Arthur Hayes와의 대화: 중미 무역 전쟁은 장기적인 추세이며 비트코인은 2028년까지 100만 달러를 넘어설 것입니다.

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원본 링크:

https://www.youtube.com/watch?v=7GpQPiF-RBg

이 팟캐스트에서 카일 샤스와 아서 헤이스는 비트코인이 2028년까지 100만 달러를 돌파할 수 있는 이유에 대한 논리를 심층적으로 분석합니다. 아서는 세계가 현재 달러 중심의 질서가 붕괴되는 단계에 접어들고 있으며, 미국의 재정 적자와 부채 구조가 지속적으로 확대됨에 따라 장기적으로 인플레이션과 자산 가격 재조정이 촉진될 것이라고 생각합니다. 이 과정에서 비트코인은 "나스닥 고베타 자산"에서 "미국 예외주의 쇠퇴에 대한 헤지"로 변모할 것입니다. 그는 연방준비제도와 재무부가 국채 재매입 등의 운영을 통해 시장을 지원했으며, 이로 인해 위험 자산에 대한 새로운 추진력이 형성되었다고 지적했습니다. 또한, 아서는 중미 게임, 정책 대응 속도, 거래 전략, 알트코인 로테이션, 그리고 기관 자금이 상장 기업을 통해 간접적으로 비트코인 ​​보유량을 늘리는 방법에 대해서도 이야기했습니다. 전반적인 관점은 글로벌 거시경제, 정치 게임, 시장 구조, 서사적 진화를 결합합니다.

중미 무역전쟁은 본질적으로 장기적인 추세이며, 변동성 증가는 비트코인 ​​가격이 100만 달러를 돌파하는 것을 뒷받침합니다.

카일: 아서, 최근 관세 조치가 시행된 지 3주가 지났는데, 시장에서는 이런 변화가 반영되었나요?

아서: 사람들은 아직도 "아, 그렇게 나쁠 리가 없지"라는 착각에 빠져 있는 것 같아요. 그들은 실제로 세계 통화, 무역, 자본 환경의 구조조정을 심각하게 받아들이지 않습니다. 그들은 중국과 미국이 실제로 분리될 것이라고 믿지 않습니다. 하지만 저는 이원론적 세계로의 추세는 불가피하다고 생각합니다. 각국은 양쪽 모두에 유리한 상황을 만들거나 어느 한쪽 진영을 선택하려고 할 것이고, 이 게임이 결국 어떻게 전개될지는 알 수 없습니다.

트럼프는 이미 진행 중이던 추세를 가속화했을 뿐입니다. 그는 2018년에 무역 전쟁을 시작했고, 바이든은 그것을 계속하고 심화시켰습니다. 트럼프의 협상 스타일을 이해한다면, 그는 항상 처음에는 최대한의 요구를 한 다음, 어느 정도 양보하고 어떤 종류의 화해적 제스처를 보인 다음, 가장 유리한 합의를 이끌어내기 위해 다시 압력을 가한다는 것을 알 수 있을 것입니다. 그래서 저는 이런 패턴이 앞으로도 계속될 것이고, 결과적으로 시장은 더 불안정해질 것이라고 생각합니다. 하지만 우리의 핵심 이해는 MOVE(미국 채권 시장 변동성 지수)가 140이면 정책 대응이 즉각적으로 이루어진다는 것입니다. 그러니 시리아나 다른 사건에 대해 걱정할 필요가 없습니다.

MOVE가 140에 도달하면 변동성이 높아져 정책 입안자들이 직접 대응해야 할 상황이 됩니다. 예를 들어, 어느 날 MOVE가 172에 도달했고, 미국 재무부 장관이 CNBC에 출연해 관세에 대해 불평하며 채권 시장에 문제가 있다고 말했고, 트럼프 대통령은 즉시 관세를 90일간 유예한다고 발표했습니다. 재무부 채권 매입에 대해 이야기하는 것을 들을 수 있을 것이고, 연방준비제도이사회의 수잔 콜린스는 "필요한 모든 조치를 취할 준비가 되어 있다"고 말할 것입니다. 시장은 미국이 변동성을 감당할 수 없다는 것을 보여주고 있으며, 다른 나라들도 마찬가지입니다. 비트코인은 이런 환경에서 번창하므로 걱정할 것은 없습니다.

아서: 저는 미국이 이러한 세계화 반대 전환을 이루는 데 필요한 고통을 감당할 수 있다고 생각하지 않습니다. 이런 변화는 결국 일어날 것이지만, 트럼프가 바라는 대로 6개월 안에 일어나지는 않을 것이다. 20년이 걸릴 수도 있어요.

카일: 정말 흥미롭네요. 트럼프는 대중 투표에서 승리하여 과반수 득표를 얻어 집권했습니다. 제 직감으로는 캐나다와 유럽의 다가올 선거에서 우익 후보가 승리할 것 같습니다. 하지만 우리가 방금 본 선거에서는 좌파 정당이 승리했습니다. 많은 사람들은 이것이 경제적 혼란과 불확실성 등 트럼프의 정책 스타일과 관련이 있다고 말합니다. 이것이 가장 큰 이유라고 생각하시나요? 중간선거 전에 상황이 개선되지 않으면 트럼프 대통령과 그의 행정부는 어떻게 생각할까요?

