편집 및 번역: Deep Tide TechFlow

호스트: 조쉬 케일; 에자즈 아마딘

팟캐스트 출처: 리미틀리스 팟캐스트

원제: 엔비디아는 잊어라 | 24세 청년이 AI의 진짜 문제에 45억 달러를 투자하다 (레오폴드 아셴브레너)

방송일: 2026년 3월 4일

핵심 요약

최근 레오폴드 아셴브레너에 대한 이야기가 끊이지 않고 있습니다. 24세의 나이에 55억 달러 규모의 AI 헤지펀드를 운용하며 미국 증시의 총아로 떠오른 그는, 대부분 "정말 대단하다"거나 "돈을 많이 벌었다"는 식의 이야기만 되풀이될 뿐, 그의 투자 논리에 대한 심층적인 분석은 찾아보기 어렵습니다.

두 달 전, 리미틀리스 팟캐스트는 그의 13F 보고서를 항목별로 분석한 에피소드를 방송했습니다.

우리는 왜 엔비디아 주식을 전량 매도했을까요? 왜 포트폴리오의 20%를 연료전지 회사에 투자했을까요? 왜 비트코인 ​​채굴 회사 주식을 잔뜩 사들였을까요? 왜 인포시스 주식을 공매도했을까요? 당시에는 이 이야기가 거의 아무런 화젯거리도 되지 않았습니다. 하지만 지금 돌이켜보면, 당시 예측했던 많은 것들이 현실이 되었기에 다시 한번 되짚어볼 가치가 있습니다.

주요 관점 요약

Leopold Aschenbrenner의 투자 성과

• "작년에 그는 10억 달러 규모의 펀드를 운용했는데… 불과 1년 만에 그 10억 달러는 55억 달러로 늘어났습니다."

• "그의 펀드는 2024년 말에 2억 5500만 달러의 초기 규모로 설립되었습니다. 불과 6개월 만에 그의 펀드는 S&P 500 지수를 8배 이상 뛰어넘는 수익률을 기록했습니다."

• "그는 '상황 인식'이라는 제목의 165페이지 분량의 논문에서 우리가 2027년까지 인공 일반 지능(AGI)에 도달할 것이라고 사실상 예측했습니다."

투자 패러다임의 변화: 칩에서 인프라로

• "그는 엔비디아, 브로드컴, TSMC, 마이크론을 매각했습니다. 이들은 모두 주요 AI 인프라 기업입니다."

• "그는 2025년 말이나 2026년 초까지 시장이 GPU의 가치를 거의 완전히 반영할 것이라고 믿습니다."

• "그는 투자자들이 아직 충분히 주목하지 않았던 주요 병목 현상, 즉 에너지와 인프라에 초점을 맞추기 시작했습니다."

• " 기존 전력망은 인간을 위해 설계된 것이지, 오늘날 우리가 직면한 엄청난 인공지능 수요를 충족하도록 설계된 것이 아닙니다. 그의 현재 투자는 바로 그 부분에 집중되어 있습니다."

핵심 보유 자산: 블룸 에너지

• "블룸 에너지는 현재까지 그의 최대 투자 규모로, 전체 포트폴리오의 20%를 차지합니다. 그는 이 회사에 8억 5500만 달러에 달하는 막대한 지분을 구축했습니다."

• “블룸 에너지는 산화물 연료 전지라는 장치를 개발했는데, 이 장치는 천연가스를 데이터 센터에서 사용할 수 있는 전기로 직접 변환할 수 있습니다. 모듈식으로 설계되어 신속하게 설치할 수 있습니다.”

• "수주 잔고는 200억 달러에 달합니다. 2025년 매출은 약 34% 증가했으며, 2026년에는 40% 추가 성장을 예상하고 있습니다."

• “블룸 에너지의 천연가스 터빈 같은 제품을 사용하면 전력망에 전혀 의존할 필요가 없습니다. AI 데이터 센터 옆에 설치하기만 하면 됩니다.”

비트코인 채굴을 위한 인프라 및 "지름길"

• “레오폴드는 코어위브에 상당한 투자를 했습니다. 특히 핵심 GPU 인프라와 에너지 공급 분야에 가장 많은 레버리지 투자를 했습니다.”

