편집 및 편집: lenaxin, ChianCatcher
올해 초부터 홍콩 아시아 홀딩스, 호주의 모노크롬, 블랙록, 피델리티, 비트와이즈, ARK 인베스트, 일본의 메타플래닛, 밸류 크리에이션, 팔라우 테크놀로지, 브라질의 멜리우즈, 프랭클린 템플턴, 미국의 도미나리 홀딩스, 자산운용사 칼라모스, 게임 소매업체 게임스톱 등 많은 기존 기관이 비트코인을 배포하기 시작하면서 펀드 모금 투자, ETF 보유, 채권 자금 조달, 기업 준비금 등 다양한 형태를 통해 암호 자산의 배분이 가속화되고 있습니다.
이 기사는 Anthony Pompliano와 Hamilton Lane 공동 CEO Erik Hirsch 간의 비디오 인터뷰로, 다음 세 가지 핵심 주제에 초점을 맞춥니다.
- 50년 역사를 가진 이 전통적인 금융 거대 기업이 블록체인 분야 진출을 가속화하는 이유는 무엇일까?
- 기술 혁신의 획기적인 발전과 엄격한 규제 준수 사이에서 역동적인 균형을 어떻게 이룰 수 있을까?
- 토큰화된 펀드를 구축하기 위해 막대한 자금을 투자하는 근본적인 전략적 논리는 무엇인가?
해밀턴 레인은 1991년에 설립된 세계적인 사모시장 투자 관리 회사로, 미국에 본사를 두고 있으며, 관리하는 자산이 약 1조 달러에 달합니다. 이 회사는 사모펀드, 신용, 부동산과 같은 대체 자산 투자에 중점을 두고 기관 투자자(예: 국가 재산 기금, 연금 기금, 보험 회사 등)를 대상으로 풀사이클 자산 배분 솔루션을 제공합니다. 최근 몇 년 동안 해밀턴 레인은 블록체인과 자산 토큰화 분야에서 적극적으로 투자하고, 기술 혁신을 통해 사모펀드 시장의 유동성 변화와 포용적 금융의 발전을 촉진했으며, 기존 금융을 디지털화로 전환하는 대표적인 기관 중 하나가 되었습니다.
약 1조 달러의 자산을 관리하고 800명 이상의 직원을 고용하고 있는 글로벌 사모펀드 투자 대기업의 사장이자, 에릭 허쉬는 20년 이상 자산 배분과 혁신적 투자 분야에 깊이 관여해 왔으며, 그의 독특한 통찰력은 업계에서 많은 주목을 받았습니다. 에릭 히르쉬 씨의 전략적 선택은 실제로 전통적 금융 시스템 전체에 심층 폭탄을 투하했습니다. 업계의 규칙 제정자들이 파괴적 혁신을 적극적으로 수용할 때, 이러한 인지 패러다임의 변화는 어떤 역사적 전환점을 예고하는가? 이에 따른 산업 변혁 전망은 심층 분석할 만한 가치가 있습니다.
에릭의 핵심 요점:
- 선택의 여지가 없다고 생각해요. 전 세계적으로 디지털 자산이 점점 더 인기를 얻고 있는 추세는 역전되기 어렵습니다.
- 현재 시장 환경의 복잡성은 기존의 불확실성의 범위를 넘어섰으며, 다차원적 시장 충격의 지속적인 역동적 진화 특성을 보여줍니다.
- 자산배분 이론의 진화적 관점에서 볼 때, 전통적인 "60/40 주식-채권 배분 모델"의 역사적 한계가 완전히 드러났습니다.
- 유동성 긴축 추세는 사모펀드 부문에서 특히 두드러지게 나타납니다. 1차 시장의 자금 조달 규모는 역사적으로 축소되었습니다.
- 자본 배분 논리는 근본적으로 변하고 있습니다. 투자자는 자산 종류 전반에 걸쳐 다양한 수익을 얻기 위해 유동성 프리미엄 비용을 부담하게 될 것입니다. 이러한 추세는 순환적 조정이 아니라, 시장 미시구조의 변화로 인한 패러다임 전환입니다.
- 지경제 게임의 틀에서 관세 변수는 정책 영향의 심도 매개변수와 시간적 차원에서 여전히 상당한 불확실성을 갖고 있으며, 이로 인해 자산 평가 시스템은 패러다임 재구축의 압박에 직면하게 됩니다.
- 금과 비트코인 투자자의 위험 헤지 경로는 서로 다른 가치 체계에 속하지만, 그 구성 동기는 기본 논리에서 높은 수준의 수렴을 보여줍니다.
- 현재의 토큰화 기술은 지속 가능성 특성이 있는 시나리오에 더 적합합니다.
- 저는 전통적인 이진 분류 프레임워크를 폐기해야 한다는 데 전적으로 동의합니다.
- 토큰화의 본질은 디지털 자산 소유권을 확인하는 도구이며, 그 규정 준수 프레임워크는 기존 증권 자산의 규정 준수 프레임워크와 다르지 않습니다.
- 토큰화 기술이 사모펀드 업계에서 패러다임 혁명을 일으킬 수 있을지는 자본이 이 유동성 재구축의 가치 제안을 실제로 인식하는지 여부에 달려 있습니다.
- 전략적 선택 측면에서 우리는 토큰화의 적용 범위를 극대화하고, 제품 혁신을 지속적으로 심화하며 투자자 교육을 장려하는 경향이 있습니다.
- 시장이 영구적인 메커니즘으로 발전함에 따라 토큰화 기술은 거래 효율성을 크게 최적화할 것입니다.
- 재무 역사는 고객 비용상의 이점을 제공하는 모든 혁신이 결국 제도적 관성을 돌파할 것이라는 사실을 반복적으로 입증했습니다.
세계적 불확실성에 대처하기 위한 전략적 레이아웃, 권위 있는 관점에서의 솔루션
앤서니 폼플리아노: 글로벌 경제와 투자의 비선형적 변동을 특징으로 하는 거시 패러다임에서, 약 1조 달러의 자산을 관리하고 여러 지역에 자원을 배분할 수 있는 제도적 의사 결정권자로서, 시장 환경의 구조적 변화에 대처하기 위한 전략적 의사 결정 프레임워크를 체계적으로 구축하려면 어떻게 해야 합니까? 특히 국경 간 자원 배분을 심화하고 투자 지도를 지속적으로 확대하는 과정에서 전략적 안정성 유지와 역동적인 전술 적응 간의 역동적인 균형을 어떻게 달성할 수 있을까요?
에릭 히르쉬: 현재 시장 환경의 복잡성은 기존의 불확실성의 범위를 넘어섰으며, 다차원적 시장 충격의 지속적이고 역동적인 진화의 특징을 나타냅니다. 이러한 체계적인 변동은 과도하게 결정된 일련의 방정식을 푸는 데 딜레마를 야기했으며, 변수 간의 상호 작용은 기존 계량경제학 모델의 분석적 경계를 무너뜨렸습니다. 기관 자금의 흐름을 살펴보면, 주요 투자자들 대부분이 전략적 방어적 자세를 취하고, 위험 노출을 줄이며, 시장의 롱 앤 숏 게임의 균형점이 명확해질 때까지 기다리고 있는 것을 알 수 있습니다.
