글쓴이: 케이틀린 오스트로프, 캐서린 롱, 닐 메타 ( 월스트리트저널)

작성: AididiaoJP, Foresight News

존 페더슨(33세)은 현재 일을 할 수 없는 상태입니다. 아웃백 스테이크하우스에서 주방장으로 일했던 그는 교통사고 후유증으로 저축액이 줄어들고 있습니다. 예측 시장 플랫폼인 칼시(Kalshi)가 그에게는 가장 빠른 해결책이 될 수 있을 것 같았습니다. 변동금리 대출을 받아 칼시에 투자하기 시작한 것입니다.

시작은 좋았습니다. 페더슨은 자신이 사는 도시인 디트로이트의 일일 강설량에 베팅하여 약 2,000달러를 거의 8,000달러로 불렸습니다. 월스트리트 저널이 그의 계좌 기록을 검토한 결과에 따르면, 그는 그 자금을 인공지능(AI) 기반 전략을 활용한 스포츠 베팅에 투자하여 결국 41,000달러까지 불렸습니다.

그 후 그는 지금까지 가장 대담한 내기를 했습니다. 유명인이 텔레비전에서 특정 단어를 말할 것이라는 데 4만 1천 달러를 모두 걸었지만, 결국 모두 잃었습니다.

페더슨은 스포츠, 유명인, 뉴스 등 광범위한 콘텐츠를 아우르는 "무엇이든 허용되는" 시장에서 빈손으로 돌아간 유일한 인물은 아닙니다.

Kalshi와 경쟁사인 Polymarket은 평범한 사람들의 삶을 변화시키는 도구라고 홍보하며, 누구나 큰돈을 벌 수 있는 공정한 기회가 있다고 암시합니다. 틱톡에 올라온 Kalshi 광고에서 한 여성은 "월세를 낼 형편이 안 됐는데, Kalshi의 예측 덕분에 2년치 월세를 벌었어요."라며 흥분해서 말했습니다.

하지만 대부분의 사용자에게 현실은 전혀 다릅니다.

반대로 월스트리트 저널이 플랫폼 데이터 분석과 거래자들과의 인터뷰를 통해 분석한 바에 따르면, 일반 거래자들은 지속적으로 손실을 보고 있는 반면, 막대한 데이터 자원을 보유한 거래 회사들을 포함한 소수의 경험 많은 전문 투자자들이 그들의 자금을 흡수하고 있는 것으로 나타났습니다.

월스트리트저널은 폴리마켓에서 발생한 수익의 67%가 단 0.1%의 계정에 집중되었다는 사실을 발견했습니다. 이는 2,000개도 안 되는 계정이 총 5억 달러에 가까운 수익을 올렸다는 것을 의미합니다. 월스트리트저널은 2022년 11월 이후 폴리마켓에서 거래된 160만 개의 계정을 분석했으며, 해당 플랫폼에는 총 230만 개 이상의 계정이 있는 것으로 나타났습니다.

Kalshi도 마찬가지입니다. 손실을 보는 사용자의 수가 수익을 내는 사용자의 수를 훨씬 능가합니다. 대변인 엘리자베스 다이애나는 지난달 데이터를 기준으로 수익을 낸 사용자 1명당 손실을 본 사용자가 2.9명이라고 밝혔습니다. 그녀는 플랫폼이 성장함에 따라 이 비율이 변할 수 있다고 덧붙였습니다. 회사는 사용자 수익에 대한 전체 데이터와 총 사용자 수를 공개하지 않습니다.

데이터 분석 회사인 더 블록(The Block)에 따르면, 두 플랫폼의 총 거래량은 4월에 242억 달러로 급증했는데, 이는 작년 같은 기간의 18억 달러와 비교하면 크게 증가한 수치입니다.

지지자들은 이러한 시장이 도박이 아니라 집단 지성을 활용하여 미래 사건을 정확하게 예측하는 것이라고 주장합니다. 연방준비제도의 연구에 따르면 Kalshi는 경제 동향을 예측하는 데 효과적인 도구입니다.

