著者: Steady Dog Diary
まず、このサイクルは厳しいです。しかし、実際のところ、各サイクルは前回よりも困難になっています。競争相手ははるかに多く、経験豊富な参加者の数も増えています。弱気相場中に BTC または SOL の大部分を保持していなかった場合、おそらく利益は得られず、苦しんでいることになります。
では、なぜこのサイクルはそれほど難しいのでしょうか?
1. 心的外傷後ストレス障害
大規模なアルトコインサイクルの例が 2 つあり、そのほとんどが 90 ～ 95% 下落しており、Luna と FTX の清算によってセクター全体が影響を受け、価格が本来よりもさらに下がる可能性もあります。このPTSDは暗号通貨ネイティブに深刻な影響を及ぼします。
ポートフォリオの大部分を二度と失いたくないから、誰も何かを長期にわたって保有したいとは思いません。参加者の感情はより激しく変動し、誰もが常にサイクルの頂点を求めています。
心理的影響は取引行動に限定されず、エコシステム全体の構築や投資方法にも影響を及ぼします。プロジェクトは現在、より厳しい監視を受けており、信頼の基準は飛躍的に高まっています。これには良い影響と悪い影響の両方があります。明らかな詐欺を排除するのに役立ちますが、正当なプロジェクトが普及しにくくなるという問題もあります。
2. イノベーション
反復的なイノベーションは増え、インフラは絶えず改善されていますが、DeFi のような 0 から 1 への驚くべきブレークスルーはありません。これにより、暗号通貨は進歩していないなどと主張する人が増え、「暗号通貨はどこにも行かない」という発言が増えることになります。
イノベーションの状況は、革命的なブレークスルーから漸進的な改善へと移行しました。これはあらゆるテクノロジーの自然な進化ですが、物語主導の市場には課題をもたらします。
暗号通貨を何億人ものオンチェーンユーザーに届けるために必要な画期的なアプリケーションがまだ不足しています。
3. 規制
腐敗したSECが大混乱を引き起こした。彼らは業界を抑制し、より多くの PMF とより幅広いユーザー層 (DeFi など) を獲得できる可能性のある特定の業界のさらなる発展を妨げています。また、すべてのガバナンス トークンが保有者に価値をもたらすことを妨げ、「これらのトークンはすべて役に立たない」というイメージを生み出しますが、これはある程度真実です。
SEC はビルダーを追い払い (SEC がアンドレ・クロニエ氏を辞任に追い込んだ経緯については、同氏の説明を参照)、TradFi が業界と交流するのを阻止し、最終的には業界がベンチャーキャピタルから資金を調達せざるを得なくなり、価値が少数の人々によって獲得される貧弱な供給と価格発見のダイナミクスが生み出されました。
4. 金融ニヒリズム
上記のすべての要因により、金融ニヒリズムがこのサイクルの重要な要因となっています。 「役に立たないガバナンストークン」とSECによって生み出された高いFDVと低いフロートダイナミクスにより、多くの暗号通貨ネイティブが「より公平な」機会を求めてミームコインに目を向けるようになりました。
また、今日の社会では、資産価格の高騰、法定通貨の価値の低下、賃金の上昇が追いつかないため、若者は金持ちになるためにギャンブルに頼らざるを得ず、ミームコイン宝くじは非常に魅力的であることも事実です。宝くじは希望をもたらすので常に魅力的です。
ギャンブルには暗号通貨のPMFがあり、ギャンブルにはより優れたテクノロジー（SolanaやPump.funなど）があるため、発行されるトークンの数は急増しています。多くの人が超ギャンブルをしたいと思っているからです。そういう需要があるんです。
「トレンチ」は暗号通貨の世界では昔から使われてきた言葉ですが、このサイクルでは広く理解される言葉になりました。
このニヒリズム的な態度は、次のような側面に現れます。
- 「退廃」文化の台頭、主流化
- 投資期間の短縮
- 長期投資よりも短期取引に重点を置く
- 極端なレバレッジとリスクテイクの常態化
- ファンダメンタル分析に対して「気にしない」という態度を取る
5. 前回の経験が障害となる
過去数回のサイクルから、弱気相場でアルトコインを購入し、最終的に BTC を上回るパフォーマンスで利益を得ることができることがわかりました。
優れたトレーダーはほとんどいないので、これまではほとんどの人にとってこれが最善の選択肢でした。全体的に、最悪の選択肢であってもチャンスはある。
