작가: 쿠코인
번역: 현지 블록체인
탈중앙화 금융(DeFi) 분야의 떠오르는 스타인 Ethena(ENA)는 블록체인 기술을 사용하여 혁신적인 금융 솔루션을 제공합니다. 이 플랫폼은 전통적인 은행 시스템에 의존하지 않고 금융 거래의 기능과 확장성을 향상시키는 것을 목표로 합니다. Ethena의 핵심 제품 중 하나는 안정성을 제공하고 디지털 금융 생태계에 쉽게 통합되는 합성 미국 달러인 USDe입니다.
1. USDe의 특징
USDe는 미국 달러에 1:1로 고정되어 있으며 변동성이 큰 암호화폐 시장에서 가치 안정성을 유지하는 것을 목표로 합니다. 이러한 고정 메커니즘은 암호화폐 시장에서 흔히 발생하는 가격 변동 위험을 효과적으로 헤지하기 위해 신뢰할 수 있는 교환 매체나 안정적인 가치 저장이 필요한 사용자에게 특히 중요합니다.
1) 에테나는 무엇인가요?
Ethena는 Ethereum 블록체인에서 개발된 DeFi 프로토콜이며 USDe라는 합성 미국 달러를 만드는 데 중점을 둡니다. 이 플랫폼은 전통적인 은행 인프라에 의존하지 않고 안정적이고 확장 가능하며 검열에 강한 디지털 통화를 제공하는 것을 목표로 합니다. Ethena는 Ethereum 담보를 기반으로 한 델타 헤징 전략을 채택하여 USDe의 안정성과 보안을 보장하여 글로벌 거래 및 저축에 이상적입니다.
2) 재정지원
Ethena는 암호화폐 및 금융 분야의 많은 유명 인사와 기관으로부터 강력한 지원을 받았습니다. 이 스타트업은 암호화폐 분야에 초점을 맞춘 유명 벤처 캐피탈 회사인 Dragonfly가 주도하는 시드 라운드에서 600만 달러를 모금했습니다. 또한, 비트멕스(BitMEX) 창립자인 아서 헤이즈(Arthur Hayes)와 그의 가족 회사인 Maelstrom도 투자에 참여했습니다. 다른 주요 지지자로는 Deribit, Bybit, OK, Gemini 및 Huobi와 같은 잘 알려진 암호화폐 파생상품 거래 플랫폼이 있습니다.
3) ENA - Ethena의 기본 토큰
ENA는 Ethena 프로토콜의 기본 유틸리티 토큰이며 Ethena 생태계에서 중요한 역할을 합니다. ENA를 보유한 사용자는 프로토콜 거버넌스에 참여하고 위험 관리 프레임워크, USDe의 지원 자산 구성, 잠재적 파트너 또는 통합 솔루션과 같은 주요 결정에 투표할 수 있습니다. 또한 ENA는 전체 생태계 운영의 핵심 링크인 플랫폼 내 다양한 인센티브 메커니즘을 통해 USDe의 안정성과 기능성을 유지합니다.
4) Ethena의 합성 USDe란 무엇인가요?
USDe는 미국 달러 가치에 고정된 안정적이고 확장 가능한 디지털 통화를 제공하는 것을 목표로 Ethena가 발행한 합성 미국 달러입니다. USDe는 전통적인 금융 인프라에 의존하지 않는 분산형 암호화폐 기반 달러로 설계되었습니다. 델타 헤징과 민트 환매 차익거래 메커니즘의 조합을 통해 안정성이 달성됩니다. 이러한 특성은 USDe가 암호화폐 시장에서 신뢰할 수 있는 거래 매체 및 가치 저장 도구 역할을 하여 DeFi 분야에서 원활하고 효율적인 거래를 지원할 수 있도록 보장합니다.
2. Ethena 프로토콜은 어떻게 작동합니까?
Ethena의 인터넷 채권 작동 방식 | 출처: Ethena Labs의 Gitbook
1) Ethena의 핵심 철학
Ethena는 Ethereum의 블록체인 프레임워크를 활용하여 "인터넷 채권"으로 알려진 안정적이고 확장 가능하며 검열에 저항하는 디지털 통화를 만듭니다. 플랫폼은 통화의 안정성을 유지하고 혁신적인 델타 헤징 전략을 통해 사용자에게 수익 기회를 제공합니다.
