著者: ウェイリン、PANews
暗号デリバティブ取引分野の先駆者の1つとして、11年前に設立されたBitMEXは、積極的な市場戦略と技術革新により急速に成長し、取引量で世界最大の暗号デリバティブプラットフォームの1つになりました。しかし、世界的な規制環境がますます厳しくなり、デリバティブ市場における競争が激化するにつれ、BitMEX も前例のない課題に直面しています。
ビットメックスの共同創業者アーサー・ヘイズ氏は、その目立つスタイルと鋭い市場洞察力で有名ですが、ビットメックスのCEOステファン・ルッツ氏はビットメックスの創業者ではなく、彼の初期の経歴には暗号通貨分野に直接関わった痕跡はほとんどありません。ステファンは2021年にCFOとしてBitMEXに入社した後、2022年の同社の規制危機の際にヘイズ氏からCEOの職を引き継ぎ、強気相場と弱気相場を通してチームを率い、プラットフォーム開発、ユーザー教育、製品イノベーション、セキュリティラインで包括的な進歩を遂げ、より中立的で透明性が高く安全なデリバティブ取引プラットフォームの継続的な構築を目指しました。
最近、PANewsはステファン氏にインタビューを行い、ドイツ取引所からBitMEXへの道のりを振り返り、2025年に向けたBitMEXの製品計画と戦略的優先事項について詳細な分析を行いました。同時に、ステファン氏は、永久契約スクリーニングメカニズムから高レバレッジ取引のユーザー教育、AI駆動型取引分析からコピー取引、マルチアセットマージン、その他の機能の反復まで、暗号デリバティブ市場に対する深い理解と洞察を共有しました。さらに、ステファン氏は、デリバティブの将来的な成長はより包括的、よりスマート、より透明性の高い基盤に基づくものになると信じ、アジア市場への確固たるコミットメントも表明した。
ドイツ取引所からBitMEXへ：伝統的な金融と暗号通貨の世界をつなぐ
ステファンの履歴書には、2021年にBitMEXに入社する前の暗号通貨関連の経験は記載されていません。しかし、彼が言うように、その関係には目に見える以上のものがあります。彼は2010年頃から分散型台帳技術に注目し始めました。 「当時、私はドイツ取引所グループに勤務しており、この技術が既存の証券取引・決済インフラに取って代わることができるかどうかを評価していました。しかし、答えはノーでした。パフォーマンスがまだ十分ではなく、スループットも十分ではなかったのです。そこで、私は開発を保留にしました」と彼は回想します。
それにもかかわらず、ステファンはその後数年間、マレーシア、インドネシア、中東を含む多くの中央銀行の金融安定コンサルティング プロジェクトに携わりました。この過程で彼は、日本やシンガポールなどの成熟市場を除く東南アジアの多くの国では、人口の3分の2以上が依然として銀行システムを利用できないことに気づきました。
「彼らは今もグローバルサプライチェーンの一部です。彼らはすでにスマートフォンを使っていたので、ここにチャンスがあるんじゃないかと思いました。仮想通貨の出番はまさにそこにあるのではないでしょうか。その後、少しずつ購入や取引を始めましたが、それは主にプロジェクトとテクノロジーそのものへの情熱からでした。」
2020年、ステファンは人生の転機を迎えました。 BitMEX から参加の誘いを受けたとき、彼はその瞬間を「宝くじに当たったようなもの」と表現しました。「ついに、自分が本当に興味のあることを仕事にできるのです。」彼は2021年初頭に最高財務責任者（CFO）としてBitMEXに入社し、2021年の強気相場の急速な成長を経験しました。 2022年、BitMEXは米国の規制当局から告発されました。ステファンは、会社の創設者の信頼を得て、市場が最も不安定な時期に前に出てCEOに就任し、FTXの崩壊によってもたらされた厳しい冬をチームとともに乗り越えることを選びました。インタビューの中で彼は、この決断は「タイトル」の追求からではなく、チーム、使命、業界に対する責任感から生まれたものだと認めた。
「コイン上場時にピークを迎える」という呪いを覆す、BitMEXの契約上場戦略を明らかにする