• "그는 비트코인 ​​채굴 회사에 많이 투자했는데, 그 이유는 이 회사들이 AI 인프라 구축에 필요한 두 가지 핵심 요소인 토지와 전기를 보유하고 있기 때문입니다."

• " 그는 해당 회사들의 면허와 전력망 접속권을 확보하기 위해 이 회사들을 인수했습니다. 일반적으로 이러한 면허를 취득하는 데는 몇 달 또는 몇 년이 걸립니다."

• "이건 마치 주류 판매 허가를 직접 신청하고 몇 년씩 기다리는 대신, 이미 주류 판매 허가를 받은 술집을 인수하는 것과 비슷해요. 아주 영리한 '지름길'이죠."

공매도 논리와 IT 아웃소싱의 종말

• "그는 인포시스라는 특정 회사의 주식을 공매도했습니다... 그 회사의 사업 모델은 서구 국가보다 저렴한 노동력을 제공하는 데 전적으로 의존합니다."

• "그는 이러한 모델들이 이제 단순한 작업을 자동화할 뿐만 아니라 매우 중요한 IT 프로세스까지 처리할 수 있을 만큼 강력해졌다는 것을 깨닫고 회사의 주식을 대규모로 공매도했습니다."

투자 철학: 실물 세계로의 회귀

• " 소프트웨어에만 의존하는 기업은 미래에 상당한 어려움에 직면할 것입니다. 이러한 변화는 단순히 아키텍처를 구축하는 것뿐만 아니라 제조, 공장, 에너지, 인프라와 같은 물리적 세계에 투자하는 것을 의미합니다."
• "이러한 영역은 인공지능만으로는 구축할 수 없습니다. 이를 위해서는 인적 자원, 허가, 그리고 법률 제정이 필요합니다."
• "에너지는 그 누구도 부족함 없이 가질 수 있는 유일한 자원입니다... 모든 것은 하나의 핵심, 즉 미래에 에너지를 공급하는 것을 중심으로 돌아갑니다."

젊은 투자 천재 레오폴드 애쉬브러

조쉬 케일:

레오폴드 애쉬브러라는 24세 청년이 있습니다. 작년에 저희 방송에서 그가 23세의 나이로 10억 달러 규모의 자산을 운용하며 최첨단 AI 개념과 기술에 투자하는 모습을 소개한 적이 있습니다. 그리고 불과 1년 만에 그 자산은 55억 달러로 성장했습니다.

우리 둘보다 훨씬 젊은 이 남자는 인공지능 분야에서 세계 어느 펀드보다 많은 돈을 벌어들이는 획기적인 업적을 달성했습니다. 더 중요한 것은 인공지능이 현재 가장 뜨거운 시장이라는 점이며, 이는 곧 경쟁이 매우 치열하다는 것을 의미합니다. 따라서 레오폴드라는 이 남자가 뭔가 특별한 일을 하고 있다는 것은 분명합니다.

지난주 그의 새로운 13F 보고서가 공개되면서 그의 최근 거래 활동을 드디어 엿볼 수 있게 되었습니다. 따라서 우리는 이 문서를 면밀히 검토하여 그가 운용하는 펀드 규모가 10억 달러에서 55억 달러로 급증하게 된 정확한 이유를 밝혀낼 것입니다.

13F 보고서에서 얻은 통찰

에자즈 아하마딘:

그는 이 모든 것을 단 12개월 만에 이뤄냈습니다. 그의 펀드는 2024년 말 2억 5500만 달러의 초기 규모로 설립되었습니다. 불과 6개월 만에 S&P 500 지수를 8배 이상 뛰어넘는 수익률을 기록하며 20억 달러 규모로 성장했습니다. 지난번 방송에서 그의 3분기 펀드 보고서를 다룬 이후로 15억 달러가 더 증가했습니다. 따라서 그는 현재 경이로운 폭발적 성장기를 경험하고 있습니다.

그는 매우 젊지만 상당히 중요한 변화를 이끌어냈는데, 그 모든 것은 그가 "성경"이라고 부르는 165페이지 분량의 논문 "상황 인식(Situational Awareness)"과 일맥상통합니다. 이 논문에서 그는 2027년까지 인공 일반 지능(AGI)이 등장할 것이라고 예측합니다. 이 방대한 논문은 인공지능 혁명이 어떻게 전개될지에 대한 그의 비전을 자세히 설명합니다. 그의 예측은 거의 완벽에 가까웠으며, GPU 인프라의 폭발적인 성장을 정확하게 예측했습니다. 그리고 이제 그는 매우 중요한 변화를 제안하고 있는데, 이에 대해서는 다음에서 자세히 살펴보겠습니다.