트레이더들은 경쟁 우위를 확보하기 위해 제3자가 제공하는 대규모 데이터 스트림에 비용을 지불하고 있습니다. 컴퓨터는 데이터와 알고리즘을 사용하여 가격 변동을 예측하고 위험을 관리하는 속도가 인간보다 훨씬 빠릅니다. 전문 트레이더들은 또한 규모의 경제를 활용하여 하루에 수만 건에 달하는 빈번하고 전략적인 거래를 통해 미세한 가격 변동에서도 수익을 올립니다. 이는 일반 사용자에게서는 보기 드문 수준의 집중력과 규율을 요구합니다.

통계학을 전공한 전직 프로 포커 선수 마이클 보스는 "개인 투자자들은 승산이 없다"고 말합니다. 그는 칼시(Kalshi)에서 분당 60건의 거래를 하고, 초당 30번씩 호가를 수정합니다.

다이애나는 많은 금융 시장에서 비슷한 부의 집중 현상이 나타나며, 칼시에서 수익을 내는 사용자가 데이 트레이딩이나 전통적인 스포츠 베팅보다 더 많다고 말했습니다. 그녀는 칼시가 "내 월세를 내주세요"와 같은 광고를 중단했다고 덧붙였습니다.

폴리마켓 대변인은 월스트리트저널의 분석에 대해 논평을 거부했습니다.

폴리마켓은 월스트리트 저널 발행사인 다우존스와 데이터 제휴 관계를 맺고 있으며, 본 분석에서는 공개적으로 이용 가능한 데이터만을 사용했습니다.

실직 후 모든 것을 잃은 요리사 페데르센을 예로 들어보겠습니다. 그는 흔히 볼 수 있는 "호구" 부류에 속했습니다. 즉, 시장 상황을 이용해 (누군가가 특정 단어를 말할지 여부에) 베팅한 것입니다.

전문 트레이더들은 이런 종류의 투자는 예측 불가능하고 수백만 달러 상당의 데이터조차도 확실한 이점을 제공하지 못하기 때문에 손대지 않는다고 말합니다.

월스트리트 저널의 분석에 따르면, 시장 베팅의 실제 당첨 빈도는 예상보다 훨씬 낮습니다. 개인 투자자들은 자신들이 인식하는 것보다 더 많은 위험을 감수하고 있는데, 이는 부분적으로 "인기 없는 사건에 대한 편향" 때문입니다. 즉, 투자자들은 흥분감 때문에 확률이 낮은 사건을 과대평가하는 경향이 있습니다.

Kalshi의 멘션 시장은 월간 거래량이 Polymarket을 훨씬 능가하며 2025년 중반 이후 폭발적인 성장을 기록했습니다. 이러한 베팅은 플랫폼의 주요 사용자층인 젊은 사용자들 사이에서 인기가 높으며, 인플루언서들은 소셜 미디어 라이브 스트림이나 기타 영상에서 자신의 승리 사례를 공유하며 이를 적극적으로 홍보하고 있습니다.

존 페더슨은 디트로이트의 한 노숙자 쉼터 밖에 서 있다. 그는 칼시 투자에서 손실을 본 이후 이곳에서 생활하고 있다. © 월스트리트 저널 에밀리 로즈 베넷 촬영

"당신보다 똑똑한 사람들"

모든 유형의 베팅에 대해 폴리마켓과 칼쉬의 광고 전략은 간단합니다. 사용자는 기존 지식을 활용하여 빠르게 수익을 창출할 수 있다는 주장이며, 이는 전 세계적으로 큰 반향을 일으켰습니다.

하지만 월스트리트 저널의 분석에 따르면 폴리마켓 사용자 중 70% 이상이 손실을 보고 있는 것으로 나타났습니다. 지난달 프랑스와 캐나다 연구진이 발표한 연구 논문에서도 비슷한 결론에 도달했습니다. 연구진은 예측 시장에서 발생하는 수익의 거의 대부분이 경험 많은 트레이더에게 돌아가고, 무모하게 투자하는 사람들과 개인 투자자들은 손실을 감수해야 한다는 사실을 발견했습니다.

