저자: Frank, PANews
인플레이션 거버넌스는 항상 공공 체인 경제 모델과 생태 개발의 핵심 제안이었습니다. 최근 Aptos 커뮤니티는 스테이킹 수익률을 낮추는 제안인 AIP-119를 놓고 격렬한 논쟁에 휩싸였습니다. 지지자들은 이를 인플레이션을 억제하고 생태계 유동성을 활성화하는 데 필요한 조치로 보는 반면, 반대자들은 이것이 네트워크의 분산화된 기반을 약화시키고 심지어 자본 유출을 촉발할 수 있다고 경고합니다.
비용 절감과 오픈 소스 간의 경쟁이 검증자의 이익 재분배와 충돌할 때, Aptos의 이러한 개혁은 APT 토큰 경제의 미래와 관련이 있을 뿐만 아니라 PoS 공개 체인의 거버넌스에 깊이 뿌리박힌 모순을 반영하기도 합니다. PANews는 제안에 대한 논란을 분석하고 주요 공공 체인 모델을 비교하여 Aptos가 높은 인플레이션과 낮은 활동 사이에서 어떻게 탈출구를 찾을 수 있는지 알아봅니다.
인플레이션 "수술"은 질병을 치료하는 것인지 아니면 자본을 해치는 것인지에 대한 논쟁을 불러일으킨다
AIP-119는 2025년 4월 17일 커뮤니티 멤버 moonshiesty가 Aptos Foundation의 GitHub에서 제안했습니다. 제안의 구체적인 내용은 향후 3개월 동안 Aptos의 기본 스테이킹 보상 비율을 매월 1%씩 낮추는 것이며, 최종 목표는 당시 약 7%(또는 6.8%)였던 연간 수익률(APR)을 3.79%로 낮추는 것입니다. 내용적인 측면에서 볼 때, 이 제안 자체는 복잡하지 않습니다. 스테이킹 보상을 줄임으로써 APT 인플레이션을 완화할 뿐입니다. 이는 생태계의 장기적인 건강에 도움이 되지만, 수동 소득에 익숙한 대규모 스테이킹 노드의 핵심 이익에 영향을 미쳐 커뮤니티에서 많은 논쟁을 불러일으켰습니다.
주류 지지자들은 이 제안이 APT의 인플레이션을 빠르게 줄일 수 있을 뿐만 아니라, 코인 보유자들이 수동 스테이킹에만 의존하지 않고 체인의 다른 DeFi 활동으로 자금을 이체하도록 유도할 수 있다고 믿습니다.
하지만 커뮤니티의 논의 내용을 살펴보면, 이 제안을 둘러싼 논란은 대주주의 반대에만 국한되지 않습니다. 많은 회원들은 이 제안이 소규모 검증자와 전체 커뮤니티의 관점에서 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 우려를 표명했습니다.
반대자들의 지출로 인해 스테이킹 보상이 크게 감소하면 소규모 검증자들이 더 큰 타격을 받게 될 것입니다. 결과적으로 많은 검증자의 이익 마진이 줄어들었고 검증자 운영 비용(연간 약 3만 달러)을 충당하지 못하여 네트워크에서 철수해야 할 수도 있습니다. 이는 간접적으로 Aptos 네트워크의 분산화를 약화시키고, 궁극적으로 권력과 자원이 대규모 검증자에게 집중되고 편향되게 됩니다.
Amnis Finance의 공동 창립자인 에릭 암니스는 포럼에서 자세한 계산을 했습니다. 현재 100만 개의 APT를 보유하고 있는 검증자의 연간 서버 비용은 약 72,000달러에서 96,000달러 사이입니다(하지만 이 수치는 제안자가 제안한 35,000달러와는 상당히 다릅니다). 하지만 수익률을 3.9%로 낮추면 최종 이익은 13,000달러에 불과할 수 있어 수입이 늘어나지 않는 현상이 발생할 수 있습니다. 보유량이 1,000만 APT를 넘어서야만 간신히 수익을 낼 수 있게 되며, 이는 곧바로 소규모 검증업체를 도태시키는 결과를 낳을 것입니다.
