저자: Frank, PANews
암호화폐 시장의 급격한 변동은 투자 심리의 극심한 변화와 밀접하게 연관되어 있으며, "공포와 탐욕 지수"는 다양한 투자자의 사고방식을 직관적으로 보여주는 데이터가 되었습니다. 4월 7일, 전 세계 관세 인상에 대한 우려로 인해 글로벌 금융 시장에 큰 충격이 촉발되었고, 이에 따라 공황 상태가 급증했습니다.
돌이켜보면, 2018년 이후 암호화폐 시장은 지수가 20 미만으로 "극심한 공황"을 겪은 적이 239번이나 됩니다. 이 글은 시장의 부정적인 감정을 과장하려는 것이 아니라, 이러한 주요 노드를 체계적으로 검토하고, 역사에서 교훈을 얻고, 그 이면에 숨겨진 순환 법칙을 발견하고자 합니다. PANews의 연구는 이러한 공황 순간의 유통 특성과 지속 시간에 초점을 맞추고, 이러한 순간이 주목할 만한 시장 신호를 포함하고 있는지 분석합니다.
2018년: 규제의 그늘 아래 공황의 한 해
공황 지수로 판단할 때, 이 기간은 장기간에 걸쳐 시장이 간헐적으로 공황 상태에 빠지는 것이 특징입니다. 2018년 2월 이후, BTC는 50일 만에 최고가인 19,000달러에서 70% 하락하여 5,900달러 정도로 폭락했습니다. 이것이 첫 번째 공황이었습니다.
바닥을 여러 번 치는 과정에서 시장에는 공황 감정이 나타났습니다. 데이터에 따르면 2018년에는 공황 지수가 20 미만인 공황 상황이 93번 발생했으며, 이는 공황 상황이 가장 많았던 해였습니다. 이 중 공황지수는 2월 5일에 8로 최저치를 기록했고, 8월 20일부터 9월 11일까지 23일간 지속되었으며, 11월 20일부터 12월 16일까지 27일간 지속되었습니다.
단기 시장 관점에서 볼 때, 이런 공황 단계는 거의 항상 단기 바닥입니다. 공황 이후, 시장은 다양한 정도로 단기 반등을 경험했습니다. 그러나 이러한 반등은 궁극적으로 새로운 추세를 형성하는 데 실패하고, 대신 시장 침체를 악화시키는 요인으로 작용했습니다.
이러한 공황 상태의 배경에는 다음과 같은 뉴스 요소가 있습니다.
2018년 2월 4-5일: SEC가 2월에 대규모 ICO 조사를 시작합니다. 여러 은행에서 신용카드를 이용한 비트코인 구매를 금지했습니다.
2018년 3월 28일-4월 1일: SEC가 암호화폐 기관 규제를 시작한다고 발표
2018년 5~6월: 한국의 암호화폐 거래소 코인레일이 해킹을 당해 4,000만 달러 이상의 피해가 발생했습니다. CFTC는 Coinbase, Kraken, Bitstamp를 포함한 여러 대형 거래소에 소환장을 발부했습니다.
2018년 8월~9월: SEC(미국 증권거래위원회)가 비트코인 상장지수펀드(ETF) 신청에 대한 결정을 연기했고, 중국 5개 부처는 "가상화폐" 투기를 방지하기 위해 위험 경고를 발표했습니다.
2018년 11월 20일~12월 16일: 비트코인 가격은 최고치 대비 80% 하락하여 일주일 만에 가치의 거의 3분의 1을 잃었고, 2018년 12월에는 약 3,100달러까지 떨어졌습니다. 비트코인 채굴자의 성장은 8월에 멈췄고 해시율은 11월에 크게 감소하기 시작했습니다.
이러한 주요 뉴스의 영향으로 판단해 볼 때, 2018년 공황의 원인은 주로 정책에 영향을 받았고, SEC와 CFTC와 같은 규제 기관의 규제 소식이 공황 효과를 일으켰습니다.
이러한 공황 상태 이후, 시장은 약 4개월간의 통합 기간을 거쳐 상승 주기에 돌입했습니다.
