新たな出発点：伝統的な投資と最先端の思考の統合
2023年の終わりに、思いがけないチャンスが私に訪れました。
10年前にJD Investmentに勤めていた同僚が、今では業界で認められたスーパーファンドマネージャーとなり、新しい投資ファンドの共同設立に私を誘ってくれました。集中型 AI アプリケーションのスタートアップを立ち上げようと数年試みた後、この招待は長い干ばつの後に降るタイムリーな雨のようでした。この長年のパートナーは、長年にわたって蓄積してきた投資に関する洞察と体系的な思考の枠組みを共有してくれただけでなく、新興市場に対する私の鋭い感覚も認識してくれました。
私たちはすぐに学際的なエリートチームを結成しました
伝統的金融市場のシニアアナリスト × シンガポール国立大学人工知能修士
マクロ経済学者 × 業界専門家
時間をかけて鍛えられた体系的な思考力 × 新興市場に対する鋭い感覚
この多様なバックグラウンドの融合により、私たちは稀有な視点の優位性、つまり複数の側面から同時に市場のシグナルを解釈し、従来の考え方では捉えることが難しい機会を発見する能力を獲得します。
ほとんどの投資チームが依然として問題を単一の次元で考えているのに対し、当社は従来の市場と新興市場にまたがる多次元の分析フレームワークを構築しました。この考え方のおかげで、2020 年の暴落時にはトレンドに逆らって、2021 年の強気相場のピーク時に間に合うようにポジションを減らすことができました。
今日、私たちが「アルファスナイパー」として市場に復帰するとき、私たちは資金だけでなく、このチームが複数の市場サイクルを通じて築き上げてきた独自の思考システムも持ち込んでいます。
機会の源泉：情報非対称性の多次元モデル
チームの深夜の議論の中で、初めて「情報非対称性の多次元モデル」の構築を完了したとき、私たちは市場の仕組みに関する真実は表面的に見えるよりもはるかに複雑であることに気づきました。
伝統的な考え方では、市場の時間的側面には非対称性があり、それを最初に知った人が利益を得ると考えられています。しかし、私たちのモデルでは、情報の非対称性は複数の相互に関連する次元に存在します。
- 時間軸: 誰が最初に情報を取得するのか?
- 深さ次元：本質をより理解しているのは誰か？
- 関係性の次元: 異なる情報間の目に見えないつながりを誰が見るのか?
- 自己強化的な側面: 市場参加者のこの情報の理解がどのように進化していくかを誰が理解しているでしょうか?
2020 年 3 月の市場暴落は、私たちのチームにとっての転換点となっただけでなく、このモデルを検証するための素晴らしいケーススタディでもありました。当時、表面的には、誰もが同時に「伝染病の発生」に関する情報を受け取っていました（時間的次元での平等）。しかし、本当の非対称性は他の次元で発生します。
これは価値危機ではなく流動性危機であることを理解している人はほとんどいない（深さの次元）
金融政策、機関投資家の負債削減ニーズ、安全資産の特性（相関関係）を結び付ける人はほとんどいない。
パニックからインフレ懸念への市場心理の変化が資産再評価にどのような影響を与えるかを予測した人はほとんどいなかった（自己強化的側面）。
これらの非対称性が交差するところに、「アルファ」の真の源泉が見つかります。
確率的ネットワーク思考：確実性を超えた投資術
私たちは投資とは確実性を求めるプロセスであると単純に考えていました。 「確実なチャンス」が損失に変わり、「不確かな推測」が莫大な利益をもたらすという経験を何度も経験して初めて、私たちはまったく新しい思考の枠組み、つまり確率的ネットワーク思考を採用し始めました。
市場は、決定論的なイベントの線形システムというよりも、物理学における多体系に似ています。つまり、各イベントには異なる確率の重みを持つ複数の結果があり、これらの結果自体は市場参加者の反応に応じて変化します。
2021年5月、市場が総じて楽観的だった頃、当社の社内メモには次のように記されていました。
「我々は単一の可能性ではなく、二股の確率樹に直面している。上昇を続ける確率は依然として60％だが、下降に分岐する確率は先月の15％から35％に上昇し、その予想損失は大幅に増加している。期待値計算によれば、ポジションは現時点で50％縮小すべきだ。」
この記録は、確率的ネットワーク思考を適用するという私たちの実践を反映しています。つまり、単一の結果を予測するのではなく、可能性空間全体をマッピングし、確率で重み付けされた期待値に基づいて決定を下すのです。
