기사 작성자: Frugho
기사 번역: Block unicorn
많은 코인이 역대 최고가로 회복되지 못할 것이라는 점이 점점 더 분명해지고 있습니다. 제 생각이 왜 그런지 더 자세히 알고 싶으시다면, 이전 게시글을 읽어보시기 바랍니다. 이 책은 시장의 점점 더 빠른 성장과 우리가 보고 있는 희석에 대한 저의 비전을 탐구합니다. 저는 이로 인해 "유동성 부족, 프로젝트 총 수 증가"라는 궤적이 발생한다고 생각합니다.
이러한 현상은 솔라나와 같은 생태계에서 특히 두드러지는데, 솔라나에서는 종종 과장된 홍보에도 불구하고 기본이 약한 새로운 토큰이 등장합니다. 암호화폐에서 "코인을 몇 시간 이상 보관할 수 없다"는 그다지 밈적이지 않은 속담이 점점 더 사실이 되고 있습니다. 토큰이 급등하는 것을 보고 도파민이 솟구치는 현상은 시장의 방향과 직접적으로 연관이 있습니다. 슬롯머신 잭팟처럼 1,000배의 지불 가능성이 사람들을 이런 펌프에 끌어들이는 이유입니다. 이러한 끝없는 유동성 재활용은 새로운 토큰을 지속적으로 출시하고 1000배의 새로운 이익을 목격하는 데 필요합니다. 단 한 가지 직업만으로 은퇴할 수 있다는 것은 매력적인 일입니다.
그러나 이번 주기에서도 많은 코인이 과거 주기에서 그랬던 것처럼 영원히 하락할 운명인 것처럼 보입니다. 이러한 토큰은 전반적인 시장 추세가 상승하고 있더라도 상당수가 가치를 잃을 수밖에 없기 때문에 특히 흥미롭습니다. 그 이유는 개념이 취약하고, 적절한 시기에 수익을 실현하고 매도하는 방법을 아는 내부자의 통제가 강하며, 장기적 실체가 없는 이야기에 의존하기 때문입니다. 이러한 요소들로 인해 기업들은 지속 불가능한 가치 평가를 받게 되었고, 결국 붕괴가 불가피해졌습니다.
공매도 기회의 창
사실, 지금 이 말을 하기엔 조금 늦은 것 같을지도 모릅니다. 이런 유형의 토큰을 단기로 매수할 수 있는 기회가 많이 있었습니다. 하지만 이와 같은 기회는 의심할 여지 없이 다시 생길 것입니다. 과거 사이클에서 폭발적이었지만 지속가능하지 못한 성장을 보였던 프로젝트와 유사한 새로운 프로젝트가 등장하여 엄청난 가치 평가에 도달할 것입니다. 다른 토큰의 예로는 GOAT, CHILLGUY, MOODENG, PNUT, BRETT 등이 있습니다. 이러한 토큰은 빠르게 수억 달러 또는 수십억 달러에 달하는 시장 가치를 축적할 수 있습니다. 단기적으로 주목과 과대선전으로 인해 이러한 평가가 정당한 것처럼 보일 수 있지만, 이러한 토큰이 몇 개월 안에 이 수준을 유지할 수 없을 가능성은 거의 확실합니다. 큰 폭의 시장 조정이 발생하거나, 또 다른 하락장이 찾아오거나, 처음의 과대광고가 식으면 다시 하락할 것입니다.
이러한 토큰을 단기 매수하는 데 있어 가장 큰 과제는 정점 시점을 맞추는 것이라고 생각할 수도 있습니다. 정확한 타이밍이 없다면 전략은 쉽게 실패할 수 있으며, 특히 레버리지가 관련된 경우 더욱 그렇습니다. 예를 들어, 시가총액이 10억 달러인 토큰을 단기로 매수한다고 상상해보세요. 만약 15억 달러나 20억 달러로 올라가면, 50%나 100%가 증가하면 귀하의 입장은 심각하게 손상될 수 있습니다. 여기서 주요 문제는 레버리지입니다. 공매도를 열고 기다리는 것만큼 간단하지는 않습니다. 타이밍이 완벽하지 않더라도 위험한 게임을 하는 것은 피해야 합니다. 가격이 불리하게 움직이면 청산될 수 있기 때문입니다. 이러한 이유로 이러한 위험과 귀하가 타겟팅하는 특정 토큰을 신중하게 고려한다면 이러한 부풀려진 가치 평가는 장기적으로 지속 가능하지 않다는 것이 더욱 분명해질 것입니다.