칩에서 인프라로의 전환

조쉬 케일:

제 생각에는 투자 철학 전체가 반도체에서 인프라로 옮겨가고 있는 것 같습니다. 지금 화면에서 보이는 현상이 매우 흥미롭습니다. 그는 클로드를 이용해 작년과 올해 사이의 전체 변화 과정을 보여주는 문서를 만들었습니다. 아마 그가 매각한 자산부터 살펴볼 수 있을 것 같습니다. 그가 매각한 포지션은 상당히 컸는데, 그중에는 엔비디아의 경우 한 분기에 3억 달러 상당의 풋옵션을 매도한 것도 포함됩니다.

에자즈 아하마딘:

보시다시피 그가 매도한 주식 중 상당수는 많은 사람들이 현재 투자하고 있는 인기 기업들의 주식이었습니다. 그렇다면 왜 그는 이런 기업들의 주식 10억 달러어치를 팔았을까요? 그는 엔비디아, 브로드컴, TSMC, 마이크론의 주식을 팔았습니다. 이 기업들은 모두 주요 AI 인프라 기업들입니다.

사실 그는 엔비디아 주식을 팔아 돈을 벌었습니다. 3억 달러 상당의 풋옵션을 보유하고 있었는데, 이는 지난 몇 달 동안 엔비디아 주가가 하락하면서 이익을 얻었을 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 그렇다면 그는 왜 그런 행동을 했을까요?

그는 165페이지 분량의 논문에서 2025년 말이나 2026년 초까지 GPU의 가치가 시장에 거의 완전히 반영될 것이라고 언급했습니다. 이러한 가치는 주로 엔비디아나 브로드컴처럼 칩을 제조하고 오픈AI나 앤스로픽 같은 AI 연구소에서 모델 학습에 사용할 수 있도록 공급하는 회사에서 비롯될 것이라고 했습니다.

이제 그는 투자자들이 아직 충분히 해결하지 못한 주요 병목 현상 인 에너지와 인프라 에 초점을 맞추고 있습니다. 현재 많은 AI 연구소들이 직면한 주요 문제 는 GPU가 너무 많다는 점이며, 기존 전력망은 인간의 필요에 맞춰 설계되었지 오늘날 우리가 직면한 막대한 AI 수요를 충족하도록 설계되지 않았다는 것입니다. 그의 현재 투자는 바로 이 부분에 집중되어 있습니다.

엔비디아 풋옵션을 매도하세요

조쉬 케일:

그가 엔비디아 풋옵션을 매도하고 회사에 대한 투자를 완전히 정리하는 모습을 보니 흥미로웠습니다. 월스트리트의 친구들이나 일반인들과 이야기를 나누다 보면 엔비디아 이야기가 항상 화제의 중심에 있고, 가장 큰 투자 대상이라는 것을 알 수 있습니다. 그가 엔비디아에서 손을 떼는 모습을 보니, 과거의 유행에 얽매이지 않고 항상 한 발 앞서 나가 미래의 트렌드를 예측하는 그의 능력을 다시 한번 확인할 수 있었습니다. 그의 관점에서 미래의 핵심은 인프라 , 즉 반도체에서 정보 기술로의 전환에 있다고 보는 것 같습니다.

이제 그의 새로운 투자에 대해 좀 더 자세히 살펴볼 차례입니다. 여러분이 주목해야 할 종목들이기 때문입니다. 현재 그가 보유하고 있는 자산들이자, 앞으로 성장 가능성이 높은 자산들로 구성된 투자 포트폴리오입니다. 그의 판단이 맞다면 상당한 수익을 기대할 수 있을 것입니다. 그렇다면 이번 분기에 그는 어떤 새로운 투자를 했을까요?

에자즈 아하마딘:

다음은 레오폴드 애쉬브러의 모든 투자를 AI 기술 스택별로 정리한 매우 깔끔한 포트폴리오 차트입니다. 투자 내역을 보면 발전, 부동산 및 시설, 컴퓨팅 및 호스팅, 연결성, 스토리지 및 메모리, 칩 및 실리콘 웨이퍼 등의 범주 로 구분되어 있음을 알 수 있습니다.