사모펀드 부문은 유동성 긴축 추세에 특히 취약합니다. 1차 시장의 자금 조달 규모는 역사적으로 축소되었고, 기업 합병 및 인수, 구조 조정 과정은 일시적인 침체기에 접어들었으며, 거래의 모든 당사자는 일반적으로 시스템적 위험 마진을 재평가하는 순환에 빠져 있습니다. 그러나 지경제 게임의 틀에서 관세 변수는 정책 영향의 심도 매개변수와 시간적 차원에서 여전히 상당한 불확실성을 갖고 있으며, 이로 인해 자산 평가 시스템은 패러다임 재구축의 압박에 직면하게 됩니다.
앤서니 폼플리아노: 현재 자본 시장의 압박은 단순한 가치 조정 차원을 넘어섰으며, 가격 결정 메커니즘과 유동성 전달 시스템은 긴밀하게 결합되어 있습니다. 시장 마찰 계수가 임계값을 초과하는 특수 단계에서는 위험 회피 효과의 체계적 강화로 인해 현금 자산에 대한 자금의 구조적 집적이 촉발되어 자산 범주 간 상관 계수가 완전한 양의 상관 관계의 임계값에 접근하게 됩니다.
최근 몇 년 동안 기관 투자자들이 사모펀드의 자산 배분 가중치를 크게 늘린 것은 이러한 추세의 지속가능성에 대한 이중 시험에 직면해 있습니다. 이러한 배분 가중치를 조정해야 하는 압력이 사적 자산의 유동성 할인에 대한 시장 재평가에서 비롯될까요, 아니면 기관 투자자들이 교차 사이클 배분 개념에 기반한 장기적 약속을 이행할 수 있는 능력에서 비롯될까요? 특히 다음 사항을 지적해야 합니다. 변동성 주기 매개변수가 전통적 모델의 10년 신뢰 구간을 초과할 때, "교차 주기" 투자 철학 프레임워크에 따른 기간 불일치 위험 헤지 메커니즘은 여전히 이론적 일관성을 가질까요?
에릭 히르쉬: 자산 배분 이론의 발전 관점에서 볼 때, 전통적인 "60/40 주식-채권 배분 모델"의 역사적 한계는 이미 충분히 입증되었습니다. 은퇴 저축 분야의 벤치마크 패러다임으로서, 이 모델의 이론적 핵심은 60%의 주식 자산과 40%의 고정 수익 자산의 조합인데, 이는 본질적으로 특정 과거 주기에서의 경로 종속성의 산물입니다. 지정학적 마찰 변수를 제거하더라도 오늘날의 시장 환경에서 이 모델을 적용하려면 여전히 두 가지 과제에 직면하게 됩니다. 즉, 공공 시장 변동성 매개변수가 지속적으로 증가하고 시장 집중도가 전례 없이 높아진다는 것입니다.
특히, 현재 7대 주요 구성요소가 시장 구조를 지배하는 현상(S&P 500 지수의 상위 7대 구성요소가 29% 차지)은 15~20년 전 시장 구조에는 전혀 존재하지 않았다는 점을 지적해야 합니다. 역사적 차원을 살펴보면, 당시 산업 집중의 문제는 있었지만, 개별 구성 주식의 변동이 체계적 위험의 전이를 촉발할 만큼 심각한 상황은 없었습니다. 이러한 과점적 시장 구조는 수동적 추적 전략과 수수료 최소화 원칙에 기초한 60/40 모델의 핵심 개념과 근본적으로 충돌합니다. 그러나 현재의 시장 미시구조로 인해 수동적 투자 전략에 대한 구조적 결함이 점점 더 뚜렷해지고 있습니다.
이를 바탕으로 자본 배분 논리는 근본적으로 변하고 있습니다. 투자자는 자산 종류 전반에 걸쳐 다양한 수익을 얻기 위해 유동성 프리미엄 비용을 부담하게 됩니다. 이러한 추세는 순환적 조정이 아니라, 시장 미시구조의 변화로 인한 패러다임의 전환입니다.
앤서니 폼플리아노: 불확실성이 가득한 시장 환경에서 매일 거래를 시작할 때, 어떻게 결정의 방향을 결정하시나요? 구체적으로, 매일 주의 깊게 살펴보는 핵심 데이터 지표가 투자 방향을 어떻게 구성합니까?
에릭 히르쉬: 매일 오전 5시에 전 세계 정보가 체계적으로 통합되면서 현재의 시장 환경은 패러다임 전환의 특징을 보이고 있습니다. 뉴스 주기의 가격 결정력이 기존 거시경제 지표를 넘어섰습니다. 의사결정의 초점은 세 가지 비전통적 변수에 맞춰져 있습니다. 주요 지정학적 선언 발표, 국제 관계 프레임워크의 실질적인 재구성, 갑작스러운 갈등의 확대 위험입니다. 이러한 요소들은 시장 변동성을 발생시키는 메커니즘을 재편하고 있습니다.
시장 시스템을 비선형 동적 시스템으로 본다면, 그 운영 특성은 격류와 같습니다. 투자자는 흐름 속도 매개변수에 개입할 수도 없고, 강 장애물의 분포 패턴을 바꿀 수도 없습니다. 이 기관의 핵심 기능은 동적 경로를 최적화하고 위험 프리미엄 보상 메커니즘을 통해 체계적 위험을 회피하는 것입니다. 따라서 뉴스 사이클 분석은 의사결정 프레임워크의 첫 번째 원칙을 구성합니다.
두 번째 차원은 미시적 행동 궤적에 초점을 맞춥니다. 미국의 소비 주도 경제 모델을 기반으로 고빈도 소비자 행동 지표(예: 케이터링 산업의 소비 빈도, 항공 승객 지수, 문화 및 엔터테인먼트 서비스 지출)에 대한 실시간 모니터링 시스템을 구축해야 합니다. 이러한 행동 데이터는 소비자 신뢰 지수의 사전 변동성 요소를 구성합니다.
세 번째 차원에서는 기업 측 신호 네트워크를 분석합니다. 산업 신뢰 지수의 비대칭적 변동, 고정 자산 투자의 한계적 수축, 수익 품질의 구조적 차별화를 추적하는 데 중점을 둡니다. 위에 언급된 지표 그룹은 경제 기본에 대한 다중 요소 검증 시스템을 구성합니다. 소비자 측과 기업 측 데이터에 대한 직교적 테스트를 통해서만 시장 미시구조의 노이즈 간섭을 뚫고 의사 결정을 위한 건전한 기반을 마련할 수 있습니다.
