2025년 초부터 국제 금 가격은 계속해서 역사적 기록을 경신하며 3,000달러에 접근했고, 연간 상승률은 11.7%가 넘었습니다. 하지만 '디지털 금'으로 불리는 비트코인은 약세를 보이며 계속 하락세를 보였으며, 올해 들어 금보다 성과가 훨씬 나빴습니다. 이러한 상승과 하락은 단순히 두 자산의 가격 변동이 아니라, 시장에서의 각자의 고유한 위치를 반영하기도 합니다.
올해에도 금값이 계속해서 새로운 최고치를 경신한 이유는 무엇일까?
거시적 관점에서 볼 때, 2024년 3분기 이후 세계 중앙은행의 금 매수 열풍과 트럼프 대통령의 정책 불확실성으로 인한 재인플레이션과 위험 회피에 대한 기대는 모두 금 가격 상승 추세에 도움이 되며, 이는 금 가격 상승의 근본적인 뒷받침이 됩니다.
그러나 금의 희소성이나 중앙은행의 금 매수 행동은 최근에 크게 변하지 않았습니다. 금 가격이 최근 급등한 가장 직접적인 이유는 기술적 수준에서 비롯됩니다. 관세 우려로 인한 교차 시장 차익거래로 인해 금 매수 수요가 크게 증가했습니다.
트럼프가 선거에서 승리한 이후 관세 정책에 대한 기대감이 커졌고, 미국이 귀금속 수입에 관세를 부과하는 것에 대한 시장의 우려가 커졌습니다. 이로 인해 미국 거래자들이 현물 금을 "비축"하기 위해 서두르기 시작했고, 이로 인해 COMEX 금 선물이 일찍 상승하여 런던 금과의 가격 차이가 커졌습니다. 통계에 따르면, 올해 초부터 런던의 현물 금 가격은 뉴욕 시장보다 온스당 20달러 정도 낮게 유지되어 왔으며, 1월 말에는 온스당 70달러를 넘기도 했습니다.
가격 격차가 확대되면서 교차 시장 현물 및 선물 차익거래 행동이 자극되었습니다. 차익거래자들은 런던에서 실물 금을 매수하여 뉴욕으로 운송하는 한편, 동일한 양의 금 선물을 매도하여 가격 차이를 고정했습니다. 트럼프의 관세 우려의 배경은 시장 심리를 크게 자극했습니다. 위험 회피로 인해 미국의 거래자와 투자자들은 향후 비용 증가에 대비해 금 선물을 계속 매수하고 있습니다. 이 강력한 매수는 중재자들의 매도 압력을 상쇄하고 COMEX 선물 가격을 더 높여 궁극적으로 두 곳 모두에서 금 가격을 기술적으로 상승시킵니다.
Wind 데이터에 따르면 COMEX(뉴욕상품거래소)의 금 재고는 2024년 11월 7일부터 급격히 증가하기 시작하여, 2024년 11월 초 약 1,720만 트로이 온스에서 2025년 2월 초 3,460만 트로이 온스로, 3개월 만에 101% 이상 증가했습니다. 이에 따라 런던의 금 보유액은 크게 감소했습니다.
금값 상승과 COMEX 금 재고 급증이 동시에 발생
왜 비트코인은 금을 따르지 않을까?
비트코인은 지난 10여 년간 급속한 발전을 이루면서 가격이 꾸준히 이정표를 경신하고 있고, 희소성, 교환 수단, 인플레이션 헤지, 가치 보유 측면에서 금과 유사하기 때문에 '디지털 금'으로 간주됩니다.
