記事の著者: Frugho
記事翻訳: ブロックユニコーン
多くのコインが過去最高値に戻ることはおそらくないだろうということが、ますます明らかになってきている。私がなぜそう考えるのかをより深く理解したい場合は、前回の投稿を読むことをお勧めします。これは、市場の急速な成長と、私たちが目にしている希薄化に対する私のビジョンを探求したもので、それが私が「利用可能な流動性の低下、プロジェクトの総数の増加」と呼ぶ軌道につながります。
これは、Solana のようなエコシステムで特に顕著です。Solana では、期待はされているものの、基礎が弱い新しいトークンが登場することがよくあります。暗号通貨の世界では「コインを数時間以上保有することはできない」というあまりミーム的ではない格言が、ますます真実になりつつある。トークンが急騰するのを見ることで感じるドーパミンラッシュは、市場の方向性と直接一致しています。スロットマシンのジャックポットのように 1,000 倍の配当が得られる可能性が、人々をこれらのポンプに惹きつけています。この流動性の無限のリサイクルは、新しいトークンを継続的に発行し、新たな 1000 倍の利益を実現するために必要です。たった1回の取引で引退できるという魅力的な魅力です。
しかし、このサイクルでは、過去のサイクルの多くのコインと同様に、無期限に下落する運命にあると思われるコインも数多く残されています。これらのトークンは、市場全体の傾向が上向きであっても価値が下がる運命にあるものが多いため、特に興味深いものです。これは、そのコンセプトの脆弱性、利益を上げて適切なタイミングで売却する方法を知っている内部関係者による支配、そして長期的な実質を欠いた物語への依存によるものです。これらの要因により、株価は維持不可能な水準まで押し上げられ、最終的な崩壊はほぼ避けられないものとなった。
空売りのチャンス
確かに、今これを言うのは少し遅いように感じるかもしれません。こうしたタイプのトークンをショートする機会はたくさんありました。しかし、このような機会は間違いなくまた訪れるでしょう。過去のサイクルで爆発的だが持続不可能な成長を遂げたプロジェクトと同様の新しいプロジェクトが登場し、途方もない評価額に達するだろう。他にもたくさんのトークンがありますが、GOAT、CHILLGUY、MOODENG、PNUT、BRETT などの例を考えてみましょう。これらのトークンは、数億ドル、あるいは数十億ドルの市場価値をすぐに蓄積する可能性があります。これらの評価は注目と誇大宣伝により短期的には正当化されるように見えるかもしれませんが、これらのトークンが数か月以内にこれらのレベルを維持できないことはほぼ確実です。おそらく別の弱気相場中に大規模な市場調整が起こるか、あるいは当初の熱狂が静まると、株価は再び下落するだろう。
これらのトークンを空売りする際の最大の課題は、最高値のタイミングを計ることだと思われるかもしれません。正確なタイミングがなければ、特にレバレッジが絡む場合には、戦略は簡単に裏目に出る可能性があります。たとえば、時価総額が 10 億ドルのトークンを空売りするとします。それが 15 億ドルまたは 20 億ドル、つまり 50% または 100% 増加した場合、あなたの立場は深刻なダメージを受ける可能性があります。ここでの主な問題はレバレッジです。ショートポジションを開いて待つという単純なものではありません。タイミングが完璧でなくても、価格が不利に動けば清算されてしまうため、危険なゲームをプレイすることは避けなければなりません。このため、これらのリスクとターゲットとする特定のトークンを慎重に検討すると、そのような過大評価は長期的には持続不可能であることがさらに明らかになります。
私はこの分野で成功している人々の発言や行動によく注目しているので、GCR の有名な $LUNA ショートについて取り上げたいと思いました。 3月17日、@GiganticRebirthはLunaを空売りする意向を示唆した。彼が数週間前に空売りを始めたと仮定しましょう。ルナは登り続けているものの、ラリーパーティーはいつか終わると確信している。ピーク時には、ルナはショートの「初期」価格を大きく上回っていたが、GCRは自身の見解を貫いた。彼はさらに証拠金を追加し、空売りポジションを増やし、方針を維持した。数か月のうちに、ルナは完全に打ちのめされました。この事例は、強力な議論と規律ある実行を組み合わせることで、頂点のタイミングという固有の課題を克服できることを示しています。
GCRからLUNAへの取引
Luna のように市場を揺るがすほどの影響力を持つトークンを見つけることは稀かもしれませんが、急速に変化する物語によって推進されるミーム コインやトークンにも同じ原則が適用されます。非常に投機的なトークンを多数迅速にリストする Hyperliquid のようなプラットフォームは、オンチェーンでのこのような戦略に素晴らしい機会を提供します。論理は単純です。ポートフォリオ内のすべてのトークンがすぐに暴落することはありませんが、全体的な確率は、一連のショートポジションで大幅な下落に大きく傾いています。