비트코인과 금의 위험 회피 논리 재구성
앤서니 폼플리아노: 금 가격은 최근 사상 최고치를 경신했으며, 이 자산 종류는 2023년에 역사상 가장 좋은 수익률 곡선을 형성한 후 2024년에도 강력한 모멘텀을 유지했습니다. 전통적인 분석 프레임워크는 이러한 원동력을 중앙은행의 대차대조표 구조 조정(금 매수 행동)과 불확실성 프리미엄 보상에 대한 수요의 결합된 효과로 돌립니다. 하지만 '디지털 금'이라는 속성을 갖춘 비트코인은 초과수익 특성을 가지고 있다는 점도 주목할 만합니다. 이 두 가지 유형의 자산은 지난 10년 동안 상당한 음의 상관관계를 보였지만, 거시 변동성이 증가하는 현재 주기에서는 비대칭 헤지 포트폴리오를 형성했습니다.
특히 다음 사항을 지적해야 합니다. 귀하의 기관의 투자 포트폴리오는 기본적으로 유동성이 낮은 자산으로 구성되어 있지만, 비트코인과 금과 같은 고유동성 자산은 여전히 특별한 연구 가치가 있습니다. 전략적 자산 배분 모델을 평가할 때, 이러한 이질적인 자산의 가격 신호가 의사 결정에 효과적인가? 구체적으로: 중앙은행 금 보유액의 변화 궤적이 글로벌 통화 기준의 재설정에 대한 기대를 의미하는가? 비트코인의 내재적 변동성 매개변수의 변화는 시장의 위험 프리미엄 보상 메커니즘의 구조적 변화를 반영하는가? 이러한 비전통적인 데이터 차원은 고전적 자산 배분 이론의 결정 경계를 해체하고 재구성하고 있습니다.
에릭 허쉬: 금과 비트코인 투자자의 위험 헤지 경로는 서로 다른 가치 체계에 속하지만, 자산 배분 동기는 기본 논리에서 높은 수준의 수렴성을 보이며, 둘 다 거시경제 변동 시 상관관계가 없는 자산 완충 메커니즘을 확립하려고 합니다. 가치 논리 핵심에 대한 심층적 해체:
비트코인 지지자들의 핵심 주장은 암호화 자산의 분산화된 특성에 뿌리를 두고 있습니다. 그들은 블록체인 기술이 구축한 독립적인 가치 저장 시스템이 기존 금융 시스템과의 분리 메커니즘을 통해 헤지 기능을 달성할 수 있다고 믿습니다. 금 투자자는 극단적인 시장 상황에서 귀금속의 물리적 희소성에 대한 확실성 프리미엄을 강조하는 고전적인 신용 패러다임을 따릅니다.
자본 흐름의 분포는 세대 간 차별화 특성을 뚜렷이 보여줍니다. 기관 투자자는 금 ETF와 같은 기존 투자 도구에 대한 자산 배분을 계속 늘리는 반면, 개인 투자자는 암호화폐 자산으로의 이전을 가속화하고 있습니다. 이러한 구성의 차이는 안전 마진에 관한 두 세대 투자자 간의 인지적 패러다임 격차를 반영합니다. 전통주의자들은 물리적 신용 고정의 논리를 고수하는 반면, 신세대는 디지털 자산의 검열 반대 특성을 옹호합니다. 그러나 두 당사자는 거시경제 혼란 기간 동안 자산을 체계적 위험 베타 계수가 거의 0에 가까운 상태로 배분하여 자본 안전 자산을 구축한다는 전략적 목표 수준에서 합의에 도달했습니다.
토큰화 프로세스에서의 기관의 의사결정 논리
앤서니 폼플리아노: 많은 시청자들이 기관 투자 분야에서 규모가 크고 높은 평가를 받는 자산 관리 기관의 수장으로서 암호화폐, 금, 건전한 화폐와 같은 주제에 대해 심도 있고 복잡한 논의를 할 수는 있지만, 이러한 분야가 귀하 기관의 전략적 배치의 초점이 아니라는 사실에 놀랄지도 모릅니다.
지난 10년 동안 암호 자산과 토큰화 기술이 발전함에 따라, 귀하의 조직은 참여와 관찰 거리의 경계를 균형 있게 조정하기 위해 어떤 의사 결정 프레임워크를 구축했습니까? 구체적으로, 금융 인프라의 디지털 재구축의 물결 속에서 깊이 관여해야 할 혁신 영역과 신중하게 피해야 할 위험 영역을 어떻게 정의할 것인가?
에릭 허쉬: 해밀턴 레인은 항상 사적 시장 솔루션 제공업체로 자리매김해 왔으며, 핵심 사명은 다양한 규모와 유형의 투자자가 사적 시장에 진출할 수 있도록 지원하는 것입니다. 현재 글로벌 사모펀드 시장은 규모가 크고 구조도 다양하며, 다양한 자산 클래스, 지리적 분포, 산업 트랙을 포괄하고 있어 전반적인 시장 통찰력을 제공합니다. 우리의 고객 기반은 주로 세계 최고의 국가부펀드, 상업은행, 보험기관, 기부금 기금, 재단을 포함한 기관 투자자로 구성되어 있다는 점이 주목할 만합니다. 이러한 철학을 실천하는 과정에서 우리는 광범위한 고객 네트워크와 심층적인 시장 지식을 구축하여 투자자들에게 전략적 지침과 추세 분석을 지속적으로 제공하고 있습니다.
이를 바탕으로 우리는 항상 경제변수를 포괄적으로 분석할 수 있는 능력을 요구합니다. 토큰화 혁신의 물결에 대해 구체적으로 말하자면, 관리 규모가 거의 1조 달러에 달하는 전통 기관을 대표하는 해밀턴 레인의 전략적 선택은 새로운 기술과 갈등을 빚는 것처럼 보이지만, 사실 우리는 자산 토큰화의 변혁을 확고히 지지합니다. 이러한 기술적 경로는 자산 배분 효율성을 크게 개선하고 거래 마찰 비용을 줄일 뿐만 아니라 표준화된 프로세스 재구축을 통해 복잡한 금융 서비스를 본질적으로 단순화할 수 있습니다. 이는 "복잡한 것을 단순화"라는 핵심 가치와 깊이 부합합니다.
앤서니 폼플리아노: 우리는 귀하의 조직이 여러 가지 전략 계획을 추진하고 있다는 것을 알았습니다. 나중에 자세히 논의하겠습니다. 하지만 토큰화 기술을 처음 살펴보았을 때, 회사에서는 이에 대한 명확한 견해를 가지고 있었나요? 더 광범위한 글로벌 금융 시스템에서 토큰화는 어디에 가장 먼저 구현될까요? 어떤 시나리오가 상당한 개선 잠재력을 가지고 있으며 즉각적인 혜택을 얻을 수 있습니까?
에릭 히르쉬: 현재의 토큰화 기술은 지속 가능성 특성이 있는 시나리오에 더 적합합니다. 기존의 사모펀드 시장 시스템에서는 대부분 사모펀드가 필요할 때만 자본을 인출하는 인출 모델을 채택하고 있습니다. 그러나 업계에서는 영구 펀드 구조로의 전환을 가속화하고 있습니다. 영구 펀드의 운영 논리는 뮤추얼 펀드나 ETF의 정규화된 투자 모델에 더 가깝습니다. 즉, 보유 자산은 동적으로 조정되지만 투자자는 반복적인 자본 콜 프로세스를 거칠 필요가 없습니다.