하지만 역사적 자료를 보면 비트코인과 금의 가치 상관관계는 명확하지 않습니다. 비트코인이 2017년과 2021년에 사상 최고가를 기록했을 때 금 가격은 일시적으로 낮은 수준이었습니다. 2024년부터는 중앙은행의 금 매수 붐과 비트코인 ETF 승인 등의 요인으로 두 가격이 동시에 상승했습니다. 둘 사이의 상관관계는 본질적인 가치 논리에 따른 필연적인 연관성이라기보다는 주기적인 사건에 의해 결정된다는 것을 알 수 있습니다. 최근 금과 비트코인은 모두 트럼프의 관세 정책으로 인한 불확실성에 영향을 받았지만, 전혀 다른 추세를 보이며 이를 다시 한번 확인시켜주고 있다.
이러한 모순은 두 가지의 속성 차이에서 비롯됩니다. 금의 안전 자산 기능은 물리적 속성과 역사적 합의에 의존하는 반면, 비트코인의 디지털 금에 대한 이야기는 수십 년 동안 계속 상승하고 있는 시장 심리와 기술적 기대에 더 많이 의존합니다.
하지만 비트코인은 "디지털 골드"라는 안전 자산의 속성이 없는 것은 아닙니다. 터키 등 일부 국가의 통화가 급격히 하락하거나 중동 갈등, 러시아-우크라이나 갈등 등 극단적인 사건이 발생하면 BTC는 크게 상승하는데, 이는 안전 자산으로서의 특성을 반영한 것입니다.
그 이유는 심각한 인플레이션이 예상되는 상황에서 일반 국민이 자신의 재산을 보호하는 일반적인 방법은 금 등의 경화를 선택하는 것이지만, 정부가 경제를 엄격하게 통제하고 금이나 외화 등을 제한하거나 심지어 몰수할 수도 있기 때문입니다. 오직 비트코인의 가치와 전송 네트워크만이 정부 금융 기관에 의존하지 않고 물리적 존재가 없습니다. 일반 사람들은 규제 없이 어디든 가져갈 수 있습니다. 특히 전쟁 상황에 직면했을 때 BTC는 실제로 금이나 강력한 통화보다 우수한 최고의 자산입니다.
비트코인과 미국 주식의 상관관계가 급등
비트코인은 대개 '위험 자산'으로 분류되며, 가격 추세는 미국 주식과 상당한 양의 상관관계를 보이며, 대규모 기술 주식으로 간주되는 경우가 많습니다. 이 상관관계는 2021년에 정점에 도달했습니다. 둘 다 역사적 최고치를 기록한 다음 후퇴했습니다. 2022년 말에 바닥을 치고 반등했습니다. 변동을 보인 다음 2023년에 상승했습니다. 2024년에 급등한 다음 후퇴하고 계속해서 새로운 최고치를 경신했습니다. 표시된 일관성은 특히 분명합니다.
이는 또한 암호화폐 시장의 자본 구조의 변화를 반영합니다. 2020년 이전에는 시장의 주요 참여자가 주로 중국 자금이었고 미국 주식과의 상관관계가 그렇게 높지 않았습니다. 그 후 많은 미국 기관이 시장에 진입하기 시작하여 암호화폐 서클에 미국 주식 패러다임을 제공했습니다. 현재 암호화폐 서클의 자금은 주로 미국 주식 시장에서 넘쳐나는 자금이라고 간단히 추정할 수 있습니다.
비트코인의 현재 가격은 약세를 보이고 금과 같은 역사적 최고치를 경신하지 못했지만, 이러한 변동성과 조정 단계가 비트코인의 하이라이트 순간이 끝났음을 의미하지는 않습니다. 오히려, 지금은 전환의 중요한 시기이며, 비트코인은 점차 고위험 투기 자산에서 글로벌 자산 배분의 중요한 구성 요소로 진화하고 있습니다. 기관 투자자들의 지속적인 매수 활동, 트럼프 대통령의 암호화폐 친화적 정책, 비트코인 국립 비축금의 적극적인 홍보 등이 합쳐지면서 비트코인은 국가 부의 기금과 대형 기관 투자자들이 무시할 수 없는 자산 배분 옵션이 되었습니다.