아서: 저는 캐나다의 현재 승리는 "51번째 주"에 대한 반발 때문이라고 생각합니다. 마치 미국이 "캐나다, 우리 말을 들어봐."라고 말하는 것과 같습니다. 이는 "연대"의 표시입니다. 유럽에서도 비슷한 상황이 존재합니다. 실제로 유럽 엘리트들은 러시아-우크라이나 전쟁을 종식시켜 타협에 이르려는 트럼프의 접근 방식에 동의하지 않습니다.

그래서 그들은 "우리는 유럽이다"라는 슬로건으로 단결하여 유럽의 이익을 위해 행동하고 주권과 자율성을 강조했습니다. 그들은 트럼프를 "무례한 미국인"으로 본다. 따라서 저는 이것이 그의 정책의 구체적인 내용에 대한 반대라기보다는 그가 정책을 실행하는 방식과 태도에 대한 본능적인 혐오라고 생각합니다.

연설 리뷰: 거시경제 정책이 자산 가격 재조정을 주도, 비트코인 ​​6배 성장의 논리

Kyle: 방금 TOKEN2049에서 프레젠테이션을 마쳤죠. 저는 생방송으로 보지 못했지만, 나중에 재생 영상을 찾을 수 있기를 바랍니다. 청중에게 연설의 주요 내용을 요약해 줄 수 있나요?

아서: 2022년 3분기에는 모두가 암호화폐와 다른 위험 자산에 대해 매우 비관적이었습니다. 왜? 이자율이 상승하고, 채권 시장이 붕괴되고, 주식 시장이 하락하면서 FTX는 어려움에 처했습니다. 아무도 암호화폐에 손을 대고 싶어하지 않았습니다. 비트코인은 15,000달러로 떨어졌고, 모두가 10,000달러까지 떨어질 것이라고 생각했습니다. 그런 분위기였습니다.

그러다가 갑자기 예런이 소위 '비양적 완화' 정책을 시작했습니다. 이는 공격적인 재무부 채권 발행 전략으로, 대규모 재무부 채권과 장기 채권을 발행하고 연준 대차대조표에 '불활성화된' 2조 5천억 달러를 다시 글로벌 시장에 투입하는 것입니다. 2022년 12월부터 2025년 초까지 위험 자산 전체가 급등했고, 비트코인은 6배, 주식은 2배, 금도 2배로 오르는 등 모든 것이 좋은 성과를 보였습니다. 이 기간 동안 연방준비제도는 실제로 통화 정책을 크게 완화하지 않았습니다. 실제로 시장을 움직인 것은 재무부의 운영이었습니다.

오늘날의 환경은 달라졌지만, 우리가 겪고 있는 문제는 여전히 존재합니다. 예를 들어, 새로운 관세 정책, 채권 시장의 지속적인 붕괴, 주식 시장 폭락, 그리고 중국이 더 이상 싼 상품을 수출하지 않아 인플레이션이 상승할 것이라는 우려, 그리고 시장에 불확실성이 가득한 상황 등이 있습니다. 많은 사람들이 "비트코인을 보유할 필요가 없고, 다른 자산도 보유할 필요가 없어요."라고 말할 겁니다.

하지만 중요한 점은 변동성이 증가하면 정책 입안자들이 신속하게 대응한다는 것입니다. 재무부 장관 베산트는 TV에 출연해 국고채 매입에 대해 이야기하기 시작했습니다. 이는 실제로 은행 대차대조표에 대한 압력을 완화하는 방법이며, 은행이 헤지펀드에 더 많은 자금을 대출하고, 헤지펀드가 경매에서 국고채를 매수하고 소위 "베이시스 거래"에 참여할 수 있도록 합니다. 제 생각에 이번 주기의 최저 신호는 재무부 장관이 블룸버그에 출연해 재무부 시장을 지원하기 위해 자사주 매입을 실시하겠다고 말하는 것입니다. 이는 "모든 것을 매수"하는 순간입니다.

이러한 헤지펀드는 채권을 보유하고 있습니다. 그들은 채권을 매수하고 동시에 채권 선물 계약을 매도하는 거래를 구성했습니다. 그러면 그들은 채권을 은행으로 가져가서 "이 채권을 살 돈이 없는데, 돈을 빌려줄 수 있나요?"라고 말합니다. 은행은 이것이 미국 재무부 채권이고 매우 유동적인 담보라고 보고, 이들에게 돈을 빌려주고 특정 비율의 증거금을 지불하도록 요구할 것입니다.

하지만 이러한 캐리 트레이드가 수익을 내려면 헤지펀드가 많은 레버리지를 사용해야 할 것입니다. 은행의 레버리지 요구 사항이 낮을수록 헤지펀드는 더 많은 레버리지를 가질 수 있으며, 이러한 거래에 더 적극적으로 참여할 것입니다. 국채 경매에서는 채권 가격은 전혀 신경 쓰지 않고, 채권과 파생상품 간의 스프레드에만 관심이 있습니다.

미국의 부채가 36조 달러에 달했는데도 이런 거래는 여전히 일어나고 있습니다. 그들이 10베이시스 포인트 차이를 벌고 100배의 레버리지를 얻을 수 있다면 만족할 것입니다.

Kyle: 이게 ETF가 처음 도입되었을 때의 기본 거래와 비슷한가요?

아서: 정확히 같지는 않아요. 이는 채권 시장의 거래 모델이며 암호화폐와는 거의 관련이 없습니다.