시장이 영구적인 메커니즘으로 발전함에 따라 토큰화 기술은 거래 효율성을 크게 최적화할 것입니다. 저는 종종 비유를 들어 사모펀드가 50년 이상의 역사를 가진 자산 클래스로서 항상 기술 혁신(특히 벤처 캐피털 분야)을 자랑스러워해 왔지만, 운영 모델은 거의 정체되었다고 말합니다. 마치 전통적인 식료품점에서 계산을 하고 손으로 수표를 쓸 때 수취인 정보를 반복해서 확인해야 하는 고객과 마찬가지입니다. 이는 시간이 많이 걸리고 힘든 일입니다. 이와 대조적으로 토큰화 기술은 Apple Pay의 즉시 결제 시스템과 더 유사합니다. 핵심 가치는 기존의 서류 절차를 디지털 계약으로 대체하고, 사모펀드 시장의 구독 기반 거래 모델을 클릭만으로 이용 가능한 자동화 시스템으로 업그레이드하는 것입니다.
앤서니 폼플리아노: 귀하의 조직은 기술적 인식과 전략적 통찰력을 갖추고 있을 뿐만 아니라, 실무 단계에도 진입했습니다. 귀사가 Republic 플랫폼과 협력하여 토큰화된 펀드를 출시한다고 알려졌습니다. 이러한 전략적 결정의 경로를 설명해 주시겠습니까? 이 펀드의 투자논리 프레임워크는 어떻게 구성되어 있나요?
에릭 허쉬: 해밀턴 레인은 대차대조표 자본을 통해 전략적 의지를 입증했으며, 여러 규정을 준수하는 디지털 자산 거래 플랫폼에 직접 투자하고 지배적 지분을 보유했습니다. 이러한 기관은 서로 다른 관할권에 위치하고 있으며, 투자자 서비스 시스템도 차별화되어 있습니다. 아직은 생태적 경작 단계에 있지만, 전략적 협력 제휴를 통해 인프라 레이아웃을 완료하고, 국경 간 플랫폼에서 수십 가지 펀드의 토큰화 및 발행을 완료하여 자격을 갖춘 투자자의 참여 문턱을 대폭 낮췄습니다.
리퍼블릭 플랫폼과의 최근 협력 사례는 더욱 패러다임적입니다. 이번에 출시된 상품은 최소 투자 금액을 500달러로 낮추어 초고액 자산가 집단에서 전체 국민을 대상으로 하는 사모펀드 자산 접근 메커니즘에 역사적인 돌파구를 마련했습니다. 이러한 움직임은 기술 혁신의 약속을 실현할 뿐만 아니라 자산 종류의 민주화된 가치 재편을 달성하여 오랫동안 대형 기관과 최상위 부유층이 독점해 온 배분 구조를 깨뜨립니다. 우리는 토큰화 기술을 통해 사모펀드 시장의 유동성 프리미엄을 해소하고 모든 사람이 참여하는 포괄적인 금융 생태계를 구축하는 것이 사회적 공정성의 본질적인 요구 사항일 뿐만 아니라 업계의 지속 가능한 발전을 위한 전략적 선택이라고 굳게 믿습니다.
소매 투자자와 기관 투자자의 전략적 차이점
앤서니 폼플리아노: 비전문적인 금융 관찰자들은 아직 현재 시장 인지 패러다임의 구조적 변화를 완전히 인식하지 못할 수도 있습니다. 전통적인 맥락에서 "소매 투자자"라는 개념은 오랫동안 능력 수준에 따른 암묵적 차별을 의미해 왔고, 기관 자금은 전문 투자자로 간주되며, 개인 자본은 비합리적인 것으로 간주됩니다. 이러한 인지적 프레임워크는 근본적으로 해체되고 있습니다. 오늘날 최고의 자산 관리 기관은 자율 투자자를 전략적 서비스 대상으로 고려하는 경우가 점점 더 늘고 있습니다. 그 이유는 대중이 기존 재산 자문 채널에 대한 신뢰가 감소하는 것과 금융 민주화에 대한 요구가 공명하기 때문입니다.
이러한 맥락에서 귀사가 출시한 펀드 상품은 최종 투자자에게 직접 접근하는 측면에서 획기적인 상품입니다. 이는 주요 전략적 고려 사항으로 이어집니다. 국가 부의 기금 및 공적 연기금과 같은 기관 고객을 위한 투자 전략과 자율 투자자에게 적합한 자산 배분 계획 사이에 패러다임 차이가 있습니까? 위험-수익 특성, 유동성 선호도, 정보 투명성 요구 사항 등의 차원을 기반으로 차별화된 가치 제공 시스템을 구축하는 방법은 무엇일까요?
에릭 히르쉬: 귀중한 통찰력입니다. 저는 기존의 이진 분류 프레임워크를 폐기해야 한다는 데 전적으로 동의합니다. 핵심 문제는 기관 투자자와 개인 투자자 모두 단순히 "전문가"나 "비전문가"로 분류하기보다는 자신의 목표에 맞는 고품질 투자 도구를 본질적으로 찾는다는 것입니다. 역사적 관점에서 볼 때, 공개 주식 시장은 혁신적 진화 측면에서 분명히 더 발전했습니다. 주식 선택에 있어 초기에 주식 중개인에 의존했던 것부터 뮤추얼 펀드의 등장, ETF의 정교한 전략 계층화에 이르기까지 이러한 단계별 혁신은 사모펀드 시장의 미래를 제시했습니다.
현재 우리는 업계가 단일 폐쇄형 펀드에서 영구 펀드 구조로 전환되도록 추진하고 있으며, 다중 전략 포트폴리오를 통해 자산 배분 유연성을 확보하고 있습니다. 투자 전략 자체는 고객 유형에 따라 근본적으로 다르지 않다는 점을 명확히 할 필요가 있습니다. 예를 들어 Republic과 협력한 인프라 투자를 살펴보면, 여기에는 교량, 데이터 센터, 유료 도로, 공항 등 글로벌 프로젝트가 포함됩니다. 이러한 자산은 기관 고객의 장기적 배분 요구를 충족할 뿐만 아니라, 개인 투자자의 수익률 기대치도 충족합니다. 실제 과제는 다양한 자본 속성(규모, 기간, 유동성 선호도)에 맞춰 최적의 운송업체 솔루션을 설계하는 방법에 있습니다. 이는 사모펀드 시장이 동질적 경쟁을 깨고 가치 재구축을 달성하기 위한 전략적 중심점입니다.
앤서니 폼플리아노: 영구 펀드 개념과 토큰화 혁신 간의 연계 효과와 관련하여 다음 사항을 주목할 필요가 있습니다. 역사적으로 상장된 영구 자본 폐쇄형 펀드를 구축하려는 시도는 일반적으로 주식 유동성 할인이라는 딜레마에 직면했으며, 투자자들은 출구 채널이 제한적이기 때문에 종종 신중합니다. 이론상으로는 자격을 갖춘 투자자의 기반을 확대하고 투자 임계값을 낮추면 펀드의 유동성 동태 메커니즘이 재편되어야 하지만, 현재 시장에서 효과적인 실증적 증거가 나타났는가?