월스트리트 저널이 폴리마켓 거래 데이터를 분석한 결과, 일반 사용자는 1달러에서 100달러 사이의 손실을 보는 반면, 실적이 가장 저조한 10% 사용자는 평균 4,000달러를 손실하는 것으로 나타났습니다.

어떤 사람들은 감정에 따라 결정을 내립니다. 직감에 의존하거나 공개적으로 이용 가능한 경로를 통해 얻은 정보를 바탕으로 판단하는 것이죠.

도박 중독이라고 스스로 밝힌 코네티컷 주의 한 남성은 슈퍼볼 경기, 특히 긴장감 넘치는 4쿼터에 칼시에게 베팅했다가 하루 만에 2,000달러를 잃었습니다. 인디애나 주에 사는 31세 남성은 칼시에게 스포츠 베팅을 하는 것을 "마약과 같다"고 표현하며, 올해 초 몇 달 동안 거의 매일 칼시에게 베팅해 약 5,000달러를 잃었습니다.

반면, 예측 시장은 수십 명의 직원을 두고 수백만 달러를 들여 전문 스포츠 및 금융 데이터를 확보하고 거래 알고리즘을 운영하는 기업들을 점점 더 많이 끌어들이고 있습니다. 이들은 플랫폼 사용자의 대다수를 차지하는 학생, 취미 도박꾼, 그리고 기타 소액 거래자들을 능가하는 수익을 내는 것을 목표로 합니다.

전통적인 도박에서는 '하우스'(도박장)가 배당률을 정하고, 베팅을 받고, 승자에게 상금을 지급합니다. 하지만 예측 시장에는 '하우스'가 없습니다. 사용자들이 서로 거래하는 방식입니다. 플랫폼은 계약 가격, 시장 유형 등 여러 요인에 따라 달라지는 거래 수수료만 부과합니다.

소호의 한 사무실에서 대학 중퇴생이 컴퓨터 화면을 응시하며 개인 투자자들이 비트코인 ​​가격에 거는 수백만 달러의 흐름을 지켜보고 있다.

사무엘 우드-솔로프는 올해 프린스턴 대학교를 중퇴하고 실리콘 밸리의 유명 투자자들(암호화폐 기업가 발라지 스리니바산 포함)이 지원하는 암호화폐 스타트업 액셀러레이터인 얼라이언스 캐피털로부터 50만 달러를 투자받았습니다. 그는 고등학교 시절 UC 버클리에서 수학 수업을 들었고, 프린스턴에 입학하기 전 1년 동안 휴학하고 암호화폐 거래를 시작했습니다. 현재 그는 친구 네 명과 함께 뉴욕으로 이주하여 스포츠, 정치, 암호화폐의 미래 가격을 예측하는 예측 시장에서 전업으로 거래하고 있습니다.

"우리의 유일한 경쟁자는 시장 조성자들입니다." 그는 인터뷰에서 이렇게 말하며, 자사와 마찬가지로 꾸준히 매수 및 매도 시세를 제공하는 다른 회사들을 언급했습니다. 그는 회사의 수익이나 손실에 대해서는 밝히지 않았지만, 폴리마켓(Polymarket), 칼시(Kalshi) 및 기타 소규모 예측 시장에 50만 달러에서 100만 달러 사이의 금액을 투자했다고 말했습니다.

전직 프로 포커 선수인 보스는 칼시(Kalshi)에서 주로 스포츠 베팅을 통해 66만 8천 달러 이상을 벌어들였습니다. 이는 약 3개월 전부터 본격적으로 거래를 시작한 결과입니다. 그는 빠른 거래 속도뿐만 아니라 매수 및 매도 가격 책정에도 매우 꼼꼼합니다.

그는 "돈 버는 가장 쉬운 방법은 스포츠라는 걸 알게 될 겁니다. 스포츠는 '병든' 젊은이들을 끌어들이는 것 같아요."라고 말하며, 여기서 '병든'은 도박 중독자를 가리킨다고 덧붙였다.

