니다. 여러 핵심 프로젝트에 대한 GitHub 업데이트 빈도가 크게 떨어졌고, 기술 커뮤니티의 활력은 Ethereum이나 Solana에 비해 훨씬 낮습니다. 비트코인의 아키텍처는 보안과 단순성을 중심으로 구성되어 있어 프로그래밍 가능성이 제한되며, 이로 인해 이더리움의 유연성에 익숙한 개발자들은 흥미를 잃게 됩니다. 강력한 개발자 기반이 없다면, 생태계가 투기적 놀이터에서 기능적 플랫폼으로 전환되기 어려울 것입니다.
프로토콜이 분리되고 열이 소실됩니다.
비트코인 생태계 역시 프로토콜 분열의 문제에 직면해 있습니다. BRC-20, 룬, 순서수, 그리고 BRC-2.0과 알케인과 같은 새로운 표준이 서로 경쟁하여 유동성과 사용자 주의를 산만하게 합니다. 이러한 분열은 생태계의 네트워크 효과를 약화시키고 장기적인 성장을 방해합니다. 룬의 출시는 시장에 잠깐 활력을 불어넣었지만, 복잡성과 비효율성으로 인해 사용자 손실이 발생했습니다. 2025년 1분기에 테스트넷에 출시될 BRC-2.0은 스마트 계약 기능을 제공할 것이라고 약속하지만, 실제 효과는 아직 검증되지 않았습니다.
지역 사회의 감정도 마찬가지로 낮습니다. 에어드롭 효과가 미미하고 프로젝트 진행이 더딘 탓에 많은 투자자들이 기대감에서 실망감으로 바뀌었다. 소셜 미디어에서 ORDI와 SATS에 대한 논의는 강세에서 신중한, 심지어 무관심한 분위기로 바뀌었습니다. 동양과 서양 시장 간의 토큰 선호도 차이(ORDI는 아시아에서 더 인기가 있고, DOG 및 기타는 서양에서 더 매력적임)는 커뮤니티 분열을 더욱 심화시키고 응집력을 약화시킵니다.
레이어 2의 풀리지 않은 미스터리
DeFi 기능 확장에 핵심으로 여겨지는 비트코인의 레이어 2(L2) 솔루션은 현재 성능이 저하되고 있습니다. 작년에는 25개 이상의 L2 및 사이드체인 프로젝트가 등장했지만, 대부분은 아직 운영되지 않고 있으며 성숙한 제품과 사용자 기반이 부족합니다. BitcoinOS 및 B² Network와 같은 프로젝트는 2024년까지 제로 지식 증명 기술을 통해 1억 1,000만 달러 규모의 DeFi 자산을 확보했지만, 여전히 이더리움의 Rollup 생태계와 비교하면 경쟁력이 떨어집니다. L2가 설득력 있는 사용 사례를 제공하지 못한다면, L2는 빈 껍데기만 남게 되어 시장의 신뢰가 더욱 흔들릴 수 있습니다.
앞으로의 길: 회춘의 희망과 도전
비트코인 생태계의 회복이 장기적인 추세로 발전할 수 있을까? 답은 구조적 문제를 해결하고 장기적 약속을 이행할 수 있는지 여부에 달려 있습니다. 젊음을 되찾는 데 필요한 핵심 요소는 다음과 같습니다.
제품 출시: 비전에서 현실로
이 생태계의 가장 큰 단점은 실용적인 제품이 부족하다는 것입니다. "비트코인 기반 DeFi"의 목표를 달성하려면 개발자는 이더리움 생태계와 비슷한 분산형 거래소, 수익 농사 프로토콜, 스테이블코인 시스템 등 기능적 애플리케이션을 구축해야 합니다. BitcoinOS의 스마트 계약 탐색과 BRC-2.0의 간소화된 토큰 생성은 모두 잠재적인 혁신점입니다. 하지만 이러한 프로젝트는 사용자와 자금을 유치하기 위해 개념에서 현실로 옮겨져야 합니다.
개발자 활성화
개발자들의 열정을 다시 불태우는 것이 중요합니다. 비트코인의 단순성은 장점이기도 하지만 한계이기도 합니다. 제로 지식 증명과 롤업 기술의 발전은 확장성과 프로그래밍 가능성이 상호 배타적이지 않다는 것을 보여줍니다. Lightchain Protocol AI와 같은 프로젝트에 대한 자금 지원 프로그램은 개발자의 참여를 유도할 수 있지만, 개발 임계값을 낮추기 위해 더 나은 도구와 문서가 함께 제공되어야 합니다. 활발한 개발자 커뮤니티는 혁신을 주도할 뿐만 아니라, 생태계의 장기적 잠재력을 시장에 전달합니다.
커뮤니티 응집력과 서사 재편
비트코인 생태계에는 커뮤니티를 하나로 모으기 위한 통일된 이야기가 필요합니다. 현재 BRC-20과 Runes 간의 경쟁과 동서 시장의 분열로 인해 매력이 약해졌습니다. DeFi와 실제 자산(RWA)을 위한 안전한 기반으로서 비트코인에 초점을 맞춘 이야기가 열광을 다시 불러일으킬 수 있습니다. 도지코인의 부활과 같은 커뮤니티 중심의 밈 활동도 도움이 될 수 있지만, 헛된 과대광고로 전락하는 것을 피하려면 실질적인 진전이 뒷받침되어야 합니다.
시장 주기를 포착하다
암호화폐 시장은 감정에 따라 움직이며, 비트코인 생태계의 낮은 가치 평가는 강세장에서 폭발적인 상승을 가져옵니다. 최근 반등은 펀드가 위험성이 높은 자산에 투자할 의향이 있음을 보여줍니다. 기관 채택과 ETF 유입으로 인해 비트코인 가격이 계속 상승한다면, 생태계 토큰은 "헤일로 효과"로 인해 혜택을 볼 수 있습니다. 앞으로 몇 주 동안 지속적인 상승세가 핵심이며, 회의론자를 신자로 바꾸는 것은 시장 모멘텀이 지속되는지에 달려 있습니다.
