1. 合意の履行：リスク選好の変化による「シーソー効果」
北京時間5月12日、中国と米国はジュネーブで関税休戦合意に達し、数年にわたって続いていた貿易摩擦に「一時停止ボタン」を押した。合意には、24％の相互関税を90日間停止し、10％の基本関税率を維持し、第三国協議メカニズムを設立することが含まれている。この展開はS&P500先物の3%上昇を直接刺激し、ナスダックは4.35%上昇して取引を終えた。しかし、ビットコインは予想外に105,720ドルに達した後、100,700ドルの安値まで下落し、「株式とコインの乖離」という珍しいパターンを形成した。記事執筆時点では、BTC は 102,600 ドルまで回復しています。
ピボットデータ:
ビットコイン/米ドル（オレンジ）とS&P 500先物（赤）および金（青）の比較。出典: TradingView
- 短期的な資本転換： 過去 30 日間でビットコインは 24% 上昇しましたが、同じ期間に S&P 500 はわずか 7% しか上昇しておらず、金の価格は横ばいのままです。貿易協定により市場の不確実性が低下したため、一部の資金が暗号資産から伝統的な株式市場に戻り、ビットコインと伝統的な市場の30日間の相関関係は史上最高の83％に上昇しました。
- 機関投資家の保有は「諸刃の剣」です。MicroStrategyとその関連会社は最近、保有量を13,390BTC増やし、総保有量は119万BTC（流通量の6%）となりました。これは長期的にはプラスとみられるものの、市場では集中保有によって「価格操作」のリスクが生じる可能性が懸念されており、特に平均価格が10万ドルを超えると、短期的な売り圧力が高まるとの予想が出ている。
2.テクニカルな展開：10万6000ドルが「強気相場と弱気相場の分岐点」となる
5月12日、ビットコインは一時105,800ドルを突破したが、その後すぐに101,400ドルまで下落した。 1 時間のローソク足チャートでは、価格が上昇チャネルの下端を下回ったことが示されました。
ビットコインアルファの価格レベル。出典: X.com
アルフラクタルのCEO、ジョアン・ウェドソン氏は、10万6000ドル付近に「アルファ価格」の抵抗ゾーンがあり、長期保有者が利益確定を誘発する可能性があると指摘した。
主要リスク指標:
- 清算の磁気効果：CoinGlassのデータによると、価格が10万ドルまで下落すると、約34億ドルのロングレバレッジポジションが強制清算のリスクに直面し、短期的な下降圧力が生じます。
- サポート範囲の検証: 4時間チャートでは、99,700ドルから100,500ドルが最近の「公正価値ギャップ」(FVG) であることが示されています。これを下回った場合、さらに97,363〜98,680ドルの範囲まで下落し、8％の引き下げとなる可能性がある。
3.マクロ変数：CPIデータと米ドル指数の「バタフライ効果」
5月13日に発表された4月の米国消費者物価指数（CPI）データが市場の注目点となった。 3月のCPIは従来2.4％（予想の2.5％より低い）だった。 4月のデータが引き続き下降傾向にある場合、FRBの利下げ期待が強まり、リスク資産にとって好ましい状況となる可能性がある。逆にインフレが回復すれば、米ドル指数（DXY）は30日間の高値を突破し、ビットコインを抑制する可能性がある。
関連付けロジック:
金/米ドル（左）対米ドル指数（右）。出典: TradingView
- 金とBTCの「安全避難先としての代替資産」：5月12日、金は3.4％下落し、DXYは30日ぶりの高値に上昇した。これは、投資家が希少資産から米ドルと株式に資金をシフトしていることを反映している。この一連の動きはビットコインと金の短期的な正の相関関係を証明しています。
- 米ドル覇権の緩和に関する長期的な展望：短期的な後退にもかかわらず、協定の「現地通貨決済パイロット」条項は貿易決済における米ドルの地位を弱める可能性がある。過去のデータによれば、2018年から2020年にかけての貿易戦争の間、ビットコインは当初の下落の後、最終的に2万ドルを突破しており、「分散型決済ツール」としての特性は中長期的に再び注目を集める可能性があります。
4.市場センチメントの乖離：クジラの撤退とETFファンドの流入による「乖離シグナル」
オンチェーンデータによれば、10,000BTC以上を保有するアドレスの数は12減少し、取引所の準備金は1.8%減少しており、一部の大口投資家が利益確定を選択したことを示唆している。
しかし、米国のスポットビットコインETFには5月1日から9日までの間に20億ドルの純流入があり、機関投資家は依然として「価格が上昇するにつれて買い増す」傾向を示している。
構造矛盾の分析：
- 小売レバレッジリスク：現在のアルトコイン取引量は280％急増していますが、HTXリサーチはレバレッジ比率はまだ安全な範囲内であると指摘しています。対照的に、ビットコインの契約ポジションは98,000ドルから100,000ドルの間に集中しており、「ロングとショートのダブルキル」が簡単に引き起こされる可能性があります。
- 制度的な「底入れ」ロジック：ブラックロックなどのウォール街の大手企業は、ETFを通じて流動性の独占を形成し、ビットコインの日々の変動率を18％から9％に圧縮し、徐々に価格決定力を従来の資本に傾けています。
V.未来予測：短期的なショックと長期的なパラダイムシフト
シナリオ1（楽観的）
CPIデータが予想よりも低く、FRBの利下げ期待が高まった場合、ビットコインはすぐに105,000ドルを超えて回復し、120,000ドルの水準に達する可能性があります。機関投資家の保有とETFの流入により「堀」が築かれ、10万ドルを下回る確率は20%未満に低下するでしょう。
シナリオ2（注意）
CPIの反発により米ドルが強くなれば、BTCは97,000〜99,000ドルのサポートレベルまで下落する可能性があります。しかし、マイクロストラテジーの210億ドルの増資は同社に「弾薬」を提供し、長期保有者からの売り圧力は限定的となっている。調整後は、90,000ドルから110,000ドルのボックスレンジの変動に入る可能性があります。
結論：不確実性の中に確実性を見出す
ビットコインの短期的な変動は、本質的には、伝統的な金融と暗号通貨エコシステムの間の価格決定力をめぐる綱引きです。投資家はレバレッジリスクや政策変動に注意する必要があるが、その根底にある論理の進化にもっと注意を払うべきだ。関税障壁がブロックチェーン技術と衝突すると、ビットコインは「デジタルゴールド」から「国境を越えた価値移転プロトコル」へと進化する。
ビットコインの本当の勝利は、法定通貨を打ち負かしたことではなく、人間には多様な価値の拠り所が必要であることを証明したことにあります。