Kyle: 그럼 그들이 비슷한 방식으로 비트코인 ​​ETF를 매수하지 않을 거라고 생각하시나요?

아서: 아니요, 중요한 건 달러 유동성이에요. 헤지펀드는 새로 발행된 국채를 매수합니다. 문제는 채권이 만기가 되면 유동성이 떨어지고 더 이상 기준 만기와 맞지 않게 된다는 것입니다. 이때 재무부는 '예산 중립성 및 공급 중립성' 업무를 수행할 수 있다. 즉, 신규 채권을 발행하고 기존 채권을 매입하는 것이다. 그 결과, 기존 채권의 가격은 상승하고, 기존 채권과 선물 간의 스프레드는 줄어들고, 헤지펀드는 수익을 낼 수 있게 됩니다. 또한 그들은 기존 부채의 높은 자본 요건을 없애고, 더 많은 레버리지를 확보했으며, 계속해서 차익거래에 참여했습니다.

저는 연설에서 도지코인과 머스크의 예산 삭감에 대해 모두가 이야기하고 있지만, 현재 데이터를 기반으로 볼 때 미국 재무부의 2025 회계연도 지출 증가율은 2024 회계연도보다 22% 더 높을 것이라고 언급했습니다. 트럼프 행정부가 출범한 지 두 달밖에 되지 않았지만 추세는 이미 명확합니다.

카일: 지출 증가의 어떤 측면을 말씀하시는 건가요? 자세히 설명해 주실 수 있나요?

아서: 재정적자의 규모가 커지고 있습니다. 미국 회계연도는 10월에 시작됩니다.

카일: 그럼 올해 적자가 더 크다는 말씀이신가요?

아서: 정확히 그거죠. 예산을 삭감하더라도 주식시장이 침체되면 세수입도 감소할 것입니다. 이러한 구조적 현실로 인해 정부가 재정 지출을 신속하게 줄이는 것은 어렵습니다. 예산이 삭감되더라도 경기 침체가 초래될 수 있으며, 실업 수당과 같은 자동 안정화 메커니즘이 작동하여 정부 지출이 더욱 확대될 수 있습니다. 그래서 재정 적자의 확대는 거의 일방적입니다.

재무부는 이 채권을 매수할 사람을 찾아야 합니다. 한 가지 방법은 상대가치 헤지펀드를 통해 레버리지 지원을 더 많이 제공하고 정부 채권 재매입 메커니즘과 협력하는 것입니다. 이러한 메커니즘 자체가 직접적으로 새로운 유동성을 가져오지는 않지만, 차입과 레버리지를 증가시켜 간접적으로 더 많은 미국 달러를 창출합니다.

카일: 우리는 아직 공식적으로 양적 완화에 들어가지 않았죠? 다만 양적 긴축의 속도가 느려지고 있을 뿐입니다. 시장에 도움이 될 수 있는 다른 유사한 "비QE" 도구가 있습니까?

아서: 네, 보충 레버리지 비율(SLR) 같은 것이 있죠. 세계 금융 위기 이후 새로운 규정에 따르면, 은행은 미국 국채를 보유할 때 이에 상응하는 자본을 할당해야 합니다. 이 규정은 책임감 있는 위험 관리를 목적으로 했지만, 은행의 채권 매수 능력을 제한하기도 했습니다.

전염병 기간 동안 채권 시장 서킷 브레이커 이후 연방준비제도는 일시적으로 SLR을 면제하고 은행이 무제한 레버리지로 국채를 매수하도록 허용했습니다. 이를 통해 은행은 저렴한 비용으로 예금자로부터 1~2%의 이자를 흡수한 후 무제한 레버리지를 활용하여 수익률이 4%인 국채를 매수하여 이자율 스프레드를 얻고 매우 높은 수익을 낼 수 있습니다. 그 면제는 나중에 폐지되었지만, 이제 제이미 다이먼(JPMorgan Chase의 CEO)과 재무부 장관 베산트 같은 사람들이 면제를 복원할 것을 요구하고 있습니다.

만약 SLR이 다시 면제된다면, 미국의 상업은행들은 제한 없이 국채를 매수할 수 있게 되는데, 이는 사실상 "비QE"의 또 다른 위장된 형태입니다. 이는 규제 변화이기는 하지만 금융 시스템에 미치는 영향은 실제 양적 완화와 다르지 않습니다.

금융이 주인공이다: 트럼프의 정책 스트레스 테스트와 비트코인의 100만 달러 달성 경로

카일: 트럼프와 파월 사이에서 벌어진 드라마와 연방준비제도에 대해 어떻게 생각하시나요? 처음에 그는 파월이 너무 느리고 어리석다고 했지만, 당신이 말한 대로 자신의 발언 중 일부를 철회했고, 심지어 그를 해고할지에 대한 논의도 있었습니다. 물론 목표는 이자율을 낮추는 것입니다. 다음 5월이나 6월에 금리가 인하될 것으로 생각하시나요?