사실, 방금 말씀드린 내용에 덧붙이고 싶은 게 있습니다. 그가 인텔과 아주 영리한 거래를 했다는 걸 알게 됐습니다. 보유 주식을 팔았지만 여전히 상당한 장기 포지션을 유지했죠. 덕분에 유동성을 확보해서 다른 회사에 투자할 수 있었습니다. 그가 특히 많이 투자한 회사는 블룸 에너지(Bloom Energy) 라는 발전 회사입니다. 이 회사는 불과 3개월 전까지만 해도 거의 알려지지 않았지만, AI 데이터 센터용 발전 터빈 제조를 전문으로 하는 회사입니다.

그는 이 회사에서 8억 5500만 달러에 달하는 막대한 지분을 확보했습니다. 보고서에는 8억 7600만 달러로 표기되어 있지만, 실제 보고서에서는 8억 5500만 달러로 명시되어 있습니다.

블룸 에너지: 전력 혁신 기업

조쉬 케일:

현재 블룸 에너지(Bloom Energy)는 그의 전체 포트폴리오에서 20%를 차지하는 최대 투자 자산입니다. 이 회사는 반도체 산업과는 전혀 관련이 없으며, 완전히 다른 분야입니다. 저는 블룸 에너지의 사업을 조사해 보니 상당히 흥미롭다고 생각했습니다.

블룸 에너지(Bloom Energy)는 천연가스를 이용해 현장에서 바로 전기를 생산할 수 있는 첨단 기술인 산화물 연료 전지라는 장치를 개발했습니다. 일반적으로 데이터 센터에 공급되는 천연가스는 터빈을 통해 가열 및 냉각 과정을 거쳐야 하는데, 이는 매우 번거로운 에너지 생산 방식입니다. 하지만 블룸 에너지의 "연료 상자"는 천연가스를 데이터 센터에서 바로 사용할 수 있는 전기로 직접 변환할 수 있습니다. 이 장치는 모듈식으로 설계되어 설치가 빠르고, 공급 부족 문제도 없을 것으로 보입니다. 제가 알기로는 올해 2기가와트(GW)의 전력을 생산할 계획입니다.

에너지에 대한 매우 흥미로운 접근 방식이네요. 저는 에너지 업계의 "엔비디아" , 즉 에너지 업계의 "칩 제조업체"를 찾고 있었는데, 아직 완벽한 상대를 찾지는 못했지만 블룸 에너지가 그런 기업이 될 수 있을 것 같습니다.

에자즈 아하마딘:

저는 상장 기업인 만큼 최근 재무제표도 검토해 보았습니다. 수주 잔고는 무려 200억 달러에 달합니다. 매출은 2025년에 약 34% 증가했고, 2026년에는 40% 추가 성장을 예상하고 있어 수요가 공급을 훨씬 초과하고 있음을 분명히 보여줍니다.

산화물 연료 전지에 대해 말씀하셨는데, 특히 블룸 에너지의 천연가스 터빈은 기존 전력망에 의존하지 않는다는 점에서 매력적입니다. 앞서 언급했듯이, 현재 전력망은 인간의 에너지 수요와 AI 데이터 센터의 에너지 수요로 인해 상당한 압박을 받고 있으며, 이로 인해 AI 데이터 센터가 위치한 지역의 에너지 가격이 상승하고 있습니다. 블룸 에너지의 천연가스 터빈과 같은 제품을 사용하면 전력망에 전혀 의존할 필요가 없습니다 . AI 데이터 센터 바로 옆에 설치하기만 하면 GPU 학습이나 추론에 필요한 전기를 저렴하고 효율적으로 생산할 수 있습니다.

브로드컴이나 코어위브 같은 회사들, 특히 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체와 AI 연구소들은 이러한 에너지가 필요할 겁니다. 이건 마치 게임 '시빌라이제이션'을 떠올리게 하는데요, 해보셨는지 모르겠지만, 작은 정착지에 기반 시설과 에너지 생산 시설을 옮겨서 개발을 촉진하는 것과 비슷한 상황입니다. 지금 벌어지고 있는 일이 바로 그 게임 시나리오와 매우 유사하죠.