또한, 스테이킹 수익률(3.79%)이 다른 더 높은 수익률을 제공하는 체인(예: 코스모스의 약 15%)과 비교했을 때 경쟁력이 없다는 의견도 있습니다. 이로 인해 높은 수익률을 추구하는 대형 투자자와 기관이 다른 네트워크로 자금을 이체하게 되어 Aptos의 TVL과 유동성이 감소하고 자본 유출 위험이 발생할 수 있습니다. 또한 스테이킹 수익률이 낮아지면 AptosDeFi 프로토콜이 유동성 공급자에게 매력적이지 않아 프로토콜의 성장과 사용자 참여에 영향을 미칩니다.
PoS 거버넌스의 보편적 문제: 보상과 인플레이션의 균형
실제로 이 제안은 이전에 솔라나에서 제안되었지만 결국 거부된 SIMD-0228 제안과 정확히 같습니다. 두 시도 모두 검증자 수익을 줄여 네트워크 인플레이션을 억제하려는 것입니다. 이러한 현상의 배경에는 퍼블릭 체인 거버넌스에서 이해관계 게임의 어려운 문제가 반영되어 있습니다. 이러한 거버넌스 문제는 보통 POS 합의 메커니즘에서 더 두드러지게 나타납니다.
따라서 Aptos 제안이 합리적인지 판단하는 가장 좋은 방법은 유사한 메커니즘을 갖춘 여러 퍼블릭 체인이 이 문제를 어떻게 균형 있게 조절하는지, 그리고 어떤 효과를 내는지 비교하는 것입니다.
현재 Aptos의 토큰 인플레이션 모델은 매년 7% 더 많은 토큰을 발행하는 것입니다. AIP-30 제안에 따르면 최대 보상률은 매년(전년도 값 대비) 1.5%씩 감소하여 50년이 지나면 연간 하한인 3.25%에 도달할 계획입니다. 4월 기준 데이터에 따르면 APT의 플레지율은 76%에 달해 퍼블릭 체인 중에서 비교적 높은 비중을 유지하고 있습니다. 수수료 소멸의 관점에서 보면, 현재 Aptos의 모든 거래 수수료는 소멸될 예정입니다. 하지만 Aptos의 온체인 수수료가 하루에 몇천 달러에 불과하기 때문에 이러한 파괴는 인플레이션에 저항하기에는 물 한 방울에 불과합니다.
지난 1년 동안 토큰의 성과를 판단해보면, Solana는 POS 메커니즘에서 비교적 성공적인 퍼블릭 체인입니다. Aptos의 현재 고정 발행 비율과 달리 Solana의 인플레이션 모델은 매년 감소하는 모델로, 초기 값은 8%이고 이후 매년 15%씩 감소하여 현재는 약 4.58%입니다. 따라서 이러한 역동적인 인플레이션 모델은 Aptos가 제안한 개혁이 달성하고자 하는 바와 정확히 일치하는 것으로 보인다. 하지만 솔라나의 경우, 커뮤니티에서는 이러한 인플레이션이 여전히 너무 높다고 판단하여 제안 0228이 탄생하게 되었습니다. 스테이킹 비율 측면에서 Solana의 현재 스테이킹 비율은 약 65%로 Aptos의 76%보다 낮습니다.
수수료 소멸 측면에서, 솔라나의 거래 수수료의 50%가 이전에 소멸되었습니다. 그러나 0096 제안이 통과된 이후, 이 50% 파괴는 취소되고 검증자에게 보상이 주어졌고, 이로 인해 솔라나의 인플레이션이 더욱 심각해졌습니다. 하지만 솔라나 네트워크의 활동이 활발하기 때문에 인플레이션의 영향을 크게 받지 않는 것으로 보입니다.