아서: 모르겠어요. 하지만 저는 그것이 별로 중요하지 않다고 생각해요. 핵심은 연방준비제도가 아니라 재무부에 있습니다. 결국 트럼프가 하고 있는 일은 시장의 최종 이익을 시험하는 것입니다. 그는 파월을 해고하고 싶었지만 채권 수익률이 급등하자 "좋아요, 그럼 파월을 해고하지 않겠습니다."라고 말했다고 합니다. 그는 이것이 시장의 허용 한도라는 것을 알고 있었습니다. 그는 가장 높은 관세를 부과하겠다고 말했고, 그 결과 주식 시장은 20% 폭락했고 채권 시장의 변동성은 급증했습니다. 이것 역시 또 다른 경계이다. 그래서 그는 시장이 얼마나 빨리 변화를 견뎌낼 수 있는지 끊임없이 테스트하고, 그에 따라 전략을 조정하여 전진합니다.

카일: 매우 흥미롭네요. 저는 최근 대통령 중에 사업가적 사고방식을 취해 "압박점을 시험"하고 정치를 사업처럼 운영한 사람을 기억하지 못합니다.

아서: 실제로는 전례가 없습니다. 하지만 그가 하는 일은 민주당이 하는 일보다 더 극단적인 것은 아닙니다. 정책 방향은 같고, 다만 톤과 실행 속도에만 차이가 있을 뿐입니다. 이것이 비트코인이 매우 가치 있는 이유입니다. 우리는 누가 권력을 쥐고 있는지 신경 쓰지 않습니다. 그들은 모두 더 많은 돈을 인쇄할 것이기 때문입니다. 그리고 비트코인은 돈이 인쇄되었을 때 가장 좋은 성과를 보이는 자산입니다. 어떤 주식이 오를지는 말씀드릴 수 없지만, 비트코인은 오를 거라고 압니다.

카일: 연설에서 비트코인이 2028년에 100만 달러에 도달할 것이라고 말씀하셨죠? 그러면 이 목표를 달성하기 위한 길은 무엇일까?

아서: 바이든의 임기 동안 미국 재무부는 약 7조 1,000억 달러의 순부채를 발행했습니다. 비트코인도 급등했죠? 현재 트럼프 대통령의 임기 첫 몇 달 동안의 재정 적자는 바이든 대통령 때보다 22% 더 높습니다.

카일: 이게 정부 지출을 뜻하는 건가요? 아니면 다른 지표?

아서: 재정 적자 때문입니다. 더 구체적으로 말하면 누적된 순 재정 적자입니다. 최근 데이터에 따르면 트럼프 행정부의 재정 적자는 계속해서 확대되고 있습니다. 지출을 줄인다는 주장에도 불구하고, 그것은 물 한 방울에 불과하며 충분하지 않습니다. 미국 인구의 구조적 고령화와 더불어 사회 보장 및 의료 지출은 앞으로도 계속 증가할 것이며, 이는 불가피합니다. 국방 예산은 계속해서 증가할 뿐이므로, 미사일, 탄약 등을 생산하기 위해 생산 능력을 재분배해야 합니다.

따라서 재정 적자는 한 방향으로만 증가할 것입니다. 점점 더 증가할 것입니다. 트럼프가 2028년에 재정적자 비율을 3%로 실제로 줄인다 하더라도, 막대한 부채 기반으로 인해 이자 비용만 기하급수적으로 증가할 것입니다.

그러니 "정부를 폐쇄"하기로 결정하지 않는 한, 바이든보다 적게 지출하는 건 불가능합니다. 그리고 분명히 이것은 트럼프가 약속한 바가 아니었습니다. 우리는 무슨 일이 일어날지 이미 알고 있으며, 비트코인이 어떻게 반응할지도 알고 있습니다. 이제 ETF가 등장하면서 기관 투자자들의 이야기가 바뀌었습니다. 비트코인은 더 이상 단순히 "나스닥의 고베타 자산"이 아니라 "미국 예외주의의 쇠퇴에 대한 헤지"입니다. 그들은 '미중 관계의 미래, 트럼프의 정책 등을 예측할 수 없으니 비트코인을 좀 갖고 있어야 할 것 같다'고 생각할 수도 있습니다.

카일: 당신의 말을 들으니 다른 사람이 말한 요점이 생각납니다. 정부는 앞으로도 지출을 확대할 것이고, 그렇게 하는 가장 좋은 이유는 "미국을 다시 위대하게 만들기" 위해서입니다. 즉, 모든 제조업을 미국으로 다시 이전하고 수년 동안 건조하지 않았던 핵추진 선박을 건조하는 것을 의미하는데, 이 모든 것에는 많은 비용이 들 것입니다. 그래서 그들은 미국을 재건하고, 제조업에 보조금을 지급하고, 해외 이전을 장려하기 위해 "수조 달러 규모의 경제 활성화책"을 제안할 수도 있습니다. 이것이 "대규모 재정 자극책이 필요하다"는 것을 의미하는 또 다른 표현이라고 생각하시나요?

아서: 네, 이건 바이든의 이전 "CHIPS법"이나 "그린 뉴딜"과 비슷한 형태로 진행될 겁니다. 결국 정치인들은 결과를 가지고 자기 지역구로 돌아가서 "좋은 것을 준비했습니다"라고 말해야 합니다. 새로운 공장이 생길 수도 있고, 일자리가 생길 수도 있고, 새로운 칩 제조 센터가 생길 수도 있습니다. 트럼프가 "당신들이 적자를 좋아하지 않는다는 건 알지만, 항공기 제조 공장이나 웨이퍼 공장을 건설할 수 있도록 하는 법안을 제안했다"고 말한다면, 의원들이 거부할 것 같나요? 습관. 재선을 원한다면, 그들은 선거구의 경제를 활성화해야 합니다.