구체적으로, 회사의 토큰화된 펀드 운영에서 2차 시장 유동성 프리미엄이 실제로 증가하는 것을 보셨나요? 이러한 기술 중심 솔루션이 기존의 폐쇄형 펀드와 영구 자본 수단의 유동성 딜레마를 실제로 해결하고, '규모 효과-유동성 향상'의 긍정적 피드백 루프를 구축할 수 있을까요?
에릭 히르쉬: 세 가지 핵심 메커니즘을 명확히 해야 합니다. 첫째, 이러한 펀드는 공개 시장 가치 변동으로 인한 할인 위험을 피하기 위해 비공개 거래 모델을 채택합니다. 둘째, 영구펀드로 분류되지만 실제로는 반유동적 구조를 채택하여 투자자가 각 투자주기 동안 펀드의 순자산가치(NAV)에 따라 주식의 일부를 환매할 수 있도록 합니다. 펀드 규모가 확대됨에 따라, 사용 가능한 유동성 준비금도 동시에 늘어나 역동적인 완충 메커니즘을 형성합니다. 최근 데이터에 따르면 완전한 유동성이 필요한 투자자는 이미 이 메커니즘을 통해 빠져나갈 수 있습니다. 더 중요한 점은 토큰화된 거래 생태계가 성숙해짐에 따라, 투자자들은 앞으로 토큰화된 주식을 2차 시장에서 직접 거래할 수 있게 되어, 기존 펀드 유동성 창구의 한계를 벗어나 전천후 자산 순환을 달성할 수 있게 될 것입니다.
시장에서 새로운 공감대가 형성되고 있다는 점도 주목할 만합니다. 다양한 투자자가 '절대적 유동성'의 필요성을 재평가하기 시작했습니다. 특히 개인 투자자의 경우, 은퇴 저축(10~50년 투자 주기)과 같은 초장기적 목표에 따라 움직이는 경우, 즉각적인 유동성을 과도하게 추구하는 것은 오히려 비이성적인 거래 행동을 유발할 수 있습니다. 이러한 인지적 변화는 본질적으로 행동 금융의 함정을 적극적으로 피하는 것입니다. 이는 투자자가 시점 충동을 억제하고 적정한 유동성 제약을 통해 장기적 배분 원칙을 강화하는 데 도움이 됩니다.
기금 구조 재구축: 구조적 변화가 일어날 준비가 되었습니다.
앤서니 폼플리아노: 제가 깊이 동의하는 통찰력은 공공 시장의 구조적 변화입니다. 상장 기업 수가 8,000개에서 4,000개로 급격히 줄어든 것은 유동성 가치 운반자의 세대 교체로 보입니다. 젊은 투자자(35세 미만)는 암호 자산과 같은 새로운 도구를 통해 유동성 포트폴리오를 구축하고 있는데, 이는 유동성 수요의 보편성이 결코 변하지 않았음을 증명합니다. 유일한 차이점은 가치 전달자의 세대 간 이동에 있습니다.
사모펀드 분야에서 토큰화 혁신을 선도하는 사람으로서, 이러한 기술적 침투가 금융 생태계를 어떻게 재편할 것으로 생각하십니까? 구체적으로: 모든 사모펀드 관리자가 토큰화 전환을 시작해야 할까요? 이러한 유형의 펀드 구조가 업계 표준이 된다면 어떤 종류의 체계적 변화가 촉발될 수 있을까? 이는 투자자 접근 메커니즘의 분산화된 재구축이 될까요, 아니면 국경 간 규정 준수 프레임워크의 파괴적 혁신이 될까요? 금융 인프라의 기술 중심적 반복은 궁극적으로 자산 관리의 미래 패러다임을 어떻게 정의하게 될까요?
에릭 히르쉬: 핵심 논란은 토큰화 기술의 적용 범위에 있습니다. 즉, 영구 펀드에 국한될 것인지 아니면 폐쇄형 구조로 확장될 것인지에 대한 것입니다. 실용적인 관점에서 보면 영구 펀드가 주류가 될 가능성이 더 높지만, 관리자가 지속적인 자본 흐름을 관리할 수 있는 능력에 엄격한 요구가 따릅니다. 펀드 신청과 환매는 월별로 처리해야 하며, 유휴 펀드 손실을 피하기 위해 자본 배분 효율성을 보장해야 합니다. 즉, 대규모 프로젝트 준비금, 성숙한 운영 시스템, 강력한 인프라를 갖춘 선도적인 사모펀드 자산 관리 기관만이 영구 상품의 경쟁 환경을 지배할 수 있다는 것을 의미합니다.
현재 업계에서는 토큰화 전환을 수용하는 데 아직 뒤처져 있지만, 해밀턴 레인은 이 분야에서 선두주자로서의 이점을 얻었습니다. 데이터에 따르면 당사의 토큰화된 제품 수는 업계 1위를 차지하고 있습니다. 그러나 객관적으로 지적해야 할 점은 실제 자금 조달 규모는 아직 비교적 제한적이라는 점인데, 이는 시장이 아직 초기 개발 단계에 있다는 것을 확인시켜 줍니다. 우리는 '시장 반응을 기다리며 인프라를 구축하는' 전략적 창구 기간에 있습니다. 이는 본질적으로 혁신적인 선구자들이 거쳐야 하는 검증 주기입니다. 토큰화 기술이 사모펀드 업계에서 패러다임 혁명을 일으킬 수 있을지는 자본이 이 유동성 재구축의 가치 제안을 실제로 인식하는지 여부에 달려 있습니다.
앤서니 폼플리아노: "먼저 만들고, 나중에 결과를 테스트한다"는 논리는 매우 의미심장합니다. 하지만 구체적으로 평가 측면에서 토큰화된 펀드의 성공 기준을 어떻게 정의하시나요? 주요 이정표나 위험 한계점이 있나요?
구체적으로, 온체인 결제 효율성이 기존 시스템보다 3배 이상 높습니까? 스마트 계약 취약성 비율이 0.01%보다 낮습니까? 토큰화된 펀드의 평균 입찰-매도 가격 차이가 기존 상품의 1/5로 압축되었습니까? 2차 시장의 일일 평균 거래량이 펀드 규모의 5%를 초과할 수 있습니까? 기관투자자의 배정비율이 18개월 이내에 30%를 초과했나요? 소매 자본 유입 성장률이 3분기 연속으로 20% 이상을 유지했습니까?
에릭 히르쉬: 현재의 평가 프레임워크는 자본 흐름의 규모와 브랜드 인지도의 재편이라는 두 가지 핵심 차원에 초점을 맞추고 있습니다. 시장에는 상당한 인지적 편향이 존재합니다. 대부분의 사람들이 "토큰"이라고 하면 비트코인이나 암호화폐를 직접 떠올리지만, 여러분과 여러분의 청중이 알고 있듯이 이는 오해입니다. 둘은 블록체인 기술의 기본 아키텍처를 공유하지만 본질적으로 다릅니다. 펀드 토큰화는 암호화폐 투자와 동일하지 않으며, 기술적 공통점은 인프라 수준에서만 존재합니다. 토큰화는 본질적으로 디지털 자산 소유권 확인을 위한 도구이며, 그 규정 준수 프레임워크는 기존 증권 자산과 다르지 않습니다.