조쉬 케일:

에너지 부족은 없다는 것이 분명합니다. 문제는 누가 가장 많은 에너지를 생산할 수 있느냐입니다 . 주문량이 엄청나게 밀려 있지만, 문제는 그 주문량을 충족할 만큼 충분히 생산할 수 있느냐입니다. 여기서 생산 능력이 핵심 쟁점이 됩니다. 이러한 투자의 상당 부분은 '원자력' 시대로 접어들고 있으며, 이 시대에는 생산 능력이 진정으로 중요해집니다. 앞으로 이 분야에 대해 더 자세히 살펴보고 대규모 생산 능력이 실제로 있는지 확인하고 싶습니다. 하지만 현재로서는 의심할 여지 없이 매우 중요한 투자 분야이며, 그의 포트폴리오에서 20%를 차지하고 있습니다. 그렇다면 그의 새로운 포트폴리오에는 또 어떤 주목할 만한 종목들이 있을까요?

에자즈 아하마딘:

그는 코어위브(CoreWeave)에 대한 투자액을 약 3억 달러 추가했습니다. 인공지능 연구소라고 가정해 보세요. GPU가 필요할 겁니다. 하지만 엔비디아 같은 회사에서 GPU를 구매하는 것만으로는 충분하지 않습니다. 랙 서버에 GPU를 설치하고, 전원을 공급하고, 기술 엔지니어링 지원을 제공하고, GPU 서버와 냉각 시스템을 유지 관리하는 것은 완전히 별개의 문제입니다. 따라서 이러한 작업을 전문적으로 처리하는 "새로운 유형의 클라우드 서비스 제공업체"인 코어위브와 같은 회사에 아웃소싱할 수 있습니다.

브로드컴도 어느 정도 유사한 서비스를 제공하지만, 코어위브는 초기에는 GPU 게임 시대를 위한 서비스에 집중했던 소규모 회사로, 현재는 AI 전문 기업으로 변모했습니다. 레오폴드는 코어위브에 상당한 투자를 해왔습니다. 앞서 언급한 3분기에 이미 5억 달러를 투자했고, 이번에 3억 달러를 추가로 투자했습니다. 그의 코어위브 총 투자액은 이제 8억 달러에 달할 것으로 예상되지만, 이야기는 여기서 끝나지 않습니다. 그는 코어위브의 주요 공급업체 중 하나이자 코어위브에 에너지 그리드 구축 서비스를 제공하는 코어 사이언티픽의 지분 약 10%도 보유하고 있습니다.

투자에서 베팅 전략을 고려한다면, 레오폴드는 코어 GPU 인프라 (예: 코어위브의 새로운 클라우드 서비스)와 에너지 공급(예: 블룸 에너지) 에 가장 큰 규모의 레버리지 투자를 했을 가능성이 높으며, 이는 그가 현재 운용 중인 펀드의 두 가지 주요 투자 분야입니다.

비트코인 채굴

조쉬 케일:

제가 흥미롭게 생각하는 점은 그가 이 회사들의 주식을 충분히 확보하여 실제로 의사 결정에 영향을 미칠 수 있는 행동주의 투자자가 되었다는 것입니다. 저는 이 점이 매우 흥미롭다고 생각합니다. 그의 포트폴리오를 분석해 보니, 전력 생산이 분명한 방향이긴 하지만, 새로 추가한 가장 큰 비중의 투자는 부동산 관련 투자였습니다. 그는 비트코인 ​​채굴과 관련된 부동산 관련 종목을 약 10개 정도 추가했습니다 .

지금 우리가 보고 있는 것은 그가 여러 비트코인 ​​채굴 회사에 투자했다는 점 입니다. 이는 다소 이상하고 비논리적으로 보입니다. 어쨌든 암호화폐 시장은 좋지 않고, 비트코인 ​​역시 실적이 부진한데, 왜 그는 이런 비트코인 ​​채굴 회사에 투자하는 걸까요? 그 이유는 바로 이 회사들이 AI 인프라 구축에 필요한 두 가지 핵심 요소, 즉 토지와 전력을 보유하고 있기 때문입니다.