この考え方では、不確実性を排除すべき欠陥としてではなく、市場の固有の特性として受け入れるため、不確実性が最も高い瞬間に最適な決定を下すことができます。
逆エンパワーメント：限界を独自の強みに変える
ほとんどの投資チームが自らの限界を対処すべき欠点と見なす一方で、私たちはリバースエンパワーメントの力、つまり最大のデメリットを最もユニークな強みに変える力を発見しました。
私たちの資金が比較的少ないことは不利ですが、非常に柔軟性に優れています。
当社にはウォール街のような大規模な調査チームがないことが不利ではありますが、従来の考え方の制約からは解放されます。
私たちのチームメンバーの多様性は「気を散らす」兆候ですが、市場を超えて独自のつながりを築くことを可能にします。
2022年6月、大型プロジェクトが崩壊し市場がパニックに陥ったとき、私たちは市場パニックの影響を「排除」しようとはせず、「比較的合理的な投資家集団である私たちも不安を感じているのなら、一般の市場参加者の恐怖の度合いと期間はどの程度になるだろうか？」と深く分析しました。
このように、市場感情はもはや意思決定を妨げるノイズではなく、市場を解釈するためのシグナル受信機になります。私たちは、私たち自身の心理状態を市場心理全体のサンプル点として捉え、より豊かな市場感情モデルを構築します。
この逆エンパワーメントの考え方により、私たちは「完璧な投資チーム」になることを追求するのではなく、私たち自身の多様な視点を活用して同様に多様な市場を認識し、「ユニークな投資チーム」になることが可能になります。
メタ認知投資：私たちの思考について考える
ほとんどの投資家は「市場について考える」ことにのみ焦点を当て、「市場についてどう考えるか」というメタレベルを無視しています。
それぞれの投資決定に対する思考プロセスを記録し、結果が明らかになった後にそれを見直して分析したところ、驚くべきパターンが見つかりました。誤った決定の80%は情報不足ではなく、思考モードの自動的な切り替えから生じていたのです。
上昇トレンドでは、私たちは無意識のうちにトレンド継続の考え方に切り替わります。
不確実性が高い時期には、私たちは確実性を求める考え方に陥りがちです。
損失に直面すると、私たちはリスク回避の思考を活性化します。
これに気づいた後、チームは「思考モード監視システム」を設計しました。これは、各決定の前にまず現在の思考モードを識別し、その適用性を評価し、必要に応じてより適切なモードに強制的に切り替えます。
このメタ認知能力を培ったことで、2020年3月の市場暴落時に「今、私たちはパニック思考モードに陥っているが、それは現状に適していない。逆転思考モードに切り替える必要がある」と気づくことができました。
システム二元論：大きな傾向と小さな確実性の弁証法的な統一
投資分野には、マクロトレンド学派とミクロ決定論学派という対立する2つの学派が長い間存在してきました。前者は全体的な傾向に焦点を当て、後者は個別の事例に焦点を当てています。ほとんどの投資チームは前者か後者のいずれかに分類されます。
長年の実践を経て、私たちはより高次元のフレームワーク、つまりシステム二元論を構築しました。核となるのは:
- メガトレンドは可能性の境界を決定する
- この空間では小さな確実性が最適な経路を決定する
- これら 2 つは対立するものではなく、同じシステムがさまざまな規模で現れたものです。
2021年末、市場アナリストが強気相場の真っ只中なのか弱気相場の始まりなのかを議論していたとき、私たちの投資メモには次のように書かれていました。
マクロサイクルは明らかに下向きに転じており（流動性の逼迫、レバレッジの減少、投資センチメントの弱体化）、今後12～18ヶ月の可能性の限界が定まりました。しかしながら、この下降サイクルにおいても、極めて高い確度で3～5つの構造的な機会が依然として存在しており、これらは全体的なトレンドとは逆の上昇の支流を生み出すでしょう。
このような体系的な二元論的思考により、マクロの下降を認識しながらいくつかのミクロの上向きのセクターを正確に捉え、弱気市場で部分的な収穫を得ることができます。
物語進化理論：市場の遺伝子コード
何千もの投資決定を振り返ってみて、私たちは市場が本質的に物語によって動かされる複雑な適応システムであることを発見しました。物語は単に市場を説明する言語ではなく、市場そのものの構成要素であり、生物の遺伝子に似ています。