ミームコインやその他の物語主導のトークンを空売りすることは、単に市場全体をヘッジする以上の意味があります。避けられない衰退を利用するのも非常に効果的な戦略です。暗号通貨の世界ではさまざまな物語が生まれては消えていくが、多くのトークンの構造的な弱点により、長期的な見通しは間違いなく暗いものとなっている。
実装は複雑だが、EVは+
この戦略は紙の上では単純に見えますが、現実ははるかに複雑です。これらのポジションを管理するには、深いリスク管理の知識、ボラティリティに耐える能力、そして強い精神力と規律が必要です。取引が不利な方向に進んでいるときに証拠金を追加することは、精神的に疲れる可能性があり、自分の見解に対する強い信念を必要とします。この複雑さが、このアプローチを積極的に追求したり、公然と議論したりするトレーダーがほとんどいない理由を説明していると考えられます。
さらに、技術的な専門知識を除けば、これはほとんどの人が実行できる戦略ではありません。低レバレッジまたはレバレッジなしのポジションに参加するには、大きな利益を生み出すために多額の資本が必要です。同時に、ポジションを保護し、清算を回避するために十分な流動性を維持することが重要です。流動性は常に限られているため、機会費用は暗号通貨分野における基本的な概念の 1 つです。この戦略を適用すると、通常、資本の大部分が取引に投入されることになります。このアプローチに従って現実的に期待できる最大のリターンは、適用されるレバレッジに応じて、ポジションの 2 倍か、それよりわずかに多いことです。
考慮すべきもう 1 つの重要な要素は、Hyperliquid などのプラットフォームで開かれるショート ポジションの数と資金調達コストの高さです。資金調達率の管理は非常に重要です。なぜなら、資金調達率は長期的には深刻な影響を与えることはありませんが、新しいトークンの上場により積極的な空売り活動が見られることが多く、資金調達率が高水準にまで上昇するからです。
このため、トークンが上場された直後に空売りすると、必ずしも利益が得られるとは限りません。資金調達コストが高ければ、潜在的な収益が損なわれる可能性があり、特にトークンがティア1 CEXの永久契約に上場されている場合は、トークンの価格操作が発生するリスクもあります。これは、資金調達手数料を獲得するため、誇大広告を利用するため、または単に初期のボラティリティを利用するために発生する可能性があります。さらに、これらの増加は、投機によるものか協調的な取り組みによるものかにかかわらず、トークンの価格を一時的に押し上げる可能性があり、この初期段階では空売りがさらに危険になります。したがって、このような状況で収益性を最大化するには、資金調達率の適切なタイミングと監視が重要です。
IPO の初期段階を除けば、こうしたタイプの戦略は通常、ヘッジを希望したり、投資する資本の収益に満足したいと考えている大口投資家、機関投資家、またはユーザー向けに用意されています。それに、これはゆっくりと進む取引です。弱気な見方と一致するまで、空売りしている資産の潜在的な上昇に対応できるだけの十分な流動性があることを確認する必要があります。
これらの課題にもかかわらず、この戦略の期待価値は依然として圧倒的にプラスです。弱い物語に関連するさまざまな過大評価されたトークンを空売りすることで、投資管理に対する多様なアプローチが提供されます。数字がすべてを物語っています。ポートフォリオ内の 1 つまたは 2 つのコインが暴落しなくても、他のコインは暴落する可能性が高く、結果として純利益はプラスになります。ヘッジ戦略としてであれ、独立した戦略としてであれ、このアプローチは、それを効果的に実行するための忍耐力とリソースを持つ人々にとって、非常に大きな可能性を秘めています。
いくつかのミームコインの崩壊
空売りを受け入れなければ、
通常、暗号通貨業界の人々は弱気な姿勢を取ることに消極的です。彼らは、他の人が祝うときに自分も祝うことを好みます。これは FOMO または群集効果の典型的な例であり、特にタイムラインが強気派やマキシマリストでいっぱいの場合に顕著です。私の意見では、ショートを戦略にもっと頻繁に取り入れないことは機会を逃すことです。
過大評価されたトークン、特に急速な物語の誇大宣伝やミームの誇大宣伝によって推進されたトークンを空売りすることは、今日の暗号通貨市場で最も魅力的な戦略の 1 つです。 Hyperliquid のようなプラットフォームは、この戦略を効果的に実行するために必要なツールを提供します。心理的および運用上の課題は大きいものの、潜在的な報酬を考えるとそれだけの価値があります。こうした複雑さを受け入れる覚悟のある人々にとって、ポートフォリオの一部を持続不可能な物語のショートサイドに割り当てることは、単なるヘッジ以上の意味を持つ。これは、急速に進化する市場をどのように乗り切るかを再定義できる、賢明な投資戦略です。