2) 민트 USDe
Ethena 플랫폼에서 사용자는 Ethereum 또는 그 스테이킹 파생 상품을 담보로 사용하여 USDe를 발행할 수 있습니다. 시스템은 USDe의 가치를 안정화하고 담보 자산 변동의 영향에 저항하기 위해 자동으로 Delta 중립 포지션을 설정합니다. 이 프로세스에는 파생상품 시장에서 담보화된 이더리움의 가치와 동일한 매도 포지션을 개설하여 기초 자산 가격의 변동이 파생상품 포지션의 손익으로 상쇄되도록 보장합니다.
3) 델타 중립 메커니즘의 안정성
USDe의 핵심 안정성 메커니즘은 델타 헤징 전략입니다. 이 전략은 파생상품 시장에서 이더리움 담보 가치와 동일한 헤징 포지션을 구축함으로써 암호화폐 시장의 가격 변동으로부터 보호합니다. 이는 합성 미국 달러 USDe와 미국 달러 간의 안정적인 페그를 유지하도록 설계되었습니다. 헤징 포지션 조정은 완전 자동화되어 있으며 시장 변화에 실시간으로 대응할 수 있어 안정성을 확보할 수 있습니다.
4) 수익 창출
USDe는 안정적인 통화일 뿐만 아니라 보유자에게 소득 기회도 제공합니다. 주요 수입원은 다음과 같습니다.
담보로 사용되는 이더리움에서 생성된 스테이킹 보상
델타 헤징 활동의 펀딩 요율 및 기본 수익률.
이러한 이중 소득 모델은 USDe를 전통적인 채권과 유사하게 만들어 시간이 지남에 따라 가치를 축적할 수 있는 투자가 되며 "인터넷 채권"으로 알려져 있습니다.
5) 위험 완화
Ethena는 안정적이고 안전한 플랫폼을 구축하기 위해 노력하고 있지만 스마트 계약 위험, 유동성 위험, 외부 플랫폼과 관련된 위험을 포함하여 DeFi 프로토콜에 내재된 위험도 인식하고 있습니다. 이러한 위험을 완화하기 위해 Ethena는 다양한 헤징 전략을 사용하고 다양한 보관 옵션을 사용하며 블록체인 기술을 통해 모든 거래와 포지션에 대한 투명한 검증 가능성을 보장합니다.
3. Ethena의 작동 메커니즘
다음은 이더리움(stETH)을 스테이킹하여 USDe(미국 합성 달러)를 얻는 방법에 대한 구체적인 예입니다.
1) 사용자 조작
stETH 입금: 사용자는 $100 상당의 stETH를 Ethena 시스템에 입금합니다(스테이킹에 참여하고 스테이킹 보상을 받을 수 있는 이더리움을 나타냄).
USDe 받기: 그 대가로 사용자는 상응하는 USDe, 약 100 USDe(적용할 수 있는 거래 수수료 제외)를 받습니다. 이는 1:1 USD 페그를 기준으로 합니다.
2) Ethena Labs의 운영
숏 포지션 개설: 사용자가 stETH를 입금한 후 Ethena Labs는 stETH와 동일한 가치로 파생상품 거래 플랫폼에서 숏 영구 계약 포지션을 개설합니다. 이는 USDe의 가치를 안정화하기 위한 Ethena의 Delta 헤징 전략의 일부입니다.
OTC 결제: 사용자가 예치한 stETH는 "OTC 결제" 시스템을 통해 관리됩니다. 이 메커니즘은 사용자의 stETH가 거래 플랫폼 외부에 안전하게 저장되도록 보장함으로써 거래 플랫폼의 해킹이나 파산으로 인한 상대방 위험을 줄입니다.
4) 소득분배
사용자의 stETH에 의해 생성된 스테이킹 보상은 Ethena에 의해 수집되며, 플랫폼은 이러한 수익을 더 많은 USDe로 전환하여 사용자에게 반환합니다. 이 소득 분배 모델은 사용자에게 안정적인 수익을 제공하여 소득 투자 도구로서 USDe의 매력을 강화합니다.
5) 핵심사항 요약
안정성: 델타 헤징 전략(파생상품 시장에서 stETH 담보 위치의 균형 조정)을 통해 Ethena는 담보 자산의 변동성 위험을 효과적으로 줄이고 미국 달러에 대한 USDe 페그의 안정성을 보장합니다.
보안 및 위험 관리: 장외 결제 메커니즘을 통해 자산을 관리하면 사용자 예금에 대한 외부 위협의 영향을 줄이고 투자자에게 보다 안전한 환경을 제공합니다.