2019년: 단기 강세장 이후 공황 매도
2019년에는 2018년에 비해 공황 상황이 훨씬 적었고, 지수가 20/20 이하로 떨어진 적도 있었습니다. 이 단계에서 공황 기간은 두 부분으로 나뉘었습니다. 한 부분은 2018년 하락장 종료 이후 계속되었고, 다른 부분은 정점에 도달한 후 처음으로 급격한 하락이 발생하면서 발생한 공황 사이클이었습니다. 특히 상승 이후의 조정 국면에서는 하락장 종료 시점보다 공황이 더 심각했습니다. 2019년 8월 21일, 패닉 지수는 5로 떨어졌는데, 이는 암호화 역사상 가장 낮은 패닉 지수였습니다. 그러나 이번에 극심한 공황상태는 주로 급등 이후 시장이 지속적으로 조정을 받는 데서 비롯된 것으로, 시장의 신경이 극도로 취약해진 상태입니다.
사실, 2019년의 공황 상황은 뉴스의 영향을 점차 덜 받았지만, 해커 공격과 보안 취약점 역시 전체 시장에 상당한 영향을 미쳤습니다. 2019년에는 약 10개의 주요 거래소가 해커 공격을 받았다고 보고했습니다. 이 중 바이낸스 거래소에서는 5월에 7,000개의 비트코인이 도난당해 시장의 주목을 받았습니다.
게다가 그 해에 중국은 비트코인 채굴에 대한 제한적인 정책을 채택하기 시작했고, 많은 채굴자들이 해외로 이전하기 시작했습니다. 2019년에 발생한 여러 차례의 급격한 하락의 이면에 있는 정보의 직접적인 출처를 찾는 것은 어려워 보이는데, 이는 시장의 자체 규제와 더 비슷해 보입니다.
2020년: '3.12' 블랙스완, 43일간 공황 지속
암호화폐 시장의 공황 상황을 놓고 볼 때, 2020년은 확실히 가장 고통스러운 해로 꼽힙니다. 시간적으로 볼 때 2020년의 공황 상황은 3월과 4월에 가장 집중되어 있었습니다. 나머지 기간 동안 지수는 20 이하로 떨어진 적이 없습니다.
하지만 3월 12일의 폭락으로 인해 시장은 3월부터 4월까지 장기 공황에 빠졌습니다. PANews 통계에 따르면 2020년 3월에는 공황 지수가 6일 동안 10 미만을 기록하며 역사상 가장 높은 수준을 기록했습니다. 3월과 4월에는 공황 지수가 20 미만으로 시장이 극심한 공황 상태에 빠진 날이 43일 있었습니다. 이는 암호화폐 역사상 가장 큰 공황이 발생한 두 달입니다.
2020년 3월의 공황은 주로 그 해에 발생한 신종 코로나바이러스 발병으로 인해 발생했습니다. 3월 12일 세계 금융 시장은 "검은 목요일"을 경험했습니다. 시장이 폭락하고 단기간에 고레버리지 포지션이 대량 청산되면서 비트코인은 하루 만에 51% 하락했습니다.
다행히도 2020년 나머지 기간 동안 시장은 낙관적이었습니다. 3월 12일의 중요한 전환점 이후, 암호화폐 시장은 새로운 상승 사이클에 돌입했습니다. Coingecko의 보고서에 따르면, 상위 30개 암호화폐의 시장 가치는 2020년에 308% 증가했으며, 2019년에는 62%를 넘어섰습니다. 비트코인은 최저 3,850달러에서 최고 64,895달러로 급등했습니다. 400일 만에 17배 가까이 늘어났습니다.
2021년: FUD와 시장 충격
2021년 시장은 다시 한번 급격한 하락세를 경험했는데, 이 시장 붕괴에는 여러 가지 이유가 있었습니다. 먼저, 테슬라 CEO 일론 머스크는 5월 12일 비트코인 채굴이 환경에 미치는 영향에 대한 우려로 인해 테슬라가 비트코인으로 자동차를 구매하는 것을 중단할 것이라고 발표했습니다. 둘째, 중국인민은행은 5월 18일 디지털 토큰을 화폐로 사용할 수 없다고 재확인하고 금융기관과 지불기관이 암호화폐 관련 서비스를 제공하는 것을 금지하면서 시장의 매도 압력이 더욱 커졌습니다.