그는 칼시에서 많은 개인 투자자들이 단순히 자신이 바라는 결과에 "예"라고 베팅하고 있다고 지적했습니다. "이는 암호화폐나 주식 거래소에서 증권을 거래하는 사람들과는 완전히 다릅니다."

버지니아주 샬러츠빌에 거주하는 대학생 조너선 스톨-라이언은 암호화폐 거래소 칼시(Kalshi)에서 암호화폐 가격 거래량 상위 5위 안에 드는 회사를 운영하고 있다. © Laura Thompson for WSJ

스톨-라이언의 회사는 제3자에게 비용을 지불하여 실시간 데이터를 확보하고 알고리즘을 사용하여 매일 수만 건의 거래를 처리합니다. © Laura Thompson for WSJ

직원 12명(모두 그와 같은 대학생)으로 구성된 또 다른 회사의 설립자인 조나단 스톨-라이언은 칼시(Kalshi)에서 상위 5위 안에 드는 암호화폐 가격 예측 전문가 중 한 명입니다. 그의 회사는 실시간 데이터 소스, AI 코딩 에이전트 및 서버에 매년 20만 달러 이상을 투자하고 있으며, 알고리즘을 사용하여 매일 수만 건의 실시간 거래를 실행합니다.

스톨 라이언은 버지니아 대학교에 다닐 때 한 동아리 회원이 칼시(Kalshi)에서 비트코인 ​​가격에 무심코 베팅하는 것을 목격했다. 그는 속으로 "저 친구는 돈을 잃을 거야"라고 생각했다고 한다.

이러한 전문 거래자들은 주로 시장 조성자 역할을 합니다. 칼시와 폴리마켓은 시장 조성자 수수료의 일부를 환불해 주고, 때로는 유동성을 제공하는 대가로 비용을 지불하기도 한다고 밝혔습니다.

양적 거래 회사인 서스퀘하나 인터내셔널 그룹(Susquehanna International Group)은 2024년 칼시(Kalshi)의 첫 번째 주요 기관 시장 조성자가 되었습니다. 칼시의 주문장을 모니터링하는 전문 트레이더들에 따르면, 이 회사는 칼시를 통해 매주 수억 달러 규모의 거래를 하고 있습니다. 계좌 정보는 비공개로 유지되어 구체적인 수익은 알려지지 않았습니다. 서스퀘하나는 이에 대한 언급을 거부했습니다.

또 다른 양적 거래 회사인 점프 트레이딩(Jump Trading)은 폴리마켓(Polymarket)과 칼시(Kalshi)에서 활발하게 활동하고 있습니다. 4월 중순, 시타델 증권(Citadel Securities)의 사장인 짐 에스포지토(Jim Esposito)는 세마포(Semafor) 행사에서 회사가 예측 시장의 발전을 "면밀히 주시하고 있다"고 밝혔습니다. 이전에 고위험 옵션 계약을 매수했던 일부 트레이더들이 이제 예측 시장으로 몰려들고 있습니다.

"모든 스포츠 베팅, 모든 포커, 모든 옵션 거래는 본질적으로 자신보다 멍청한 사람들을 상대로 베팅하는 것입니다."라고 서스퀘하나의 공동 창립자인 제프 야스는 2020년 스포츠 베팅 팟캐스트에서 말했습니다. 같은 팟캐스트에서 그는 예측 시장 개발을 지원하는 자신의 역할을 "신의 사명"이라고 표현했습니다.

한편으로 그는 일부 주에서 스포츠 베팅이 금지되어 있더라도 미국인들은 합법적으로 스포츠에 베팅할 수 있어야 한다고 믿는 반면, 다른 한편으로는 "많은 돈을 벌 것으로 기대한다"고 말합니다.

버지니아 대학교 캠퍼스에 있는 스톨-라이언. 그의 회사는 10여 명의 대학생들을 고용하고 있다. © Laura Thompson for WSJ

쉽게 돈 벌고 싶어?