このサイクルはトレーダー市場であり、売り手は保有者よりも適しています。トレーダーは、HYPE エアドロップを通じてこのサイクルで最大の利益を獲得しました。
AI エージェントの最初のハイプ サイクルがその一例です。人々が「これこそ私たちが探していた新しいものだ」と感じるのはこれが初めてかもしれません。これらはまだ初期段階であり、長期的な勝者はまだ現れていないかもしれない。
6. BTCには新しい買い手がいるが、アルトコインにはほとんどいない
ビットコインとその他すべてのものとの間の隔たりは、これまでになく顕著になっています。
BTC が TradFi の入札を解放します。初めて、信じられないほど新しい受動的な需要源が生まれ、現在、中央銀行はバランスシートにそれを追加することを議論している。
アルトコインは BTC との競争でこれまで以上に苦戦していますが、これは BTC が金に匹敵する時価総額に到達するという明確な目標を持っているため当然のことです。
アルトコインの新規購入者は実際には存在しません。一部の個人投資家はBTCの新高値で戻りましたが（しかし彼らはXRPを購入しました）、全体としては新しい個人投資家の流入は十分ではなく、暗号通貨には依然として評判の問題があります。
7. ETHの役割の変化
BTC の優位性の低下は、ETH の時価総額の増加に大きく影響されています。多くの人は、「アルトコイン」の引き金は ETH の上昇だと考えていますが、ETH のパフォーマンスはファンダメンタルな理由から非常に低調であるため、このサイクルではこれまでのところこのヒューリスティックは機能していません。
私は、長期的にはファンダメンタルズが常に機能すると信じていますが、サポートしているプロジェクトと、それがどのようにして BTC を上回るパフォーマンスを発揮するのかを本当に理解する必要があります。候補者はいますが、現時点ではほんのわずかです。
次の特徴を持つプロジェクトを探してください。
- 明確な収益モデル
- 実際の製品市場適合性
- 持続可能なトークン経済
- ファンダメンタルズを補完する強力なストーリー（私にとっては、AI と RWA がぴったりです）
米国の規制緩和により、より強固なファンダメンタルズとPMFを持つ企業は、最終的にトークンに価値を付加することができ、リスクの少ない投資になると思います。収益印刷プロトコルは現在導入されており、非常にうまく機能しています。これは、これまでの多くのトークン モデルを支配していた「より大きな愚か者」理論とは大きく異なります。
この市場では多くの一貫した短期設定が提供されているため、より優れたトレーダーになることを選択し、優位性を築き、より多くの短期取引を行うことに集中することができます。オンチェーンではより大きな倍率が提供されますが、下落リスクに対する許容度も低くなります。
明確な優位性がないほとんどの人にとって、バーベル ポートフォリオは依然として最適な方法です。 BTC と SOL (70-80%) に投資し、投機的な投資のために自分に割り当てるお金を減らします。これらの比率を維持するために定期的に再バランス調整してください。
暗号通貨にどれだけの時間を費やす必要があるかを理解し、それに応じて戦略を調整する必要があります。仕事を持つ普通の人であれば、1日16時間座りっぱなしのZ世代と最前線で競争してもうまくいきません。今回は、パフォーマンスの低い代替案を受動的に保持し、自分の番を待つだけではうまくいきません。
もう一つの戦略は、異なる分野を組み合わせることです。堅実な資産のベースポートフォリオを用意し、エアドロップを検討する（現在は困難になっていますが、リスクの低い機会はまだ存在します）、または新興エコシステムを特定して早期に準備する（HyperLiquid、Movement、Berachain など）、あるいは選択したカテゴリに焦点を当てる。
私は、アルトコイン市場は今年も成長すると信じています。世界的な流動性に依然として縛られていることは明らかですが、BTC と SOL の真のアウトパフォーマンスは、いくつかのセクターと少数のアルトコインに限定されるでしょう。アルトコインの回転は加速し続けるでしょう。
もし狂ったように紙幣が印刷されれば、これまでの伝統的なアルトコインシーズンに近いものが見られるかもしれないが、私はこれは起こりそうになく、このシナリオでもほとんどのアルトコインは市場平均のリターンしか生み出さないだろうと思う。今年もいくつかの大型アルトコインが発売され、流動性は引き続き分散されるでしょう。
