マルセル・ペックマン、コインテレグラフ
編集：フェリックス、PANews
イーサリアムは5月7日に重要なネットワークアップグレードを正常に実装しましたが、ETHの価格とそのデリバティブ指標はアップグレードに対して控えめな反応を示しました。この反応の鈍さはトレーダーを驚かせ、アナリストらはETHが22％上昇して2,200ドルの水準を取り戻すチャンスがまだあるかどうか疑問視した。
ETH 30日先物の年率プレミアム。出典: Laevitas.ch
ETH先物プレミアムは5%の中立閾値を下回っており、レバレッジロングからの関心が低いことを示しています。さらに重要なのは、Pectra アップグレード後、この指標は 3% で変化しなかったことです。これは、アップグレードの導入が成功したにもかかわらず、トレーダーがポジションを調整しなかったことを示しています。
市場の反応が鈍かったのは、世界的な貿易紛争をめぐる不確実性により景気後退リスクが高まったため、投資家がマクロ経済問題に注目したことが一因だ。しかし、トレーダーのイーサリアムへの関心の低下は、最近のリスク回避の悪化以前から存在していた。実際、2025 年の最初の 3 か月間で、ETH は暗号通貨全体の時価総額を 28% 下回りました。
世界的な貿易紛争をめぐる不確実性が高まる中、景気後退リスクが高まっており、投資家がマクロ経済問題に注目していることが、反応が鈍い一因となっている。しかし、ETHに対するトレーダーの関心の低下は、最近のリスク回避の増加よりも前から始まっている。実際、2025年の最初の3か月間で、ETHは暗号通貨全体の時価総額を28％下回りました。
アップグレード後のPectraの価格パフォーマンスの低迷は、他のブロックチェーンが勢いを見せる中で市場全体に不満が生じていることを反映している。
L1競合他社と比較したSolana の月間アクティブ アドレス。出典:トークンターミナル
歴史的に、イーサリアムのベースレイヤー手数料が高いとネットワークアクティビティが制限されることがありましたが、2 月中旬以降、これらの手数料は 1 ドルを下回りました。さらに、Token Terminal のデータによると、Ethereum の主要な L2 ソリューションである Base の月間アクティブ ユーザー数は現在 1,030 万人で、Solana の 8,220 万人や BNB Chain の 2,590 万人を大きく下回っています。
イーサリアムはDAppの相互運用性で遅れをとっていますが、これはETHの価格に影響するでしょうか？
Solana は、特にトークン発行に関して、統合されたユーザー エクスペリエンスを提供することで、DEX 分野を支配しています。同様に、Hyperliquid の永久スワップ取引のパフォーマンスは予想を上回り、トレーダーの主な焦点は必ずしもイーサリアムの分散化とセキュリティにあるわけではないことを示唆しています。一方、トロンはステーブルコイン市場に大きく進出した。
ブロックチェーンとDApps の 30日間の料金 (USD)。出典: DefiLlama
イーサリアムは、総ロック価値（TVL）で依然として537億ドルでトップに立っています。しかし、これは ETH 保有者にとって大きな利益をもたらしません。 DefiLlamaのデータによれば、過去30日間のイーサリアムネットワーク手数料はわずか1,900万ドルと比較的低い水準となっている。比較すると、同時期にTronは5,180万ドルの費用を累積し、Solanaは3,940万ドルの費用を累積しました。
出典: X/ProbablyNoam
アルケミーのエンジニアリング責任者であるノアム・ハーウィッツ氏は、イーサリアムのブロブ手数料がペクトラのアップグレード以来最低レベルに下がったと指摘した。ハーウィッツ氏にとって、ETH の成功は、ロールアップ メカニズムのさらなる改善、そして最終的にはよりシームレスなユーザー エクスペリエンスを含むベース レイヤーのスケーラビリティにかかっています。
長い間、イーサリアム L2 エコシステムにおける資産とデータの相互運用性は問題となっていましたが、一方で Solana および BNB チェーンのユーザーは複数の分散型アプリケーション (DApps) 間を簡単に切り替えることができます。 Pectra のアップグレードは正しい方向への一歩ではありますが、それでもこの問題は解決されておらず、これが ETH が 3 月初旬に見られた 2,200 ドルの水準を取り戻すことができなかった理由を説明しています。
ETHの価格が現在の1,810ドルから22％上昇するには、投資家はネットワークの進歩（預金またはL2の成長を通じて）が目立った利益につながるという保証が必要になるだろう。最終的には、DApps のより広範な採用を促進するために、より高いステーキング利回りまたはより強力なインセンティブが必要になり、それがエコシステム内での ETH の需要の増加につながります。