多くの取引プラットフォームでは「新規コインが上場されるとすぐに最高値に達する」という現実があり、新規コインが初日から急落することも珍しくなくなっています。しかし、BitMEXが発表した2025年第1四半期のデリバティブレポート「上位CEXの永久契約上場：ピークのシグナルか？」によると、この四半期の契約開始におけるBitMEXのパフォーマンスは傑出しており、BitMEXに上場された永久契約トークンの58.33%が初日以降に値上がりし、平均リターンは62.55%でした。さらに、BitMEX上場銘柄のうち、初日に史上最高値に達したのはわずか41.7%であり、持続可能な価格変動を示しています。
この現象の背景とプロジェクト上場基準について、ステファン氏は次のように述べた。「永久契約として新しいトークンを上場する際、すべてのプロジェクトを市場に上場するのではなく、厳格なデューデリジェンスを実施します。初期段階から評価を開始し、以下の点に注意を払います。1つ目は市場の関心度です。このトークンは、ユーザーにとって本当に取引に魅力的なものなのでしょうか？これは単に「誰かが注目している」という単純な話ではありません。市場に真の取引関心があるのでしょうか？この関心には、潜在的な新規ユーザーと既存ユーザーが含まれます。2つ目はコミュニティの状況です。このプロジェクトは既に活発で熱心なコミュニティを持っているか、あるいは構築が見込まれるか？2週間後も存続する見込みがあるか？プロジェクトの背景やストーリーに加え、プロジェクト自体についても深く理解します。トークンは、特にスポット市場への上場も予定されている場合は、オンラインになる前に一定のコンプライアンス基準を満たす必要があります。」
さらに、ステファン氏は、BitMEX が流動性と価格の信頼性も評価することを明らかにしました。 「信頼できる価格データソースを入手できなければなりません。通常、価格データがどの取引所から取得されているか、それらの取引所が正式かつ合法であるか、価格操作を行うかどうかなどを評価し、市場操作のリスクを可能な限り低減し、最小限に抑えています。」
こうした総合的な考慮があるからこそ、BitMEX は「コイン上場直後のピーク」トレンドにおいて十分な「スタミナ」を維持しているのです。
第2四半期の計画の焦点：流動性の向上、コピー取引とマルチアセットマージン機能の導入
ビットメックスの第2四半期（Q2）の優先事項について説明する中で、ステファン氏は、ビットメックスは引き続きアルトコインと新規上場トークンの流動性を高め、ユーザーが成功したトレーダーの取引をコピーできるコピー取引機能を導入する予定だと述べた。
アルトコインや新規上場トークンを見てみると、BitMEXは流動性をさらに向上させる必要があります。昨年の第4四半期と比較すると、これらのカテゴリーの流動性は少なくとも2倍に増加しています。
ステファン氏は、2つ目は第2四半期にコピー取引機能を開始すると述べた。これは、昨年リリースしたトレーディングボットの自然な流れです。トレーディングボットは、ユーザーが戦略を自動化するのに役立ちます。コピートレードは異なります。成功したトレーダーの行動をコピーできるのです。プラットフォームには、最高のパフォーマンスを誇るトレーダーや大口投資家が多数在籍しています。彼らのエントリーやエグジットなど、「彼らのリズムを追う」ことをご希望の場合は、近日中にリリース予定のBitMEXコピートレード機能をご利用ください。
ステファン氏は、レイアウトの 3 番目のポイントはユーザーからのフィードバックを収集し、それに応答してユーザー エクスペリエンスを最適化することだ、と付け加えました。新世代のユーザーが暗号資産市場に参入する中、コア機能を維持しながら、使いやすさと分かりやすさを向上させ、ユーザーに優れた体験を提供したいと考えています。第2四半期全体を通してこのテーマに注力します。最後に、マルチアセットマージン機能の改善を進めており、これにより、より多くの種類の資産をマージンとして利用できるようになります。この機能は第2四半期にリリースされる予定です。
3つの基本原則を守り、11年間ハッカー攻撃ゼロの記録