소득 창출: 스테이킹 보상을 USDe로 전환하여 사용자에게 예측 가능하고 안정적인 수익을 제공함으로써 USDe를 이상적인 수동 소득 도구로 만듭니다.
4. USDe의 목적
USDe는 주로 무역, 송금 및 안정적인 거래 매체로 사용되어 전통적인 금융 중개자 없이 국경 간 거래를 단순화하고 안전하게 보호합니다. 이는 국제 무역에서 효율적이고 저렴한 솔루션을 찾는 기업과 개인에게 이상적입니다.
1) 거래 매체로서의 USDe
Ethena의 USDe는 다양한 금융 거래에 사용할 수 있고 다른 암호화폐에서 흔히 발생하는 변동성을 피할 수 있는 안정적인 교환 매체입니다. 이러한 안정성으로 인해 USDe는 일일 거래, 거래 활동 및 국경 간 결제, 특히 환율 안정성이 중요한 시나리오에 매우 적합합니다.
2) 저축 및 투자 도구
"인터넷 채권"으로 알려진 USDe는 거래 매체일 뿐만 아니라 저축 도구이기도 합니다. 스테이킹 및 헤징 작업을 통해 수익을 창출하는 USDe는 사용자에게 기존 채권과 유사한 투자 기회를 제공하지만 DeFi 시장에서 운영됩니다. 이 기능은 안정적인 자산 유동성을 유지하면서 수동적 소득을 얻고자 하는 투자자에게 매력적입니다.
3) DeFi 적용 시나리오
USDe는 대출, 대출, 수익 농업을 포함한 DeFi 애플리케이션에서 매우 중요합니다. 안정성과 이더리움 블록체인과의 긴밀한 통합을 통해 대출 담보로 사용하거나 분산형 거래소(DEX)에서 유동 자산으로 사용할 수 있습니다. 이 다목적은 DeFi 생태계에서의 적용 범위를 확대하여 보다 안전하고 효율적인 금융 서비스를 촉진합니다.
4) 헤징 및 리스크 관리
USDe는 암호화폐 시장의 변동성에 대한 헤지 수단으로도 사용될 수 있습니다. 시장이 불확실하거나 불리한 상황이 발생하는 동안 거래자와 투자자는 변동성이 큰 자산을 USDe로 전환하여 큰 변동으로부터 투자를 보호하고 잠재적 손실을 줄이면서 향후 투자를 위해 시장에 신속하게 진입할 수 있는 기회를 확보할 수 있습니다.
5) 암호화폐의 대중화 촉진
USDe는 안정적이고 확장 가능하며 검열에 저항하는 형태의 통화를 제공함으로써 보다 광범위한 암호화폐 채택을 지원합니다. 이는 변동성 및 복잡성과 같은 암호화폐 사용의 일반적인 장벽을 해결하여 새로운 사용자가 더 자신감을 갖고 암호화폐 시장에 진입할 수 있도록 합니다. USDe의 안정성은 사용자가 변동성이 큰 다른 암호화폐와 관련된 직접적인 위험 없이 암호화폐 기반 금융 시스템으로 원활하게 전환할 수 있도록 보장합니다.
6) 향후 전망
USDe는 광범위한 응용 가능성을 갖고 있습니다. DeFi 분야가 계속 발전함에 따라 USDe는 분산형 대출, 수확량 농업 및 보다 복잡한 금융 상품에서 중요한 역할을 할 것으로 예상됩니다. 이는 전체 암호화폐 시장에 중대한 영향을 미칠 수 있으며, 더 많은 안정성과 신뢰성을 제공함으로써 암호화폐 기반 금융 솔루션의 채택을 더욱 확대할 수 있습니다.
7) 주요 DeFi 프로토콜에 통합
Ethena의 USDe는 MakerDAO, Frax, Curve Finance 및 Aave와 같은 주요 DeFi 프로토콜에 통합되어 전 세계적으로 금융 상호 작용을 재구성할 수 있는 중요성과 잠재력이 커지고 있음을 강조합니다.
5. USDe와 기타 안정통화의 비교
다른 스테이블코인이 USDe와 어떻게 비교되는지 살펴보세요 | 출처: Ethena Labs의 Gitbook
USDe는 가치가 실제 자산(이 경우 미국 달러)에 고정되어 있는 암호화폐 시장의 수백 개의 스테이블코인 중 하나입니다. 암호화폐 기반 합성 USD 프로토콜인 USDe는 다음과 같은 점에서 시중의 다른 스테이블코인과 다릅니다.
