델타가 스티어링 휠이고 감마가 가속 페달이라면 세타는 탱크에 있는 균열로, 이 균열로 인해 엔진이 즉시 멈추지는 않지만 거래 계좌가 조용히 고갈될 것입니다. "시간 감소" 지표로 알려진 이 그리스 문자는 옵션 세계에서 가장 온화한 살인자입니다. 화면에서 가격 변화를 응시하는 동안 세타는 모래시계 속의 모래와 같아서, 당신의 포지션 가치를 한 알 한 알 앗아갑니다.

1. 시간 가치의 숨겨진 소비

옵션 시장에서 세타는 시간의 흐름에 따라 포지션이 매일 잃는 가치를 측정합니다 .

예를 들어, 한 거래자가 다음 주 금요일에 만기가 되는 테슬라의 800달러짜리 콜 옵션을 매수하기 위해 300달러를 썼습니다. 당시 테슬라의 주가는 785달러였고 세타는 -12.5였습니다. 즉, 테슬라의 주가가 변하지 않더라도 매일 12.5달러가 계좌에서 자동으로 차감되고, 금요일 만료일이 되면 그 돈은 녹아내린 아이스크림처럼 끈적끈적한 막대기만 남게 됩니다.

비트코인 옵션 거래자들은 이를 더 잘 이해하고 있습니다. 반감기 전에 한 투자자가 데리비트 거래소에서 주간 60,000달러짜리 콜 옵션을 0.05 BTC에 매수했는데, 세타는 하루에 최대 -0.003 BTC까지 치솟았습니다. 그 결과, 비트코인은 3일 동안 6만 달러에서 횡보세를 보였고, 시간 감소로 인해 원금의 9%가 손실되었습니다. 결국, 가격 변동으로 얻은 수익은 그 구멍을 메우지 못했습니다.

2. 세타의 교활한 가면

시간 감소의 가장 위험한 점은 비선형성입니다. 행사 가격이 450달러인 엔비디아 옵션의 경우, 만기일 30일 전에는 세타가 하루 -0.8달러일 수 있지만, 마지막 7일 동안 이 값은 하루 -3.5달러로 급등할 것입니다. Microsoft AI 컨퍼런스 전, 일부 개인 투자자들은 2주 전에 가격 대비 가치의 콜 옵션을 매수했습니다. 주가는 처음 5일 동안 변동이 없었고, 시간 감소로 인해 프리미엄의 38%가 소모되었습니다. 마침내 호재로 주가가 상승하자, 그들이 벌어들인 돈은 세타로 인해 생긴 손실을 메우기에 충분했습니다.

훨씬 더 반직관적인 점은, 일부 큰 폭으로 수익이 발생한 풋 옵션은 양의 세타 값을 가질 수 있다는 것입니다. 실리콘 밸리 은행이 붕괴되었을 때, 행사 가격이 200달러인 풋 옵션을 보유한 기관(당시 주가는 50달러로 하락)은 실제로 매일 0.2달러의 시간 가치를 얻을 수 있었습니다. 하지만 이런 종류의 "돈 손실"은 화재 현장에서 타지 않은 지폐를 주워 모으는 것과 같으며, 궁극적으로 극단적인 시장 상황에서는 비정상적인 현상입니다.

3. 실제 전투에서의 공격과 방어의 시간

뉴욕 월가의 옵션 거래실에서 베테랑들은 세타를 "산소 요금"이라고 부릅니다. 마치 다이버가 물속으로 들어갈 때 산소 탱크를 가지고 다니는 것과 마찬가지로, 포지션을 오래 유지할수록 소모하는 생명 가치가 커지는 것과 같습니다. 고전적인 사례가 있습니다. Coinbase의 재무 보고서가 발표되기 3일 전에 헤지펀드가 다음 주에 만기가 되는 콜 옵션(Theta=-15)을 매수하고 이번 주 금요일에 만기가 되는 콜 옵션(Theta=-25)을 매도했습니다. 이러한 "캘린더 스프레드" 조합을 통해 단기 옵션 매도가 더 빨리 감소하여 매수 비용을 충당할 수 있었고, 궁극적으로 시간 차이를 활용하여 17%의 순이익을 얻었습니다.

비트코인 옵션 시장에서는 세타의 더욱 피비린내 나는 독점이 나타나고 있습니다. BTC가 67,000달러 주변을 맴도는 가운데, Deribit 거래소의 주간 70,000달러 콜 옵션은 매일 8%씩 가치가 하락하고 있습니다. 일부 시장 조성자는 화요일 오후(만료 3일 전)에 해당 옵션을 대량으로 매도했습니다. 세타의 안정적인 수확에 의존하여 7일간의 롤링 운영을 통해 23%의 수익률을 달성했는데, 이는 암호화폐를 직접 거래하는 것보다 더 안정적입니다.