競争が激化する暗号通貨市場において、BitMEX は設立から 11 年間、ハッカー攻撃ゼロの記録を維持しています。ステファン氏は、BitMEX は常に中立性、透明性、セキュリティという 3 つの基本原則を順守していると述べました。同氏は、プラットフォームは設立以来、「暗号通貨の精神に忠実である」というコンセプトを堅持し、真に公正で公平なピアツーピアデリバティブ取引プラットフォームの構築に取り組んでいると紹介した。 BitMEX には独自のマーケットメーカーが存在せず、ユーザーに対して賭けをすることはありません。資金調達率を含む資産価格発見メカニズムは完全に中立的です。
同時に、BitMEX は透明性を重視しており、資産証明と負債証明を週 2 回公開しています。ユーザーはオープンソースソフトウェアを通じて残高が変更されていないかどうかを確認できます。 BitMEX は、インフラストラクチャに関するドキュメントをすべて公開しています。
さらに、BitMEX は安全ライン、より正確には技術的なセキュリティではなく資産のセキュリティを順守しています。現在でも、当社はユーザー資産の管理に業界をリードするコールドウォレット保管システムを採用しています。当社は資産を完全に分離しているため、ユーザーの資産が当社に関連するものと混在することはありません。BitMEXは創業以来、MPC（マルチパーティコンピューティング）の標準ソリューションにも満たないマルチシグネチャ（マルチシグ）を用いた独自の100%コールドウォレットカストディシステムを構築しています。ホットウォレットについては、リアルタイム出金を実現するために不可欠です。約2年前までは、すべての資産がコールドウォレットにあったため、出金サービスは1日1回のみ提供していました。BitMEXのセキュリティルールは、当社の日常業務に深く根付いており、「信頼しつつも検証する」ことを常に重視しています。この文化は、すべてのプロセスに浸透しています。
高レバレッジ≠高リスク、目標は個々のトレーダーがより成熟することを支援することです
BitMEX は、最大 100 倍のレバレッジを備えた永久契約で有名です。しかし、市場が激しく変動すると、特に経験の浅いトレーダーの場合、高レバレッジ取引によってユーザーのポジションが清算されることが多くなります。 BitMEX には、ユーザーがこのリスクをより適切に管理できるようにするための計画はありますか?ステファンもこれに対して答えました。
まず第一に、一部の契約では最大250倍のレバレッジを提供していますが、誰でも利用できるわけではありません。まず第一に、トレーダーがどの程度のレバレッジを使用するかを決めるべきだと考えています。実際、100倍のレバレッジ自体が清算の原因となるわけではありません。これは教育的な問題です。プラットフォームのドキュメントで常にユーザーに注意喚起を行い、プラットフォームと公式ウェブサイトで多くの教育資料を提供しています。例えば、BitMEX Alphaシリーズのコンテンツやハウツーガイドなどです。
ステファン氏は、ビットメックスは、市場が激しく変動した際に「ポジションをゼロに清算」するのではなく事前に市場から撤退できるよう、ユーザーがストップロス注文と指値注文を設定することを常に強調してきたと述べた。ユーザーは購入ポイントや損切りなどを自分で設定する必要があります。これらの基本操作さえ知っていれば、簡単に清算されることはありません。 BitMEX の目標は、個々のトレーダーがより洗練されたトレーダーに成長できるよう支援することです。
同時に、別の観点から見ると、取引の一方の当事者が清算された場合、勝者側も問題に直面する可能性があります。これは、BitMEX がピアツーピア プラットフォームであり、中間決済相手ではなく、一方の当事者に支払いを行わないためです。 「まさにそのためにBitMEXは保険基金を設けています。そして、業界全体でも最大級の保険基金を保有しています。保険基金の規模と建玉残高の比率でも、私たちは業界をリードしています」とステファン氏はインタビューで付け加えた。
AI投資ツールはまだ成熟しておらず、適切なタイミングで関連商品が発売されるだろう。
このインタビューで、ステファンは現在人気の AI トレンドについても語りました。彼は、いわゆる「AI主導の投資決定」に関する現在の議論のほとんどは誇大宣伝であり、実際には実質的な助けにはならないと考えている。本質的には、これは「トレーディングボット」と「コピートレーディング」の次の段階にすぎません。