이후 시장은 하락세로 돌아섰고, 8월 전 통합 단계에서는 시장 심리가 공황 상태에 빠졌습니다.
하지만 8월에 들어서면서 암호화폐 시장은 다시 한번 급격한 상승세를 보였으며, 비트코인 가격은 최고 69,000달러에 도달했습니다. 그 후 12월에 시장은 새로운 하락 조정 국면에 접어들었습니다. 암호화폐 시장이 다시 공황 상태에 빠졌습니다.
전반적으로 2021년의 공황 상황은 기본적으로 상승 추세의 끝을 알리는 신호입니다.
2022년: 루나 추락 사고로 65일 연속 공황 상태 발생
2022년의 공황 발생 건수는 전체적으로 세 부분으로 나눌 수 있습니다. 처음 두 번의 공황은 2021년에도 하락 추세가 지속되면서 발생했습니다. 세 번째 공황은 역사상 가장 긴 65일간 지속되었습니다. 공포 지수는 6으로 떨어졌으며, 2019년 최저치인 5에 이어 두 번째로 낮았습니다.
2022년의 주요 붕괴는 주로 테라/루나의 붕괴로 인해 발생했습니다. 5월 9일, UST는 미국 달러에서 분리되었고 Terra 블록체인은 중단되었습니다. Celsius Network는 6월 13일에 모든 이체 및 출금을 중단했습니다. Three Arrows Capital(3AC)은 6월에 채무 불이행을 했고 7월에 청산 명령을 받았습니다. 비트코인은 2021년 7월 이후 처음으로 3만 달러 이하로 떨어졌습니다. 7월 13일, 글로벌 암호화폐 시장 가치는 8,710억 달러에 도달했습니다.
하지만 2022년의 붕괴는 실제로 루나의 디페깅만이 아니었습니다. 11월에 FTX 거래소가 붕괴되면서 시장이 공황 상태에 빠졌습니다. 비트코인은 15,479달러로 떨어져 거의 3년 만에 최저치를 기록했습니다. 그러나 이번 폭락은 공황 지수에 큰 변동을 보이지 않았으며, 지수는 20까지 떨어졌습니다.
그러나 여기서는 시장이 하락장의 후반 단계로 접어들면 시장이 매우 강하게 느끼는 사건이 지수에 크게 반영되지 않는 경우가 많다는 것을 알 수 있습니다. 반대로 생각해 보면, 시장이 공황상태에 빠져 있는 것처럼 보이지만 지수가 크게 변동하지 않을 때는 시장이 변화할 순간일 수 있습니다.
2023-2024: 공황이 가라앉고 시장이 회복됩니다.
시장은 2022년에 바닥을 친 후 완전히 상승 사이클로 돌아왔습니다. 공황 지수는 2023년 내내 20 이하로 떨어지지 않았습니다. 2024년 8월 극심한 공황을 겪을 때까지 다시 17 이하로 떨어지지 않았습니다. 그러나 이러한 공황은 상승 중에 급격한 하락으로 인해 발생했습니다.
2025년: 공황이 다시 나타나고 미래는 불확실하다
2025년에는 공황 상황이 다시 더 빈번해질 것으로 보인다. 4월 8일 현재, 공황 지수는 20 이하로 세 번이나 떨어졌습니다. 이 중 2월 26일에는 10까지 떨어졌고, 3월 3일에는 다시 15까지 떨어졌습니다. 4월 7일에는 트럼프 행정부의 전 세계 관세 인상의 영향을 받아 글로벌 금융 시장이 붕괴되었고 비트코인은 7만 5천 달러 아래로 떨어졌습니다. 하지만 패닉 지수는 20 이하로 떨어지지 않았습니다. 이번에 패닉 지수가 준 힌트는 2022년 11월 FTX가 폭락했을 때와 비슷한 듯합니다. 하지만 FTX가 폭락한 후, 암호화폐 시장은 정말 바닥을 치고 반등하기 시작해서 강세장으로 성장했습니다. 이번 관세의 영향은 쇠퇴의 시작인지, 아니면 바닥 신호인지 궁금하네요?
239가지 공황의 순간 뒤에 숨은 생각들
패닉 지수가 발표된 이후 모든 패닉 순간을 전반적으로 살펴보면, PANews 통계에 따르면 암호화폐 시장은 6년이 넘는 기간 동안 총 239회의 극심한 패닉(20 미만의 값)을 경험했습니다. 대부분의 경우, 이러한 공황 상황은 시장이 급락할 때 발생하며 단기 저점에 있습니다.