저는 이 분야에서 성공한 사람들이 무슨 말을 하고 무슨 행동을 하는지 자주 주의 깊게 살펴보고 있습니다. 그래서 GCR의 유명한 $LUNA 단편을 강조하고 싶었습니다. 3월 17일, @GiganticRebirth는 루나를 단기 매수할 의도를 암시했습니다. 그가 몇 주 전부터 공매도를 시작했다고 가정해 보자. 루나는 계속해서 오르고 있지만, 랠리 파티도 결국 끝날 것이라고 확신하고 있습니다. 정점에서 루나는 숏 포지션의 "초기" 가격보다 훨씬 높았지만 GCR은 자신의 견해를 고수했습니다. 그는 더 많은 증거금을 추가하고, 숏 포지션을 늘렸으며, 전략을 고수했습니다. 몇 달 만에 루나는 완전히 황폐해졌습니다. 이 사례는 강력한 주장과 규율 있는 실행을 결합하면 정상을 향한 타이밍의 본질적인 어려움을 극복할 수 있다는 것을 보여줍니다.
GCR에서 LUNA 트레이딩으로
루나만큼 시장을 뒤흔드는 영향력을 가진 토큰을 찾는 일은 드물겠지만, 밈 코인과 빠르게 움직이는 내러티브에 의해 주도되는 토큰에도 동일한 원칙이 적용됩니다. Hyperliquid와 같은 플랫폼은 많은 투기성 토큰을 빠르게 상장하므로 체인상에서 이러한 전략을 실행할 수 있는 좋은 기회를 제공합니다. 논리는 간단합니다. 포트폴리오에 있는 모든 토큰이 즉시 폭락하지는 않지만, 전반적인 확률은 일련의 숏 포지션에 대해 상당한 하락으로 크게 기울어집니다.
밈 코인이나 다른 내러티브 기반 토큰을 단기적으로 매수하는 것은 단순히 더 광범위한 시장을 헤지하는 것 이상입니다. 이는 피할 수 없는 쇠퇴를 이용하는 매우 효과적인 전략이기도 합니다. 암호화폐 분야에서는 이야기가 끊임없이 등장하고 사라지지만, 많은 토큰의 구조적 약점은 장기적인 전망이 의심할 여지 없이 암울하다는 것을 의미합니다.
구현 복잡성, 하지만 +EV
이 전략은 이론적으로는 간단해 보이지만 실제로는 훨씬 더 복잡합니다. 이런 직위를 관리하려면 깊은 위험 관리 지식, 변동성을 견뎌내는 능력, 강한 정신적 자질과 규율이 필요합니다. 거래가 자신에게 불리하게 움직일 때 마진을 추가하는 것은 심리적으로 지칠 수 있으며, 자신의 견해에 대한 강한 믿음이 필요합니다. 이러한 복잡성 때문에 이런 접근 방식을 적극적으로 추구하거나 공개적으로 논의하는 거래자가 거의 없는 것 같습니다.
더욱이 기술적 전문성을 제외하면 이는 소수의 사람만이 감당할 수 있는 전략입니다. 레버리지가 낮거나 없는 포지션에 참여하려면 상당한 수익을 창출하기 위해 상당한 자본이 필요합니다. 동시에, 귀하의 포지션을 보호하고 청산을 피하기 위해 충분한 유동성을 유지하는 것도 중요합니다. 기회 비용은 암호화폐 분야의 기본 개념 중 하나이며, 유동성은 항상 제한되어 있습니다. 이 전략을 적용하면 일반적으로 거래에 많은 자본을 투자할 수 있습니다. 이러한 접근 방식을 사용하면 현실적으로 기대할 수 있는 최대 수익률은 적용된 레버리지에 따라 포지션을 두 배 또는 약간 더 늘리는 것입니다.