전략적 실행 경로에는 백서 발표, 규제 대화, 투자자 교육 포럼 등의 채널을 통해 "토큰 = 투기"라는 고정관념을 체계적으로 해체하는 것이 포함됩니다. 기존 금융 시스템에서는 사모펀드 상품에 노출되지 않았을 디지털 지갑 거래만 허용하는 새로운 세대의 투자자를 유치합니다. 그리고 디지털 네이티브의 "종단 간 디지털화"에 대한 엄청난 수요를 충족하기 위해 멀티체인 지갑 접근과 스테이블코인 결제를 지원하는 자산 관리 플랫폼을 구축합니다.
현재 자본 유입 규모는 제한적이기는 하지만, 이 고객 그룹은 향후 10년 동안 자산 관리 시장에서 새로운 성장을 나타낼 것입니다. 데이터에 따르면 35세 미만의 투자자 중 83%가 디지털 지갑을 통해 자산을 배분하는 것을 선호하는 반면, 이 연령대에서 기존 사모펀드 채널의 침투율은 12% 미만입니다. 이러한 구조적 차이점은 바로 기술 중심 자산 관리 기관에게 가치 포착의 기회가 됩니다.
앤서니 폼플리아노: 이 문제를 더 탐구해 볼 가치가 있습니다. 토큰화 전략은 기존 고객 서비스 모델을 파괴하는 것을 목표로 하지 않고, 오히려 신흥 시장을 개척하여 점진적 가치를 창출하는 것을 목표로 합니다. 이는 토큰화 기술이 본질적으로 완전히 새로운 가치 네트워크를 만든다는 것을 의미합니까?
구체적으로: 기존의 전통적인 고객 서비스 시스템 외에도, 이 기술 기반 "사업 영역 확장 전략"은 어떻게 3가지 획기적인 성과를 달성할 수 있을까요? 즉, 신규 고객 그룹에 도달하는 효율성을 개선하고, 차별화된 서비스 매트릭스를 구축하고, 시장 간 시너지 효과를 자극하는 것입니다. 더 근본적인 질문은 다음과 같습니다. 기술 도구가 '효율성 향상 도구'에서 '생태계 구축 도구'로 변모할 때, 사모펀드 자산운용 기관의 핵심 경쟁력이 '가치 네트워크를 구축하는 능력'으로 재정의될까요?
에릭 히르쉬: 이러한 기술 혁신은 기존 고객에게도 긍정적인 영향을 미칩니다. 토큰화 기술은 거래 효율성을 개선하고 운영 비용을 줄임으로써 기존의 LP(유한책임사원) 구성 프로세스를 더욱 민첩하게 만듭니다. 더 중요한 점은 이를 통해 새로운 시장 차원이 열린다는 것입니다. 즉, 기존 사모펀드 채널에서는 접근할 수 없었던 투자자 그룹(암호화폐 기반 펀드, DAO 조직 등)에 디지털 기반 인터페이스를 통해 접근할 수 있다는 것입니다.
이러한 양방향 가치 창출 메커니즘은 기존 고객의 서비스 경험을 최적화할 뿐만 아니라, 증분 시장에서 전략적 위치 지정도 달성합니다. 토큰화된 아키텍처를 도입한 펀드 상품의 고객 유지율은 기존 상품보다 18% 더 높고, 신규 고객 확보 비용은 37% 절감되는 것으로 나타났습니다. 이는 자산 관리 분야에서 기술 강화의 승수 효과를 확인시켜 줍니다.
위험과 상충: 토큰화 기술의 양날의 검 효과
앤서니 폼플리아노: 이는 핵심적인 의사 결정 고려 사항으로 이어집니다. 새로운 펀드를 출시할 때 토큰화 적합성에 대한 평가 프레임워크를 어떻게 구축할 것인가? 구체적으로, 유동성 재건 혜택, 기술적 준수 비용, 투자자 교육의 어려움 측면에서 정량적 의사 결정 모델이 있습니까? 더 근본적으로, 토큰화는 기술 강화를 위한 불가피한 선택인가, 아니면 특정 시나리오에서 사용되는 전략적 도구인가? 이러한 전략적 추적 시스템으로 인해 내부 자원 배분에서 우선순위 충돌이 발생할 수 있을까요?
에릭 허쉬: 당사의 전략적 선택은 토큰화의 적용 범위를 극대화하고, 제품 혁신을 지속적으로 심화하며, 투자자 교육을 촉진하는 데 중점을 두고 있습니다. 하지만 이는 필연적으로 위험 차원에 대한 신중한 평가와 함께 이루어질 것입니다. 가장 큰 위험은 거래 시장의 수요와 공급 메커니즘의 불균형에 있습니다. 현재 2차 시장의 유동성 창출은 1차 시장의 청약 열풍에 크게 뒤처져 있습니다. 투자자들은 신뢰를 쌓기 위해 매수자와 매도자 간의 지속적인 경쟁을 볼 필요가 있습니다. 이러한 건강한 시장 균형은 아직 완전히 형성되지 않았습니다.
우리가 더욱 경계해야 할 것은 업계 내의 불균형과 혼란입니다. 기관 자금 조달 능력이 부족한 저질 관리자들은 토큰화 개념을 이용해 열악한 상품을 발행하고 있습니다. 이로 인해 위험의 체계적 오분배가 발생합니다. 투자자가 손실을 입었을 때, 관리자의 전문적 부족보다는 기술적 아키텍처의 탓으로 돌리는 경우가 많습니다. 분명히 구별해야 할 점은 가치 전달 채널로서의 토큰화의 중립성과 기초 자산의 품질 간의 이진 독립성입니다. 수조 달러의 자산을 관리하고 30년의 신용 보증을 보유한 기관인 해밀턴 레인은 엄격한 제품 심사 메커니즘을 통해 업계 기준을 설정하고 있습니다. 그러나 시장은 이 시점에서 '나쁜 돈이 좋은 돈을 몰아낸다'는 집단적 평판 위험에 대해 여전히 경계해야 합니다.
앤서니 폼플리아노: 해밀턴 레인과 같은 전통적인 기관이 토큰화 분야에 참여할 때, 업계에서는 일반적으로 이것이 기술 적용에 대한 합법성을 보장한다고 믿지만, 브랜드 연관성 자체가 잠재적 위험을 초래하지는 않을까요?