은행들이 정부 보증 프로젝트를 보면 대출 의향이 더 강해질 것입니다. "정부 지원 사업인가요? 그럼 빌려드릴 의향이 있습니다." 신용이 확대되고 경제가 회복되면 모든 사람이 일자리와 소득을 갖게 되고 소비할 의향이 생깁니다. 물론 인플레이션은 있을 겁니다. 하지만 모든 사람이 일자리와 적정 소득을 갖게 되면, 사람들이 정말 신경 쓸까요? 제가 생각하는 미래의 중장기 재정 확장에 대한 대본은 다음과 같습니다. 정부가 지출하고, 국민이 지지하고, 경제가 운영됩니다.

유동성 열풍으로 비트코인 ​​2026년 25만 달러까지 치솟을 수도

카일: 당신은 이 강세장의 정점이 2025년이라고 생각하시나요? 그렇다면, 이번 주기에서 비트코인 ​​가격은 어느 정도까지 올라갈 것으로 생각하시나요?

아서: 저는 여전히 비트코인 ​​목표가 2025년까지 25만 달러라고 생각합니다. 진정한 유동성 정점, 즉 화폐 발행이 정점에 도달하는 시기는 2026년에서 2027년 사이가 될 것이라고 생각합니다. 미국에서는 연방준비제도이사회 의장의 임기가 2026년 5월에 끝나는데, 트럼프가 재선된다면 연방준비제도가 정치 기관을 완전히 장악하지는 못하더라도 "화폐 발행"을 지지하고 "미국을 다시 위대하게"라는 의제를 추진하는 사람이 권력을 장악하도록 확실히 허용할 것이기 때문입니다. 그때쯤이면 우리는 매우 비둘기파적인 연준을 갖게 될지도 모릅니다.

따라서 늦어도 2026년 5월부터는 극도로 느슨한 사이클을 보게 될 것이고, 2026년부터 2027년까지는 극도로 혼란스러울 수 있습니다. 양적완화, 레버리지 비율 완화, 국채 매입, 수익률 곡선 제어 등 모든 도구가 동시에 사용될 수 있습니다. 모두가 트럼프 편에 서면서 시장은 향후 완화 정책의 가치를 과대평가하기 시작할 것이고, 그러면 조정을 경험하게 될 것입니다.

카일: 바로 그때가 우리가 "시장에서 살고 참여해야" 하는 순간입니다.

아서: 물론이죠.

카일: 당신이 말한 대로 상황이 정말로 발전한다고 가정해 보죠. 즉, 당신이 앞서 언급한 "미친 단계"라고 할 수 있죠. 이 일은 2028년 이전에 일어날 텐데, 100만 달러 목표를 더 일찍 달성하는 게 가능하다고 생각하시나요? 아니면 바로 그때 그 일이 일어났다고 생각하시나요?

아서: 시장은 2026~2027년에 정점을 찍을 수 있습니다. 그러다가 시장의 기대치가 너무 높았고 수익이 예상보다 낮을 수도 있다는 걸 깨달았습니다. 아마도 공화당은 그때 선거에서 어려움을 겪을 것이고, 정책 방향을 조정해야 할 것입니다. 게다가 중국에서 무슨 일이 일어날지 예측할 수 없습니다. 변수가 너무 많기 때문이죠. 하지만 저는 전 세계가 돈을 인쇄하는 방향으로 나아가고 있다고 생각합니다. 이런 이야기가 깊이 뿌리내리면 시장은 미래에 대한 기대를 지나치게 확대하다가 결국 현실로 돌아오게 될 것입니다.

Kyle: 현재 유동자산에 대한 배분 비율은 어떻게 되나요? 비트코인과 주요 통화의 분포는?

아서: 약 60%가 비트코인이고, 20%가 이더리움이며, 나머지는 다른 토큰입니다.

카일: 지금은 모두가 이더리움에 대해 이야기하고 있어요. 저는 이 체인이 주요 문제를 걱정하지 않고도 5,000억 달러 규모의 DeFi 포지션을 안전하게 배치할 수 있는 유일한 체인이라고 생각합니다. 솔라나는 아직 시간의 시련을 견뎌내지 못한 것 같습니다. 이더리움의 현재 위치에 대해 어떻게 생각하시나요?

아서: 저는 솔라나가 시장에서 가장 저평가된 레이어 1 네트워크라고 생각합니다. 근본적으로 보면, 매우 안전하고, PoS 네트워크이며, 개발자 수가 많고, 많은 양의 잠금 자금이 있습니다. 이것들은 진짜 장점이에요. 우리는 변화의 속도와 시장 기대에 초점을 맞춥니다. 솔라나가 7달러에서 300달러로 상승한 것은 밈 코인과 온체인 거래의 급증 덕분이었고, 도입 속도도 매우 빨랐습니다. 하지만 300까지 오른다고 해도 시가총액은 이더리움을 넘지 못합니다. 우리가 하는 일은 시장 전체 가치를 거래하는 것이 아니라 가격 거래를 하는 것입니다.