또한 MOVE 시스템의 또 다른 공개 체인인 수이(Sui)는 종종 Aptos와 비교됩니다. 담보수익률 측면에서 수이의 수익률은 2.3%에서 2.5% 사이로 비교적 낮습니다. 게다가 SUI 토큰은 100억 SUI라는 하드캡을 가지고 있는데, 이는 기본적으로 무제한 발행 가능성을 통제합니다. 약속 비율 측면에서 SUI의 약속 비율은 약 76.73%로 APT와 비슷합니다. 하지만 수수료 소각에 있어서는 수이네트워크는 이를 보상으로 사용하기로 했으며, 소각 메커니즘은 존재하지 않습니다. 상대적으로 볼 때, 수이의 하드캡 모델은 커뮤니티의 인플레이션 불안을 줄여준 것으로 보이므로, 가격 성과도 매우 인상적입니다.
또한, 코스모스의 스테이킹 수입은 14.26%에 달해 비교적 전형적입니다. 유통 중인 토큰의 수를 보면 지속적인 상승 효과도 나타납니다. 현재 코스모스의 스테이킹 비율은 약 59%이며, 이러한 인플레이션은 67%에 도달할 때까지 계속될 것입니다. 하지만 스테이킹 수익률이 높음에도 불구하고 ATOM 토큰의 가격 추세는 계속 하락하고 있습니다. 최고 44달러에서 최저 3.81달러로 91% 하락했습니다.
Aptos의 선택: 비용 절감 또는 수익 증대?
일반적으로 주요 POS 퍼블릭 체인 중 어느 것도 인플레이션율과 네트워크 참여 간의 균형을 완벽하게 해결할 수 없습니다. 이러한 게임을 해결하는 과정에서 한편으로는 토큰 경제 모델의 건전한 발전을 유지하기 위해 인플레이션율을 통제하는 것이 필요하고, 다른 한편으로는 비교적 합리적인 스테이킹 수익을 통해 검증자가 네트워크 거버넌스에 참여하도록 유도하는 것이 필요합니다. 이더리움은 POS 변환과 기본 수수료 파괴를 통해 디플레이션을 달성했습니다. 하지만 ETH는 인플레이션 문제를 해결하여 토큰 가격의 상승을 가져올 수 없었던 것으로 보입니다. 반면, 현재로선 솔라나가 최근 통과시킨 유일한 제안은 인플레이션을 증가시키는 내용의 제안 0096이고, 디플레이션을 줄이는 내용의 제안 0028은 커뮤니티에서 거부되었습니다. 하지만 이는 솔라나의 토큰 가격에 큰 영향을 미치지 않은 것으로 보입니다. 궁극적으로, 솔라나의 네트워크 활동은 항상 상위 퍼블릭 체인 중 하나로 평가되기 때문입니다.
인플레이션을 해결하는 것은 비용을 절감하는 것과 같고, 네트워크 활동을 늘리는 것은 수익을 늘리는 것과 같습니다. 활성적인 네트워크의 경우, 새로운 소스를 개척하고 비용을 절감하는 균형이 당연히 중요하지만, 현재 그다지 활성화되지 않은 네트워크의 경우에는 더욱 그렇습니다. 활동을 늘리는 것이 네트워크 토큰을 늘리는 실제 방법입니다. Aptos가 현재 직면한 문제를 판단해 보면, TVL은 11억 달러에 불과해 공공 체인 중 11위를 차지합니다. 전반적인 데이터는 인상적이지 않으며, 현재 전체 네트워크의 검증자 수는 149명, 완전한 노드 수는 495개로 그리 많지 않습니다. 많은 검증자가 수확량 감소로 인해 철수하면 실제로 심각한 피해가 발생할 가능성이 있습니다.
따라서 Aptos의 경우 AIP-119를 통한 "제한"을 고려하는 동시에 검증자 생태계와 네트워크 분산화에 미칠 수 있는 잠재적 영향에 대해 좀 더 신중하게 생각해야 할 것입니다. 보상을 급진적으로 삭감하는 것보다 현재 단계에서 더 시급한 선택은 '오픈 소스'를 어떻게 구현할 것인가일 수 있습니다. 즉, 네트워크 활동을 늘리고, 더 많은 고품질 프로젝트를 유치하여 진정으로 번영하고 지속 가능한 생태계를 구축하는 것입니다. 이는 APT의 장기적 가치를 뒷받침하는 핵심이 될 수 있습니다.
