比特幣價格再次突破9.4萬美元，山寨幣隨之普漲。這一波行情背後，鏈上數據是否已釋放牛市訊號？透過解析交易量、用戶行為及持幣分佈等關鍵指標，我們可以從底層邏輯透視市場趨勢。
交易量與市場熱度
資料來源： bitsCrunch.com
根據bitsCrunch數據，在過去24小時內，全網交易量達到399億美元，交易筆數突破720萬次，參與交易的獨立地址數303萬，涉及1.38萬種代幣。自2023年7月起，交易量從底部2M持續攀升至10M，尤其在2024年4月後增速加快，市場流動性顯著增強。雖然今年3月鏈上交易筆數大幅下降，但整體呈現短期上升趨勢。
交易者結構
資料來源： bitsCrunch.com
交易者趨勢圖表揭示了自2023年以來的鏈上交易者數量波動。根據bitsCrunch數據，2023年10月，交易者數量一度跌至2M以下，但2024年下半年快速反彈至8M，並在2025年1月維持在相對高點。這項變化與市場週期的「復甦-爆發」階段高度契合。值得注意的是，交易者數量的成長並非線性，每逢季度中（如5月、8月）均出現短期回調。從圖中也可以看到爆炸性新聞對機構投資人和散戶情緒的階段性調整。然而，目前3.03M的日活交易者數仍處於相對低點，只有高峰時期的三分之一，需要進一步觀察。
鏈上代幣持股分佈
資料來源： bitsCrunch.com
在上述的交易者中，bitsCrunch 根據不同的持倉金額對錢包位址進一步分類。目前，持有超1億美元資產的「Mega Whale」錢包數量有1052個，而散戶（Shrimp，<1萬美元）錢包數量雖然佔絕對多數，大約214M個，但總體金額遠不如巨鯨持倉。這種「二、八分化」在金融市場特別典型──巨鯨常率先入場吸籌，隨後中小資金跟進推高資產價格。值得注意的是，「Dolphin」（1M-10M）和「Fish」（10K-100K）層級的錢包數量也為市場流動性提供關鍵支撐。
代幣生態解析
資料來源： bitsCrunch.com
由上圖可見，Polygon鏈上交易相對在一個相對穩定的水平，其每日交易穩定在4K左右。值得注意的是，根據bitsCrunch 以太坊鏈上數據，在2025年初，以太坊上鍊上行為已出現了大幅下跌，而價格上的反映則更為滯後。隨著更多的Layer1推出，以太坊生態的活躍度的降低或重建市場格局。
結語
雖然比特幣重回9萬，許多山寨漲幅可觀，但目前市場下鏈上交易量還未回到相對活躍的水平。隨著2025年的新聞政策和監管並行，鏈上交易者結構也更為多元化，巨鯨與散戶同步活躍。即使新的熱點和賽道，投資者仍需關注數據邊際變化，在狂熱市場中保持理性，以及注意跟踪巨鯨行動，避免由於資金分佈的高度集中可能導致的短期拋壓。