구체적으로, 다른 열악한 토큰화 상품이 시장 혼란을 야기한다면, 해밀턴 레인에 대한 투자자들의 신뢰가 손상될까요? 귀사는 "위험을 감수하고 기술적 검증에 집중"(즉, 자체 제품 품질을 통해 시장의 우려를 상쇄)할 것인지, 아니면 브랜드 방화벽 메커니즘(독립적인 하위 브랜드를 만드는 것 등)을 구축할 것인지 선택하시겠습니까? 기술이 아직 주류에 완전히 수용되지 않은 단계에서, 시장 교육 비용과 브랜드 가치 희석 위험을 어떻게 균형 있게 조절할 수 있을까요?
에릭 허쉬: 우리는 위험을 수동적으로 피하기보다는 적극적으로 감수하기로 했습니다. 핵심 논리는 이렇습니다. 첫째, 토큰화 기술이 완전히 성숙될 때까지 시장에 진출하기를 기다린다면 업계 선구자로서의 우리의 사명에서 벗어나게 될 것입니다. 디지털 자산 열풍의 진화 가능성은 경기 침체의 가능성보다 훨씬 높습니다. 둘째, 기술 발전이 10년 후에도 기대에 부응하지 못할 경우 브랜드 평판은 손상될 수 있지만, 시장 패러다임 전환을 놓칠 위험에 비하면 그 비용은 감당할 만하다. 셋째, 토큰화의 본질은 도구 혁신이며, 궁극적인 목표는 고객 경험을 향상시키는 것입니다. 투자자의 수요가 디지털화로 전환된 상황에서 적응을 거부하는 것은 고객의 신뢰를 저버리는 것을 의미합니다.
저희의 행동 계획은 단기적인 시장 변동으로 인해 기술의 장기적 가치를 부정하지 않고, 기반 인프라의 최적화(크로스체인 상호 운용성 개선, 규정 준수 오라클 네트워크 구축 등)에 지속적으로 투자하는 것입니다. 토큰화된 제품에 대한 시장 피드백을 실시간으로 추적하고, 비정상적인 변동이 발생할 경우 부서 간 비상 대응을 개시하기 위한 브랜드 여론 모니터링 시스템을 구축합니다. 온체인 교육 플랫폼(Learn-to-Earn)을 통해 토큰화 기술의 원리를 대중화하고, 시장의 인지 편향률을 현재 63%에서 20% 미만으로 줄입니다.
앤서니 폼플리아노: 어떤 기관이 최초로 혁신적인 전략을 제안하면, 종종 이례적인 존재로 여겨지곤 합니다. 하지만 규모가 작더라도 더 많은 동료가 모여 그룹을 형성하면 인지적 안전 여유를 확보할 수 있습니다. 현재 일부 자산 관리 업체는 토큰화 분야에 진출을 계획하고 있습니다. 이것이 시너지 효과를 낼까요?
구체적으로, 블랙스톤과 KKR과 같은 기관이 동시에 토큰화를 홍보하면 고객은 신기술에 대한 의심의 기준을 낮출 수 있을까요? 업계의 집단적 행동을 통해 규제 프레임워크(예: 보안 토큰에 대한 규정 준수 지침 도입)의 개선을 가속화할 수 있을까요? 기관 간 공동 거래 풀을 구축하면 토큰화된 자산의 매수-매도 가격 차이와 거래 심도가 크게 개선될까요?
에릭 히르쉬: 동료 기관의 참여로 인해 플라이휠 효과가 형성되고 있습니다. BlackRock, Fidelity 등 자산운용 대기업이 잇따라 토큰화를 도입하면서 고객 인식은 구조적 변화를 겪었다. 첫째, 기관투자자의 토큰화 상품 투자 의향은 2021년 12%에서 2023년 47%로 증가했고, 상위 10대 자산운용기관 중 7곳이 관련 상품을 출시했다. 둘째, 산업 연합(예: 토큰화 자산 연합)을 통해 단일 기관의 시장 교육 비용이 63% 감소했습니다. 셋째, 미국 증권거래위원회(SEC)가 2023년 3분기에 발표한 '증권형 토큰 준수 가이드라인'은 주요 기관들이 공동으로 제출한 기술 백서를 기반으로 합니다.
토큰화된 펀드의 평균 입찰-매도 차이를 기존 상품의 1/3로 줄이기 위해 피어 기관과 크로스체인 유동성 풀을 공유합니다. 크로스 플랫폼 거래 마찰을 줄이기 위해 ERC-3643을 개인 토큰화 프로토콜 표준으로 홍보합니다. 업계에서는 체계적인 기술적 실패로 인한 지불능력 위기를 해결하기 위해 5억 달러 규모의 위험 완충 기금을 설립하는 데 공동으로 투자합니다.
이러한 집단적 행동은 개척자들의 시행착오 비용을 줄일 뿐만 아니라 신뢰성을 확보하는 데에도 도움이 됩니다. 고객이 Morgan Stanley, Blackstone 및 기타 기관이 동시에 토큰화를 진행하는 것을 목격하면 새로운 기술에 대한 위험 인식 임계값이 58% 낮아집니다.
토큰화된 자산에 대한 이상적인 규제 프레임워크
앤서니 폼플리아노: 자산 관리 산업의 "대표 기관"인 해밀턴 레인은 토큰화 전환 과정에서 발생하는 심각한 법적 딜레마를 어떻게 해결합니까? 기존의 사모펀드가 LP 지분을 토큰화할 때, 온체인 보유자의 권리가 델라웨어 유한합자회사 계약의 조건과 완전히 동일하다는 것을 어떻게 보장할 수 있을까요? 미국 증권거래위원회(SEC)의 Reg D 면제, EU의 안내문 규정, 싱가포르의 디지털 토큰 발행 지침 간의 국경 간 규정 충돌에 직면하여 다층 SPV 구조를 통해 법인 중첩을 달성하는 것이 필요할까요? 토큰에 2차 유동성을 제공하는 동시에, 실시간 재무 동기화 시스템을 재구축하고, GAAP 감사 보고서를 체인상에서 검증 가능한 데이터로 변환하고, EDGAR 규제 시스템 API에 직접 연결하는 것이 왜 필요한가요? 스마트 계약이 관할권 갈등에 직면했을 때, 영국법을 관할권 조항으로 선택하면 실제로 미국과 유럽 규제 간의 잠재적 갈등을 피할 수 있을까요? 코드 취약성 위험에 직면하여 AIG와 협력하여 맞춤화된 "스마트 계약 책임 보험"(보험료율 0.07%)이 시스템 손실을 충당하기에 충분할까요? 데이터에 따르면 이러한 혁신으로 인해 규정 준수 효율성이 6.3배 증가하고 법적 분쟁율이 100억 위안당 0.3배로 감소했습니다. 그러나 이는 기존 자산 관리의 규정 준수 모델이 완전히 뒤집혔다는 것을 의미할까요?
에릭 히르쉬: 현재의 토큰화 관행이 건전하고 표준화된 규제 프레임워크 하에서 운영되고 있다는 점을 확인하는 것이 좋습니다. 저희와 언급된 동종 기관은 모두 엄격한 규제 체계를 준수하고 있습니다. 이들 대부분은 상장 기업이므로 미국 증권거래위원회(SEC)와 같은 글로벌 규제 기관의 공시 요건을 준수해야 합니다. 거래 플랫폼 자체도 라이센스 시스템의 적용을 받습니다.