私たちは、市場の物語を基本単位に分解し、それらがどのように複製、変化、競争、融合するかを分析し、それによって支配的な物語の進化の道筋を予測する物語進化の理論を開発しました。
この理論には 4 つの中心的な観察があります。
- 物語は典型的なSカーブを描き、周縁から主流へ、そして衰退へと進む
- 強い物語は弱い物語の中核要素を吸収し統合することで、回復力を高める。
- 物語の間には「捕食者と被捕食者」の関係があり、複雑な生態系を形成している。
- 物語が進化する速度は、その伝播経路の効率に比例する。
2022 年初頭、新興テクノロジーに関する物語が生まれ始めたとき、私たちは物語進化モデルを使用して次のことを分析および予測しました。
この物語は6ヶ月以内に複数の関連分野から核となる要素を吸収し、支配的な物語となるでしょう。しかし、規制と技術の限界に達すると、その進化は鈍化し、2023年初頭には新たな物語に取って代わられるでしょう。
この予測はその後の市場動向と非常に一致しており、物語の移行における重要なポイントで早期に準備を行うことができます。
複利思考のパラドックス：引き算の芸術
投資分野では一般的に複利の考え方が推奨されていますが、複利の本質は「加算」ではなく「減算」、つまり複利のプロセスにおける中断と損失を減らすことであると理解している人はほとんどいません。
私たちのチームは、簡単な式を導き出しました。
最終結果 = 初期資本 × (1 + 年率収益率) ^ 年数 × 継続係数
ほとんどの投資家は年間収益の向上に重点を置いていますが、継続係数という重要な変数を無視しています。年率収益率が20％から30％に上昇したとしても、継続係数が0.9から0.6に低下すると、最終結果は大幅に低下します。
これを理解した後、私たちの投資戦略は根本的に変化しました。単一の収益の最大化を追求するのではなく、収益の継続性の最大化を追求するようになりました。これはつまり：
資金を失ってしまうような高利回りの賭けは避けましょう
中程度のリターンだが持続可能性の高い戦略を優先する
リスク管理の焦点を「単一リスクの管理」から「ゲームの継続性の確保」にシフトする
この一見保守的な戦略は、長期的な複利効果により、積極的な戦略よりもはるかに優れた結果を生み出すことができます。私たちはいつもこう言っています。「投資においては、早く生きることよりも長く生きることのほうが大切です。」
弾道学の未来を狙う
投資市場の参加者は、フォロワーとスナイパーの 2 つのカテゴリに分けられます。
フォロワーは常に、価格が上昇しているときに買い、価格が下降しているときに売るなど、自分が見ているターゲットポジションに攻撃を仕掛けます。彼らは常に、すでに現れた現実に向かって撃ち続けているのです。
しかし、真の市場スナイパーは現在のポジションを狙うことはありません。世界クラスの狙撃手が風速、重力、弾道、標的の移動経路を計算し、一流野球選手がボールの回転、速度、弧を予測するのと同じように、彼らは数秒後の未来の位置を狙っています。
投資の世界では、これは次のことを理解し、予測することを意味します。
資本フローの慣性軌道
物語の進化におけるダイナミックな変化
市場心理サイクルの転換点
制度的変化と技術的変化の相乗効果
この未来を予測する能力があるからこそ、市場が反応する前にレイアウトを完了し、コンセンサスが形成される前にポジションを確立し、トレンドが確認される前に利益を確定することができるのです。
情報過多の時代において、多額の資本を保有することはもはや決定的な優位性ではありません。本当の限界的優位性は、高次元の思考、つまり一見無秩序に見える市場の奥深いパターンを識別し、混沌とした価格変動の因果関係を見つけ、重要な瞬間に従来の思考の枠組みを超えた意思決定を行う能力から生まれます。
長期資本と高い認知能力を持つ投資家にとって、市場はゼロサムゲームではなく、自分の思考モデルを検証する機会です。自分の思考の次元が主流の市場を超えた場合、富は単なる副産物に過ぎません。
アルファスナイパーの使命は
上記は、私たちのチームが長年の投資実践から導き出した思考の枠組みです。これは投資手法の集合体であるだけでなく、不確実な世界に直面した際の考え方でもあります。ますます複雑化する市場環境において、真の優位性はもはや情報自体からではなく、情報を処理するために使用されるフレームワークと視点から生まれると私たちは考えています。