비트코인 채굴에는 무엇이 필요할까요? 상당한 양의 에너지와 GPU 랙을 설치할 수 있는 충분한 공간이 필요합니다. 비트코인 ​​채굴이 완전히 사라진 것은 아니지만, 이러한 회사들이 보유한 부동산과 전력 자원은 분명 더 나은 위험 대비 수익률을 제공합니다. 그는 이러한 비트코인 ​​채굴 회사들이 토지 사용권과 허가권을 매각하거나 AI 데이터 센터로 완전히 전환할 것이라고 예상하는 것 같습니다.

에자즈 아하마딘:

분명히 말하자면, 그가 이 회사들에 관심을 가졌던 이유는 암호화폐 채굴 때문이 아니었습니다. 그는 이 회사들의 라이선스와 전력망 연결권을 확보하기 위해 인수했습니다. 일반적으로 이러한 라이선스를 획득하는 데는 몇 달, 심지어 몇 년이 걸립니다. 메타, 마이크로소프트, 오픈아이얼 같은 회사들이 1조 4천억 달러 규모의 컴퓨팅 파트너십을 발표하지만, 이러한 파트너십이 실제로 출시되는 모델로 완전히 이어지지 않는 이유도 바로 이 때문입니다. GPU 공급이 항상 최신 세대보다 뒤처지는 이유 중 하나도 바로 이러한 라이선스를 제때 확보하지 못하기 때문입니다.

레오폴드는 허가 절차를 완전히 우회하여 이미 허가를 보유한 소규모 회사들을 인수했습니다. 그는 이 회사들의 암호화 서비스를 완전히 제거하고 AI 모델 학습 전용으로 전환한 후, AI 연구소의 인프라 제공업체가 되었습니다. 이는 마치 새로운 주류 판매 허가를 신청하고 몇 년을 기다리는 대신, 이미 주류 판매 허가를 받은 술집을 인수하는 것과 같은 매우 영리한 "지름길"입니다.

AGI와 시장 동향

조쉬 케일:

제가 그의 투자 철학에서 가장 감탄하는 부분이자 지난 1년간 그 철학이 입증된 것을 목격한 점은 바로 단순함과 효율성 입니다. 예를 들어, 비트코인 ​​채굴 회사는 당연히 채굴 허가와 에너지를 보유하고 있고, 모든 AI 회사 역시 이러한 자원을 필요로 합니다. 그런데 왜 모두가 이런 회사에 투자하지 않는 걸까요? 저는 바로 이러한 투자 아이디어가 너무 단순해서 많은 사람들이 투자에 소외되기 때문이라고 생각합니다. 하지만 그의 단순한 아이디어는 여러 차례 옳다는 것이 증명되었습니다.

레오폴드의 2027년까지 인공 일반 지능(AGI) 달성 예측도 실현될까요? 우리는 정말로 2027년에 AGI를 얻게 될까요?

에자즈 아하마딘:

이 예측을 검증하기 위해, 저희는 폴리마켓(Polymarket)에 오픈아이얼(OpenAI)이 2027년까지 일반 인공지능(AGI) 개발을 발표할지 여부를 예측하는 예측 시장을 개설했습니다. 레오폴드가 펀드를 출시했을 당시 그의 예측에 회의적인 사람들이 많았지만, 이 예측 시장에서는 현재 확률이 13%에 달합니다. 따라서 다소 억지스러운 면이 있는 것으로 보입니다. 그의 투자 철학은 옳을지 모르지만, 시기는 약간 부정확할 수 있습니다.

실제로 가능성은 매우 낮습니다. 하지만 그는 이 논문으로 인해 처음에는 많은 비판에 직면했는데, 그의 견해가 너무 황당하고 비현실적이라는 의견이 많았습니다. 응답자의 약 50%는 인공 일반 지능(AGI)이 향후 몇 달 안에 실현될 것이라고 믿는 반면, 다른 응답자들은 2030년까지는 불가능할 것이라고 예측했습니다. 레오폴드는 유일하게 2027년을 예측했는데, 현재까지는 그의 예측이 가장 정확한 것으로 보입니다.

그는 GPU 붐이 시작되기도 전에 GPU의 중요성을 예측했습니다. 이제는 에너지 인프라 붐이 오기 전에 예측을 하고 있죠. 그래서 저는 그가 여전히 이 분야에서 앞서나가고 있다고 생각합니다.