그러니 당연히 솔라나의 가격은 계속해서 오를 겁니다. 대규모 통화 완화가 이루어지고 투자자들이 비트코인에서 알트코인으로 이동한다면 이더리움이 솔라나보다 더 좋은 성과를 보일 수 있지만, 가격이 오르기 시작하고 상황이 바뀐다면 그 반대가 될 수도 있습니다. 사람들은 "이더리움이 다시 훌륭해졌고, 개발자가 가장 많다"고 말할 것이고, 그에 따라 가격도 올라갈 것입니다.

Kyle: 그래서 모두가 "우리는 진정한 DeFi를 만들고 싶습니다. Solana로 가자."라고 말할 겁니다. 밈 코인이 인기 있다면, 솔라나도 인기 있을 거예요. 그러면 특별히 주목할 만한 다른 프로젝트는 무엇이라고 생각하시나요?

아서: 우리는 펜들에 투자했고, EtherFi의 투자자이자 자문자이기도 합니다. 저는 이야기의 다음 단계가 "기본 시즌"이라고 생각합니다. 실제 사용자가 있습니까? 그들은 서비스에 대한 비용을 지불했나요? 이러한 수익과 이익은 프로토콜을 통해 토큰 보유자에게 다시 전달됩니까? 실제로 이러한 모든 조건을 충족하는 프로젝트가 몇몇 있습니다.

저는 10년 동안 알트코인을 거래해 왔는데, 쓸모없는 코인을 너무 많이 봤습니다. 이제 마침내 "내 주머니 속의 돈"을 볼 때가 왔습니다. 저는 VC 게임과 엉터리 ICO에 지쳤습니다. 저는 실제로 사용자가 있고, 출시되어 수익을 내기 시작한 프로젝트를 보고 싶습니다. 아직 출시되지 않은 새로운 이야기라면 재미 삼아 홍보해도 좋습니다. 하지만 이미 출시된 프로젝트라면 FDV가 높고 유통량이 적으며 가격이 하락할 뿐인 새로운 코인은 구매하지 않을 것입니다.

우리는 이미 수익을 내고 PENDLE 보유자에게 수익을 환원하고 있는 최대 규모의 온체인 고정 수익 플랫폼인 Pendle에 대해 매우 강세를 보입니다. 우리는 암호화폐의 "새로운 은행"을 구축하고 있는 EtherFi에 대해서도 매우 낙관적입니다.

저는 트위터에서 EtherFi의 암호화폐 카드를 추천했습니다. 비슷한 제품을 많이 봤지만, 이 제품은 가격이 적당하고, 기능이 유용하며, Apple Pay와 연동이 가능합니다. 그들은 매우 끈끈한 사용자 기반을 축적할 것이라고 생각합니다. 이 카드는 "암호화폐의 아메리칸 익스프레스"와 같습니다.

또한 그들은 수익금을 사용하여 토큰을 다시 사서 ETH 스테이커에게 반환하겠다고 약속했습니다. 그러니 이미 시작된 프로젝트이고 이런 일이 가능하다면 우리는 매우 관심을 가질 것입니다.

카일: 그럼 이 영상을 보고 있는 신규 시청자든 베테랑 시청자든, 조언이 있나요? 특히 자산 배분, 리밸런싱 또는 진입 전략 측면에서요?

아서: 먼저 "소득 기준"을 정의해야 합니다. 즉, 누구와 자신을 비교하고 있습니까? Maelstrom에서는 비트코인을 벤치마크로 삼습니다. 임금을 지불하지 않고도 비트코인을 직접 살 수 있습니다. 그러니까 당신은 왜 당신의 성과가 내가 당신을 고용할 만큼 가치가 있는지 말해야 해요?

우리는 비트코인보다 더 나은 성과를 내기 위해 알트코인과 초기 단계 프로젝트에 투자하고 컨설턴트 역할을 합니다. 다시 말해, 이것이 우리의 "장애물 수익률"입니다.

물론, 다른 사람의 경우, 빌린 돈으로 투자하기 때문에 임계값이 연 5%일 수 있습니다. 그런 다음 그는 연간 수익률이 차입 비용을 초과하는지 확인해야 합니다.

아니면 그는 비트코인과 화폐 가치 하락 이야기를 믿고 비트코인을 매수하여 10년 동안 보유해 법정 화폐보다 더 좋은 수익을 내고 싶어하는 장기 투자자일 수도 있습니다. 모든 것은 개인의 상황과 목표에 따라 달라집니다.

그러니 투자하기 전에 목표를 정의해야 하며, 그런 다음 투자가 실제로 목표를 달성했는지 확인할 수 있습니다. 그렇지 않다면 전략을 조정해야 합니다. 나중에 "그 목표를 위해 샀어"라고 말하며 나쁜 투자에 대한 변명을 늘어놓지 마세요. 그러면 너무 늦을 것이다.

강세장 로테이션 논리: 비트코인 ​​정점 돌파, 알트코인 시즌 시작 신호

카일: 저는 당신과 제가 똑같다고 생각해요. 가끔 우리는 카지노에서 플레이하면서 위험도가 높은 코인을 사기도 합니다. 정말 신나는 일이죠. 가격이 50배로 폭등했을 때, 그것은 도파민 주사와 같았습니다. 하지만 카지노에 가서 재미있게 놀고 싶어하는 사람들을 위해 자산 배분에서 이러한 고위험, 고수익 베타 투자의 적절한 비율은 얼마라고 생각하십니까?

아서: 가격 변동으로 인해 밤에 잠을 잘 수 없다면, 당신의 포지션이 너무 크다는 뜻이에요.