고려해야 할 또 다른 중요한 요소는 Hyperliquid와 같은 플랫폼에서 개설된 단기 포지션의 수와 자금 조달 비용이 높다는 것입니다. 자금 조달 비율을 관리하는 것은 중요합니다. 자금 조달 비율은 장기적으로 심각한 영향을 미치지 않지만 새로운 토큰이 상장될 때 종종 공격적인 공매도 활동이 발생하여 자금 조달 비율이 높은 수준으로 치솟기 때문입니다.
이러한 이유로 토큰이 상장되자마자 바로 단기 매도 포지션을 취하는 것은 항상 수익성이 있는 것은 아닙니다. 높은 자금 조달 비용은 잠재적 수익을 잠식할 수 있으며, 특히 토큰이 1등급 CEX의 영구 계약으로 상장된 경우 토큰 가격 조작을 겪을 위험도 있습니다. 이는 자금 조달 수수료를 획득하거나, 과대광고를 이용하거나, 단순히 초기 변동성을 이용하기 위해 발생할 수 있습니다. 또한, 이러한 증가는 투기 또는 조직적인 노력에 따른 것인지 여부에 관계없이 토큰 가격을 일시적으로 끌어올릴 수 있으며, 이로 인해 초기 단계에서 공매도가 더욱 위험해질 수 있습니다. 따라서 이러한 상황에서 수익성을 극대화하려면 자금 조달 비율의 적절한 시기와 모니터링이 중요합니다.
IPO 초창기를 제외하면 이러한 유형의 전략은 일반적으로 헤지 전략을 원하거나 투자할 의향이 있는 자본에 대한 수익에 만족하는 고래, 기관 또는 사용자를 위해 마련되었습니다. 게다가 이건 느리게 진행되는 거래예요. 공매도하는 자산의 잠재적 상승세가 하락장세와 일치할 때까지 이를 처리할 수 있는 충분한 유동성이 있는지 확인해야 합니다.
이러한 어려움에도 불구하고, 이 전략의 기대 가치는 여전히 압도적으로 긍정적입니다. 약한 내러티브와 관련된 과대평가된 토큰 범위를 단기로 매수하면 투자 관리에 대한 다각화된 접근 방식을 제공할 수 있습니다. 숫자만 봐도 알 수 있습니다. 포트폴리오에 있는 코인 중 하나나 두 개가 폭락하지 않더라도 다른 코인은 폭락할 가능성이 높으며, 그 결과 순수익이 발생합니다. 헤지 전략이든 단독 전략이든, 이러한 접근 방식은 효과적으로 실행할 인내심과 자원을 갖춘 사람에게는 엄청난 잠재력을 가지고 있습니다.
일부 밈 코인의 붕괴
공매도를 받아들이지 않으면 그들은 그렇게 할 것입니다.
일반적으로 암호화폐 업계 사람들은 하락장세를 취하는 것을 꺼립니다. 그들은 다른 사람들이 축하할 때 축하하는 것을 더 좋아한다. 이는 FOMO, 즉 무리 효과의 전형적인 예이며, 특히 그들의 타임라인이 허황된 주장과 극단주의자들로 가득 차 있을 때 더욱 그렇습니다. 제 생각에는, 공매도를 전략에 더 자주 포함시키지 않는 것은 기회를 놓치는 것입니다.
오늘날 암호화폐 시장에서 가장 설득력 있는 전략 중 하나는, 특히 급속한 이야기나 밈에 의한 과장된 홍보로 인해 과대평가된 토큰을 단기 매도하는 것입니다. Hyperliquid와 같은 플랫폼은 이러한 전략을 효과적으로 실행하는 데 필요한 도구를 제공합니다. 심리적, 운영적 어려움이 크지만, 그로 인해 얻을 수 있는 잠재적 보상이 그만한 가치가 있습니다. 이런 복잡성을 감수할 의향이 있는 사람들에게, 지속 불가능한 내러티브의 단기 섹터에 포트폴리오의 일부를 할당하는 것은 단순한 방어수단 이상의 의미가 있습니다. 이는 빠르게 변화하는 시장에서 탐색 방법을 새롭게 정의할 수 있는 현명한 투자 전략입니다.
