作者：Matt Crosby

編譯：AididiaoJP，Foresight News

比特幣熊市的結束可能更早，黃金比率已跌破350 日移動平均線並觸及關鍵斐波那契支撐位，目前區域為累積區。

比特幣一直難以與黃金保持持續的關聯性，最近僅在市場下跌時步調一致。然而如果我們透過黃金而非美元的視角來觀察比特幣價格，就能更全面地理解當前市場週期。透過衡量比特幣相對於黃金等可比較資產的真實購買力，我們可以發現潛在的支撐位，並判斷熊市週期可能何時結束。

跌破關鍵支撐，比特幣熊市正式開啟

當比特幣跌破約10 萬美元的350 日移動平均線及關鍵的六位數心理關口時，實際上已進入熊市區域，隨後價格立即下跌約20%。從技術分析角度來看，價格跌破「黃金比率乘數」移動平均線通常被視為進入熊市的訊號，但若以黃金而非美元計價，情況會更有趣。

圖1：BTC 跌破350 日移動平均線歷來與熊市開始時間吻合。

比特幣兌黃金的走勢與兌美元的走勢截然不同。比特幣在2024 年12 月見頂後已下跌超50%，而以美元計價的高峰出現在2025 年10 月，遠低於前一年高點。這種差異表明，比特幣可能早已進入熊市，時間比多數人認為的更久。回顧以黃金計價的比特幣歷史熊市週期，可以發現當前回檔可能已接近關鍵支撐區域。

圖2：以黃金計價時，BTC 早在8 月就已跌破350 日移動平均線。

2015 年熊市週期底部出現在下跌86%、持續406 天之後；2017 年週期持續364 天、下跌84%；上一輪熊市則下跌76%、持續399 天。截至本分析時，以黃金計價的比特幣在350 天內已下跌51%。雖然隨著比特幣市值成長和市場資金流入，跌幅百分比逐漸減小，但這主要反映機構參與度提高和比特幣供應減少，而非週期規律的根本改變。

圖3：BTC 以黃金計價的走勢顯示，本輪熊市可能已完成90%。

多週期指標顯示比特幣熊市底部接近

除了觀察跌幅和時間，跨越多輪週期的斐波那契回撤水準能提供更精準的判斷。從歷史週期底部到頂部使用斐波那契工具分析，可以發現明顯的水平重合現象。

圖4：以往週期的熊市底部均與關鍵斐波那契回撤水平對齊。

2015-2018 週期中，熊市底部出現在0.618 斐波那契水平，對應每比特幣約2.56 盎司黃金；2018-2022 週期的底部則精準落在0.5 水平，對應每比特幣約9.74 盎司黃金。後者在後續多頭市場中成為重要的阻力轉支撐位。

將黃金比率換算為美元價格目標

從上輪熊市低點到本輪牛市高點，0.618 斐波那契水平對應每比特幣約22.81 盎司黃金，0.5 水平對應19.07 盎司。目前價格正處於這兩者之間，從購買力角度看可能形成理想的累積區。

圖5：透過斐波那契水平預測BTC 兌黃金低點，再換算為美元價格，可推斷比特幣可能底部區域。

不同週期的斐波那契水平形成多重重合：當前週期0.786 水平（約21.05 盎司黃金）對應比特幣約89,160 美元；上一周期0.618 水平再次指向80,000 美元附近。若進一步下跌，下一關鍵技朮目標約67,000 美元，對應0.382 斐波那契水準（每比特幣約15.95 盎司黃金）。

結論：比特幣熊市可能已完成90%

以黃金等資產衡量，比特幣自2024 年12 月以來購買力持續下降，熊市時間遠超單純美元計價的分析所示。跨週期斐波那契回撤水準換算為美元後，指向67,000-80,000 美元區間存在強支撐。雖然分析具有理論性，實際走勢未必完全吻合，但多時間維度與估值框架的數據重合提示：熊市結束可能比市場預期更早到來。