테슬라의 인간형 로봇이 공개되기까지 48시간이 남았지만, 투자자들은 매수 버튼에 손가락을 떼지 않고 있다. 기술 대기업의 제품 출시가 파생상품 시장의 기대 게임과 충돌할 때, 소매 투자자들의 FOMO 감정과 기관들의 정밀한 계산은 마치 얼음과 불의 전투를 벌이는 듯합니다.

콜 옵션을 매수하는 것은 가장 간단하고 원시적인 옵션 거래 전략이지만, 이는 인간 본성에서 가장 미친 도박적 성격을 내포하고 있습니다.

1. 기대와 현실의 괴리: '공급망 흔들림'에서 '주가 폭락'까지

테슬라의 기자 회견은 단순한 기술 쇼가 아니라 자본 시장을 폭발시키는 목표 지향적인 행사였습니다. 2024년 10월 "We, Robot" 출시 컨퍼런스에서 옵티머스 로봇의 춤은 청중을 놀라게 했지만, 대량 생산에 대한 세부 정보가 부족하여 주가가 8.8% 폭락했고, 주간 콜 옵션을 쫓던 개인 투자자들은 60%의 손실을 입었습니다.

하지만 이듬해 3월, 공식적으로 시험생산을 발표하면서 월별 콜옵션을 정확하게 매복한 플레이어들은 단 1주일 만에 220%라는 막대한 수익을 낼 수 있게 됐다. 성공의 열쇠는 기자 회견의 이면에 있는 "3단계의 기대 격차"를 이해하는 데 있습니다. 즉, 기술적 혁신의 가치, 공급망의 밑바탕, 시장 심리의 변화입니다.

예를 들어 2025년 4월 22일에 발표될 1분기 재무 보고서를 살펴보면, 현명한 자금은 3주 전부터 계획을 세우기 시작했습니다.

그들은 프리몬트 공장에서 흘러나오는 물류 데이터를 통해 옵티머스 시험 생산 라인이 시간당 12대의 로봇을 생산한다는 것을 알아냈는데, 이는 시간당 5대의 로봇이라는 시장 예상치를 훌쩍 뛰어넘는 수치입니다. 더욱 중요한 것은, Sanhua Intelligent Control의 리드스크류 공급량이 전월 대비 300% 급증했고, Wuzhou Xinchun의 감속기 수율이 92%를 넘어섰다는 것입니다. 이러한 공급망의 모세관 진동은 종종 CEO의 PPT보다 시장의 폭발력을 더 잘 예측할 수 있습니다.

그래서 누군가가 조용히 테슬라의 주간 콜 옵션을 행사가 260달러인 채로 매수했는데, 프리미엄은 단 3.2달러에 불과했습니다. 시제품 생산 소식이 공식 발표되자 계약 가격은 3일 만에 228%나 오른 10.5달러로 치솟았습니다.

2. 공급망의 밝은 선과 어두운 선: '나사 수율'에서 '지정학적 함정'까지

콜 옵션 매복에 있어서 가장 나쁜 점은 선형적 사고입니다. 2024년 4분기에 얻은 피비린내 나는 교훈은 여전히 ​​베테랑들을 불안하게 만든다. 당시 시장은 옵티머스가 계란을 잡는 섬세한 조작을 보여주는 데 열광했고, 개인 투자자들은 주간 콜 옵션을 필사적으로 매수했다.

결국 로봇은 계란을 집어 올리는 데는 성공했지만, 불행히도 손바닥으로 계란을 으깨버렸습니다. 주가는 이에 대응해 7% 하락하였고, 모든 아웃오브더머니 옵션은 0으로 돌아갔습니다.

실제로 살아남은 사람들은 260달러 콜 옵션을 매수하고 동시에 280달러 콜 옵션을 매도한 스프레드 플레이어들이었습니다. 그들은 변동성 붕괴 위험에 대비해 프리미엄 수입을 활용했고, 결국 가격이 안정을 유지하면서 35%의 순이익을 냈습니다.

지정학적 요인은 불확실성을 더한다. 테슬라는 중국 외에서 로봇 공급망을 재구축해야 했기 때문에 원래 협력을 계획했던 탑 그룹, 그린 하모닉 등 중국 공급업체가 제외되고 대신 니덱과 독일 셰플러의 부품을 선택했습니다.

이러한 조정으로 인해 옵티머스의 양산 비용은 20,000달러에서 35,000달러로 급등했고, 양산 시기는 2025년에서 2026년 하반기로 연기되었습니다.

옵션 거래자들이 기자회견의 화려한 PPT에만 집중하면서 공급망의 밑바탕을 무시한다면, 그들은 종종 "기대 격차"의 희생자가 될 것입니다.

3. 기술의 양날의 검: '시각적 솔루션'에서 '알고리즘 병목 현상'까지

비트코인 옵션 투자자들에게 테슬라의 기자회견은 더욱 신비로운 의미를 지닌다. 머스크가 비트코인을 미래의 로봇 지불 시스템과 반복적으로 연결했기 때문에 옵티머스가 상당한 진전을 이룰 때마다 BTC 옵션 IV 표면에 이상한 왜곡이 나타날 것입니다.

올해 1월 로봇의 대량 생산 소식이 유출되자 행사 가격이 75,000달러인 주간 콜 옵션의 내재 변동성(IV)이 하룻밤 사이에 42%나 급등했습니다.

하지만 현명한 트레이더들은 맹목적으로 상승세를 쫓지 않고 대신 돌아서서 다음 주에 만료되는 78,000달러짜리 콜 옵션을 매수했습니다. 주요 참여자들이 단기 변동성 프리미엄을 이용해 이익을 취할 것이라는 걸 알았기 때문입니다.

실제로 5일 후 비트코인은 급등한 후 다시 하락했고, 주간 계약 가격은 70% 폭락한 반면, 다음 주간 계약 가격은 IV 지연 효과로 인해 55% 상승했습니다.

기술적 경로의 차이도 마찬가지로 치명적이다. 테슬라의 FSD 시스템은 순수한 시각적 솔루션을 고집하는데, 이는 웨이모의 다중 센서 융합 경로와 극명한 대조를 이룹니다.

옵티머스의 500m 걷기 시험 합격률이 60%에도 미치지 못했을 때, 기관들은 이미 다크풀 거래를 통해 풋옵션을 미리 마련해 놓았습니다.

올해 3월 시험 생산 활동 중에 옵티머스는 수동 원격 제어에 의존한 사실이 폭로되어 주가가 단 하루 만에 9% 폭락하고 모든 아웃오브더머니 콜 옵션이 0으로 돌아갔습니다.

4. 다음 호 미리보기

내일은 "커버드 콜 매도 전략"을 분석해보겠습니다.

숙제

1. 공급망 감사 : 테슬라의 2024년 4분기와 2025년 1분기 부품 공급업체 목록을 비교(산화 인텔리전트 컨트롤과 탑그룹의 주문 변화에 초점을 맞춤)하고 지정학적 요인이 옵션 IV에 미치는 영향을 분석합니다.

2. 변동성 실험 : 비트코인이 85,000달러를 돌파하면 다음주 88,000달러 콜옵션을 매수하고 동시에 현재주 90,000달러 콜옵션을 매도하여 IV 표면의 왜곡으로 인한 차익거래 공간을 기록합니다.

3. 감정 보정 : 다음 주요 이벤트 전에 소셜 미디어 키워드 "대량 생산"과 "공급망"의 발생 빈도를 세고 테슬라 옵션의 프리미엄 범위에 대한 회귀 분석을 수행합니다.