1) 안정화 메커니즘
USDe: 이더리움 파생상품의 델타 헤징 메커니즘을 사용하여 담보물의 변동을 상쇄하여 미국 달러에 대한 페그를 유지합니다. 이 방법은 시장이 심하게 변동할 때에도 USDe의 안정성을 보장할 수 있습니다.
전통적인 스테이블코인(예: USDT, USDC): 일반적으로 페그를 유지하기 위해 법정 화폐 준비금에 의존합니다. 즉, 안정성은 준비금의 적절성과 준비금 관리인의 재정 상태에 따라 달라집니다.
2) 탈중앙화
USDe: 발행 또는 상환 프로세스를 제어하는 단일 주체가 없는 분산형 플랫폼에서 실행됩니다. 이 구조는 보안을 강화하고 검열 또는 개입 가능성을 줄이는 데 도움이 됩니다.
기타 DeFi 스테이블코인(예: DAI): DAI도 분산형 프레임워크에서 작동하지만 다른 암호화폐의 조합과 관련된 과잉 담보 메커니즘을 사용하므로 다양한 위험과 종속성이 발생할 수 있습니다.
3) 수익 창출
USDe: 이더리움 담보와 파생상품 시장의 스프레드에서 파생된 "인터넷 채권"을 통해 내재 소득을 제공합니다. 이 독특한 기능을 통해 USDe를 보유한 사용자는 직접 수익을 얻을 수 있습니다.
기타 스테이블코인: 대부분의 기존 스테이블코인 자체는 직접적으로 수익을 제공하지 않으며, 사용자는 수익을 얻으려면 대출 플랫폼이나 DeFi 수익 농장과 같은 외부 채널을 거쳐야 합니다.
4) 확장성과 효율성
USDe: 이더리움 네트워크에 의존하고 기존 DeFi 프로토콜과 인프라를 활용하여 높은 확장성과 효율성을 달성함으로써 더 폭넓은 채택과 다중 플랫폼 통합을 촉진합니다.
기타 스테이블코인: 일정한 확장성을 갖고 있기는 하지만, 전통적인 스테이블코인은 일반적으로 전통적인 은행 시스템의 준비금 관리로 인해 제한을 받고 새로운 블록체인 기술에 적응하는 속도가 느립니다.
5) 위험과 투명성
USDe: 매우 투명한 온체인 거래 및 위치 기록을 제공합니다. 다만, 델타헤징 전략의 복잡성과 파생상품시장 변동으로 인해 발생할 수 있는 잠재적 리스크에 대해서는 주의가 필요합니다.
기타 스테이블코인: 기존 스테이블코인의 위험에는 거래상대방 위험, 준비금 감사 투명성 문제, 잠재적인 규제 문제 등이 포함되는 경우가 많습니다. 그러나 작동 메커니즘은 상대적으로 간단하므로 일부 사용자는 덜 위험하다고 생각할 수 있습니다.
6. na와 USDe의 잠재적 위험과 과제
Ethena 생태계에 참여하기 전에 다음과 같은 잠재적인 위험과 과제를 이해해야 합니다.
1) 규제 문제
Ethena는 특히 USDe와 같은 합성 스테이블 코인 발행과 관련하여 많은 DeFi 프로젝트와 유사한 규제 조사를 받고 있습니다. 이는 다양한 관할권의 규제 프레임워크에 따라 달라질 수 있습니다. 현재 규제 환경은 끊임없이 진화하고 있으며 새로운 규칙은 스테이블코인과 그 운영 방식에 영향을 미칠 수 있습니다. 대응: Ethena는 규제 기관과 적극적으로 소통하고 모든 운영 영역에서 법률 준수를 추구합니다. 여기에는 사용자, 특히 USDe를 발행하고 사용하는 사용자에 대한 엄격한 KYC 및 자금 세탁 방지(AML) 검토가 포함됩니다.
2) 시장 수용
USDe의 인기는 사용자 수용과 주류 DeFi 플랫폼의 통합에 달려 있습니다. 특히 사용자가 신기술을 경계하거나 기존 스테이블 코인과의 경쟁에 직면할 경우 시장 수용이 느려질 수 있습니다. 대응: Ethena는 암호화폐 생태계의 주요 DeFi 프로토콜과 전략적 파트너십을 형성하고 얼리 어답터에게 인센티브를 제공함으로써 USDe의 채택을 촉진하고 있습니다. 또한, 교육홍보와 투명한 운영커뮤니케이션을 통해 USDe의 장점과 운영방식에 대한 사용자의 신뢰도가 높아집니다.