「これは将来必然的に現れる道であり、自然な進化です。私たちも適切なタイミングでそのような製品を発売していきます。しかし、まだ成熟していないと思います。おそらく数ヶ月、あるいは1、2年後には、成熟したソリューションが登場するでしょう」とステファン氏はインタビューで明かした。
ステファン氏はさらに、BitMEX は今後 12 ～ 18 か月以内にユーザー インターフェイス (UI) レベルの重要なアプリケーションに AI を使用する予定であると述べました。 ChatGPTやDeepSeekといった大規模言語モデルの基盤を見てみると、その本質は「知識」を提供することではなく、広義の「翻訳機能」を提供することにあります。今、どの取引所であっても、ウェブ取引プラットフォームを開くと、チャート、注文パネル、ニュースフィード、チャート取引ツール、各種KPI指標などが表示されます。これらを自分で理解し、操作する必要があります。難しいことではありませんが、常にハードルとなるものです。
彼は、「将来的には、AIエージェントはさらなる自動化に活用できるでしょう。ユーザーの音声を構造化された取引指示に変換し、APIを介して取引所に接続できます。10の取引所から最適な価格を見つけて執行するようにプログラムすることも可能です。当社はよりオープンなインターフェース（API）を備えており、取引所自体もより柔軟に接続できます。一方、従来の金融会社はここまでオープンになる可能性は低いでしょう。」と述べました。
ステファン氏は、BitMEXには別の開発方向性もあり、第3四半期にAI駆動型取引行動分析レポートという新機能をリリースする予定だと述べた。この機能は、AI が取引行動を分析し、定期的に提案を行うことで実現されます。たとえば、AI はユーザーに次のように伝えます: 前四半期は、ニュースが発表された後に頻繁に取引が行われていましたが、これは対応が遅すぎたり早すぎたりしたため、より規律正しく対応する必要があることを意味します。タイミングは良いですが、リスク管理が不十分です。積極的すぎるか保守的すぎると、利益を最大化する機会を逃してしまいます。
アジア市場の深化を継続し、教育とリスク管理がデリバティブ市場の拡大を促進する
現在、BitMEX は主に東南アジアと東アジアの市場にサービスを提供しています。同社は長年「米国のユーザーとは接続しない」という方針を堅持し、アジア市場への積極的な投資を続けている。
ステファン氏は、「BitMEXは今年、米国で恩赦を受けました。これは2016年から2018年という比較的長い歴史的期間にあたります。私たちはこれに大変感謝していますが、これによって当社の現在の戦略的方向性が変わることはありません」と述べました。
同氏は、現在の傾向として、米国では暗号通貨業界が伝統的な金融機関（TradFi）によってますます支配され、影響を受けるようになっていると述べた。対照的に、アジア市場はより高いレベルのイノベーションを維持し、より個人投資家や個人ユーザーを中心としていくでしょう。 BitMEX は今後もアジア市場での存在感を深め、アジア市場へのコミットメントは誠実かつ堅固なものとなります。
同時に、暗号通貨デリバティブ市場のさらなる拡大に関しては、BitMEX がすでに行っている教育部分に重点が置かれているとステファン氏は考えています。基礎はありますが、まだ改善の余地は大いにあります。もう 1 つの方向性は、よりアクセスしやすいリスク管理ツールを作成することです。将来的には、ユーザーが取引の意図を自由に表現でき、「指示の翻訳エラー」を回避できる AI アシスタントを開発したいと考えています。
最後に、彼は、まずより多くの人々が暗号通貨の現物取引市場に参入できるようにし、その後デリバティブに移行していくのが自然な道筋だと述べた。多くのユーザーは通常、スポット市場に触れた後に永久契約を使い始めます。この傾向は近い将来さらに顕著になるでしょう。同氏は、今回の強気相場は実際には新規ユーザーの大量流入によるものではなく、むしろ既存ユーザーの取引量の増加と一部の機関投資家の関与によるものだと説明した。したがって、次の爆発的な成長は3年後ではなく、もっと近い将来になると思います。それは、AIによって取引のハードルが下がり、信頼性と使いやすさから取引を試してみたいという人が増えるという2つの要因によって推進されるでしょう。
