28과: 베어 스프레드 전략 - 손실이 제한적인 완만한 하락세에 베팅하기

28과: 베어 스프레드 전략 - 손실이 제한적인 완만한 하락세에 베팅하기

저자: 장우지 위시인

핵심 논리: 확실성을 위한 거래 공간

베어 스프레드 전략의 핵심은 프리미엄 헤징을 통해 위험 경계를 고정하는 것입니다. 투자자가 기초 자산의 가격이 적당히 하락할 것으로 예상하지만, 일방적으로 옵션을 매도함으로써 발생하는 무제한적인 위험을 감수하고 싶지 않을 때, 높은 행사가 옵션을 매수하고 동시에 낮은 행사가 옵션을 매도하여 "최저 이익 보장 및 손실 상한"이 있는 수익 구조를 형성할 수 있습니다.

이 전략은 "낙하산을 들고 스카이다이빙하는 것"과 같습니다. 자유낙하 손실을 피하면서 하락 이익을 포착할 수 있습니다.

예를 들어 미국 주식 시장을 살펴보겠습니다. 엔비디아의 주가가 현재 800달러라면 투자자들은 실적 보고 후 주가가 750달러까지 떨어질 수 있다고 믿지만, 700달러 이하로 떨어질 확률은 낮습니다. 이때, 행사가격이 750달러(프리미엄 32달러)인 풋 옵션을 매수하고, 행사가격이 700달러(프리미엄 18달러)인 풋 옵션을 매도할 수 있으며, 순비용은 14달러입니다.

만기 시 주가가 730달러로 떨어지면 고행사가 옵션은 20달러(750-730)의 이익을 얻고, 저행사가 옵션은 가치가 없게 되며 순이익은 6달러(20-14)가 됩니다. 주가가 820달러로 반등하면 프리미엄 손실은 14달러에 불과합니다. "시장이 하락할 때 돈을 벌고, 시장이 상승할 때 현금화되지 않는다"는 특징은 변동성이 큰 하락 시장에서 방어적 반격 도구가 됩니다.

시공방식 : 3단계 위험 방화벽

1단계: 시장 심리와 변동성 파악

중간에서 높은 수준의 내재변동성(IV)을 지닌 자산을 선택하세요. 미국 주식 시장은 실적 발표 시즌 이후 기술주의 하락에 주목해야 하며, 암호화폐 시장은 비트코인 ​​반감기 이후 이익 실현을 포착할 수 있습니다.

예를 들어, 이더리움의 현재 가격이 2,000달러이고 다음 달 안에 1,700달러까지 떨어질 것으로 예상되지만 1,500달러에 강력한 지지선이 있는 경우, 이 범위를 중심으로 전략을 설계할 수 있습니다.

2단계: 행사 가격 버퍼 설계

높은 행사 가격은 보통 현재 가격과 비슷하고(가격이 같거나 약간 차이가 있는 경우), 낮은 행사 가격은 예상되는 하락세를 기반으로 설정됩니다. 미국 개별 주식의 가격 스프레드는 현재 가격의 5~8%로 설정되어 있으며, 비트코인 ​​등 변동성이 100%를 넘는 자산의 경우 15~20%까지 확대될 수 있습니다.

예를 들어, Coinbase의 주가가 120달러라면, 행사 가격이 115달러인 풋 옵션을 매수하고, 행사 가격이 100달러인 풋 옵션을 매도할 수 있습니다. 12.5%의 가격 차이는 예상되는 하락을 커버하고 안전 완충 역할을 합니다.

3단계: 비용 및 손익분기점 계산

순비용 = 매수 옵션 프리미엄 - 매도 옵션 프리미엄. 손익분기점 = 높은 행사 가격 - 순 비용.

예를 들어 비트코인 ​​옵션을 살펴보겠습니다. 행사 가격이 62,000달러(프리미엄 3,800달러)인 풋 옵션을 매수하고, 행사 가격이 58,000달러(프리미엄 2,200달러)인 풋 옵션을 매도하면 순비용은 1,600달러가 됩니다. 손익분기점은 62000-1600=60400 USD이고, 수익을 내려면 화폐 가격이 이 지점 아래로 떨어져야 합니다.

고급 기술: 시장 동향에 맞춰 전략 조정

변동성 차익거래: IV가 높을 때는 풋 옵션을 우선적으로 사용하여 스프레드를 구성합니다. 예를 들어, 나스닥 100 지수 옵션의 IV가 30%를 돌파하면 풋 옵션 프리미엄은 명확해지고, 낮은 행사 가격으로 옵션을 매도하여 비용을 헤지하는 것이 더 효율적입니다.

기간 전략: 주간 계약은 미국 주식 시장의 단기 이벤트(예: CPI 데이터 발표)에 적합한 반면, 비트코인 ​​분기 계약은 거시적 추세를 포착하는 데 더 적합합니다.

다중 자산 헤지: 스프레드 조합에 역자산을 추가하여 헤지를 형성하는 것입니다. 예를 들어, ARKK 펀드의 롱 포지션을 유지하는 동안 기술 성장주와 더 광범위한 시장 지수 간의 음의 상관관계를 활용하여 위험을 균형 잡기 위해 S&P 500 하락장 풋 스프레드 조합을 매수할 수 있습니다.

간단히 말해서, 하락 스프레드는 하락을 증폭시키는 것이 아니라 위험을 조절하는 것입니다. 진정한 위험 관리의 달인은 시장이 폭락할 때 탐욕스럽게 투자를 늘리지 않고, 시장이 반등할 때만 침착하게 수익을 거둔다.

다음 호

내일은 "비율 스프레드 전략"에 대해 알아보겠습니다.

숙제

1. 실제 전투 시뮬레이션: 현재 이더리움의 가격이 2,000달러라고 가정하고, 행사 가격이 1,800달러(프리미엄 180달러)인 풋 옵션을 매수하고, 행사 가격이 1,500달러(프리미엄 90달러)인 풋 옵션을 매도합니다. 계산해 주세요: • 순 비용 및 손익분기점 • 가격이 $1,900로 떨어질 때의 수익 • 최대 잠재 수익 금액

2. 시장 관찰: Deribit 플랫폼에서 다음 달 비트코인 ​​옵션을 선택하고, 행사 가격이 현재 가격에서 8%와 12% 차이가 나는 스프레드 조합 간의 비용 차이를 비교하고, 30일 과거 변동성을 기준으로 어떤 스프레드가 더 비용 효율적인지 확인합니다.