3) 기술적 과제
Ethena의 핵심 기술(특히 USDe를 안정화하는 데 사용되는 델타 헤징 메커니즘)은 복잡하며 기술적 문제나 허점이 있을 수 있습니다. 이러한 복잡한 메커니즘을 구현하면 스마트 계약 취약점을 비롯한 고유한 위험이 발생합니다. 대응책: Ethena는 스마트 계약을 감사하기 위해 유명한 제3자 보안 회사에 광범위한 테스트와 의뢰를 통해 위험을 줄입니다. 동시에 잠재적인 취약점에 대한 기술적 보호 조치의 견고성을 보장하기 위해 프로토콜 인프라를 지속적으로 모니터링하고 업데이트합니다.
4) 유동성 및 변동성 위험
모든 금융 상품과 마찬가지로, 특히 시장 스트레스나 투자 심리의 급격한 변화가 있을 때 유동성 제약의 위험을 고려해야 합니다. 또한 USDe는 안정성을 목표로 하지만 기본 담보(ETH 및 파생 상품)는 변동성이 매우 높습니다. 대응책: Ethena는 예비 자금을 유지하고 여러 거래 플랫폼에 걸쳐 깊은 유동성 풀을 구축하여 유동성 문제를 해결합니다. 변동성을 위해 프로토콜은 중립적인 헤징 전략을 엄격하게 시행하여 기초 자산의 변동에도 불구하고 합성 USD가 고정된 상태를 유지하도록 보장합니다.
5) 이더리움에 대한 의존성
이더리움 블록체인을 기반으로 구축된 프로토콜로서 Ethena의 운영에는 이더리움의 확장성과 가스 요금이 적용되며, 이는 거래 비용과 속도에 영향을 미칠 수 있습니다. 대응책: Ethena는 Ethereum의 두 번째 계층 솔루션을 활용할 계획이며 높은 거래 수수료를 줄이고 확장성을 향상시키기 위해 크로스 체인 통합을 고려할 수 있습니다. 이는 효율성을 향상시킬 뿐만 아니라 프로토콜의 접근성과 사용자 기반을 확대합니다.
6) 거래상대방 리스크
파생 상품 및 기타 금융 상품을 통해 USDe의 안정성을 유지한다는 것은 특히 거래 상대방이 완전히 신뢰할 수 없거나 투명하지 않은 분산 환경에서 프로토콜이 거래 상대방 위험에 노출된다는 것을 의미합니다. 대응: Ethena는 평판이 좋고 신뢰할 수 있는 거래 플랫폼과 파생상품 파트너를 선택하고 헤징 활동의 투명성을 유지하면서 모든 포지션이 과잉 담보되도록 보장합니다.
7. 요약
Ethena와 해당 USDe 스테이블코인은 분산 금융 분야에서 중요한 혁신을 보여줍니다. Ethena는 Ethereum의 강력하고 안전한 인프라를 활용하여 기존 은행 시스템에 대한 의존도를 제거할 뿐만 아니라 소득을 창출하는 "인터넷 채권" 자산 형태로 확장 가능한 디지털 달러를 도입하는 암호화 기반의 안정적이고 확장 가능한 디지털 달러를 제공합니다.
USDe는 안정성을 유지하기 위해 고급 델타 헤징 전략을 사용합니다. 이는 기존 스테이블 코인과 구별되며 사용자에게 적극적으로 수익을 창출하는 동시에 신뢰할 수 있는 가치 저장 도구를 제공합니다. 이 혁신적인 접근 방식은 암호화폐에 흔히 수반되는 변동성 문제를 해결하여 USDe를 분산 환경에서 일일 거래, 저축 및 재무 계획을 위한 실행 가능한 솔루션으로 만듭니다.
DeFi 공간이 계속 성장함에 따라 투명성, 보안 및 사용자 중심 혁신에 대한 Ethena의 노력은 DeFi의 궤도를 형성하는 데 중요한 역할을 할 수 있습니다. 빠르게 성장하는 디지털 금융 분야에서 자리를 차지할 수 있을지는 아직 알 수 없지만 DeFi 생태계에서 스테이블 코인과 합성 자산에 대한 인식과 적용을 재정의할 수 있는 잠재력은 의심할 여지가 없습니다. Ethena와 USDe의 지속적인 개발, 인기 및 통합은 암호화폐 시장에 안정성과 기능에 대한 새로운 표준을 가져올 수 있습니다.