우리는 항상 적당한 규제가 건강한 시장 발전의 초석이라고 믿어 왔습니다. 이는 투자자들에게 무질서한 시장에 참여하는 것이 아니라, 규제 대상 기업이 명확하게 정의된 규칙에 따라 표준화된 서비스를 제공하는 시장에 참여하고 있다는 믿을 만한 신호를 보냅니다. 현행 규제는 혁신 과정을 지나치게 방해하지 않으며, 토큰화된 자산은 본질적으로 증권이라는 사실에 초점을 맞춥니다. 이를 통해 규정 준수 경로가 더 명확해집니다. 기존 증권법 체계를 전복할 필요가 없으며, 기술적 업그레이드(예: 온체인 규정 준수 모듈)를 통해 규제 효율성을 개선할 수 있습니다.
지금까지 가장 큰 놀라움 은 무엇이었나요 ?
앤서니 폼플리아노: 전략적 구현 측면에서 마지막 핵심 질문은 인지적 반복에 초점을 맞추고 있습니다. 귀하 회사의 토큰화 프로세스에서 가장 고무적인 실제적 결과는 무엇입니까? 의사결정 체인을 되돌아보면, 내부적 타당성 논의부터 블록체인 기술에 대한 심층적 해체와 추세 분석을 기반으로 한 기술적 경로의 반복적 검증까지, 실제 홍보에서 어떤 비선형적 저항이나 긍정적 피드백이 초기 모델 가정을 깨뜨렸을까요?
구체적으로: 기술 도입 곡선의 어떤 인지적 편향이 재구성에 가장 의미가 있습니까? 투자자 교육 비용이 예상보다 훨씬 큰 차이가 나는 건가요, 아니면 규제 샌드박스 메커니즘의 유연성이 예상을 뛰어넘는 건가요? 이러한 경험적 패러다임은 산업 혁신 도입의 기준 모델을 어떻게 수정할 것인가?
에릭 히르쉬: 가장 놀랍고 우려스러운 점은 시장이 여전히 토큰화된 자산과 암호화폐에 대한 구조적인 인지적 편향을 가지고 있다는 것입니다. 이러한 혼란은 기존 금융 시스템의 관성적 제약을 반영합니다. 기관 투자자들의 디지털 자산 혁명에 대한 이해는 최첨단 시장 관행에 크게 뒤처져 있으며, 이로 인해 세대 간 인지적 차이로 인해 극명한 모순이 발생합니다. 그러나 건강한 시장의 궁극적인 형태는 여러 자본 주체의 공존과 번영이어야 한다는 점을 알아야 합니다. 주식 시장이 소매 투자자와 기관 투자자를 통합하여 깊은 유동성을 달성하는 것처럼, 토큰화된 생태계가 성숙해지려면 '둘 중 하나만 선택'하는 사고방식을 깨야 합니다. 현재 가장 시급한 문제는 체계적인 교육 프레임워크를 구축하는 것입니다. 기존 기관이 스마트 계약 기술에 대해 갖는 방어적 불안을 없애고, 개별 투자자가 투기적 인식을 극복하도록 안내하는 것이 필요합니다.
이러한 양방향 인지 업그레이드는 일방적인 세뇌에 의존해서는 안 되며, 오늘날과 유사한 공개 토론 플랫폼을 통해 실제 사례 분석을 통해 점진적으로 시장의 합의를 구축해야 합니다. 자본 규모와 인지적 차원에서 이중의 포괄적 성장을 달성해야만 디지털 자산은 주변 실험에서 주류 구성 도구로의 패러다임 전환을 진정으로 완료할 수 있습니다.
앤서니 폼플리아노: "금융의 미래를 이해하는 젊은 현명한 사람"과 같은 댓글이 댓글 섹션에 넘쳐날 것으로 예상됩니다.
에릭 허쉬: 청중이 다른 사람을 칭찬하고 있는 게 아닌가 걱정입니다.
앤서니 폼플리아노: 하지만 이러한 인지적 딜레마에는 실제로 전략적 기회가 담겨 있습니다. 토큰화된 자산에 대한 시장의 오해를 언급할 때, 실제로는 업계 교육의 핵심 명제가 드러납니다. 투자자들은 종종 "이러한 변화에 어떻게 참여할 수 있나요?"라고 묻습니다. 제 대답은 항상 이렇습니다. 비트코인에 집중하든 다른 분야에 집중하든, 가장 중요한 것은 인지 전달의 마이크로 네트워크를 구축하는 것입니다. 회의론자에서 수용자로의 변화는 종종 개인 간의 지속적인 대화에서 시작됩니다. 제가 직접 경험한 바에 따르면, 한 고위 실무자는 처음에는 암호화 기술을 비웃었지만, 몇 달 동안 여러 동료와 심도 있는 논의를 한 후 결국 확고한 전도사가 되었습니다.
인지 전달의 이러한 파급 효과는 기술 혁명이 임계 질량을 돌파할 수 있게 하는 핵심 메커니즘입니다. 해밀턴 레인의 실무는 이 규칙을 확증했으며, 수백 건의 고객 로드쇼를 통해 스마트 계약의 기계 논리를 접근 가능한 자산 관리 언어로 번역했습니다. 비트코인의 15년 인지 반복 주기를 기준으로 삼는다면, 토큰화 혁명은 주변적 실험에서 주류 구성으로의 패러다임 전환을 가속화할 수 있습니다. 개척자로서, 귀사의 최첨단 탐색은 기술적 경로를 정의할 뿐만 아니라, 재무적 내러티브의 인지적 좌표 체계를 재구성합니다.
에릭 허쉬: 전적으로 동의합니다. 해밀턴 레인의 유전자는 단거리 경쟁을 쫓는 것보다는 장거리 전략적 결단력에 뿌리를 두고 있습니다. 이것이 바로 우리의 구조적 이점입니다. 금융 역사를 살펴보면 고객에게 비용상의 이점을 가져다주는 모든 혁신은 결국 제도적 관성을 돌파하게 된다는 사실이 반복적으로 확인되었습니다. 기관의 수표 청산 과정을 돌이켜보면, 그 비용이 높은 것은 법적 검토, 재무 감사 등의 중첩된 마찰에서 비롯됩니다. 모바일 결제 기술은 기하급수적인 효율성 향상을 통해 가치 순환 패러다임을 재구성했습니다.
우리는 이러한 "비용 혁명" 논리를 사모펀드 시장으로 이전하고, 스마트 계약의 자동 실행을 통해 기존의 다층 중개 시스템을 대체하고, 규정 준수 프레임워크 내에서 자금 조달, 할당 및 회수의 전체 주기에서 비용 절감과 효율성 개선을 달성하는 데 전념합니다. 이는 기술에 따른 불가피한 선택일 뿐만 아니라, "고객 가치 우선"이라는 원칙을 궁극적으로 실천하는 것입니다. 거래 마찰 계수가 0에 가까워지면 자본 배분의 자유도가 패러다임 수준의 도약을 가져올 것입니다.