4. 평범한 사람들의 생존 규칙

1. “전진 원칙”

고빈도 거래에 대한 전문가가 아니라면 옵션을 매수할 때 잔존 기간이 21일 이상인 계약을 선택해 보세요. 파스타를 요리할 때와 마찬가지로 항상 물을 흡수하고 팽창할 수 있도록 충분한 시간을 두십시오. 올해는 고통스러운 교훈이 있었습니다. 개인 투자자가 테슬라 로봇 출시 컨퍼런스가 열리기 3일 전에 만기가 1주일인 옵션을 매수한 것입니다. 그 결과, 출시 컨퍼런스는 이틀 연기되었고, 세타는 기본 기능에 프리미엄을 직접 더했습니다.

2. 판매자의 시간 은행

옵션(특히 외가격 계약)을 매도하면 세타가 ATM이 됩니다. 은퇴한 엔지니어가 만든 "임대료 수집 전략"은 매달 5%의 외가격 가치가 있는 비트코인 ​​풋 옵션을 매도하는 것입니다. 그는 하루에 20~50달러의 시간 감소 수익률에 의존하여 횡보 시장에서 연간 8%의 수익률을 축적하는 데 성공했는데, 이는 정부 채권보다 훨씬 나은 수치입니다.

3. 변동성과 시간의 시소

세타와 베가(변동성 민감도)는 항상 서로 끌어당긴다는 점을 기억하세요. 미국 비농업 데이터가 발표되기 전에 한 트레이더가 SPY 옵션 콜 계약을 매수했습니다. 세타는 하루에 0.3달러를 소모했지만, 데이터가 발표된 후 변동성이 급증하면서 베가가 얻은 이익은 시간 손실의 6배에 달했습니다. 변동성 폭발을 이용해 시간 비용을 헤지하는 이런 방법은 마치 밤을 밝히기 위해 불꽃놀이를 사용하는 것과 같습니다. 핵심은 폭발할 적절한 시점을 계산하는 것입니다.

5. 시간과 친구가 되는 지혜

세타를 진정으로 이해하는 사람들은 자신의 위치를 ​​"시한폭탄 처리 훈련"으로 바꾸는 법을 배웠습니다. 월스트리트 펀드 매니저의 비결은 포지션의 세타 손실이 예상 수익의 30%를 차지할 때 즉시 포지션을 줄이거나 헤지한다는 것입니다. Amazon 클라우드 서비스 장애가 발생했을 때, 그는 사전에 보유한 콜 옵션에 대해 "시간 보험"을 들었고, 동시에 행사 가격이 더 높은 콜 옵션을 매도했습니다. 결국 시간적 손실은 70% 헤지되었고, 주가가 반등하면서 45%의 순이익을 냈습니다.

비트코인 세계에서 채굴자들은 더욱 대담한 방법을 고안해냈습니다. 세타 옵션 수익을 이용해 채굴 비용을 충당하는 것입니다. 채굴장 주인이 매달 BTC 아웃오브더머니 콜 옵션을 매도하는데, 그가 매일 받는 옵션만으로도 채굴 장비의 전기 요금을 지불하기에 충분합니다. 코인 가격이 폭등하여 그가 옵션을 행사해야 할 때, 그는 채굴한 코인을 직접 전달했는데, 이는 시간 가치를 안정적인 현금 흐름으로 교환하는 것과 같았습니다.

6. 다음 호 미리보기

내일의 비밀: 베가, 옵션의 그리스 문자

숙제

  1. 옵션 거래 소프트웨어를 열고 다음 달에 만료되는 테슬라의 등가격 콜 옵션을 찾은 다음 오늘의 세타 값을 기록하고 3일 후의 프리미엄 변화를 비교합니다.

  2. 1 비트코인 ​​주간 5% 아웃오브더머니 풋 옵션 매도 시 일일 세타 수익률 계산

  3. 생각해 볼 질문: 주말 동안 옵션을 보유하고 싶을 때, 금요일 세타의 변화에 ​​특별히 주의해야 하는 이유는 무엇일까요?

(안녕하세요, 코인 친구 여러분. Binghuodao 커뮤니티에서 #매일 옵션에 대해 조금씩 배우기# 시리즈 코스를 팔로우해 주셔서 감사합니다. 옵션에 대한 지식을 배우고 실질적인 전략을 교환해 드리겠습니다. 메시지를 남겨서 소통하고 함께 발전해 나가세요.)