이 플랫폼은 사용자가 미래 사건에 대해 "예" 또는 "아니오"로 답할 수 있는 계약을 제공합니다. 계약은 일반적으로 답변이 맞으면 1달러를, 틀리면 0달러를 지급하도록 설계되어 있습니다. 계약 가격은 거래자가 해당 사건 발생 확률을 어떻게 평가했는지를 반영합니다. 예를 들어, 특정 사건에 대한 계약 가격이 41센트라면, 예측 시장은 해당 사건이 발생할 확률을 41%로 가정하는 것입니다. 만약 예측에 성공하면 41센트에 구매한 계약에 대해 1달러를 받게 되며, 실패하면 원금을 잃게 됩니다.

계약 가격은 결제 전까지 매수자와 매도자의 시장 원리에 따라 끊임없이 변동합니다. 월스트리트 트레이더들처럼 거래자들은 작은 가격 변동을 이용해 이익을 얻습니다.

많은 순진한 시장 참여자들이 금융 시장에서 손쉬운 돈을 노리는 투기꾼들의 실수를 되풀이하고 있습니다. 수십 년간의 연구 결과는 단기 투자자(데이 트레이더)가 돈을 버는 경우가 드물다는 것을 보여줍니다. 최근 몇 년 동안 소셜 미디어의 과장된 유행에 휩쓸린 많은 개인 투자자들이 변동성이 큰 밈 주식에 투자했다가 모든 것을 잃었습니다.

Kalshi와 Polymarket의 미국 사업부(최근 소수의 초기 사용자에게 서비스를 제공하기 시작함)는 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받으며, 플랫폼 거래는 다른 규제 금융 시장과 유사하다고 명시하고 있습니다. Polymarket 활동의 대부분은 해외 플랫폼에서 이루어지는데, 이 플랫폼은 기술적으로는 미국인이 접근할 수 없지만 VPN을 사용하면 쉽게 우회할 수 있습니다.

비평가들은 이러한 시장이 내부자 거래와 같은 문제에 취약하다고 지적합니다. 최근 사례로는 베네수엘라에서의 미군 작전, 구글의 발표, 그리고 의회 선거와 관련된 내부자 거래 의혹이 있습니다.

미국 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장 마이클 셀리거는 예측 시장을 옹호하며 이러한 플랫폼에 대한 연방 기관의 관할권을 명확히 했습니다. CFTC는 내부자 거래 의심 사례에 대한 단속을 강화해 왔으며 정부의 법 집행을 더욱 강화할 것임을 시사했습니다.

폴리마켓은 내부자 거래 방지를 위해 법무부와 협력하고 있다고 밝혔습니다. 칼시는 자사 플랫폼에서 내부자 거래를 금지하고 있으며, 최근 몇 달 동안 여러 위반자에게 제재를 가했습니다.

전 칼시 직원이었던 아디 라자푸라바카란은 작년에 서브스택에서 개인 투자자들을 "물고기"(도박꾼들이 손실을 보기 쉬운 초보 투자자를 가리키는 속어)라고 불렀습니다. 그는 인터뷰에서 이러한 표현이 대체로 사실이라고 생각하지만, 예측 시장에 경험 없는 투자자들이 존재한다는 사실이 오히려 경험 많은 투자자들의 참여를 유도하여 더 정확한 예측으로 이어진다고 믿는다고 밝혔습니다.

"누구나 내기를 할 때 자신이 더 나은 정보를 가지고 있다고 믿습니다."라고 그는 말했다. "장기적으로 보면, 정보가 많은 사람이 더 많은 돈을 벌게 됩니다. 아무도 내기를 강요받는 사람은 없습니다."

4만 1천 달러의 내기

언급 시장에 뛰어들기 전, 페더슨은 칼시에서의 경험이 비교적 순조로웠다. "저는 금융 분야 전반에 관심이 많습니다."라고 그는 말했다. "제 안목을 갈고닦을 방법을 항상 찾고 있죠."

시장 거래량을 언급하세요

언급 시장에서 단어 베팅의 핵심 질문은 바로 이것입니다. 공인이 특정 단어를 언급할 것인가? 올해 칼시(Kalshi) 사용자들은 트럼프 대통령이 국정연설에서 "카르텔", "소말리아", "하키"와 같은 단어를 사용할지 여부에 2,800만 달러 이상을 베팅했습니다. 더 블록(The Block)에 따르면, 칼시 사용자들은 2월 한 달 동안에만 언급 시장에 거의 1억 8,100만 달러를 베팅했습니다.