PANews는 이러한 공황 상태에 대한 심도 있는 분석을 통해 다음과 같은 흥미로운 패턴을 요약했습니다.
1. 공황상태는 기본적으로 두 단계로 집중됩니다. 첫 번째는 하락장의 종식입니다. 시장 유동성이 줄어들면 시장은 시장 변동에 더욱 민감해집니다. 일반적으로 이때는 3.12나 FTX 폭락 등 블랙스완 사건이 자주 발생합니다. 다른 하나는 강세장이 끝나갈 무렵에 발생합니다. 가격이 두 번째 정점에 도달하면 하락하기 시작합니다. 이 단계에서 발생하는 공황 매도는 쉽게 극심한 공황을 초래할 수 있습니다. 시장이 일방적으로 상승 추세일 때는 공황 지수가 20 이하로 떨어지는 경우가 거의 없습니다.
2. 공황지수의 단일 기간은 참고용으로 더 의미가 있는 것으로 보입니다. 2018년 11월~12월(27일 연속 20 미만), 2020년 3월~4월(43일 연속 20 미만), 2022년 5월~7월(65일 연속 20 미만) 등 집중된 기간 내에 이런 종류의 지속적인 공황 단계가 나타나는 것은 시장이 바닥에 접근하고 있다는 특징이 있는 경우가 많습니다. 시장이 계속해서 극심한 공황 상태에 빠지면 피할 수 없는 반전이 시작됩니다.
3. 비교적 긴 간격을 둔 산발적인 공황 순간은 시장 동향을 판단하는 데 큰 참고 가치가 없는 경우가 많습니다. 시장의 많은 사람들은 시장이 극심한 공황 상태에 빠지면 반등이 종종 일어날 것이라고 믿습니다. 대부분의 경우, 이 규칙은 단기 시장에서는 효과적이지만, 주기를 확대해보면 긴 간격으로 나타나는 산발적인 공황 상황은 시장이 반전되고 있다는 것을 의미하지 않고, 종종 시장이 여전히 하락장에 있음을 의미할 뿐입니다(2018년 2월~11월 또는 2019년 7월~9월의 공황 상황 참조).
4. 공황 지수 이하의 공황 순간은 최근 몇 년 동안 점점 줄어들었습니다. 2018년에는 93회, 2022년에는 73회 발생했지만, 2023년과 2024년에는 단 1회만 발생했습니다. 한편으로는 암호화폐 시장의 규모가 점점 커지고 있으며, 변동성도 예전만큼 심하지 않아 패닉 모먼트 발생이 줄고 있습니다. 하지만 반면에 비교적 안정적인 상황이 2년 간 지속된 후, 시장은 2025년에 공황 상태가 더 빈번해지는 단계로 접어들 수도 있습니다.
2018년부터 2025년 초까지 6년 넘게 발생한 239건의 "극심한 공황"을 살펴보면 암호화폐 시장의 감정 흐름에서 특정 패턴을 엿볼 수 있습니다. 공황은 종종 하락장이 끝나고 상승장이 하락하기 시작할 때 나타납니다. 그 중에서도 며칠 연속으로 극심한 공황이 지속되는 것은 산발적인 공황보다 단계적 바닥이 다가왔음을 시사하는 가능성이 더 크며, 이는 "모든 것은 극한에 도달하면 반전된다"는 시장 철학을 확인해 줍니다.
역사는 그냥 반복되지는 않지만, 항상 놀라울 정도로 유사할 것입니다. 패닉 지수가 전달하는 신호를 이해하고, 단기 변동과 장기 추세를 신중하게 구분하며, 거시적 사건과 시장 구조의 변화에 기반한 종합적인 판단을 내리는 것은 투자자가 끊임없이 변화하는 암호화폐 세계를 헤쳐 나가는 데 중요한 참고 자료가 될 것입니다. 결국, 현재 시장이 새로운 하락세의 서곡인지, 아니면 "공황은 기회다"라는 또 다른 바닥 신호인지 판단하는 데는 시간이 걸릴 것입니다.