카일: 전적으로 동의해요. 저 역시 이런 일을 경험했습니다. 특히 Aave나 Avalanche를 이용해 레버리지 대출, 대출, 그리고 투자를 할 때 그랬습니다. 그러다 비트코인이 조금만 떨어지면 너무 불안해져서 잠을 잘 수 없게 됩니다. 그 상태는 정말 나쁘죠.

비트코인이 역대 최고치를 회복한다고 가정할 때, "알트코인 시즌"의 도래를 알리는 징조는 무엇일까? — — 하지만 다음 주제로 넘어가기 전에 꼭 말씀드려야 할 것이 있습니다. 저는 최근 비트코인 ​​자동 누적 거래 전략을 사용해 왔는데, 매우 효과가 좋았습니다. 단 45일 만에 1비트코인을 1.033으로 바꾸었습니다. 이런 추세가 계속된다면 1비트코인에서 1.27이나 1.28까지 상승할 것으로 예상합니다.

예를 들어, 0.1 비트코인으로 시작해서 중단이나 인출 없이 이 전략을 고수한다면 10년 후에 1.16 비트코인을 갖게 됩니다. 만약 그때까지 비트코인이 100만 달러로 오른다면, 초기 투자금인 9,500달러가 100만 달러 이상의 자산이 될 것입니다.

Sequence의 Ash와 진행한 인터뷰를 보지 않으셨다면, 아래 설명에 영상 링크가 있습니다. 또한 마지막에 점프 태그를 넣어서 클릭해서 시청하실 수 있도록 하겠습니다. 이것은 아마도 가장 강력하고 든든한 부를 축적하는 전략 중 하나일 것입니다. 좋아요, 인터뷰로 돌아가겠습니다.

아서: 저는 개인적으로 비트코인 ​​지배력이 2021년 이전에 40~70% 수준으로 회복될 것이라고 생각합니다. 비트코인이 역대 최고치로 돌아가면 사람들이 투자를 바꾸기 시작할 것입니다. "강세장이 돌아왔다고요? 그러면 알트코인이 비트코인보다 더 좋은 수익률을 낼 것 아닌가요?" 이런 '해야 한다'는 생각은 단지 이론일 뿐이지만, 이것이 바로 시장 심리가 촉발되는 방식입니다.

그래서 사람들은 생태계로 다시 돌아오기 시작했습니다. "강세장이 확립되었습니다. 70에서 110까지 상승했다가 다시 70으로 떨어졌고, 이제 다시 110을 돌파했고, 어쩌면 150이나 200까지 상승할 수도 있습니다." 거래량이 증가하고 기술 차트가 긍정적이면 전형적인 자본 회전 현상이 나타날 것입니다. 시장은 "쓰레기 코인을 채굴하고 100배 코인을 찾는" 단계로 진입할 것이며, 위험 감수 성향이 전면적으로 회복될 것입니다.

전략적 비축량 환상은 산산조각 났다: 미국은 "비트코인을 사기 위해 직접 돈을 인쇄할 수 없다"

카일: 가능성이 있다고 생각하시나요? 예를 들어, 저는 가끔 이런 시나리오를 상상합니다. 어떤 국가의 "전략적 준비금"이 비트코인을 대량으로 매수하기 시작하고, 다른 국가들이 이를 사실로 보고 뒤따른다는 것입니다. 시장은 심각한 공급 충격을 겪으며 비트코인은 하루에 1만 달러에서 2만 달러씩 급등하면서 시장의 유동성을 빠르게 흡수합니다. 우리가 가끔 보는 현상처럼, 트럼프코인(TRUMP)이 갑자기 인기를 얻고, 시장의 모든 알트코인이 80% 하락하고, 모든 자금이 빨려 들어가는 현상이 있습니다. 비트코인의 지배율이 폭등하여 모두가 알트코인을 버리고 비트코인만 훨씬 앞서 나가는 채택 주기가 있을 가능성이 있다고 생각하십니까? 물론, 저는 자금이 결국에는 알트코인으로 돌아갈 것이라고 생각하지만, 비트코인만이 유일하게 두각을 나타내는 중간 단계가 있을 것이라고 생각하시나요?

아서: 사실 우리는 이 문제를 조금 겪었어요. 하지만 저는 개인적으로 "전략적 비축을 위해 비트코인을 매수한다"는 주장을 믿지 않습니다. 특히 모든 사람이 가장 많이 언급하는 나라인 미국에 대해서는 더욱 그렇습니다. 미국은 적자 국가이고, 비트코인을 "전략적 비축금"으로 보관할 수 있는 유일한 방법은 법 집행 기관으로부터 압수한 부분(예: 2만 개의 비트코인)을 매각하지 않는 것입니다.

하지만 선출된 정치인이 공개적으로 "비트코인을 사기 위해 돈을 인쇄할 것입니다"라고 말하는 모습은 상상하기 힘듭니다. 이는 유권자들이 받아들이기에는 너무 어려운 일입니다. 게다가 비트코인은 여론 속에서 종종 "괴짜 클럽"이나 "코인 투기 밈"으로 묘사됩니다. 당신은 대중이 당신이 이 사람들을 지지한다고 생각하길 정말로 원하시나요? 저는 그것이 가능하다고 생각하지 않습니다.