하지만 그의 포트폴리오에는 장기 투자 포지션 뿐만 아니라 특정 기업, 즉 인도에서 주로 사업을 운영하는 IT 아웃소싱 회사인 인포시스(Infosys)에 대한 공매도 포지션도 포함되어 있었습니다. 인포시스의 사업 모델은 미국이나 유럽과 같은 서구 국가보다 저렴한 노동력을 제공하는 데 전적으로 의존합니다. 간단히 말해, "모든 IT 관리 업무를 저희에게 아웃소싱하시면 저희가 알아서 처리해 드리겠습니다."라는 것입니다.

저는 그의 이러한 투자가 그가 관찰한 트렌드에 기반한 것이라고 생각합니다. 그는 Claude Code나 GPT Codex 5.3과 같은 제품들의 성장을 보고, 이러한 모델들이 단순한 작업 자동화뿐 아니라 매우 중요한 IT 프로세스까지 처리할 수 있을 만큼 강력해졌다는 것을 깨닫고 대규모로 해당 기업의 주식을 공매도한 것입니다.

저는 이것이 그의 가장 통찰력 있는 투자 중 하나라고 생각하며, 현재 우리가 목격하고 있는 트렌드와도 더 잘 부합하여 그가 자신의 견해를 실제 자금으로 실천할 의지가 있음을 보여줍니다.

강세장과 약세장

조쉬 케일:

강세장과 약세장의 원인에 대해 이야기해 보겠습니다. 이러한 포트폴리오에 투자할 때, 어떤 점을 비판적으로 생각하거나 주의해야 할까요? 우선 이 투자자가 24살이라는 점이 떠오릅니다. 다른 투자자들에 비해 경험이 부족할 수 있습니다. 이는 어느 정도 장점이 될 수도 있지만, 언젠가는 그 장점이 무너질 수도 있지 않을까요?

또 다른 우려 사항은 이 펀드의 투자 철학이 단일 테마에 집중된 투자 방식과 유사하다는 점입니다. AI 인프라 및 관련 지출의 성장률이 둔화되거나 거시 경제 환경이 변화할 경우, 포트폴리오 내 모든 종목이 하락 압력을 받을 수 있습니다. 헤지할 여지가 거의 없습니다. 따라서 이 전략에는 잠재적인 결함이 있지만, 현재로서는 펀드의 성과가 지속적으로 개선될 것으로 예상됩니다.

에자즈 아하마딘:

현대의 가장 저명한 투자자들을 살펴보면, 그들의 성공은 단 한 해 또는 분기에 얼마나 많은 돈을 벌었느냐에 달려 있는 것이 아니라, 매년, 수십 년에 걸쳐 안정적인 수익률과 복리 성장을 달성하는 능력에 달려 있습니다. 레오폴드의 출발은 경이로웠습니다. 그의 성과는 AI 분야뿐 아니라 모든 산업 분야의 평균 헤지펀드를 훨씬 능가합니다. 하지만 그는 아직 장기적인 관점에서 자신의 능력을 입증해야 하며, 시간이 모든 것을 말해줄 것입니다.

제가 말씀드리고 싶은 것은, 한때 오픈AI에서 해고당했던 이 사람이 인공지능의 미래 발전에 대한 심오한 통찰력을 가지고 있으며, 매우 대담한 예측을 내놓았다는 것입니다. 지금까지 그의 예측이 거의 모두 적중한 유일한 인물입니다. 그는 165페이지에 달하는 논문에 엄청난 노력을 기울였고, 자신의 견해에 확신을 갖고 있었으며, 지금까지 그 모든 노력이 결실을 맺고 있는 것으로 보입니다.

미래에 상황이 바뀔까요? 아마도 그럴 겁니다. 하지만 이러한 보고서와 투자는 AI 경쟁에서 병목 현상을 파악하는 그의 실시간 추적 도구라고 생각하시면 됩니다. 이 점을 강조하고 싶습니다. 초기에 그의 펀드 투자 철학은 GPU에 집중되었습니다. 그는 GPU가 수요가 급증할 분야가 될 것이며 시장이 그 기회를 과소평가하고 있다고 믿었습니다. 하지만 이제 그는 시장에 이미 그 기회가 충분히 반영되었다고 보고 있으며, 다음 병목 현상은 에너지 인프라 로 옮겨갈 것이라고 예상합니다.

