今回のイーサリアム$ETHの急騰により、多くの人が振り返って、最近のPectraのアップグレードと関係があるのではないかと疑問を抱いています。答えはおそらく「いいえ」です。

Pectra アップグレードは、画期的な技術革新というよりも、主に基礎的な最適化と細部の改善を主とする、Cancun アップグレードの「仕上げ作業」に近いものです。

技術的な観点から見ると、Pectra アップグレードに含まれる 4 つの EIP はすべて、Ethereum をより安定的かつ効率的に実行するという同じ方向を指しています。 EIP-7044 の状態有効期限の標準化、EIP-7524 のガス制限の再定義、EIP-7697 のトランザクション パイプラインの最適化、EIP-6789 の難易度調整の改善など、これらはすべて、カンクン アップグレードで取り残されたエッジ ケースの一部に対処する典型的な「パッチアップ」アップグレードです。

今回イーサリアムの価格動向を決定づける本当のロジックは、実は過剰なFUD後の「価値回復」なのです。

過去数か月間、イーサリアムは確かに一連の「集中砲火」の疑問を経験しました。レイヤー2流動性の分散はエコシステムの分裂にまで拡大され、ソラナとのパフォーマンス比較は技術的ルートの失敗と解釈され、多くのレイヤー2エコシステムのアプリケーションの拡張は期待どおりではありませんでした。 Restaking、モジュール化、zk などの技術的な物語の積み重ねは、価値などでは捉えることができません。

イーサリアムの問題ばかりに注目が集まっていますが、いくつかの重要な事実が見落とされています。DeFiのロックされた総額は1190億ドルで安定しており、カンクンのアップグレードによってレイヤー2のコストは確かに大幅に削減され、ETFの流入は増加し続けており、RWAやPayFiなどの新しいナラティブも主にイーサリアムエコシステムで発展しています。

イーサリアムの基礎は市場感情が反映するほど悪くはない。

そして機関投資家たちはこの感情の不均衡をはっきりと見抜いている。最も典型的な例は、アブラクサス・キャピタルによる242,652ETH（約5億6,100万ドル）の大量購入です。さらに、5月9日から14日までの期間には、大規模なETH送金（100万ドル以上）も大幅に増加し、機関ウォレットアドレスのETH残高も大幅に増加しており、これらすべてが計画的な大規模な機関ポジション構築を示しています。

では、今回のイーサリアム上昇の論理を見つけなければならないとしたら、イーサリアムは過剰にFUDされ、既存の価値を再発見する必要があり、機関投資家は底値で購入する機会を得たということでしょうか？