오히려 "중국산 모델"이 나올 가능성이 더 큽니다. 전기 생산 용량이 잉여라면 채굴할 수 있고, 채굴된 비트코인은 국가 재정에 저장되지만 시장에서 매수되지는 않습니다. 아니면 UAE처럼 잉여 탄화수소 에너지를 전기로 변환하고 비트코인을 채굴하여 저장하는 방법도 있습니다. 하지만 재정적자를 바로 비트코인을 사는 데 사용하지는 않을 겁니다. 당신은 단순히 "돈을 인쇄해서 현금 수표를 주는" 방법을 택할 가능성이 더 큽니다. 그렇게 하면 표를 살 수 있으니까요. 간단히 말해서, "전략적 준비금으로 대량의 비트코인을 매수한다"는 환상은 결코 실현되지 않을 것입니다.

카일: 동의해요. 사실 우리는 지난번에도 비슷한 내용을 이야기했었습니다. 이제 점점 더 많은 회사가 MicroStrategy의 비트코인 ​​구매 방식을 모방하기 시작했습니다. 국가 차원의 전략적 비축 프로그램은 없겠지만, 기업들이 ETF보다 더 많은 비트코인을 매수하고 있는 것으로 보입니다. 이런 추세가 계속될 것이라고 생각하시나요? 또한 하워드 루트닉의 아들도 21.co와 유사한 펀드를 시작했습니다. 이런 요소들이 합쳐져 실제 공급 충격을 일으킬까요?

아서: 우리는 UPXI 거래에 참여했고, 해당 회사도 대차대조표에 비트코인을 일부 포함할 예정입니다. 결국, 시장에는 비트코인 ​​ETF에 투자할 수 없지만 암호화폐 자산에 투자하고 싶어하는 투자자 그룹이 있습니다. 이들의 제도적 규제는 암호화폐를 직접 보유하는 것을 허용하지 않지만, 미국 주식에는 투자할 수 있습니다. 그래서 마이클 세일러는 기회를 잡았습니다.

그는 이 사람들에게 이렇게 말했습니다. "비트코인을 살 수 없다고요? 상관없습니다. 제가 살 겁니다. 제 회사 대차대조표는 모두 비트코인입니다. 제 주식을 사는 것은 암호화폐 자산을 간접적으로 소유하는 것과 같습니다." 그래서 주가는 급등했고, 거래 프리미엄은 순자산보다 훨씬 높았습니다. 이것이 그들이 추구하는 모델이며, 수요가 있는 한 계속해서 이 모델을 고수할 것입니다.

기본적으로 이러한 투자자들은 "암호화폐 자산을 원하지만 직접 구매할 수는 없습니다. 그래서 이미 규정을 준수하고 보유가 허용된 기업의 주식을 매수하겠습니다."라는 확고한 생각을 가지고 있습니다. 그래서 이들 기업은 주가를 높이기 위해 '준재무부 전략'을 사용합니다. 이런 현상은 한동안 계속될 것 같아요.

특히 마이클 세일러의 "마이크로스트래티지"는 현재 S&P 500 기업 중 하나이며, 이는 "지분 증가"를 위해 시장에서 지속적으로 자금을 조달할 수 있는 능력을 갖추고 있음을 의미합니다. 물론, 비트코인 ​​변동성이 감소하면 이러한 속도가 멈출 수도 있습니다. 그때쯤이면 이들 주식은 더 이상 큰 변동을 보이지 않을 것이고, 시장의 열광도 자연스럽게 가라앉을 것입니다.

카일: 최근 비트코인이 금에 점점 더 가까워지고 주식 시장에서의 분리가 시작되는 모습도 보였습니다. 과거에는 비트코인과 주식 시장이 강한 상관관계를 가지고 있었습니다. 현재의 분리 현상이 실제로 일어나고 있다고 생각하시나요? 아니면 단지 단기적인 현상일 뿐일까요?

아서: 우리는 어느 정도 분리 현상을 보았다고 생각합니다. 하지만 저는 트럼프가 강경한 입장을 보여주기 위해 중국에 관세 압력을 높이겠다고 다시 선언하면, 시장이 격렬하게 반응할 것이라는 점에서 또 다른 대규모 매도 물결이 일어날 것이라고 생각합니다. 비트코인 역시 어느 정도 변동성을 겪을 수 있습니다.

하지만 이제 모두가 마침내 이해하기 시작했습니다. 진정으로 중요한 지표는 "채권 시장 변동성"입니다. 채권 시장의 변동성이 급증할 때는 시장에 돈이 넘쳐날 때이며, 이는 바로 비트코인이 가장 좋은 성과를 낼 수 있는 환경입니다. 그러므로 대중이 이 논리를 완전히 이해하도록 하려면 실제 시장 검증이 여전히 필요하다고 생각합니다.

4월 초처럼 비트코인과 나스닥이 다시 높은 상관관계를 갖게 될지 물으셨죠? 그렇게 생각하지 않아요. 이번에는 비트코인이 좀 더 안정적으로 움직일 것으로 보인다. 꼭 급등하지는 않겠지만, 주식 시장처럼 폭락하지도 않을 것이다.

카일: 사실 이런 추세는 비트코인 ​​역사상 거의 나타난 적이 없습니다. 이 회사는 항상 "기술 주식"으로 거래되어 왔지만, 이제 마침내 그 라벨을 벗었습니다.

아서: 좋은 일이네요, 정말 좋아요.