일론 머스크를 보세요. 그는 데이터 센터를 우주로 보내고 있습니다. 왜일까요? 태양이 더 많은 에너지를 제공하기 때문입니다. 구글, 메타, 브로드컴, 엔비디아 같은 회사들은 전력망에 접근하기 위해 데이터 센터 또는 데이터 센터 인프라에 투자하고 있습니다. 그는 수요가 있는 곳에 투자를 집중하고 있는 것인데, 저는 이것이 매우 현명한 전략이라고 생각합니다.

조쉬 케일:

최근 나발(Naval)의 훌륭한 글을 읽었는데, 그의 핵심 주장은 소프트웨어에만 의존하는 기업들은 미래에 상당한 어려움에 직면할 것이라는 점입니다. 맞춤형 소프트웨어 개발과 생성이 너무나 쉬워졌기 때문입니다. 저는 그의 주장이 단순히 아키텍처 구축에 그치는 것이 아니라, 물리적 세계 , 즉 제조, 공장, 에너지, 인프라 에 투자하는 것을 의미한다고 생각합니다. 이러한 분야는 AI가 구축할 수 없는 영역입니다. 인적 자본, 라이선스, 법률 등 하드웨어와 인프라가 필요하며, 저는 이것이 미래 성장의 방향이라고 믿습니다.

에너지는 누구도 충분히 확보할 수 없는 유일한 자원입니다. 전력 생산이든 부동산 투자든, 모든 것은 미래에 필요한 에너지를 공급하는 한 가지 핵심 목표를 중심으로 돌아갑니다. 지난 실적 발표 시즌에만 구글, 아마존, 엔비디아 같은 몇몇 기업만이 6,500억 달러 규모의 자본 지출을 약속했는데, 이는 에너지 문제 해결에 막대한 자금이 투입될 것임을 보여줍니다. 그의 포트폴리오는 이러한 투자의 잠재력을 최대한 활용할 수 있도록 잘 구성되어 있습니다.

에자즈 아하마딘:

네, 그는 위험도가 높은 투자라고 볼 수 있는 몇 가지 투자를 했습니다. 예를 들어, 에너지 인프라 분야에 대해 잘 모르는 사람이라면 블룸 에너지(Bloom Energy)라는 회사를 들어본 적도 없을 겁니다. 하지만 이 회사는 특히 휴대용 에너지 분야에서 1등급, 심지어 최상위급 에너지 기업으로 평가받을 수 있습니다. 그는 여러 단서를 종합하여 현재 전력망이 수요를 감당할 수 없다는 결론을 내리고 이 회사에 투자하기로 결정했습니다. 그는 매우 확신에 찬 투자였습니다. 전체 포트폴리오의 거의 5분의 1을 이 한 곳에 투자한 것입니다.

이는 극도로 집중적이고 위험 부담이 크며 확신에 찬 투자 방식입니다. 하지만 성공한다면, 바로 이런 이유로 그의 포트폴리오는 단 1년 반 만에 4.5배에서 5배의 수익률을 달성할 수 있었습니다. 10억 달러를 1년 만에 55억 달러로 불린 것은 정말 놀라운 일이기에 경의를 표해야 합니다.

레오폴드 투자의 미래

조쉬 케일:

전반적으로 그의 업적은 정말 놀랍고, 하드웨어에서 인프라, 그리고 에너지로의 최근 전환은 매우 유망한 방향성을 보여줍니다 . 그의 투자 포트폴리오에 동의한다면, 눈여겨볼 만한 기회일 수 있습니다. 물론 이는 투자 조언이 아니며, 단지 이 개인의 포트폴리오일 뿐입니다. 하지만 매우 유망해 보이며 올해 뛰어난 성과를 낼 가능성도 있습니다.

조쉬 케일:

저는 시청자 여러분의 생각도 매우 궁금합니다. 저희 투자 분석이 레오폴드와 같은 수준의 전문적인 분석이라고 생각하시는지, 아니면 완전히 틀렸고 중요한 부분을 간과했다고 생각하시는지 알고 싶습니다.

에자즈 아하마딘:

제가 뭘 원하는지 아세요? 올해 최고의 주식이 뭐라고 생각하시는지 알고 싶어요.

조쉬 케일:

네, 레오폴드는 블룸 에너지에 투자했습니다. 블룸 에너지가 어떤 회사인지, 그리고 올해 5배 성장을 다시 달성하기 위해 무엇을 알아야 하는지 궁금합니다.