월스트리트 저널이 칼시(Kalshi) 데이터를 분석한 결과, 시장의 실제 배당률은 배당률을 기준으로 베팅자들이 예상했던 것보다 훨씬 낮은 것으로 나타났습니다.

월스트리트 저널은 칼시(Kalshi)에서 완료된 35,000건 이상의 언급을 분석한 결과, 평균적으로 승률 50%로 책정된 "예" 거래의 실제 지급률은 약 40%에 불과한 것으로 나타났습니다. 계약 가격은 확률에 비례해야 하므로, 이러한 베팅자들은 실제로는 과도한 금액을 지불한 셈입니다.

분석 결과, 이러한 시장 거래는 종종 성공 확률이 낮은 가격에 베팅하는 경향이 있으며 손실로 이어지는 경우가 많다는 것이 밝혀졌습니다. 평균적으로, 시장에서 처음 보이는 가격에 "예"라고 베팅하는 투자자(개인 투자자들 사이에서 흔한 패턴)는 베팅 금액의 11%를 손실합니다. 네바다 대학교 라스베이거스 캠퍼스의 연구에 따르면, 이러한 수익률은 라스베이거스의 대부분 슬롯머신보다 낮은 수준입니다.

Kalshi 대변인 다이애나는 마켓플레이스를 언급하는 데 있어 기대 편향이 있을 수 있음을 인정했지만, 마켓플레이스 언급이 플랫폼 전체 가격을 대변하는 것은 아니며 그러한 가격 분석의 적절한 대상이 아니라고 밝혔습니다. 그녀는 또한 Kalshi의 분석 결과, 사건 발생 직전 4시간 동안에는 마켓플레이스 가격 언급이 더 정확한 것으로 나타났다고 덧붙였습니다.

Kalshi는 시장 참여자들에게 행사 기간 동안 거래 생중계를 하도록 권장했으며, 두 명의 생중계자는 시장 참여도를 높이기 위한 것이라고 밝혔습니다. 뱅크 오브 아메리카의 한 애널리스트는 4월 시장 전망 보고서에서 "소셜 미디어에서 언급되는 시장 생중계는 종종 입소문을 타고 Kalshi의 브랜드 인지도를 높인다"고 썼습니다.

올해 1월, 페더슨은 자신이 번 4만 1천 달러를 모두 걸고 래퍼 A$AP Rocky가 "지미 팔론이 진행하는 투나잇 쇼"에서 "래퍼"라는 단어를 말할 거라고 예상했습니다. A$AP Rocky는 최근 영화에서 래퍼 역할을 맡기도 했습니다. 페더슨은 16만 8천 달러가 넘는 돈을 딸 수 있는 기회를 잡았습니다.

하지만 NBC에서 방송된 버전에서는 해당 부분이 삭제되었습니다. 칼시의 시장 규칙에 따르면 텔레비전 방송 버전에 나온 내용만 유효합니다.

페더슨은 자신의 영상에서 플랫폼 웹사이트의 규칙 섹션이 눈에 잘 띄지 않아 찾지 못했다고 언급했습니다. (칼시는 이후 시장 규칙이 더 잘 보이도록 인터페이스를 업데이트했습니다.)

페더슨은 모든 것을 잃었고 의지할 만한 다른 자원이 거의 없습니다. 그는 현재 디트로이트 시내의 노숙자 쉼터에서 생활하고 있지만, 최근 주택담보대출 판매직 제안을 받았다고 합니다.

그는 상황이 나아지면 음악 활동을 뒷받침하기 위해 금융업계에 진출하는 것이 목표라고 말했다. 예측 시장 거래로 복귀할 생각이 있냐는 질문에는 "어쩌면 그럴지도 모르죠."라며 "좀 더 규제된 시장에서 시간을 보내고 싶습니다."라고 답했다.